Finan ční analýza spole čnosti GM International, spol. s r.o. fileABSTRAKT Předm ětem této...

Bakalářský studijní program: Ekonomika a management

Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku

Finanční analýza společnosti GM International, spol. s r.o.

BAKALÁ ŘSKÁ PRÁCE

Autor: Eva FADRHONCOVÁ

Vedoucí bakalářské práce: Ing. Josef MRKVIČKA

Znojmo, 2013

ABSTRAKT

Předmětem této bakalářské práce je využití základních metod finanční analýzy pro

zhodnocení finanční situace firmy GM International, spol. s r. o. Práce je rozdělena na

část teoretickou a praktickou. Teoretická část zahrnuje především vymezení základních

pojmů, informačních zdrojů, uživatelů finanční analýzy, jejích metod a postupů.

Praktická část obsahuje představení společnosti. Poté je provedena finanční analýza

společnosti prostřednictvím zvolených ukazatelů. V závěru bakalářské práce je

provedeno souhrnné zhodnocení finanční situace analyzované firmy a současně jsou

navržena možná opatření, která by vedla ke zlepšení finančního zdraví podniku.

Klíčová slova: finanční analýza, rozvaha, výkaz zisku a ztráty, horizontální analýza,

vertikální analýza, poměrové ukazatele, souhrnné ukazatele

ABSTRACT

The objective of this bachelor thesis is the utilisation of basic methods of financial

analysis for evaluation of financial situation of the company GM International, Ltd.

The bachelor thesis is divided into a theoretical and practical part. The theoretical part

includes determination of basic terms, information sources, users of financial analysis,

methods and procedures. The practical part contains the description of the company and

then the financial analysis of the company is carried out with the use of the selected

indicators. In the final part of the bachelor thesis, the economic stability is evaluated

and several measures are proposed which should improve the financial health of the

surveyed company in future.

Keywords: financial analysis, balance sheet, profit and loss statement, horizontal

analysis, vertical analysis, ratio analysis, summary indicators

OBSAH

1 ÚVOD ....................................................................................................................... 8

2 CÍL PRÁCE A METODIKA .................................................................................... 9

3 TEORETICKÁ ČÁST ............................................................................................ 10

3.1 Předmět a cíl finanční analýzy ......................................................................... 10

3.2 Uživatelé finanční analýzy ............................................................................... 11

3.3 Interní a externí analýza ................................................................................... 13

3.4 Zdroje finanční analýzy .................................................................................... 14

3.5 Metody finanční analýzy .................................................................................. 15

3.5.1 Horizontální analýza ................................................................................. 19

3.5.2 Vertikální analýza ..................................................................................... 19

3.5.3 Analýza fondů finančních prostředků ....................................................... 20

3.5.4 Analýza poměrových ukazatelů ................................................................ 23

3.5.5 Analýza soustav ukazatelů ........................................................................ 31

4 PRAKTICKÁ ČÁST .............................................................................................. 34

4.1 Charakteristika společnosti .............................................................................. 34

4.1.1 Základní údaje ........................................................................................... 34

4.1.2 Profil a historie společnosti ....................................................................... 34

4.1.3 Cíle a strategie společnosti ....................................................................... 35

4.1.4 Organizační schéma společnosti ............................................................... 36

4.1.5 Účetní metody a zásady ............................................................................ 37

4.1.6 Interní informace ....................................................................................... 38

4.2 Finanční analýza podniku ................................................................................ 39

4.2.1 Horizontální analýza rozvahy ................................................................... 39

4.2.2 Vertikální analýza rozvahy ....................................................................... 42

4.2.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty .............................................. 44

4.2.4 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty .................................................. 47

4.2.5 Analýza výsledku hospodaření ................................................................. 48

4.2.6 Bilanční pravidla ....................................................................................... 49

4.2.7 Analýza rozdílových ukazatelů ................................................................. 52

4.2.8 Analýza poměrových ukazatelů ................................................................ 53

4.2.9 Analýza soustav ukazatelů ........................................................................ 59

5 ZÁVĚR ................................................................................................................... 67

SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY ............................................................................ 70

SEZNAM TABULEK .................................................................................................... 72

SEZNAM GRAFŮ ......................................................................................................... 73

SEZNAM SCHÉMAT .................................................................................................... 73

SEZNAM ZKRATEK .................................................................................................... 74

SEZNAM PŘÍLOH ......................................................................................................... 74

8

1 ÚVOD

Finanční analýza je v současných společnostech velmi významnou součástí

podnikového řízení. Každý manažer by měl znát a rozumět číslům, která uvádějí účetní

závěrky. Poznatky a závěry získané finanční analýzou slouží jak pro strategické,

investiční a finanční rozhodování, tak i pro informování majitelů společností, věřitelů

a v neposlední řadě také zaměstnanců, neboť i oni by měli mít zájem na výkonnosti

firmy.

Finanční analýza se provádí pomocí speciálních metodických prostředků, které mají

jediný cíl - podat co nejvěrnější obraz o finančním zdraví podniku, a to jak přímo

managementu společnosti, tak i případným investorům a externím zájemcům.

Zpracování finanční analýzy podniku by mělo být rentabilní, což značí, že informace

získané z této analýzy by měly vyvážit cenu jejího zpracování.

V současné době globální hospodářská krize výrazně ovlivňuje řadu parametrů

důležitých pro výpočet reálné hodnoty podniku a jeho další rozvoj. Výsledky finanční

analýzy by měly managementu firmy výrazně pomoci při jejich rozhodování o dalším

směřování výroby podniku, o posouzení výkonnosti produktového portfolia

a o dlouhodobé strategii podniku.

9

2 CÍL PRÁCE A METODIKA

Cílem bakalářské práce je finanční analýza společnosti GM International, spol. s r. o. na

základě rozboru účetních výkazů za roky 2008 – 2011.

Bakalářská práce je rozdělena do dvou částí. První, teoretická část je zaměřena na

vymezení pojmu finanční analýza a jejích metod za pomoci odborné literatury, shrnutí

základních faktů, potřebných pro finanční analýzu, tzn. funkce, cílů, metod a hlavních

principů.

Druhá, praktická část, po seznámení se společností GM International, spol. s r.o.

analyzuje za použití zvolených metod účetní výkazy firmy – rozvahu a výkaz zisku a

ztráty. Zjišťuje hospodaření společnosti, její finanční strukturu, efektivitu finančních

zdrojů a pracovního kapitálu. Analýza vybraných poměrových ukazatelů firmy je

doplněna o srovnání s oborovými hodnotami podniků vyrábějících pryžové

a plastové výrobky. Na konci druhé části práce je věnována pozornost i analýze soustav

ukazatelů. Jedná se o Du Pont pyramidový rozklad, Altmanovo skóre a index

důvěryhodnosti manželů Neumaierových IN05.

V závěru práce bude zhodnocena aktuální situace podniku a navržena případná řešení,

směřující ke zlepšení ukazatelů pro budoucnost.

10

3 TEORETICKÁ ČÁST

3.1 Předmět a cíl finanční analýzy „V současnosti se neustále mění ekonomické prostředí a spolu s těmito změnami

dochází ke změnám rovněž ve firmách, které jsou součástí tohoto prostředí. Úspěšná

firma se při svém hospodaření bez rozboru finanční situace firmy již neobejde.“

(Růčková, 2008)

Finanční analýza je oblastí, která představuje významnou součást komplexu finančního

řízení podniku. Hlavním úkolem finanční analýzy je pokud možno komplexně posoudit

úroveň současné finanční situace podniku (jeho finanční zdraví), posoudit vyhlídky na

finanční situaci v budoucnosti a připravit opatření ke zlepšení ekonomické situace

podniku, zajištění jeho prosperity, k přípravě a zkvalitnění rozhodovacích procesů.

(Dluhošová, 2010)

Finanční situace podniku je souhrnným vyjádřením úrovně všech aktivit, kterými se

podnik na trhu prezentuje. „Do finanční analýzy se promítá objem a kvalita výroby,

úroveň marketingové a obchodní činnosti, inovační aktivita a další podnikové činnosti.

Finanční situaci je tedy nutno chápat jako komplexní vícekriteriální model skládající se

z mnoha dílčích charakteristik a jejich vazeb.“

„Finanční analýzu lze rozdělit na tři na sebe navazující postupné fáze: diagnóza

základních charakteristik finanční situace, hlubší rozbor příčin zjištěného stavu,

identifikace hlavních faktorů nežádoucího vývoje a návrh opatření.“ (Dluhošová, 2010)

Finanční analýza nespadá pouze do finančního řízení, ale svůj vliv má také na firmu

jako celek. Je např. součástí marketingové SWOT analýzy. Objektivně se při

zpracování finanční analýzy jedná o identifikaci slabin ve firemním finančním zdraví,

které by mohly v budoucnu vést k problémům, a silných stránek souvisejících

s možným budoucím zhodnocením majetku firmy. Finanční analýza má svůj význam

nejen uvnitř firmy, ale také při pohledu zvenčí. (Růčková, 2008)

11

3.2 Uživatelé finanční analýzy

„Finanční údaje jsou důležitým zdrojem informací o podniku, odrážejí úroveň podniku

a jeho konkurenceschopnost.“ (Dluhošová, 2010) Zájem o tyto informace má mnoho

subjektů, které přicházejí do kontaktu s daným podnikem. Jedná se především

o investory (akcionáře, vlastníky), manažery, obchodní partnery (odběratele,

dodavatele), banky a jiné věřitele, konkurenční podniky, zaměstnance podniku,

auditory, účetní znalce, daňové poradce, burzovní makléře, stát a státní orgány.

Každý z těchto subjektů má své specifické zájmy, které ho vedou k potřebě údajů

finanční analýzy, což je spojeno také s určitým typem rozhodování každého subjektu.

(Hrdý, Horová, 2009)

Investoři

Primárními uživateli finančně účetních informací obsažených ve výkazech podniku jsou

akcionáři či vlastníci, kteří do podniku vložili kapitál. Investoři využívají finanční

informace o podniku ze dvou hledisek – investičního a kontrolního. Investiční hledisko

představuje využití informací pro rozhodování o budoucích investicích, tzn. pro výběr

portfolia cenných papírů, které odpovídá požadavkům investora na riziko, kapitálové

zhodnocení, dividendovou výnosnost a likviditu. Hlavní zájem akcionářů se soustřeďuje

na míru rizika a míru výnosnosti jimi vloženého kapitálu. Chtějí se ujistit, že jejich

peníze jsou vhodně uloženy a podnik je dobře řízen v zájmu akcionářů.

Kontrolní hledisko uplatňují akcionáři vůči manažerům podniku, jehož akcie vlastní.

Zajímají se o stabilitu a likviditu podniku, disponibilní zisk, na němž závisí výše jejich

dividend a o to, zda podnikatelské záměry manažerů zajišťují trvání a rozvoj podniku.

Manažeři

Manažeři využívají informace především pro dlouhodobé i operativní finanční řízení

podniku. Znalost finanční situace podniku jim umožňuje rozhodovat se správně při

získávání finančních zdrojů, při zajišťování optimální majetkové struktury včetně

výběru vhodných způsobů jejího financování, při alokaci volných peněžních prostředků,

při rozdělování disponibilního zisku, apod. (Grünwald, Holečková, 2007)

12

Banky a jiní věřitelé

Věřitelé žádají co nejvíce informací o finančním stavu potenciálního dlužníka, aby se

mohli správně rozhodnout, zda poskytnout úvěr, v jaké výši a za jakých podmínek.

Banka posuzuje před poskytnutím úvěru bonitu dlužníka. Hodnocení bonity podniku je

prováděno analýzou jeho finančního hospodaření. Banka analyzuje strukturu jeho

majetku a finanční zdroje, kterými je majetek financován, a zejména stávající a budoucí

výsledky hospodaření.

Zpravidla se nejprve analyzuje ziskovost podniku, neboť poskytuje výchozí zjištění, zda

podnik potřebuje úvěr následkem špatného hospodaření, anebo potřebou financovat

majetek nezbytný pro hospodářskou činnost (zásoby, stroje, zařízení). Stěžejní

postavení má rentabilita, která dává odpověď na otázku, jak efektivně podnik hospodaří.

Tato analýza poskytuje informaci, zda má podnik dostatečné finanční zdroje ke splácení

existujících závazků a zda bude schopen splácet také nově požadovaný úvěr a úroky.

Analýza tvorby finančních zdrojů má zásadní význam pro sjednání výše a splatnosti

úvěru.

Obchodní partneři

Dodavatelé se zaměřují především na to, zda podnik bude schopen hradit splatné

závazky. Jde jim především o krátkodobou prosperitu. Podíl obchodního úvěru na cizích

zdrojích dosahuje často značné výše. U dlouhodobých dodavatelů se soustřeďuje zájem

také na dlouhodobou stabilitu, trvalé obchodní kontakty s cílem zajistit svůj odbyt

u perspektivního zákazníka.

Odběratelé mají zájem na finanční situaci dodavatele zejména při dlouhodobém

obchodním vztahu, aby v případě finančních potíží, případně bankrotu dodavatele,

neměli potíže s vlastním zajištěním výroby. Potřebují mít také jistotu, že dodavatelský

podnik bude schopen dostát svým závazkům.

Konkurenti

Zajímají se o finanční informace podobných podniků nebo celého odvětví kvůli

srovnání s jejich výsledky hospodaření, hlavně o rentabilitu, ziskovou marži, cenovou

politiku, investiční aktivitu, výši a hodnotu zásob, jejich obratovost, apod. (Grünwald,

Holečková, 2007)

13

Zaměstnanci

Zaměstnanci podniku mají přirozený zájem na prosperitě a hospodářské a finanční

stabilitě svého podniku, neboť jim jde o zachování pracovních míst a mzdové

podmínky. Často bývají, podobně jako řídící pracovníci, motivováni výsledky

hospodaření.

Stát a jeho orgány

Stát a jeho orgány se zajímají o finančně účetní data z mnoha důvodů. Například pro

statistiku, pro kontrolu plnění daňových povinností, kontrolu podniků se státní

majetkovou účastí, rozdělování finanční výpomoci (přímá dotace, vládou zaručené

úvěry) podnikům, získání přehledu o finančním stavu podniků se státní zakázkou.

Vyžadují informace pro formulování hospodářské politiky státu (finanční, daňové) vůči

podnikatelské sféře.

Pro úplnost je možné uvést ještě další zájemce o finanční analýzu, jako např. analytici,

daňoví poradci, oceňovatelé podniku, burzovní makléři, odborové svazy, univerzity,

novináři a nakonec i nejširší veřejnost, která se zajímá o činnost podnikové sféry

z různých důvodů. (Grünwald, Holečková, 2007)

3.3 Interní a externí analýza

Podle toho, kdo provádí a potřebuje finanční analýzu, ji můžeme rozdělit do dvou

oblastí: interní a externí.

Interní analýza vychází nejen z údajů a ukazatelů důležitých pro externí analýzu, ale

i z údajů interních, které nejsou běžně dostupné (údaje z finančního a manažerského

účetnictví, vnitropodnikové evidence, kalkulací). Zaměřuje se na srovnávání skutečnosti

s plánem, se skutečností minulých období a na stanovení trendů vývoje, srovnávání

s podniky téhož odvětví a konkurenčními podniky, srovnávání skutečnosti se

standardními hodnotami.

14

V širším pojetí se finanční analýza zaměřuje i na budoucnost, především predikci

finanční tísně, nebezpečí převzetí cizím podnikem, na předpokládané budoucí ocenění

podniku.

Externí analýza podniku je prováděna zvnějšku – bankami, investory, obchodními

partnery, (dodavateli, odběrateli), zaměstnanci (odbory), státem (jeho finančními

institucemi, orgány státní správy), konkurenčními podniky. (Synek a kol., 2011)

3.4 Zdroje finan ční analýzy

Pro úspěšné provedení finanční analýzy v podniku je nutné získat a používat kvalitní

a komplexní vstupní údaje. Základním zdrojem dat je účetnictví a účetní výkazy. Při

provádění finanční analýzy je však třeba využívat i další, doplňkové zdroje dat, jejichž

rozsah se mění v závislosti na cíli prováděné analýzy.

Výchozím zdrojem jsou tedy výkazy získané z finančního účetnictví, které lze jinak

označit i jako výkazy externí, protože poskytují informace zejména externím

uživatelům. Podávají přehled o stavu a struktuře majetku a zdrojích jeho krytí

(rozvaha), o tvorbě a užití výsledku hospodaření (výkaz zisku a ztráty), o pohybu

peněžních toků (výkaz cash flow), o změnách ve vlastním kapitálu (výkaz o změnách ve

vlastním kapitálu), vysvětlují a doplňují informace obsažené v rozvaze a výkazu zisku

a ztráty (příloha k účetní závěrce). (Dluhošová, 2010)

Dalším důležitým zdrojem je výroční zpráva, která kromě výše zmíněných výkazů

obsahuje i údaje o důležitých skutečnostech, k nimž došlo mezi datem, ke kterému jsou

výkazy schváleny a datem konání valné hromady, která závěrku schvaluje.

U subjektů, které mají své akcie, dluhopisy nebo podílové listy obchodovány na

burzách cenných papírů je dalším zdrojem informací pro finančního analytika ještě

prospekt cenného papíru. (Mrkvička, Kolář, 2006)

15

Dalším zdrojem jsou výkazy vnitropodnikového účetnictví, které nepodléhají žádné

metodické úpravě a každý podnik si je vytváří podle svých potřeb. Patří sem zejména

výkazy zobrazující vynakládání podnikových nákladů v nejrůznějším členění, například

druhové a kalkulační. Dále pak výkazy o spotřebě nákladů na jednotlivé výkony nebo

v jednotlivých střediscích, apod. Tyto výkazy mají interní charakter a nejsou veřejně

dostupnými informacemi.

Ostatní data podnikového informačního systému jsou obsažena ve statistických

výkazech, ve vnitřních směrnicích, normách spotřeby, ve mzdových a navazujících

předpisech. Mimo jiné je možno využívat také nefinanční informace, k nimž patří

informace o produktivitě práce, objemové množství výrobků a služeb. Některé z těchto

informací je možné vyčíst i z veřejně dostupné výroční zprávy.

Kromě výše uvedených zdrojů informací lze uvést pro úplnost i novinové články a další

informace v médiích, analýzy v odborných časopisech, zprávy z tiskových konferencí

vedoucích představitelů podniků, informace poskytované za úplatu specializovanými

firmami a informace z neoficiálních zdrojů. (Mrkvička, Kolář, 2006)

3.5 Metody finanční analýzy

Rozvoj matematických, statistických a ekonomických věd umožnil, aby v rámci

finanční analýzy vznikla celá řada metod hodnocení finančního zdraví firmy, které je

možno s úspěchem použít. Z metodologického hlediska je však třeba si uvědomit, že při

realizaci finanční analýzy musíme dbát na přiměřenost volby metod analýzy. Volba

metody musí být učiněna s ohledem na:

� Účelnost – to znamená, že musí odpovídat předem zadanému cíli. Finanční

analytik si musí uvědomit, k jakému účelu má výsledná analýza sloužit. Na

jednoduché otázky hledáme odpovědi v jednoduchých prostředcích analýzy. Ne

pro každou společnost se hodí stejná soustava ukazatelů nebo jedna konkrétní

metoda.

16

� Nákladnost – analýza potřebuje čas a kvalifikovanou práci, což s sebou nese

celou řadu nákladů, které by však měly být přiměřené návratnosti takto

vynaložených nákladů. Hloubka a rozsah analýzy musí odpovídat očekávanému

ohodnocení rizik spojených s rozhodováním.

� Spolehlivost – tu lze zvýšit kvalitnějším využitím všech dostupných dat. Čím

spolehlivější budou vstupní informace, tím spolehlivější by měly být i výsledky

plynoucí z analýzy.

Každá použitá metoda musí mít vždy zpětnou vazbu na cíl, který má splnit, a každý

analytik musí dobře zvážit, zda použitá metoda nejlépe odpovídá vytýčenému cíli.

„Obecně platí: Čím lepší metody, tím spolehlivější závěry, tím nižší riziko chybného

rozhodnutí a tím vyšší naděje na úspěch.“ (Růčková, 2008)

Před vysvětlením metod finanční analýzy je nutné poznamenat, že na rozdíl od

finančního účetnictví a daňové problematiky není finanční analýza upravována žádnými

obecně závaznými právními předpisy nebo všeobecně uznávanými jednotnými

standardy. Z toho vyplývá i nejednotnost používané terminologie a postupů. Buď se

stejným pojmům přiřazuje různý obsah, nebo naopak různé pojmy jsou spojeny

s představou stejného obsahu.

Při hodnocení ekonomických procesů rozlišujeme obvykle dva základní přístupy.

Kvalitativní, tzv. fundamentální analýza je založena na znalostech vzájemných

souvislostí mezi ekonomickými a mimoekonomickými jevy, na zkušenostech odborníků

a jiných účastníků ekonomických procesů. Analýza je založená převážně na verbálním

hodnocení. Informace kvantitativní povahy se do této analýzy zahrnují, nezpracovávají

se zpravidla pomocí algoritmizovaného matematického aparátu. Patří sem např. SWOT

analýza, metoda analýzy portfolia dvou dimenzí, BCG matice nebo metoda balanced

scorecard (BSC). Kvantitativní, tzv. technická analýza využívá matematických a

statistických metod ke kvantitativnímu zpracování ekonomických dat. Vzhledem

k tomu, že nelze hodnotit výsledky technické analýzy bez fundamentálních znalostí,

jsou používány často oba přístupy najednou.

17

Z výše zmíněných charakteristik vyplývá, že finanční analýzu je možné zařadit do

kategorie technické analýzy, protože pracuje s matematickými postupy, které vyústí do

výkladu vypočtených hodnot. (Růčková, 2008)

Finanční analýza pracuje s ukazateli, kterými jsou buď položky účetních výkazů a údaje

z dalších zdrojů, nebo čísla, která jsou z nich odvozená. Podle způsobu výpočtu lze

ukazatele standardně členit na ukazatele:

� absolutní,

� rozdílové,

� poměrové.

Absolutní ukazatele vycházejí přímo z posuzování hodnot jednotlivých položek

základních účetních výkazů. Vyjadřují určitý jev bez vztahu k jinému jevu. Jsou velmi

citlivé na velikost podniku, což znemožňuje, nebo přinejmenším komplikuje jejich

použití při porovnávání výsledků různých podniků. Můžeme je však dobře srovnávat

v rámci jednoho podniku. Rozdílové ukazatele se vypočítávají jako rozdíl určité

položky aktiv a určité položky pasiv. Tyto ukazatele využíváme zejména v oblasti řízení

oběžných aktiv. Poměrové ukazatele jsou nejvyužívanější skupinou ukazatelů. Jsou

definovány jako podíl dvou položek nejčastěji ze základních účetních výkazů. Hodnota

ukazatele pak vyjadřuje velikost ukazatele v čitateli na jednotku ukazatele ve

jmenovateli. Pomocí poměrových ukazatelů se provádějí různá časová srovnání,

průřezové a srovnávací analýzy.

U finančních analýz sehrává důležitou roli čas. Z časového hlediska rozlišujeme stavové

a tokové ukazatele. Stavové ukazatele se vztahují k určitému časovému okamžiku (data

z rozvahy), tokové ukazatele se vztahují k určitému časovému intervalu (data z výkazu

zisku a ztráty nebo z výkazu cash flow).

Finanční analýza využívá dvě skupiny metod, a to metody elementární (základní)

a metody vyšší. Vyšší metody finanční analýzy - matematicko-statistické – nepatří

k univerzálním metodám. Vyžadují náročnější matematické úvahy a postupy a jsou

závislé i na hlubších teoretických i praktických ekonomických znalostech. K aplikaci

těchto metod je třeba zejména kvalitní softwarové vybavení. Nejsou běžně používány

ve firemní praxi, zpravidla se jimi zabývají specializované firmy. Mezi matematicko-

18

statistické metody patří bodové a intervalové odhady ukazatelů, statistické testy

odlehlých dat, empirické distribuční funkce, regresní a korelační analýza, autoregresní

modelování, analýza rozptylu, atd. (Mrkvička, Kolář, 2006, Grünwald, Holečková,

2007)

Elementární metody lze členit do několika skupin, které však jako celek tvoří

komplexní finanční rozbor hospodaření podniku. Mezi výhody patří jednoduchost

a nenáročnost výpočetního zpracování. Nevýhodou je, že je nelze využít ve všech

případech a pro zjednodušení někdy nepodávají pravdivý obraz skutečnosti.

Podle účelu, ke kterému analýza slouží, a podle dat, která používá, se rozlišuje:

� Analýza absolutních dat (stavových a tokových)

� horizontální analýza (analýza trendů),

� vertikální analýza (procentní rozbor).

� Analýza rozdílových ukazatelů (fondů finančních prostředků)

� analýza čistého pracovního kapitálu,

� analýza čistých pohotových prostředků,

� analýza čistých peněžně pohledávkových fondů.

� Analýza poměrových ukazatelů

� rentability,

� aktivity,

� finanční stability a zadluženosti,

� likvidity,

� kapitálového trhu,

� cash flow.

� Analýza soustav ukazatelů

� pyramidové rozklady,

� Du Pont rozklad.

19

3.5.1 Horizontální analýza

Horizontální analýza (analýza vývojových trendů) se zabývá porovnáváním změn

jednotlivých položek výkazů v čase. Z těchto změn je finanční analytik schopen odvodit

i pravděpodobný vývoj v budoucnosti. Předpokladem dostatečné vypovídací schopnosti

této metody je brát v úvahu změny a vývoj specifických ekonomických podmínek

prostředí (změny v daňové soustavě, změny cen vstupů, apod.) a mít k dispozici

dostatečně dlouhou časovou řadu údajů (ideálně 3 a více období). Změna ukazatele

může být vyjádřena buď absolutně, tj. jako rozdíl hodnot ukazatele v obou obdobích,

nebo jako podíl tohoto rozdílu k hodnotě ukazatele minulého období. K rozboru se

používá řetězových a bazických indexů. U řetězových indexů je jako základ srovnání

brán údaj období právě předcházejícího, u bazických indexů je základem srovnání údaj

z jednoho období zvoleného jako základní, a to pro všechna posuzovaná období.

3.5.2 Vertikální analýza

Vertikální analýza (procentní rozbor) se zabývá vnitřní strukturou absolutních ukazatelů

(proto je také někdy nazývána analýzou strukturální). Metoda spočívá ve vyjádření

jednotlivých položek účetních výkazů jako procentního podílu na určité celkové

hodnotě, ke které jsou jednotlivé položky vztaženy. Při analýze rozvahy jsou položky

výkazu vyjádřeny jako procento z celkových aktiv, resp. z celkových pasiv, tedy

z bilanční sumy. Ve výkazu zisku a ztráty se jako výchozí pro procentní vyjádření určité

položky bere velikost celkových výnosů a tržeb. Při této analýze se postupuje výkazy

v jednotlivých letech shora dolů, tedy vertikálně. Pomocí této metody lze určit strukturu

aktiv a pasiv. (Hrdý, Horová, 2009)

Procentní analýza je právě pro svůj relativizovaný rozměr veličin velmi dobrým

nástrojem pro meziroční a mezipodnikové srovnávání. Lze ji dobře aplikovat i pro

porovnávání výkazů v rámci vnitropodnikových útvarů. Nevýhodou je změna absolutní

základny pro výpočet procentních podílů v jednotlivých letech, i to, že změny pouze

konstatuje, ale neukazuje jejich příčiny. (Mrkvička, Kolář, 2006)

20

Bilanční pravidla

Při provádění finanční analýzy a interpretaci zjištěných hodnot vertikální analýzy

i jednotlivých dalších ukazatelů je možné vycházet z obecných zásad formulovaných

v odborné literatuře v podobě tzv. bilančních pravidel. To jsou obecně platná pravidla,

jejichž dodržování by mělo zajistit finanční stabilitu podniku. Pro některá specifická

odvětví, jako je např. bankovní nebo veřejný sektor, nejsou tato pravidla vhodná. Jde

o následující zásady:

� Zlaté bilanční pravidlo financování – sladění časového horizontu trvání

majetkových částí s časovým horizontem zdrojů, ze kterých byly pořízeny.

Někdy hovoříme o zásadě opatrného financování: dlouhodobá (stálá) aktiva,

resp. i dlouhodobé oběžné prostředky by měly být financovány z dlouhodobých

(vlastních i cizích) zdrojů, zatímco krátkodobá aktiva mohou být financována

krátkodobými zdroji.

� Pravidlo vyrovnání rizik – požaduje, aby velikost vlastního kapitálu

převyšovala hodnotu cizího kapitálu. Maximálně by měly tyto hodnoty být

v poměru 1:1, měly by se tedy rovnat.

� Pari pravidlo – upravuje vztah dlouhodobých aktiv a vlastního kapitálu.

Vychází z předpokladu, že dlouhodobá aktiva vytvářejí dlouhodobě podmínky

pro činnost firmy, proto by měly být kryty vlastním kapitálem, který představuje

relativně stabilní zdroj krytí. Jedná se však o velmi konzervativní a opatrný

přístup. Podniky využívají ke svému financování i různé formy cizích zdrojů,

proto se dlouhodobá aktiva jen výjimečně rovnají vlastnímu kapitálu.

(Kubíčková, Kotěšovcová, 2006)

3.5.3 Analýza fondů finančních prostředků

K analýze a řízení finanční situace podniku slouží rozdílové ukazatele označované jako

fondy finančních prostředků. Na začátku je nutno vysvětlit používaný pojem „fond“. Na

rozdíl od fondů, které známe z účetnictví jako zdroje krytí aktiv, ve finanční analýze se

tímto pojmem označují ukazatele vypočítávané jako rozdíly mezi určitými položkami

21

aktiv a pasiv. Také se můžeme setkat s pojmem „čisté fondy“, kterým rozumíme aktiva

očištěná od závazků na nich váznoucích. (Mrkvička, Kolář, 2006)

Ve finanční analýze jsou nejčastěji používané tyto fondy:

� čistý pracovní kapitál.

� čisté pohotové prostředky.

� čisté peněžně pohledávkové finanční fondy.

Čistý pracovní kapitál (ČPK) je nejčastěji užívaným ukazatelem. Vypočítá se jako

rozdíl mezi celkovými oběžnými aktivy (OA) a celkovými krátkodobými závazky (KZ)

nebo jako rozdíl mezi dlouhodobými zdroji a stálými aktivy (SA). Představuje část

oběžného majetku, která je finančně kryta dlouhodobými zdroji. Vzhledem ke své

dlouhodobosti vytváří jakýsi „polštář“ pro případné finanční výkyvy. (Kislingerová,

Hnilica, 2008, Dluhošová, 2010)

Schéma 1 Schematické znázornění ČPK v rozvaze podniku

Aktiva Pasiva

Stálá aktiva

Základní kapitál

Nerozdělený zisk

Zásoby

Obě

žná

mak

ak Čistý pracovní kapitál

Čistý zisk

Dlouhodobé bankovní úvěry

Pohledávky

Krá

tkod

obé

záva

zky

Krátkodobé závazky Finanční

majetek

Zdroj: Dluhošová, Dana a kol. Finanční řízení a rozhodování podniku, 2010, s. 85

22

„Velikost čistého pracovního kapitálu je významným indikátorem platební schopnosti

podniku. Čím vyšší je čistý pracovní kapitál, tím větší by měla být při dostatečné

likvidnosti jeho složek schopnost podniku hradit své finanční závazky.“ Základním

požadavkem na čistý pracovní kapitál je jeho kladná hodnota. Nabývá-li záporných

hodnot, jedná se o tzv. nekrytý dluh, kdy část stálých aktiv je kryta krátkodobými

cizími zdroji. (Mrkvička, Kolář, 2006)

Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva – Krátkodobé závazky

Čistý pracovní kapitál = Dlouhodobé zdroje – Stálá aktiva

Je třeba zmínit, že při hodnocení ukazatele čistého pracovního kapitálu může dojít ke

zkreslení tohoto ukazatele tím, že oběžná aktiva, z kterých se odvozuje, mohou

zahrnovat i některé málo likvidní nebo trvale nelikvidní položky, např. nedobytné

pohledávky, neprodejný materiál. U podniků, které podléhají povinnému auditu účetní

závěrky, bude ke zkreslení docházet méně často než u malých firem. Čistý pracovní

kapitál je také ovlivněn použitými metodami oceňování jeho složek, zejména majetku.


Čisté pohotové prostředky (Peněžní finanční fond) představují rozdíl mezi

pohotovými peněžními prostředky a okamžitě splatnými závazky. Pohotovými

peněžními prostředky se rozumí pouze hotovost a peníze na běžných účtech. Někdy se

také zahrnují peněžní ekvivalenty, jako jsou šeky, směnky nebo krátkodobé cenné

papíry a krátkodobé termínované vklady, které se dají v podmínkách fungujícího

kapitálového trhu rychle přeměnit na peníze. (Sedláček, 2011)

Čisté pohotové prostředky = Pohotové peněžní prostředky – Okamžité splatné závazky

Výhodou tohoto ukazatele je, že není ovlivněn oceňovacími technikami. Nevýhodou

pro externí analytiky jsou chybějící vstupní údaje, které nelze vyčíst pouze

z publikovaných údajů účetních závěrek.

23

Čistý peněžně pohledávkový fond přestavuje kompromis mezi výše uvedenými

rozdílovými ukazateli a lze jej vypočítat takto: (Mrkvička, Kolář, 2006)

Čistý peněžně pohledávkový fond = Oběžná aktiva – Zásoby – Nelikvidní

pohledávky – Krátkodobé závazky

3.5.4 Analýza poměrových ukazatelů

Analýza poměrových ukazatelů je jádrem metodiky finanční analýzy a v současné době

je nejoblíbenější a nejrozšířenější metodou. Pravděpodobným důvodem je fakt, že

vychází výhradně z údajů ze základních účetních výkazů. A protože se jedná o veřejně

dostupné informace, mají k nim přístup i externí analytici. Poměrové ukazatele se

vypočítají jako poměr jedné nebo několika účetních položek základních účetních

výkazů k jiné položce nebo k jejich skupině. (Růčková, 2008)

Poměrové ukazatele umožňují získat rychlý a nenákladný obraz o základních finančních

charakteristikách podniku. Ty jsou ovšem jen pomocníkem analýzy a interpretace jevů.

Jejich výpočtem analýza nekončí, ale spíše začíná. Poskytuje vodítko, kde hledat

příčiny podnikových problémů a slouží jako podnět k hlubší analýze.

Důvodem, který vedl k širokému používání poměrových ukazatelů, je skutečnost, že:

� umožňují provádět analýzu časového vývoje finanční situace analyzované firmy

(tzv. trendovou analýzu),

� jsou vhodným nástrojem prostorové analýzy, tedy porovnávání více podobných

firem navzájem (komparativní analýza),

� mohou být používány jako vstupní údaje matematických modelů, které

umožňují popsat závislosti mezi jevy, klasifikovat stavy, hodnotit rizika

a předvídat budoucí vývoj.

Nevýhodou je malá schopnost vysvětlovat jevy. (Sedláček, 2011)

3.5.4.1 Analýza ukazatele likvidity Trvalá platební schopnost je jednou ze základních podmínek přežití podniku v tržních

podmínkách. Proto také likvidita, tedy momentální schopnost podniku uhradit své

24

splatné závazky, bude v popředí zájmu finančních analytiků. Je, spolu s rentabilitou,

považována za kritérium finančního zdraví podniku. Ke správnému pochopení

problematiky tohoto ukazatele je třeba ještě objasnit pojem likvidnost a solventnost.

Likvidnost určité složky majetku je definována jako míra snadnosti převést majetek na

peněžní hotovost. Likvidnost určitého aktiva je tím větší, čím rychleji a s čím menší

ztrátou je schopno převodu na hotovost. Solventnost je schopnost podniku získávat

prostředky na úhradu svých závazků. Jako v celé finanční analýze, i zde existuje

nejednotnost používání jednotlivých pojmů.

Ukazatele likvidity mají

obecný tvar podílu toho, čím možno platit k tomu, co je nutno platit. Používají se 3

ukazatele krátkodobé likvidity:

� Běžná likvidita

Ukazuje, kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku, nebo-li

říká, jak by byl podnik schopen uspokojit své věřitele, kdyby proměnil veškerá

oběžná aktiva v daném okamžiku na hotovost. Doporučená hodnota pro tento

ukazatel je v rozmezí 1,5 – 2,5, někdy je také uváděna hodnota 2.

�ěž�á �� =��ěž�á ��

��á��á � ��

� Pohotová likvidita

Vylučuje z oběžných aktiv zásoby a ponechává v čitateli pouze peněžní

prostředky, krátkodobé cenné papíry a krátkodobé pohledávky. Doporučená

hodnota ukazatele je 1. Vyšší hodnota ukazatele je příznivější pro věřitele, není

ale příznivá z hlediska akcionářů a vedení podniku. Značný objem oběžných

aktiv vázaných ve formě pohotových prostředků přináší jen nízký nebo žádný

úrok. Toto neproduktivní využívání prostředků pak nepříznivě ovlivňuje

celkovou rentabilitu podniku.

��á �� = �� č�í � �� + ��á��é ��á

��á��á � ��

25

� Okamžitá likvidita

Představuje nejužší vymezení likvidity. Zahrnuje jen ty nejlikvidnější položky

z rozvahy, jako jsou peníze na běžném účtu či v pokladně, volně obchodovatelné

cenné papíry, šeky. Pro okamžitou likviditu platí doporučená hodnota v rozmezí

0,6 – 1,1. Některé prameny uvádí hodnotu v dolní mezi až 0,2. (Růčková, 2008,

Sedláček, 2011)

� �ž��á �� = �� č�í � ��

� �ž��ě �� é !á !

3.5.4.2 Analýza ukazatele rentability (výnosnosti) Poměřuje zisk dosažený podnikáním s výší zdrojů podniku, použitých k jeho dosažení.

U těchto poměrových ukazatelů se nejčastěji vychází ze dvou základních účetních

výkazů, tedy z výkazu zisku a ztráty a z rozvahy. Ukazatele rentability slouží

k hodnocení efektivnosti činnosti podniku. Budou jednoznačně nejvíce zajímat

akcionáře a potenciální investory, ale nesporný význam mají i pro ostatní skupiny

uživatelů. Obecným doporučením pro ukazatele rentability je, že by v časové řadě měly

mít rostoucí tendenci. (Růčková, 2008)

Kategorie zisku

Pro účely finanční analýzy se používá zisk v různých podobách. Obvykle se můžeme

setkat s těmito kategoriemi:

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation) – zisk před

úroky, odpisy a zdaněním.

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – zisk před úroky a zdaněním.

EBT (Earnings Before Taxes) – zisk před zdaněním.

EAT (Earning After Taxes) – zisk po zdanění.

NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) – provozní zisk po zdanění plus úroky.

26

Ke zjišťování rentability jsou v praxi nejvíce používány tyto ukazatele:

� ukazatel rentability vlastního kapitálu.

� ukazatel rentability aktiv.

� ukazatel rentability celkového vloženého kapitálu.

� ukazatel rentability celkového investovaného kapitálu.

� ukazatel rentability tržeb.

Ukazatel rentability vlastního kapitálu (angl. Return on Equity, zkr. ROE)

Rentabilita vlastního kapitálu je pro vlastníky klíčovým kritériem hodnocení úspěšnosti

jejich investic. Vytvořený zisk pro ně představuje výdělek z kapitálu, který do podniku

vložili. (Mrkvi čka, Kolář, 2006)

"�� í�� á�# $"�%& = '�� !� �ě�í $%()&

*� ��í ��á�

Ukazatel rentability aktiv (angl. Return on Assets, zkr. ROA)

Poměřuje zisk podniku s celkovými vloženými prostředky bez ohledu na to, zda byl

financován z vlastního nebo cizího kapitálu. (Scholleová, 2012)

"�� ='�� $%�+)&

(�� ,��

Ukazatel rentability celkového vloženého kapitálu (angl. Return on Investment,

zkr. ROI)

Je nejpoužívanějším způsobem hodnocení podnikatelské činnosti. Slouží jako měřítko

schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, resp. dosahovat zisku použitím investovaného

kapitálu. (Hrdý, Horová, 2009)

27

"�� ,��é�� ž��é�� á�# = '�� $%�+)& . $. − �&

*��ž��ý ��á�

t – efektivní sazba daně z příjmů

Ukazatel rentability celkového investovaného kapitálu (angl. Return on Capital

Employed, zkr. ROCE)

Tento ukazatel vyjadřuje míru zhodnocení všech aktiv společnosti financovaných

vlastním i cizím dlouhodobým kapitálem. Investovaný kapitál představuje součet

prostředků dlouhodobě vložených věřiteli a prostředků od akcionářů. (Růčková, 2008)

"�� ,��é�� é�� á�uuuu

= '�� $%�+)&

2��#��é !á ! + *� ��í ��á�

Ukazatel rentability tržeb (angl. Return on Sales, zkr. ROS)

Charakterizuje zisk vztažený k tržbám. Indikuje, kolik přináší jedna koruna tržeb

čistého zisku. (Strouhal, 2011)

"�� ž�� = '�� $%()&

)�ž�

3.5.4.3 Analýza ukazatele aktivity (obratovosti)

Naznačují efektivnost hospodaření účetní jednotky s jejími aktivy. Hodnotí vázanost

jednotlivých složek kapitálu v určitých formách aktiv. Má-li podnik více aktiv, než je

účelné, vznikají mu zbytečné náklady a tím nízký zisk. Má-li ovšem málo aktiv,

přichází o možné tržby. (Hrdý, Horová, 2009) Vyjadřují se formou rychlostí obratu,

vyjadřujícím počet obrátek aktiv za období, během kterého bylo dosaženo daných tržeb

použitých v ukazateli, např. za rok nebo dobou obratu, odrážející počet dní nebo let, po

kterých trvá jedna obrátka. (Kislingerová, Hnilica, 2008)

28

Mezi nejčastěji používané ukazatele aktivity patří:

Obrat celkových aktiv

Je měřítkem celkového využití majetku firmy. Jedná se o poměr mezi tržbami

a majetkem podniku.

�� ,��ý,� �� = )�ž�

(��

Rychlost obratu zásob

Tento ukazatel udává, kolikrát se přemění zásoby na jiné formy oběžných aktiv až po

prodej výrobků a opětný nákup zásob.

" ,�� # !á�� = )�ž�

'á��

Doba obratu zásob

Ukazatel říká, kolik dní jsou oběžná aktiva vázána ve formě zásob, tedy kolik dní trvá

jedna obrátka. Vyjadřuje intenzitu využití zásob.

2�� # !á�� = 345

�� !á��

Rychlost obratu pohledávek

Tento ukazatel měří počet obrátek pohledávek během daného období. Říká, jak rychle

jsou pohledávky přeměněny na peněžní prostředky.

" ,�� # ��á� = )�ž�

��á

Doba obratu pohledávek

Tento ukazatel znázorňuje, jak dlouho je majetek podniku vázán ve formě pohledávek.

Udává, za jak dlouho jsou pohledávky podniku v průměru splaceny. (Hrdý, Horová,

2009)

29

2�� # ��á� = 345

�� á�

Ukazatele doby obratu mají být co nejnižší (co možná nejmenší počet dní). U rychlosti

obratu naopak chceme, aby počet obrátek za dané období byl co možná nejvyšší. Každá

obrátka kapitálu podniku přináší zisk – tedy čím vyšší je jejich počet, tím vyšší je i zisk

podniku. (Kubíčková, Kotěšovcová, 2006)

3.5.4.4 Analýza ukazatele finanční stability a zadluženosti Ukazatele zadluženosti slouží k hodnocení finanční stability podniku. Její podmínkou je

rovnováha finanční a majetkové struktury podniku. K analýze finanční struktury se

používají poměrové ukazatele, které jsou odvozeny z rozvahy a vycházejí z rozboru

vzájemných vztahů mezi položkami závazků, vlastního kapitálu a celkového kapitálu.

Zadlužeností účetní jednotky se rozumí skutečnost, že její aktiva jsou financována jak

z vlastních zdrojů, tak i ze zdrojů cizích. Podnik využívá cizí kapitál tehdy, kdy jí tato

alternativa přinese větší výnos, než jsou náklady s ním spojené (úroky). U velkých

podniků nepřichází v úvahu, že by podnik financoval veškerá aktiva z vlastního nebo

naopak z cizího kapitálu. Použití pouze vlastního kapitálu s sebou jednoznačně přináší

snížení celkové výnosnosti vloženého kapitálu. Financování výhradně z cizích zdrojů by

bylo spojeno s obtížemi s jeho získáváním. Určení optimální skladby zdrojů financování

patří mezi nejdůležitější úkoly finančního řízení. (Hrdý, Horová, 2009)

Mezi ukazatele zadluženosti patří:

Ukazatel věřitelského rizika (angl. Debt Ratio)

Je základním ukazatelem, kterým se vyjadřuje celková zadluženost. Je to poměr

celkových závazků k celkovým aktivům. Udává, zda podnik preferuje vlastní nebo cizí

zdroje financování. Jestliže ukazatel přesahuje hodnotu 0,5, podnik preferuje cizí zdroje

financování.

6 ! �� ěř��é�� !� = 8�!í !��

8��á ��

30

Koeficient samofinancování (angl. Equity Ratio)

Vypočítá se jako poměr vlastního kapitálu k celkovým aktivům a vyjadřuje podíl,

v jakém jsou celková aktiva podniku financována ze zdrojů jeho vlastníků. Je to

doplňkový ukazatel k předchozímu ukazateli věřitelského rizika. Jejich součet musí dát

1. Oba tyto ukazatele jsou velmi významné pro hodnocení celkové finanční situace

podniku.

��9�,�� 9�� ,�á�í = *� ��í ��á�

8��á ��

Ukazatel finanční páky (angl. Financial Gearing, resp. Financial Leverage)

Jedná se o převrácenou hodnotu koeficientu samofinancování. Ukazatel je tím větší, čím

vyšší je podíl cizích zdrojů na celkovém financování. Cizí zdroje posilují celkový

kapitál podniku a placené úroky z nich zároveň snižují daňové zatížení, protože jsou

součástí nákladů. Použitím cizích zdrojů v kapitálové struktuře podniku dochází

i k zvyšování rentability vlastního kapitálu. Mluvíme o efektu finanční páky.

�� č�í �á = 8��á ��

*� ��í ��á�

Koeficient zadluženosti (angl. Debt-Equity Ratio)

Někdy také nazývaný zadluženost vlastního kapitálu. Vypočítá se podílem cizích zdrojů

na vlastním kapitálu a vyjadřuje, kolikrát dluh převyšuje hodnotu vlastního kapitálu.

��9�,�� ! ��#ž�� = 8�!í !��

*� ��í ��á�

Ukazatel úrokového krytí (angl. Interest Coverage)

Tento ukazatel udává, kolikrát je zisk vyšší než úroky. Úrokové krytí ukazuje, jak velký

je bezpečnostní polštář pro věřitele. Čím vyšší je jeho hodnota, tím větší je schopnost

podniku splácet úvěry, nebo možnost čerpat nový úvěr. Ukazatel by měl mít hodnotu

minimálně 3.

31

Ú��é � �í = '�� ř�� ú�� !� �ě�í� $%�+)&

<á� ��é ú��

Ukazatel krytí fixních plateb (angl. Fixed Charge Coverage)

Rozšiřuje předchozí ukazatel o stálé platby, hrazené pravidelně za používání cizích

aktiv (např. leasingové splátky). (Mrkvička, Kolář, 2006)

�� í 9�=�í,� ��

= '�� ř�� ú�� !� �ě�í� $%�+)& + >� ��?�é ��á�

<á� ��é ú�� + >� ��?�é ��á�

3.5.5 Analýza soustav ukazatelů

Finančně-ekonomickou situaci podniku je možno analyzovat pomocí značného počtu

rozdílových a poměrových ukazatelů. Jejich vypovídací schopnost se zvyšuje aplikací

nástrojů propojujících individuální ukazatele do soustav ukazatelů. (Sedláček, 2011)

Při vytváření soustav ukazatelů se rozlišují:

� Soustavy hierarchicky uspořádaných ukazatelů – typickým příkladem jsou

pyramidové soustavy, které jsou založeny na postupném rozkladu tzv.

vrcholového ukazatele.

� Účelové výběry ukazatelů – jejich cílem je kvalitně diagnostikovat finanční

situaci firmy; tyto se podle účelu jejich použití ještě dále dělí na:

� Bonitní (diagnostické) modely, které odrážejí míru kvality firmy podle

její výkonnosti. Jsou orientovány na vlastníky a investory a odpovídají

na otázku, zda je podnik dobrý nebo špatný.

� Bankrotní (predikční) modely, které jsou určeny především věřitelům,

které zajímá schopnost podniku dostát svým závazkům. Tyto modely

odpovídají na otázku, zda podnik do nějaké doby zbankrotuje.


32

Du Pont pyramidový rozklad ukazatelů

Za nejznámější pyramidovou soustavu lze považovat Du Pont diagram, který byl poprvé

použit v chemické společnosti Du Pont de Nemours. Tento diagram znázorňuje

závislost rentability vlastního kapitálu (vrcholový ukazatel ROE) na ziskovém rozpětí,

obratu celkových aktiv a poměru celkových aktiv k vlastnímu kapitálu (multiplikátor

jmění akcionářů). (Mrkvička, Kolář, 2006)

Schéma 2 Du Pont diagram

Zdroj: Jindřichovská, I.; Blaha, Z. S. Podnikové finance, 2001, s. 270 - upraveno

Altmanovo skóre

Altmanův model, publikovaný v roce 1968 patří mezi bankrotní modely a stal se

východiskem pro další výzkum v této oblasti. S použitím pěti poměrových ukazatelů

a diskriminační analýzy došel profesor Altman k rovnici, která rozlišovala mezi

podniky, které zbankrotovaly, a těmi, které přežily. Formule je stanovena odlišně pro

firmy s akciemi veřejně obchodovatelnými na burze a pro ostatní firmy. Různě jsou

stanoveny i hranice pásem pro predikci finančního vývoje firmy. (Sedláček, 2011)

Z-skóre pro podniky neobchodované na kapitálovém trhu se vypočítá dle následující

rovnice:

@ = 0,717 × F + 0,847 × I + 3,107 × K + 0,420 × M + 0,998 × O

ROE

Tržby

Čistý zisk EAT

Dlouhodobý majetek

Oběžná aktiva Náklady

ROA = EAT/CA

ziskAktiva

Obrat aktiv = Tržby/CA

Tržby Celková aktiva

ROS = EAT/Tržby

Tržby

CA/VK

x

x

÷ ÷

+

33

Za ukazatel A se dosazuje poměr čistého pracovního kapitálu a celkových aktiv. Za

ukazatel B se dosazuje poměr zadržených zisků a celkových aktiv. Za ukazatel C, který

má největší váhu při výpočtu Z-skóre, se dosazuje poměr zisku před úroky a zdaněním

(EBIT) a celkových aktiv. Za ukazatel D se dosazuje poměr vlastního kapitálu a cizích

zdrojů a konečně za ukazatel E se dosazuje poměr tržeb a celkových aktiv.

Podniky s minimální pravděpodobností bankrotu mají hodnotu Z větší než 2,7. Podniky,

které jsou náchylné k bankrotu, mají hodnotu Z menší než 1,2. Pokud se hodnota

Z pohybuje v intervalu 1,2 až 2,7, hovoříme o tzv. šedé zóně nevyhraněných výsledků.


Index důvěryhodnosti manželů Neumaierových

Manželé Inka a Ivan Neumaierovi sestavili 4 indexy umožňující posouzení finanční

výkonnosti a důvěryhodnosti českých firem. Indexy obsahují standardní poměrové

ukazatele z oblasti aktivity, rentability, zadluženosti a likvidity. První model IN95

akcentuje hledisko věřitele, proto byl označen jako věřitelský nebo bankrotní index.

Index IN99 akcentuje pohled vlastníka a vyjadřuje bonitu podniku z hlediska finanční

výkonnosti. Index IN01 je spojením obou výše zmíněných indexů. Poslední z rodiny

indexů IN je bonitně-bankrotní index IN05. Je aktualizací předchozího modelu podle

testů na datech průmyslových podniků z roku 2004 a vypočítá se podle následující

rovnice:

PQ05 = 0,13 × F + 0,04 × I + 3,97 × K + 0,21 × M + 0,09 × O

Za ukazatel A dosazujeme poměr celkových aktiv a cizích zdrojů. Za ukazatel B

dosazujeme poměr zisku před úroky a zdaněním EBIT a nákladových úroků. Za

ukazatel C, který má stejně jako u Altmanova modelu největší váhu, dosazujeme poměr

zisku před úroky a zdaněním EBIT a celkových aktiv. Za ukazatel D dosazujeme poměr

celkových výnosů a celkových aktiv a za ukazatel E dosazujeme poměr oběžných aktiv

a krátkodobých závazků. (Neumaierová, Neumaier, 2009, Sedláček, 2011)

Tak jako se mění váhy jednotlivých poměrových ukazatelů u indexů IN, se mění

i hranice pro klasifikaci podniků. Vyjde-li hodnota indexu IN05 větší než 1,6, můžeme

předvídat uspokojivou finanční situaci. Pokud vyjde hodnota IN05 menší než 0,9, je

firma ohrožena vážnými finančními problémy. Vyjde-li hodnota IN05 v rozmezí 0,9 až

1,6, jedná se o tzv. šedou zónu nevyhraněných výsledků. (Sedláček, 2011)

34

4 PRAKTICKÁ ČÁST

4.1 Charakteristika společnosti

4.1.1 Základní údaje Obchodní firma: GM International, spol. s r. o. Sídlo společnosti: Milčice 104, 289 11 Pečky, okres Nymburk Identifikační číslo: 264 40 865 Právní forma: Společnost s ručením omezeným Základní kapitál: 500 000 Kč Datum zápisu: 21. března 2001 Předmět podnikání: Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách

1 až 3 živnostenského zákona

Hlavní činnost: Výroba plastových výrobků, zejména oken a dveří

4.1.2 Profil a historie společnosti Společnost GM International, spol. s r. o. byla založena Zakladatelskou listinou dne

1. února 2001 a vznikla zapsáním do Obchodního rejstříku u Městského soudu v Praze,

oddíl C, vložka 82441 dne 21. března 2001.

Společnost je dceřinou společností francouzské S. A. S. Menuiserie PVC GM

(od 21. 10. 2012 změna názvu na NEOBAIE), se sídlem v Zone artisanale, 12240 La

Capelle Bleys, která je také jediným společníkem s obchodním podílem v celkové výši

100 % odpovídajícím vkladu ve výši 500 000,- Kč.

Jménem společnosti jedná jednatel, kterým je od 1. července 2010 pan Pierre-Michel

Griveaux, který nahradil ve funkci pana Tony Laru, který zastával funkci jednatele

od 28. září 2007. Jednatele v České republice zastupuje zplnomocněný zástupce, ředitel,

kterým je v současné době pan Laurent Sapaly, který od 4. 5. 2009 nahradil pana Jean-

Michel Vouriota.

35

Společnost vyrábí plastová okna a dveře. Výroba byla zpočátku soustředěna na sériovou

výrobu omezeného množství variací plastových oken a dveří. Postupně byla rozšířena

o zakázkovou výrobu speciálních typů. 100 % výrobků a zboží je exportováno

do Francie. Portfolio klientů tvoří francouzské velkoobchody specializované na prodej

stavebních výrobků.

Veškerá obchodní činnost je řízena a připravována v sídle mateřské společnosti v La

Capelle Bleys, kde se provádí zadávání zakázek do sdíleného informačního systému

a jejich rozdělování na jednotlivé pobočky. Vlastní organizace výroby i přepravy zboží

a výrobků je již plně v kompetenci firmy GM International, spol. s r. o. Celá skupina

Neobaie čítá 5 poboček, z toho tři ve Francii, jednu v České republice a jednu pobočku

v Rumunsku. Celkový počet zaměstnanců je 230, z toho 59 ve firmě GM International,

spol. s r. o.

Od října 2012 je společnost držitelem certifikátu systému managementu kvality dle

požadavků normy ISO 9001:2009. Od listopadu 2012 je společnost držitelem

francouzského výrobkového certifikátu CSTB dle normy NF 220.

4.1.3 Cíle a strategie společnosti

Cílem je nabízet zákazníkům pouze takové výrobky a služby, které splní jejich

očekávání a díky inovacím neustále zlepšují užitné vlastnosti výrobků. S ohledem na

náklady chce společnost ovládat prodejní ceny tak, aby poměr kvalita/cena výrobků byl

stále konkurenčně schopný.

Strategií je zachovat na úrovni společnosti a na francouzském trhu portfolio stálých

zákazníků díky cílenému zákaznickému servisu, získat nové zákazníky v oblasti

velkoobjemových odběratelů standardních výrobků, a v rámci pobočky rozšiřovat

obchodní nabídky a získat zákazníky ve střední Evropě díky rozvoji řady výrobků

specifických pro tento trh. (Politika kvality společnosti GM International, spol. s r. o.)

36

4.1.4 Organizační schéma společnosti Schéma 3 Organizační schéma výrobního závodu GM International, spol. s r. o.

Zdroj: Příručka kvality firmy GM International, spol. s r. o.

Ředitel závodu

Plánovač výroby

Nákup a zásobování, zástupce ekonoma

Vedoucí kvality a bezpečnosti

Vedoucí dílen a kvality výroby

Účetní, administrativa a lidské zdroje

Supervizor výroby

Supervizor výroby

Skladník příjem

Skladník expedice

Technik údržby a procesu

Zákaznický kontakt logistika

Pracovníci výroby

Pracovníci výroby

Pracovníci výroby

37

4.1.5 Účetní metody a zásady

Společnost používá od roku 2002 jako účetní období hospodářský rok, který trvá

od 1. května do 30. dubna následujícího roku. Pro účely této finanční analýzy bude

období od 1. 5. 2008 do 30. 4. 2009 označeno 2008, období od 1. 5. 2009 do 30. 4. 2010

bude označeno 2009, období od 1. 5. 2010 do 30. 4. 2011 bude označeno 2010 a období

od 1. 5. 2011 do 30. 4. 2012 bude označeno 2011.

Účetnictví společnosti je vedeno a účetní závěrka je sestavena v souladu se zákonem

č. 563/1991 Sb., o účetnictví, vyhláškou č. 500/2002 Sb., kterou se stanoví předpisy pro

podvojné účetnictví podnikatelů a Českými účetními standardy.

Společnost v celém sledovaném období podléhala povinnému auditu účetní závěrky.

Hmotný majetek s pořizovací cenou nad 40 tisíc Kč a nehmotný majetek nad 60 tisíc Kč

se odepisuje lineární metodou. Hmotný majetek do 40 tisíc Kč, o němž je rozhodnuto,

že bude odepisován, je odepisován lineárně po dobu 24 měsíců od data pořízení.

Společnost používá způsob „B“ účtování o zásobách. Materiál je účtován

v pořizovacích cenách a je oceňován metodou FIFO. Společnost vytváří opravné

položky k zásobám a pohledávkám z obchodního styku.

V průběhu sledovaného období došlo ke změnám účetní metody, týkající se přepočtu

cizích měn. Do 30. dubna 2011 společnost používala pro přepočet cizích měn denní

kurz ČNB. Od 1. května 2011 společnost používá pevný kurz dle ČNB platný

k prvnímu dni účetního období. Aktiva a pasiva v zahraniční měně jsou k rozvahovému

dni přepočítávána podle oficiálního kurzu ČNB.

Společnost v účetním období 2008/2009 vykázala tržby a náklady na prodej zboží

v položkách výkony a výkonová spotřeba. Od účetního období 2009/2010 již vykazuje

realizované tržby a náklady za zboží v příslušných položkách výkazu zisku a ztráty.

Z tohoto důvodu jsou tyto údaje ve výkazu zisku a ztráty za účetní období 2008/2009

a 2009/2010 nesrovnatelné.

38

Společnost používá k financování nákupu hmotného majetku finanční pronájem.

O najatém majetku účtuje tak, že zahrnuje leasingové splátky do nákladů rovnoměrně

po dobu trvání pronájmu. Při ukončení nájmu a uplatnění možnosti odkupu je předmět

leasingu zařazen v kupní ceně.

4.1.6 Interní informace

Společnost v každém roce sledovaného období vyplatila mateřské společnosti podíly na

zisku.

Podnik vlastní majetek pořízený po ukončení leasingového nájemného, jehož tržní

ocenění je výrazně vyšší než ocenění v účetnictví. 24. 9. 2009 skončil finanční

pronájem vysokozdvižného vozíku, 1. 5. 2010 skončil finanční pronájem dalšího

vysokozdvižného vozíku. Obě smlouvy trvaly 36 měsíců. 8. 4. 2011 byl zahájen nový

finanční pronájem na nové stroje (4 - hlavá svářečka, válečkový dopravník a CNC čistič

svárů). Sjednaná doba trvání smlouvy je 60 měsíců s leasingovými splátkami ve výši

285 007 Eur.

Firma využívá jako nástroj financování své činnosti regresní faktoring. Pohledávky

postoupené faktoringové společnosti jsou vykázány v aktivech společnosti, neboť

vlastnická práva nejsou na faktora převedena a rizika spojená s neuhrazením

pohledávek nese společnost (Přílohy k účetním závěrkám společnosti GM International,

spol. s r. o.).

39

4.2 Finanční analýza podniku

4.2.1 Horizontální analýza rozvahy

4.2.1.1 Aktiva Tabulka 1 Horizontální analýza rozvahy, aktiva - absolutní změna (v tis. Kč)

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

AKTIVA CELKEM 21 726 -17 591 33 495 KRÁTKODOBÁ - OB ĚŽNÁ AKTIVA CELKEM 20 893 -16 420 20 358

Finanční majetek -9 844 1 505 13 732

Krátkodobé pohledávky 27 611 -15 863 9 320

Časové rozlišení na straně aktiv 18 22 55

Zásoby 3 108 -2 084 -2 749

FIXNÍ - STÁLÁ AKTIVA CELKEM 833 -1 171 13 137

Dlouhodobý nehmotný majetek 128 -47 2 390

Dlouhodobý hmotný majetek 705 -1 801 -1 362

Dlouhodobý finanční majetek 0 0 12 486

Dlouhodobé pohledávky 0 677 -377 Zdroj: Práce autora

Tabulka 2 Horizontální analýza rozvahy, aktiva - procentní změna

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

AKTIVA CELKEM 17,21 % -11,89 % 25,69 %

KRÁTKODOBÁ - OB ĚŽNÁ AKTIVA CELKEM 17,23 % -11,55 % 16,19 %

Finanční majetek -61,86 % 24,80 % 181,30 %

Krátkodobé pohledávky 33,52 % -14,42 % 9,90 %

Časové rozlišení na straně aktiv 4,25 % 4,98 % 11,85 %

Zásoby 13,78 % -8,12 % -11,66 %

FIXNÍ - STÁLÁ AKTIVA CELKEM 16,79 % -20,21 % 284,17 %

Dlouhodobý nehmotný majetek x -36,72 % 2950,62 %

Dlouhodobý hmotný majetek 14,29 % -31,94 % -35,49 %

Dlouhodobý finanční majetek x x x

Dlouhodobé pohledávky 0,00 % 2507,41 % -53,55 % Zdroj: Práce autora

Celková aktiva za sledované období zaznamenala meziroční růst od -11,89 %

do 25,69 %. Od roku 2008, kdy dosahovala částky 126 237 000 Kč, vzrostla o 29,81 %

na hodnotu 163 867 000 Kč v roce 2011.

40

Mezi roky 2010/2009 došlo k poklesu většiny položek aktiv. Opačný trend meziročně

zaznamenaly dlouhodobé pohledávky, které vzrostly o 2 507,41 %, což představuje

677 000 Kč absolutně.

Mezi roky 2011/2010 došlo u položky dlouhodobý finanční majetek k nárůstu

o 12 486 000 Kč. Z přílohy k účetní závěrce lze vyčíst, že společnost v roce 2011

eviduje termínovaný vklad v pořizovací ceně 500 000 EUR navýšené o úrokový výnos

2 000 EUR. Zároveň v tomto období došlo k meziročnímu navýšení v položce

dlouhodobý nehmotný majetek o 2 390 000 Kč, což představuje 2 950,62 %.

K významnému nárůstu dochází také u oběžných aktiv. Položka krátkodobý finanční

majetek se zvýšila meziročně o 181,30 %, tedy o 13 732 000 Kč absolutně.

Graf 1 Vývoj aktiv

Zdroj: Práce autora

Jak vyplývá z grafu 1, pokles celkových aktiv mezi roky 2010/2009 je nejvíce ovlivněn

poklesem oběžných aktiv. Krátkodobá oběžná aktiva klesla v roce 2010 o 11,55 %

oproti předchozímu roku.

-30 000

-20 000

-10 000

0

10 000

20 000

30 000

40 000

2009/2008 2010/2009 2011/2010

AKTIVA CELKEM

KRÁTKODOBÁ - OBĚŽNÁ AKTIVA CELKEM

FIXNÍ - STÁLÁ AKTIVA CELKEM

41

4.2.1.2 Pasiva Tabulka 3 Horizontální analýza rozvahy, pasiva - absolutní změna (v tis. Kč)

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

PASIVA CELKEM 21 726 -17 591 33 495

CIZÍ ZDROJE CELKEM 15 408 -20 688 36 287

Krátkodobé závazky 15 027 -20 405 36 211

Dlouhodobé závazky -66 -34 0

Rezervy 447 -249 76

VLASTNÍ KAPITÁL CELKEM 6 318 3 097 -2 792

Základní kapitál 0 0 0

Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku 0 0 0

Výsledek hospodaření minulých let 10 57 97

Výsledek hospodaření běžného účetního období 6 308 3 040 -2 889 Zdroj: Práce autora

Tabulka 4 Horizontální analýza rozvahy, pasiva - procentní změna

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

PASIVA CELKEM 17,21 % -11,89 % 25,69 %

CIZÍ ZDROJE CELKEM 19,93 % -22,31 % 50,37 %

Krátkodobé závazky 19,50 % -22,16 % 50,52 %

Dlouhodobé závazky -66,00 % -100,00 % x

Rezervy 274,23 % -40,82 % 21,05 %

VLASTNÍ KAPITÁL CELKEM 12,91 % 5,61 % -4,79 %

Základní kapitál 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Výsledek hospodaření minulých let 0,02 % 0,12 % 0,21 %

Výsledek hospodaření běžného účetního období 505,04 % 40,23 % -27,26 % Zdroj: Práce autora

Meziroční propad celkových pasiv mezi roky 2010/2009 o 11,89 % je způsoben

poklesem všech položek cizích zdrojů, které částečně kompenzuje nárůst vlastního

kapitálu. Nejdůležitější položkou vlastního kapitálu je výsledek hospodaření běžného

účetního období, který zaznamenal růst o 40,23 %, o 3 040 000 Kč absolutně.

Opačnou tendenci zaznamenáváme mezi roky 2011/2010, kdy výsledek hospodaření

běžného období poklesl o 2 889 000 Kč, vyjádřeno v procentech o 27,26 %. Cizí zdroje

naopak vzrostly o 50,37 %. Nejvýznamnější položka cizích zdrojů, krátkodobé závazky,

vzrostla v roce 2011 o 36 211 000 Kč, což představuje nárůst o 50,52 % oproti roku

předchozímu.

42

Položka vlastního kapitálu, výsledek hospodaření minulých let, v celém sledovaném

období narůstá jen minimálně (o 0,02 % až o 0,21 %), protože většina výsledku

hospodaření běžného období je vyplacena jedinému společníkovi jako podíly na zisku.

Graf 2 Vývoj pasiv


Celková pasiva kopírují vývoj celkových cizích zdrojů.

4.2.2 Vertikální analýza rozvahy

4.2.2.1 Aktiva

Tabulka 5 Vertikální analýza rozvahy, aktiva

Text 2008 2009 2010 2011

AKTIVA CELKEM 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % KRÁTKODOBÁ - OB ĚŽNÁ AKTIVA CELKEM 96,07 % 96,08 % 96,45 % 89,16 %

Finanční majetek 12,61 % 4,10 % 5,81 % 13,00 %

Krátkodobé pohledávky 65,26 % 74,34 % 72,20 % 63,13 %

Časové rozlišení na straně aktiv 0,34 % 0,30 % 0,36 % 0,32 %

Zásoby 17,87 % 17,35 % 18,09 % 12,72 %

FIXNÍ - STÁLÁ AKTIVA CELKEM 3,93 % 3,92 % 3,55 % 10,84 %

Dlouhodobý nehmotný majetek 0,00 % 0,09 % 0,06 % 1,51 %

Dlouhodobý hmotný majetek 3,91 % 3,81 % 2,94 % 1,51 %

Dlouhodobý finanční majetek 0,00 % 0,00 % 0,00 % 7,62 %

Dlouhodobé pohledávky 0,02 % 0,02 % 0,54 % 0,20 % Zdroj: Práce autora

-30 000

-20 000

-10 000

0

10 000

20 000

30 000

40 000

2009/2008 2010/2009 2011/2010

PASIVA CELKEM

CIZÍ ZDROJE CELKEM

VLASTNÍ KAPITÁL CELKEM

43

Graf 3 Struktura aktiv


Celková aktiva jsou ve sledovaném období tvořena z 96 % z oběžných aktiv s výjimkou

roku 2011, kdy oběžná aktiva tvoří 89,16 % celkových aktiv. K poklesu dochází v roce

2011 u všech položek oběžných aktiv s výjimkou krátkodobého finančního majetku.

Naopak dochází k nárůstu fixních aktiv na 10,84 %, což je ovlivněno nárůstem

dlouhodobého finančního majetku (z 0 % v letech 2008 až 2010 na 7,62 % v roce

2011).

4.2.2.2 Pasiva

Tabulka 6 Vertikální analýza rozvahy, pasiva

Text 2008 2009 2010 2011

PASIVA CELKEM 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

CIZÍ ZDROJE CELKEM 61,25 % 62,67 % 55,25 % 66,10 %

Krátkodobé závazky 61,04 % 62,23 % 54,98 % 65,84 %

Dlouhodobé závazky 0,08 % 0,02 % 0,00 % 0,00 %

Rezervy 0,13 % 0,41 % 0,28 % 0,27 %

VLASTNÍ KAPITÁL CELKEM 38,75 % 37,33 % 44,75 % 33,90 %

Základní kapitál 0,40 % 0,34 % 0,38 % 0,31 %

Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku 0,04 % 0,03 % 0,04 % 0,03 %

Výsledek hospodaření minulých let 37,33 % 31,85 % 36,19 % 28,86 % Výsledek hospodaření běžného účetního období 0,99 % 5,11 % 8,13 % 4,70 %


0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

2008 2009 2010 2011

AKTIVA CELKEM

KRÁTKODOBÁ - OBĚŽNÁ AKTIVA CELKEM

FIXNÍ - STÁLÁ AKTIVA CELKEM

44

Graf 4 Struktura pasiv


Ze struktury pasiv je zřejmé, že ve všech sledovaných obdobích převažuje financování

cizími zdroji nad vlastním kapitálem. Z analýzy pasiv vyplývá, že mírné navýšení

vlastního kapitálu v roce 2010 je způsobeno zvýšením položek výsledek hospodaření

minulých let a výsledek hospodaření běžného účetního období a zároveň snížením

položky krátkodobé závazky u cizích zdrojů.

4.2.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty

4.2.3.1 Výnosy Tabulka 7 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, výnosy absolutní změna (v tis. Kč)

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

CELKOVÉ VÝNOSY -45 682 -16 641 -35 210

PROVOZNÍ VÝNOSY CELKEM 23 689 39 741 -46 527

Obchodní a výrobní tržby 22 690 34 418 -41 753

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu 521 4 753 -4 353

Ostatní provozní výnosy 478 570 -421

FINANČNÍ VÝNOSY CELKEM -69 371 -56 382 11 317

Výnosové úroky -175 254 47

Ostatní finanční výnosy -69 196 -56 636 11 270

MIMOŘÁDNÉ VÝNOSY 0 0 0 Zdroj: Práce autora

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

2008 2009 2010 2011

PASIVA CELKEM

CIZÍ ZDROJE CELKEM

VLASTNÍ KAPITÁL CELKEM

45

Tabulka 8 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, výnosy procentní změna

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

CELKOVÉ VÝNOSY -9,00 % -3,60 % -7,91 %

PROVOZNÍ VÝNOSY CELKEM 6,80 % 10,68 % -11,30 %

Obchodní a výrobní tržby 6,53 % 9,29 % -10,32 % Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu x 912,28 % -82,54 %

Ostatní provozní výnosy 66,39 % 47,58 % -23,81 %

FINANČNÍ VÝNOSY CELKEM -43,54 % -62,69 % 33,72 %

Výnosové úroky -66,29 % 285,39 % 13,70 %

Ostatní finanční výnosy -43,51 % -63,03 % 33,93 %

MIMOŘÁDNÉ VÝNOSY x x x Zdroj: Práce autora

Z horizontální analýzy výkazu zisku a ztráty vidíme, že celkové výnosy meziročně

klesají. Naopak u provozních výnosů dochází k nárůstu do roku 2011, kdy i provozní

výnosy meziročně klesly o 11,30 %. Mezi roky 2011/2010 zaznamenaly pokles všechny

položky provozních výnosů. Přesně opačnou tendenci vykazují celkové finanční

výnosy, které stabilně klesají, aby v roce 2011 vzrostly o 33,72 % oproti roku

předchozímu.

4.2.3.2 Náklady

Tabulka 9 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, náklady absolutní změna (v tis. Kč)

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

CELKOVÉ NÁKLADY -50 464 -20 227 -30 758

PROVOZNÍ NÁKLADY CELKEM 14 397 33 829 -36 176

Výrobní a prodejní náklady 25 493 24 095 -21 110

Osobní náklady -1 101 786 -700

Daně a poplatky 0 6 -3

Odpisy 467 229 -240

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu 11 4 865 -2 637

Ostatní provozní náklady -10 473 3 848 -11 486

FINANČNÍ NÁKLADY CELKEM -64 861 -54 056 5 418

Nákladové úroky 104 -181 4

Ostatní finanční náklady -64 965 -53 875 5 414

MIMOŘÁDNÉ NÁKLADY 0 0 0 Zdroj: Práce autora

46

Tabulka 10 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, náklady procentní změna

Text 2009/2008 2010/2009 2011/2010

CELKOVÉ NÁKLADY -10,05 % -4,48 % -7,13 %

PROVOZNÍ NÁKLADY CELKEM 4,17 % 9,41 % -9,20 %

Výrobní a prodejní náklady 8,26 % 7,21 % -5,89 %

Osobní náklady -5,21 % 3,92 % -3,36 %

Daně a poplatky 0,00 % 75,00 % -21,43 %

Odpisy 24,26 % 9,57 % -9,16 %

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu x 44227,27 % -54,08 %

Ostatní provozní náklady -78,47 % 133,94 % -170,90 %

FINANČNÍ NÁKLADY CELKEM -41,28 % -58,60 % 14,19 %

Nákladové úroky 106,12 % -89,60 % 19,05 %

Ostatní finanční náklady -41,38 % -58,53 % 14,18 %

MIMOŘÁDNÉ NÁKLADY x x x Zdroj: Práce autora

Tendence, které jsme zaznamenali u výnosů, se objevují i u nákladů. Celkové náklady

i finanční náklady do roku 2011 klesají, zatímco provozní náklady kopírují provozní

výnosy a do roku 2011 narůstají. Mezi roky 2011/2010 klesají, stejně jako provozní

výnosy, opět všechny položky provozních nákladů. Finanční náklady ve všech

položkách v tomto období stoupají.

Za zmínku stojí položka zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu,

kde je meziroční nárůst v období 2010/2009 o 44 227,27 %, 4 865 000 Kč absolutně.

U odpovídající výnosové položky, tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu,

zaznamenáváme v tomto období také nárůst o 4 753 000 Kč, v procentuálním vyjádření

je to 912,28 %.

Položky mimořádné výnosy a mimořádné náklady jsou v celém období nulové a jsou

uváděny pouze pro informaci.

47

4.2.4 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Tabulka 11 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty, výnosy

Text 2008 2009 2010 2011

CELKOVÉ VÝNOSY 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

PROVOZNÍ VÝNOSY CELKEM 68,62 % 80,53 % 92,46 % 89,06 %

Obchodní a výrobní tržby 68,48 % 80,16 % 90,88 % 88,50 %

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu 0,00 % 0,11 % 1,18 % 0,22 %

Ostatní provozní výnosy 0,14 % 0,26 % 0,40 % 0,33 %

FINANČNÍ VÝNOSY CELKEM 31,38 % 19,47 % 7,54 % 10,94 %

Výnosové úroky 0,05 % 0,02 % 0,08 % 0,10 %

Ostatní finanční výnosy 31,33 % 19,45 % 7,46 % 10,85 %

MIMOŘÁDNÉ VÝNOSY 0,00 % 0,00 % 0,0 % 0,00 % Zdroj: Práce autora

Tabulka 12 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty, náklady

Text 2008 2009 2010 2011

CELKOVÉ NÁKLADY 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

PROVOZNÍ NÁKLADY CELKEM 68,72 % 79,58 % 91,15 % 89,12 %

Výrobní a prodejní náklady 61,47 % 73,98 % 83,03 % 84,13 %

Osobní náklady 4,21 % 4,43 % 4,82 % 5,02 %

Daně a poplatky 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

Odpisy 0,38 % 0,53 % 0,61 % 0,59 %

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu 0,00 % 0,00 % 1,13 % 0,56 %

Ostatní provozní náklady 2,66 % 0,64 % 1,56 % -1,19 %

FINANČNÍ NÁKLADY CELKEM 31,28 % 20,42 % 8,85 % 10,88 %

Nákladové úroky 0,02 % 0,04 % 0,00 % 0,01 %

Ostatní finanční náklady 31,26 % 20,37 % 8,84 % 10,87 %

MIMOŘÁDNÉ NÁKLADY 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % Zdroj: Práce autora

Ve všech sledovaných obdobích tvoří rozhodující podíl na celkových výnosech

provozní výnosy, kde jsou největší položkou obchodní a výrobní tržby. Celkové

finanční výnosy klesají z hodnoty 31,38 % v roce 2008 na hodnotu 7,54 % v roce 2010,

aby v roce 2011 zaznamenaly mírný nárůst na 10,94 %.

Také celkové provozní náklady se podílejí dominantním způsobem na celkových

nákladech. S hodnotou 91,15 % kulminují v roce 2010. V následujícím účetním období

mírně klesá jejich procentní podíl na hodnotu 89,12 %. Největší položkou provozních

48

nákladů jsou výrobní a prodejní náklady, ale za zmínku stojí také náklady osobní, které

se do roku 2010 pohybují vždy pod hranicí 5 % a v následujícím období ji lehce

překračují. Jedinou abnormalitu v jinak kladných procentních podílech zaznamenáváme

v roce 2011 u agregované položky ostatní provozní náklady, která se díky záporné

hodnotě změny stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti dostává na hodnotu

– 1,19 %.

4.2.5 Analýza výsledku hospodaření

Tabulka 13 Výkaz zisku a ztráty upravený, výnosy (v tis. Kč)

Text 2008 2009 2010 2011

CELKOVÉ VÝNOSY 507 633 461 951 445 310 410 100

PROVOZNÍ VÝNOSY CELKEM 348 323 372 012 411 753 365 226

Obchodní a výrobní tržby 347 603 370 293 404 711 362 958

Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu 0 521 5 274 921

Ostatní provozní výnosy 720 1 198 1 768 1 347

FINANČNÍ VÝNOSY CELKEM 159 310 89 939 33 557 44 874

Výnosové úroky 264 89 343 390

Ostatní finanční výnosy 159 046 89 850 33 214 44 484

MIMOŘÁDNÉ VÝNOSY 0 0 0 0 Zdroj: Práce autora

Tabulka 14 Výkaz zisku a ztráty upravený, náklady (v tis. Kč)

Text 2008 2009 2010 2011

CELKOVÉ NÁKLADY 502 308 451 844 431 617 400 859

PROVOZNÍ NÁKLADY CELKEM 345 196 359 593 393 422 357 246

Výrobní a prodejní náklady 308 781 334 274 358 369 337 259

Osobní náklady 21 136 20 035 20 821 20 121

Daně a poplatky 8 8 14 11

Odpisy 1 925 2 392 2 621 2 381

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu 0 11 4 876 2 239

Ostatní provozní náklady 13 346 2 873 6 721 -4 765

FINANČNÍ NÁKLADY CELKEM 157 112 92 251 38 195 43 613

Nákladové úroky 98 202 21 25

Ostatní finanční náklady 157 014 92 049 38 174 43 588

MIMOŘÁDNÉ NÁKLADY 0 0 0 0 Zdroj: Práce autora

49

Tabulka 15 Celkový výsledek hospodaření (v tis. Kč)

Text 2008 2009 2010 2011

CELKOVÉ VÝNOSY 507 633 461 951 445 310 410 100

CELKOVÉ NÁKLADY 502 308 451 844 431 617 400 859

VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ 5 325 10 107 13 693 9 241 Zdroj: Práce autora

Celkový výsledek hospodaření stabilně roste od roku 2008 z hodnoty 5 325 000 Kč až

na hodnotu 13 693 000 Kč v roce 2010. V roce 2011 zaznamenal pokles na částku

9 241 000 Kč.

Graf 5 Celkový výsledek hospodaření


4.2.6 Bilanční pravidla

4.2.6.1 Zlaté bilanční pravidlo

Tabulka 16 Porovnání dlouhodobého majetku a dlouhodobých zdrojů (v tis. Kč)

Text 2008 2009 2010 2011

Dlouhodobý majetek 4 934 5 767 3 919 17 433

Dlouhodobé zdroje 49 020 55 272 58 335 55 543 Zdroj: Práce autora

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

2008 2009 2010 2011

CELKOVÉ VÝNOSY

CELKOVÉ NÁKLADY

VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ

50

Graf 6 Porovnání dlouhodobého majetku a dlouhodobých zdrojů


Základní požadavek přibližného časového sladění majetku a kapitálu nebyl dodržen ani

v jednom roce. Nejhorší situace je v roce 2010, kdy je tento podíl 6,30 % k 93,70 %.

Situace se lepší v roce 2011, kdy je podíl dlouhodobého majetku a dlouhodobých zdrojů

23,89 % a 76,11 %. Z dlouhodobého kapitálu jsou tak financována krátkodobá aktiva.

Tento poměr není pro podnik ohrožující, ale je to drahé a brzdí se tím další rozvoj.

4.2.6.2 Pravidlo vyrovnání rizika

Tabulka 17 Porovnání vlastních a cizích zdrojů (v tis. Kč)

Text 2008 2009 2010 2011

Vlastní zdroje 48 920 55 238 58 335 55 543

Cizí zdroje 77 317 92 725 72 037 108 324 Zdroj: Práce autora

Graf 7 Porovnání vlastních a cizích zdrojů


0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

2008 2009 2010 2011

Dlouhodobý majetek

Dlouhodobé zdroje

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

2008 2009 2010 2011

Vlastní zdroje

Cizí zdroje

51

Pravidlo vyrovnání rizika požaduje, aby ve firmě bylo více vlastního kapitálu než

cizího, maximálně aby se tyto hodnoty rovnaly. Ani toto není splněno v žádném roce ve

sledovaném období. Největší rozdíl mezi vlastními a cizími zdroji je v roce 2011, kdy

podíl vlastních zdrojů dosahuje pouze 33,90 % na celkových zdrojích. Nejmenší rozdíl

je naopak v roce předchozím, kdy podíl vlastních zdrojů činí 44,75 %.

Toto pravidlo je ovšem v praxi porušováno velmi často a firma vyšším podílem cizích

zdrojů nemusí být destabilizována. V případě, že by se podíl cizích zdrojů ještě více

zvyšoval, mohla by firma v budoucnu obtížněji získávat nové cizí zdroje (např.

bankovní úvěry) nebo by to mohlo být za cenu vyšších nákladů.

4.2.6.3 Pari pravidlo

Tabulka 18 Vlastní kapitál a krytí dlouhodobého majetku (v tis. Kč)

Text 2 008 2 009 2 010 2 011

Dlouhodobý majetek 4 934 5 767 3 919 17 433

Vlastní kapitál 48 920 55 238 58 335 55 543 Zdroj: Práce autora

Graf 8 Porovnání vlastního kapitálu a dlouhodobého majetku


Pari pravidlo požaduje, aby dlouhodobý majetek byl kryt vlastním kapitálem jen z části,

tak aby se vytvořil prostor pro krytí dlouhodobého majetku i dlouhodobými cizími

zdroji. U analyzovaného podniku v celém sledovaném období samotný vlastní kapitál

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

2008 2009 2010 2011

Dlouhodobý majetek

Vlastní kapitál

52

mnohonásobně převyšuje dlouhodobý majetek. Zhoršující se trend neefektivního

hospodaření s kapitálem vylepšuje pouze rok 2011.

4.2.7 Analýza rozdílových ukazatelů

4.2.7.1 Čistý pracovní kapitál Tabulka 19 Čistý pracovní kapitál

Text 2008 2009 2010 2011

Zásoby 22 561 25 669 23 585 20 836

Pohledávky 82 378 109 989 94 126 103 446

Finanční majetek 15 913 6 069 7 574 21 306

Krátkodobé závazky 77 054 92 081 71 676 107 887

ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL 43 798 49 646 53 609 37 701

Meziroční růst 0 13,25 % 7,98 % -29,67% Zdroj: Práce autora

Krátkodobých zdrojů je méně než oběžného majetku. Čistý pracovní kapitál je kladný,

jeho hodnota od roku 2008 mírně stoupá, aby v roce 2011 klesla na nejnižší úroveň za

sledované období.

Část oběžného majetku je kryta dlouhodobými zdroji, které není nutné v krátkodobém

časovém horizontu splatit. Podnik je chráněn před riziky krátkodobých výkyvů. Kladný

čistý pracovní kapitál umožňuje podniku i v nepředvídatelných finančních nesnázích

zachovat kontinuální provoz a plnit své obchodní a finanční závazky.

Vzhledem k tomu, že podnik podléhá povinnému auditu účetních závěrek, nemělo by tu

docházet ke zkreslení některých složek oběžných aktiv o méně likvidní nebo nelikvidní

položky.

53

Graf 9 Vývoj složek čistého pracovního kapitálu


4.2.8 Analýza poměrových ukazatelů

Analýza vybraných poměrových ukazatelů sledovaného podniku bude ještě doplněna

o srovnání s oborovými hodnotami podniků, zařazených podle kódu CZ-NACE pod

číslem 22, které vyrábějí pryžové a plastové výrobky a kam patří i analyzovaný podnik.

Tyto hodnoty byly převzaty z webových stránek Ministerstva průmyslu a obchodu. Pro

hodnoty firmy GM International, spol. s r. o. bude v tabulkách a grafech použita zkratka

GMI, pro oborové hodnoty zkratka OBOR. Použité oborové hodnoty jsou za kalendářní

rok. Vzhledem k tomu, že závěrky společnosti GM International, spol. s r. o. jsou za

hospodářský rok, tedy vždy k 30. dubnu, může při srovnání kvůli časovému posunu

dojít k určitému zkreslení výsledků.

4.2.8.1 Ukazatele likvidity

Tabulka 20 Ukazatele likvidity GM International, spol. s r. o.

Text 2008 2009 2010 2011

Běžná likvidita

Oběžná aktiva 1,57 1,54 1,76 1,35

Krátkodobá pasiva

Pohotová likvidita

Finanční majetek + Krátkodobé pohledávky 1,28 1,26 1,42 1,16 Krátkodobá pasiva

Peněžní likvidita

Finanční majetek 0,21 0,07 0,11 0,20

Krátkodobá pasiva Zdroj: Práce autora

43 798 49 646 53 609 37 701

-150 000

-100 000

-50 000

0

50 000

100 000

150 000

200 000

2008 2009 2010 2011

Zásoby

Krátkodobé závazky

Pohledávky

Finanční majetek

Čistý pracovní kapitál

54

Graf 10 Ukazatele likvidity GM International, spol. s r. o.


Pro krátkodobé věřitele je z hlediska ochrany jejich investic velmi důležitá hodnota

ukazatele běžné likvidity, který je také považován za jeden z nejvýznamnějších

indikátorů platební schopnosti podniku. Doporučené hodnoty se pohybují v rozmezí od

1,5 do 2,5, jiné prameny doporučují hodnotu 2. Podnik se ve 3 letech ze sledovaného

období pohybuje na spodní hranici doporučených hodnot, v posledním sledovaném roce

dokonce mírně pod spodní hranicí. Díky každoročně provedenému auditu účetní

závěrky však můžeme předpokládat, že ukazatel není zkreslen například o zásoby

s pomalou obrátkovostí nebo o nedobytné pohledávky.

Ukazatel pohotové likvidity, kde je již odstraněn vliv zásob jako nejméně likvidní části

oběžného majetku, převyšuje v celém sledovaném období doporučenou hodnotu 1. Jeho

hodnoty se pohybují od 1,16 do 1,42. Nejmenší hodnotu dosahuje v roce 2011.

Hodnoty ukazatele peněžní likvidity zaznamenaly v roce 2009 výrazný propad z 0,21 na

0,07. Od této doby se opět zlepšují až na 0,20 v roce 2011. Doporučené hodnoty pro

tento ukazatel se pohybují podle různých zdrojů na hodnotě 0,2, někde v rozmezí 0,6 –

1,1. Obecně platí čím větší hodnota, tím lépe. V analyzované firmě jsou hodnoty na

spodní hranici, v letech 2009 a 2010 dokonce pod touto hranicí.

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

2008 2009 2010 2011

Běžná likvidita

Pohotová likvidita


55

Tabulka 21 Ukazatele likvidity, srovnání s oborovými hodnotami

Text 2008 2009 2010 2011

GMI OBOR GMI OBOR GMI OBOR GMI OBOR

Běžná likvidita 1,57 1,37 1,54 1,95 1,76 2,05 1,35 2,14

Pohotová likvidita

1,28 0,93 1,26 1,46 1,42 1,58 1,16 1,66


0,21 0,15 0,07 0,37 0,11 0,62 0,20 0,57


Kromě roku 2008, kdy jsou všechny ukazatele likvidity firmy větší než oborové

hodnoty, dosahují v mezioborovém srovnání horších výsledků. Zvláště u ukazatele

pohotové likvidity ovšem platí, že vyšší hodnoty jsou příznivé pro věřitele, ale nemusí

to platit i pro vlastníky a manažery podniku. Vázanost velké části oběžného majetku

v podobě prostředků, které nepřinášejí téměř žádný úrok, může nepříznivě ovlivnit

rentabilitu firmy.

4.2.8.2 Ukazatele rentability

Spolu s likviditou je rentabilita důležitým měřítkem finančního zdraví podniku. Pro

výpočet ukazatelů rentability budou použity postupy uvedené v kapitole 3.4.5.2

teoretické části této práce.

Tabulka 22 Ukazatele rentability GM International, spol. s r. o.

Text Rentabilita 2008 2009 2010 2011

ROE Rentabilita vlastního kapitálu 2,55 % 13,68 % 18,17 % 13,88 %

ROA Rentabilita celkových aktiv 4,30 % 6,97 % 10,52 % 5,65 %

ROI Rentabilita celkového vloženého jmění 1,01 % 5,21 % 8,14 % 4,72 %

ROCE Rentabilita celkového investovaného kapitálu 11,03 % 18,45 % 23,37 % 16,55 %

ROS Rentabilita tržeb 0,36 % 2,04 % 2,62 % 2,12 % Zdroj: Práce autora

U ukazatelů rentability obecně platí, že by měly mít rostoucí tendenci. Od roku 2008 do

roku 2010 je tato podmínka splněna, v roce 2011 zaznamenáváme pokles všech

počítaných ukazatelů rentability. Nejmarkantnější propad je u rentability aktiv a

rentability celkového vloženého jmění.

56

Kromě prvního sledovaného roku je rentabilita vlastního kapitálu větší než rentabilita

celkových aktiv. V celém sledovaném období je rentabilita vlastního kapitálu větší než

rentabilita celkového vloženého jmění. Tato skutečnost je pro vlastníky rozhodující pro

posouzení výhodnosti zadlužování firmy, na což se zaměříme dále u ukazatelů finanční

stability.

Graf 11 Ukazatele rentability GM International, spol. s r. o.


Srovnání ukazatelů rentability analyzovaného podniku a oborových hodnot bylo

provedeno pouze na rentabilitě vlastního kapitálu a rentabilitě celkových aktiv, protože

ostatní ukazatele rentability nejsou dostupné. Ministerstvo průmyslu a obchodu používá

pro srovnávací analýzy pyramidový rozklad ROE za použití metody INFA, pro kterou

jsou zdrojem dat statistické výkazy, které neobsahují informace např. o výši

nákladových úroků. Proto pro výpočet ROA používá zjednodušení, kdy EBIT

ztotožňuje s Provozním hospodářským výsledkem (EBIT = Provozní hospodářský

výsledek + Finanční výnosy – Finanční náklady bez nákladových úroků + Mimořádné

výnosy – Mimořádné náklady). Pro následující tabulku byl použit pro výpočet ROA

firmy GM International, spol. s r. o. stejný postup, ale díky nízkým nákladovým úrokům

nedošlo ke změně hodnoty oproti původnímu výsledku.

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

2008 2009 2010 2011

ROE

ROA

ROI

ROCE

ROS

57

Tabulka 23 Ukazatele rentability, srovnání s oborovými hodnotami

Text 2008 2009 2010 2011

GMI OBOR GMI OBOR GMI OBOR GMI OBOR

ROE 2,55 % 17,84 % 13,68 % 18,42 % 18,17 % 22,38 % 13,88 % 22,48 %

ROA 4,30 % 15,08 % 6,97 % 14,51 % 10,52 % 17,55 % 5,65 % 17,57 % Zdroj: Práce autora

Ve srovnání s hodnotami oboru vycházejí hodnoty ukazatelů ROE a ROA sledovaného

podniku vždy nižší. Největší rozdíly zaznamenáváme v roce 2008. Mezi roky 2008 a

2009 mírně klesla hodnota ukazatele ROA v oboru, což mohlo být způsobeno dopadem

začínající hospodářské recese. Oborové hodnoty se mezi 2010 a 2011 drží na téměř

stejné úrovni, zatímco u firmy GM International, spol. s r. o. došlo k významnému

meziročnímu poklesu.

4.2.8.3 Ukazatele aktivity (obratovosti)

Ukazatele aktivity zachycují, jak podnik využívá jednotlivé majetkové části.

Tabulka 24 Ukazatele aktivity GM International, spol. s r. o.

Text 2008 2009 2010 2011

Obrat celkových aktiv Tržby/CA 2,75 2,5 3,1 2,21

Obrat zásob Tržby/Zásoby 15,41 14,43 17,16 17,42

Doba obratu zásob (ve dnech) 365/ Obrat zásob 23,69 25,3 21,27 20,95

Obrat pohledávek Tržby/Pohledávky 4,22 3,37 4,27 3,5 Doba obratu pohledávek (ve dnech)

365/Obrat pohledávek 86,53 108,44 85,53 104,36

Doba splatnosti krátkodobých závazků (ve dnech) KZ/ (Tržby/365) 80,7 76,83 54,91 72,07


U počtu (rychlosti) obrátek vyjádřeného obratem určitého druhu aktiva

upřednostňujeme vyšší číslo, u doby obratu takového aktiva je naopak lepší menší počet

dnů, za které se v podniku obrátí. Obrat celkových aktiv ve všech sledovaných obdobích

překračuje minimální hodnotu 1, kolísá mezi hodnotou 2,21 v roce 2011 až po 3,10

v roce 2010. Markantní pokles ukazatele v roce 2011 může souviset s poklesem tržeb.

Obrat zásob od roku 2009, kdy spadl na hodnotu 14,43, postupně roste, což můžeme

považovat za pozitivní trend. Obrat pohledávek zaznamenává sinusoidu, kdy jeden rok

klesne a druhý rok vzroste, stejně jako související doba obratu pohledávek.

58

Zajímavý je vztah doby splatnosti (obratu) pohledávek a doby splatnosti krátkodobých

závazků. Po celou sledovanou dobu je doba splatnosti pohledávek vyšší než doba

splatnosti závazků. Znamená to, že firma poskytuje svým odběratelů delší dodavatelský

úvěr, zatímco ona platí své závazky v kratší době.

V následujícím grafu můžeme sledovat vzájemný vztah a vývoj dob obratu ve

sledovaném období.

Graf 12 Vývoj doby obratu zásob, splatnosti pohledávek a krátkodobých závazků

(ve dnech)


4.2.8.4 Ukazatele zadluženosti (finanční stability)

Zde se zaměříme na třetí z důležitých stránek finančního zdraví podniku, kterou je

finanční stabilita. Finanční struktuře již byla věnována pozornost při analýze bilančních

pravidel. Nyní dojde k rozšíření o další ukazatele a hlediska.

Tabulka 25 Ukazatele zadluženosti GM International, spol. s r. o.

Text 2008 2009 2010 2011 Ukazatel věřitelského rizika

Cizí zdroje/Aktiva 61,25 % 62,67 % 55,25 % 66,10 %

Koeficient samofinancování

VK/Aktiva 38,75 % 37,33 % 44,75 % 33,90 %

Finanční páka Aktiva/VK 2,58 2,68 2,23 2,95

Koeficient zadluženosti Cizí zdroje/VK 1,58 1,68 1,23 1,95 Ukazatel úrokového krytí

EBIT/Nákladové úroky 55,34 51,04 653,10 370,60


-

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

2008 2009 2010 2011

Doba obratu zásob

Doba splatnosti pohledávek

Doba splatnosti krátkod.závazků

59

Z ukazatele věřitelského rizika a doplňkového ukazatele koeficientu samofinancování

lze vyčíst vyšší úroveň zadlužení po celé sledované období. Podíl cizích zdrojů na

aktivech společnosti se pohybuje, kromě roku 2010, nad 60 %. Nejvyšší zadluženost

dosahuje firma v roce 2011, kdy je její hodnota 66,10 %. Tento fakt ovšem nelze

hodnotit jednoznačně negativně, protože vyšší hodnota cizích zdrojů může mít pozitivní

vliv na výnosnost vlastního kapitálu. Jak jsme zjistili při analýze ukazatelů rentability,

výnosnost vlastního kapitálu je v celém sledovaném období větší než výnosnost

celkového vloženého jmění. Z toho plyne, že zjištěná míra zadluženosti společnosti je

pro akcionáře stále výhodná.

Dále lze vidět vysoké hodnoty ukazatele úrokového krytí zvláště v posledních dvou

sledovaných obdobích, což dokládá velkou schopnost podniku splácet úvěry. Ukazatel

výrazně převyšuje doporučenou minimální hodnotu 3. Bezpečnostní polštář pro věřitele

je tedy dostatečný.

4.2.9 Analýza soustav ukazatelů

4.2.9.1 Du Pont pyramidový rozklad ukazatelů

Du Pont pyramidový rozklad nám umožní souhrnně znázornit charakteristické znaky

finančního zdraví firmy, které jsme zjistili poměrovou analýzou a identifikovat ty

ukazatele, které mají největší vliv na hodnotu vrcholového ukazatele ROE.

Vzhledem k tomu, že podnik využívá pro své financování i cizí kapitál, využijeme pro

vyjádření vzájemných vazeb mezi poměrovými ukazateli rozšířenou Du Pont rovnici:

STO = čUVWý XUVY

WZž[\ ×

WZž[\

]YWU^] ×

]YWU^]

^_]VW`í Y]aUWá_

rentabilita vlastního kapitálu = rentabilita tržeb × obrat celkových aktiv × finanční páka

60

Tabulka 26 Du Pont rozklad ukazatele ROE

Text 2008 2009 2010 2011

Čistý zisk (EAT) 1 249 7 557 10 597 7 708

Tržby 347 603 370 293 404 711 362 958

Celková aktiva (CA) 126 237 147 963 130 372 163 867

Vlastní kapitál (VK) 48 920 55 238 58 335 55 543

Rentabilita tržeb (EAT/Tržby) 0,004 0,020 0,026 0,021

Obrat celkových aktiv (Tržby/CA) 2,754 2,503 3,104 2,215

Finanční páka (CA/VK) 2,580 2,679 2,235 2,950

Rentabilita vlastního kapitálu ROE 0,026 0,137 0,182 0,139 Zdroj: Práce autora

Nejnižší hodnota ROE (2,6 %) je v roce 2008, kdy výše rentability tržeb je na úrovni

0,4 %. V následujícím roce vzrostla jak hodnota rentability tržeb, tak mírně i finanční

páka, které se podílejí na zvýšení hodnoty ROE na 13,7 %. V roce 2010

zaznamenáváme nejvyšší hodnotu ROE, která je ovlivněna jak zvýšením rentability

tržeb, tak i obratem celkových aktiv. Opačně působí finanční páka. V roce 2011 padá

rentabilita vlastního kapitálu zpět k úrovni roku 2009, což je způsobeno jak snížením

rentability tržeb opět na hodnotu 2,1 %, tak i poklesem obratu aktiv na nejnižší hodnotu

za sledované období 2,215. Poklesu vrcholového ukazatele nezabránilo ani zvýšení

finanční páky.

Pomocí samostatných pyramidových diagramů pro jednotlivá období lze detailněji

postihnout vliv ukazatelů, resp. vstupů na nižších patrech pyramidy.

Z následujícího schématu Du Pont rozkladu pro rok 2008 lze vysledovat problematické

hodnoty ukazatelů přes rentabilitu aktiv ROA, rentabilitu tržeb ROS, k nízké hodnotě

čistého zisku EAT.

61

Schéma 4 Du Pont rozklad vrcholového ukazatele ROE 2008

ROE

2,55 %

ROA *

CA/VK

0,99 % 2,58

ROS *

Obrat aktiv +

CZ/VK

0,36 % 2,75

1 1,58

Čistý zisk :

Tržby

Tržby :

Aktiva

1 249 347 603

347 603 126 237


V roce 2009 příznivě ovlivnily vrcholový ukazatel obě strany pyramidy. Výraznější

změny hodnot ovšem zaznamenala levá strana s ukazatelem rentability aktiv, který

příznivě ovlivnila vyšší hodnota rentability tržeb a zvýšení čistého zisku.


ROE

13,68 %

ROA

* CA/VK

5,11 % 2,68

ROS

* Obrat aktiv

+ CZ/VK

2,04 % 2,50

1 1,68

Čistý zisk

: Tržby

Tržby

: Aktiva

7 557 370 293

370 293 147 963

Zdroj: práce autora

62


ROE

18,17 %

ROA

* CA/VK

8,13 % 2,23

ROS

* Obrat aktiv

+ CZ/VK

2,62 % 3,10

1 1,23

Čistý zisk

: Tržby

Tržby

: Aktiva

10 597 404 711

404 711 130 372


V roce 2010 se hodnota vrcholového ukazatele dostala až na 18,17 %. Na zvýšení

hodnoty rentability aktiv, která se o to zasloužila, se podílí oba činitelé. Došlo jak

k navýšení ziskové marže (ROS) díky zvýšení čistého zisku, tak k zvýšení obratu aktiv

díky vyšším tržbám a nižšímu objemu aktiv.


ROE

13,88%

ROA

* CA/VK

4,70% 2,95

ROS

* Obrat aktiv

+ CZ/VK

2,12% 2,21

1 1,95

Čistý zisk

: Tržby

Tržby

: Aktiva

7 708 362 958

362 958 163 867

Zdroj: Práce autora Pokles hodnoty vrcholového ukazatele ROE je v roce 2011 způsoben levou stranou

diagramu. Ziskové rozpětí, které je ovlivněno poklesem čistého zisku a tržeb, se snížilo

63

o 0,5 procentního bodu oproti roku 2010. Zároveň došlo i k snížení obratu aktiv na

hodnotu 2,21. Tyto skutečnosti nedokázala vyvážit ani nejvyšší hodnota finanční páky

ve sledovaném období a došlo ke snížení rentability vlastního kapitálu.

Z rozboru všech Du Pont pyramidových diagramů jednoznačně vychází jako

nejproblematičtější ukazatel rentabilita tržeb. Nejmenší vliv na rentabilitu vlastního

kapitálu prokázala finanční páka kvůli relativně stabilní hodnotě po celé sledované

období.

4.2.9.2 Bankrotní a bonitní modely

Z účelově vytvořených soustav ukazatelů použijeme pro posouzení finanční situace

podniku a její predikce 2 modely, a to Altmanovo Z-skóre a Index důvěryhodnosti

manželů Neumaierových IN05. Pro oba tyto modely je opět možné použít data

z českých účetních výkazů.

Altmanovo Z-skóre pro podniky neobchodované na kapitálovém trhu

Jako zástupce bankrotních modelů byl vybrán Altmanův model podle upravené rovnice

publikované v roce 1983:

@ = 0,717 × F + 0,847 × I + 3,107 × K + 0,420 × M + 0,998 × O

Tabulka 27 Altmanovo Z-skóre firmy GM International , spol. s r. o.

Text Váha Výpočet 2008 2009 2010 2011

A 0,717 ČPK/A 0,25 0,24 0,29 0,16

B 0,847 Zadržené zisky/A 0,32 0,31 0,38 0,28

C 3,107 EBIT/A 0,13 0,22 0,33 0,18

D 0,420 VK/CZ 0,27 0,25 0,34 0,22

E 0,998 Tržby/A 4,02 3,12 3,40 2,50

Z-skóre 4,99 4,14 4,74 3,34 Zdroj: Práce autora

Jako vstup pro výpočet Zadržených zisků použijeme fondy ze zisku, výsledek

hospodaření minulých let a výsledek hospodaření běžného účetního období z rozvahy.

Pro výpočet EBITu použijeme výsledek hospodaření za účetní období, daň z příjmů

a nákladové úroky z výkazu zisku a ztráty.

64

U Altmanova modelu pro podniky neobchodované na kapitálovém trhu jsou následující

hranice pro předvídání finanční situace:

Pokud je hodnota Z větší než 2,7, můžeme předvídat uspokojivou finanční situaci.

Pokud se hodnota Z pohybuje v intervalu 1,2 – 2,7, pak hovoříme o tzv. šedé zóně

nevyhraněných výsledků. A konečně pokud je hodnota Z menší než 1,2, je firma

ohrožena vážnými finančními problémy.

Hodnoty Z-skóre firmy GM International, spol. s r. o. se po celé sledované období

pohybují v bezpečné zóně prosperity, kdy můžeme předvídat uspokojivou finanční

situaci do budoucna. Tendence vývoje hodnoty Z-skóre jsou zachyceny v následujícím

grafu:

Graf 13 Altmanovo Z-skóre GM International, spol. s r. o. 2008 – 2011


S výjimkou zlepšení v roce 2010 na hodnotu 4,74 zaznamenáváme ve sledovaném

období mírně klesající tendenci vývoje Z-skóre firmy GM International, spol. s r. o.

z hodnoty 4,99 na 3,34 v roce 2011.

Index důvěryhodnosti Inky a Ivana Neumaierových IN05

Jak již bylo zmíněno v teoretické části, index IN05 je zatím poslední z rodiny indexů IN

manželů Neumaierových. Jeho nespornou výhodou je, že v sobě spojuje jak pohled

věřitelský (hrozba bankrotu), tak pohled vlastnický (tvorba hodnoty). Vypovídací

schopnost tohoto indexu byla ověřena na dostatečně reprezentativním vzorku dat

v podmínkách české ekonomiky, proto i pro naše účely bude vyhovující.

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

2008 2009 2010 2011

GM International, spol. s r. o.

Podnik náchylný k bankrotu

Podnik s uspokojivou finanční situací

65

Úspěšnost indexu IN05 je vyšší pro velké a střední podniky, kam patří i analyzovaná

firma. Úspěšnost pro malé podniky je nižší, ale stále velmi dobrá.

Index IN05 má následující tvar:

PQ05 = 0,13 × F + 0,04 × I + 3,97 × K + 0,21 × M + 0,09 × O

Hranice pro klasifikaci podniků u tohoto indexu jsou následující:

Pokud je hodnota IN větší než 1,6, můžeme předvídat uspokojivou finanční situaci.

Pásmo zvané šedá zóna nevyhraněných výsledků je při hodnotách IN v rozmezí 0,9 až

1,6. Pokud je hodnota IN menší nebo rovna 0,9, je firma ohrožena vážnými finančními

problémy.

Tabulka 28 Výpočet indexu důvěryhodnosti IN 05 GM International, spol. s r. o.

Text Váha Výpočet 2008 2009 2010 2011

A 0,13 CA/CZ 0,21 0,21 0,24 0,20

B 0,04 EBIT/Ú 2,21 2,04 9,00 9,00

C 3,97 EBIT/CA 0,17 0,28 0,42 0,22

D 0,21 VÝN/CA 0,84 0,66 0,72 0,53

E 0,09 OA/KZ+KBÚ 0,14 0,14 0,16 0,12

IN 05 3,58 3,32 10,53 10,07 Zdroj: Práce autora

Pro výpočet EBITu byl použit výsledek hospodaření před zdaněním a nákladové úroky.

Poslední ukazatel je vypočítán jako podíl oběžných aktiv, krátkodobých závazků

a krátkodobých bankovních úvěrů a výpomocí. Dle doporučení autorů indexu,

u ukazatele B (EBIT/Ú) v podnicích, kde jsou velmi nízké nákladové úroky nebo se

limitně blíží nule, a vliv tohoto ukazatele by převážil ostatní vlivy, omezujeme jeho

hodnotu na 9. Toto doporučení bylo použito v letech 2010 a 2011, kdy by jinak hodnota

tohoto ukazatele činila 26,12 v roce 2010, resp. 14,82 v roce 2011.

66

Graf 14 Index IN05 GM International, spol. s r. o. 2008 - 2011


Také podle indexu IN05 se firma nachází po celé sledované období v bezpečné zóně

prosperity a není v následujících letech přímo ohrožena bankrotem. V posledních dvou

obdobích dokonce dosahuje hodnoty 10,53 a 10,07, což je ovlivněno nejvíce výše

zmiňovaným ukazatelem EBIT/Ú. Tendence vývoje indexu si můžeme opět ukázat na

předchozím grafu.

0

2

4

6

8

10

12

2008 2009 2010 2011

GM International, spol. s r. o.

Podnik náchylný k bankrotu

Podnik s uspokojivou finanční situací

67

5 ZÁVĚR

Tato bakalářská práce byla zaměřena na vypracování finanční analýzy společnosti

GM International, spol. s r. o. Hlavním cílem práce bylo zejména posouzení finančního

zdraví firmy, stanovení jejích silných a slabých stránek a návrh opatření, která by

pomohla zlepšit její hospodaření.

Práce byla rozdělena do dvou částí. První, teoretická část byla zaměřena na samotný

popis finanční analýzy. V druhé, praktické části práce již byla na základě vybraných

finančních ukazatelů provedena finanční analýza společnosti GM International, spol.

s r. o. za účetní období 2008/2009 – 2011/2012. Podkladem pro vypracování analytické

části byly zejména veřejně dostupné hospodářské výkazy společnosti, a to rozvaha a

výkaz zisku a ztráty za sledovaná období. Jedná se tedy o externí analýzu. Pro

objektivní porovnání výsledků finanční analýzy společnosti GM International, spol. s r.

o. s oborem jsem využila oborové hodnoty, získané z finanční analýzy podnikové sféry,

která je k dispozici na webových stránkách Ministerstva průmyslu a obchodu České

republiky.

Po vertikální analýze rozvahy je patrné, že majetková struktura firmy se v čase nemění.

Až 96 % majetku je vázáno v oběžných aktivech. U výrobní společnosti je průměrný

podíl oběžných aktiv okolo 30 %. Dlouhodobý majetek je ve stálé výši, jeho podíl se

kromě roku 2011 spíše snižuje, tzn., že probíhají pouze obnovovací investice. Výše

dlouhodobého majetku je ovšem zkreslena tím, že společnost využívá ve značné míře

k financování nákupu nových strojů leasing. Stálá aktiva jsou financována

dlouhodobými zdroji, v podstatě výhradně vlastním kapitálem. Oběžná aktiva jsou také

financována dlouhodobými zdroji. Dochází k překapitalizaci podniku a k neefektivnímu

využívání kapitálu.

Z analýzy výsledku hospodaření je patrné, že při poklesu celkových výnosů a celkových

nákladů výsledek hospodaření do roku 2011 stoupá. Lze se domnívat, že výsledky roku

2011 ovlivnila další vlna hospodářské recese a s tím i pokles tržeb.

Rozdílový ukazatel, čistý pracovní kapitál je v průběhu sledovaného období pozitivní,

což znamená, že podnik má dostatek oběžných aktiv, která mohou sloužit jako zdroj ke

68

splácení krátkodobých závazků.

Z poměrových ukazatelů byla jako první věnována pozornost ukazatelům likvidity.

Běžná likvidita se až na rok 2011 pohybuje v doporučeném intervalu a pohotová

likvidita v celém období doporučenou mez převyšuje. Peněžní likvidita se pohybuje

v roce 2008 a 2011 na spodní hranici doporučených hodnot a v roce 2009 a 2010 ještě

pod touto hranicí. Ve srovnání s oborovými hodnotami jsou kromě roku 2008 hodnoty

ukazatelů likvidity vždy nižší.

Další skupinou ukazatelů, na které byla zaměřena pozornost, byly ukazatele rentability.

Tyto naznačují, že firma byla trvale zisková po celé sledované období. Nejnižší hodnoty

zaznamenáváme v roce 2008 a pokles ve všech ukazatelích je vidět také v roce 2011.

Problémem je v každém roce nízká rentabilita tržeb, na kterou by se měla firma zaměřit.

Hodnoty rentability odvětvového průměru jsou vždy vyšší než firemní hodnoty.

Doporučení pro firmu bude v efektivnějším využívání kapitálu pro dosažení vyššího

zisku a v důkladném rozboru a snižování nákladů.

U ukazatelů aktivity zaujme poměr mezi dobou obratu pohledávek a dobou splatnosti

závazků. Z jejich srovnání je patrné, že společnost po celou dobu úvěruje své

odběratele, protože hradí své závazky v posledním roce o rekordních 32 dnů dříve, než

inkasuje peníze od odběratelů. Při vyjednávání platebních podmínek s odběrateli,

eventuálně i s dodavateli by měla mít firma tento rozdíl na paměti. Pozitivní je

obratovost celkových aktiv, která převyšuje doporučené minimum 1.

Z rozboru ukazatelů finanční stability vyplývá, že její celková zadluženost se pohybuje

kromě roku 2010 lehce nad doporučeným rozmezím 30 – 60 %. V kontextu

s rentabilitou vlastního kapitálu ovšem můžeme vidět pozitivní efekt finanční páky.

Na základě výsledků bankrotního modelu Altmanova Z-skóre i na základě výsledků

Indexu důvěryhodnosti IN05 můžeme konstatovat, že společnost se nachází v dobré

finanční kondici a v blízké budoucnosti se nemusí obávat bankrotu.

Slabou stránkou společnosti je horší vyjednávací pozice při stanovování prodejních cen

jejich výrobků a platebních podmínek u odběratelů, kdy musí postupovat společně

69

s podniky sdruženými ve skupině, a také vyšší náklady na dopravu zboží a výrobků

francouzským zákazníkům.

Silnou stránkou společnosti je vysoký potenciál pro zvýšení konkurenceschopnosti na

trhu a zkvalitnění jejích výrobků díky získání certifikátu systému managementu kvality

ISO 9001:2009 a francouzského výrobkového certifikátu CSTB dle normy NF 220.

Oproti českým firmám má výhodu v mnohem větším francouzském trhu a ve spojení

s podniky ve skupině i ve větším portfoliu nabízených výrobků.

Na základě provedené analýzy lze říci, že společnost GM International, spol. s r. o. se

řadí mezi středně velké podniky s dobrou finanční stabilitou.

70

SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY

DLUHOŠOVÁ, Dana a kol. Finanční řízení a rozhodování podniku. 3. rozšíř. vyd.

Praha: EKOPRESS, 2010. 228 s. ISBN 978-80-86929-68-2.

GRÜNWALD, Rolf; HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza a plánování podniku.

1. vyd. Praha: EKOPRESS, 2007. 320 s. ISBN 978-80-86929-26-2.

HRDÝ, Milan; HOROVÁ, Michaela. Finance podniku. 1. vyd. Praha: Wolters Kluwer

ČR, 2009, 180 s. ISBN 978-80-7357-492-5.

JINDŘICHOVSKÁ, Irena; Blaha, Zdeněk Sid. Podnikové finance. 1. vyd. Praha:

Management Press, 2001, 320 s. ISBN 80-7261-025-2.

KISLINGEROVÁ, Eva; HNILICA, Jiří. Finanční analýza - krok za krokem. 2. vyd.

Praha: C. H. Beck, 2008, 135 s. ISBN 978-80-7179-713-5.

KNÁPKOVÁ, Adriana; PAVELKOVÁ, Drahomíra. Finanční analýza – Komplexní

průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, 2010, 208 s. ISBN 978-80-247-

3349-4.

KUBÍČKOVÁ, Dana; KOTĚŠOVCOVÁ, Jana. Finanční analýza. 1. vyd. Praha:

Vysoká škola finanční a správní, o.p.s., 2006, 126 s. ISBN 80-86754-57-X.

MRKVIČKA, Josef; KOLÁŘ, Pavel. Finanční analýza. 2. přeprac. vyd. Praha: ASPI,

2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2.

NÝVLTOVÁ, Romana; MARINIČ, Pavel. Finanční řízení podniku – Moderní metody a

trendy. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, 2010, 208 s. ISBN 978-80-247-3158-2.

RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza – metody, ukazatele, využití v praxi. 2. vyd. Praha:

Grada Publishing, 2008. 120 s. ISBN 978-80-247-2481-2.

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 2. aktualiz. vyd. Brno: Computer

Press, a.s., 2011, 160 s. ISBN 978-80-251-3386-6.

SCHOLLEOVÁ, Hana. Ekonomické a finanční řízení pro neekonomy. 2. aktualiz. a

rozšířené vyd. Praha: Grada Publishing, 2012, 272 s. ISBN 978-80-247-4004-1.

SYNEK, Miloslav a kol. Manažerská ekonomika. 5. aktualiz. a dopln. vyd. Praha:

Grada Publishing, 2011. 480 s. ISBN 978-80-247-3494-1.

71

INTERNETOVÉ ODKAZY Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA [online].

[cit. 2013-01-11]. Dostupný z ˂http://www.mpo.cz/cz/infa.html>

Finanční analýza podnikové sféry za rok 2008 [online]. [cit. 2013-03-23]. Dostupné

z ˂ http://www.mpo.cz/dokument66391.html>





NEUMAIEROVÁ, Inka; NEUMAIER, Ivan. Index IN05 : Index IN05. In Evropské

finanční systémy: Sborník příspěvků z mezinárodní vědecké konference. Brno:

Masarykova univerzita v Brně, 2005, s. 143-148. [online]. [cit. 2013-04-01]. Dostupné

z ˂ http://is.muni.cz/do/1456/sborniky/2005/evropske-financni-systemy-2005.pdf.>

NEUMAIEROVÁ, Inka; NEUMAIER, Ivan. Proč se ujal index IN a nikoli pyramidový

systém ukazatelů INFA. [online]. [cit. 2013-04-01]. Dostupné z

˂http://www.ekonomikaamanagement.cz/getFile.php?fileKey=CEJVB0NUCAdVCEZI

U1VHB0MIUUMEBAVDVFVWQ1VUBAVGQ1VCXgQFBERIREJLYg==〈=cz.>

Sbírka listin GM International, spol. s r. o. [online]. [cit. 2013-03-23]. Dostupné

z ˂ https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-sl?subjektId=isor%3a450333&klic=zhsv04>

OSTATNÍ ZDROJE

Politika kvality GM International, spol. s r. o.

Příručka kvality GM International, spol. s r. o.

Studijní materiály ke kurzu Finanční analýza – krok po kroku až k souhrnným

analýzám, 1. VOX a. s., 24. -26. 9. 2012

72

SEZNAM TABULEK Tabulka 1 Horizontální analýza rozvahy, aktiva absolutní změna (v tis. Kč)

Tabulka 2 Horizontální analýza rozvahy, aktiva procentní změna

Tabulka 3 Horizontální analýza rozvahy, pasiva absolutní změna (v tis. Kč)

Tabulka 4 Horizontální analýza rozvahy, pasiva procentní změna

Tabulka 5 Vertikální analýza rozvahy, aktiva

Tabulka 6 Vertikální analýza rozvahy, pasiva

Tabulka 7 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, výnosy absolutní změna

(v tis. Kč)

Tabulka 8 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, výnosy procentní změna

Tabulka 9 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, náklady absolutní změna

(v tis. Kč)

Tabulka 10 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty, náklady procentní změna

Tabulka 11 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty, výnosy

Tabulka 12 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty, náklady

Tabulka 13 Výkaz zisku a ztráty upravený, výnosy (v tis. Kč)

Tabulka 14 Výkaz zisku a ztráty upravený, náklady (v tis. Kč)

Tabulka 15 Celkový výsledek hospodaření (v tis. Kč)

Tabulka 16 Porovnání dlouhodobého majetku a dlouhodobých zdrojů (v tis. Kč)

Tabulka 17 Porovnání vlastních a cizích zdrojů (v tis. Kč)

Tabulka 18 Vlastní kapitál a krytí dlouhodobého majetku (v tis. Kč)

Tabulka 19 Čistý pracovní kapitál

Tabulka 20 Ukazatel likvidity GM International, spol. s r. o.

Tabulka 21 Ukazatel likvidity, srovnání s oborovými hodnotami

Tabulka 22 Ukazatele rentability GM International, spol. s r. o.

Tabulka 23 Ukazatele rentability, srovnání s oborovými hodnotami

Tabulka 24 Ukazatele aktivity GM International, spol. s r. o.

Tabulka 25 Ukazatele zadluženosti GM International, spol. s r. o.

Tabulka 26 Du Pont rozklad ukazatele ROE

Tabulka 27 Altmanovo Z-skóre firmy GM International, spol. s r. o.

Tabulka 28 Výpočet indexu důvěryhodnosti IN05 GM International, spol. s r. o.

73

SEZNAM GRAFŮ Graf 1 Vývoj aktiv

Graf 2 Vývoj pasiv

Graf 3 Struktura aktiv

Graf 4 Struktura pasiv

Graf 5 Celkový výsledek hospodaření

Graf 6 Porovnání dlouhodobého majetku a dlouhodobých zdrojů

Graf 7 Porovnání vlastních a cizích zdrojů

Graf 8 Porovnání vlastního kapitálu a dlouhodobého majetku

Graf 9 Vývoj složek čistého pracovního kapitálu

Graf 10 Ukazatele likvidity GM International, spol. s r. o.

Graf 11 Ukazatele rentability GM International, spol. s r. o.

Graf 12 Vývoj doby obratu zásob, splatnosti pohledávek a krátkodobých závazků

(ve dnech)

Graf 13 Altmanovo Z-skóre GM International, spol. s r. o. 2008 – 2011

Graf 14 Index IN05 GM International, spol. s r. o. 2008 – 2011

SEZNAM SCHÉMAT Schéma 1 Schematické znázornění ČPK v rozvaze podniku

Schéma 2 Du Pont diagram

Schéma 3 Organizační schéma výrobního závodu GM International, spol. s r. o.





74

SEZNAM ZKRATEK A aktiva

CA celková aktiva

CZ cizí zdroje

ČPK čistý pracovní kapitál

EAT zisk po zdanění, čistý zisk

EBIT zisk před úroky a zdaněním

EBT zisk před zdaněním

KBÚ krátkodobé bankovní úvěry a výpomoci

KZ krátkodobé závazky

OA oběžná aktiva

ROA rentabilita aktiv

ROCE rentabilita celkového investovaného kapitálu

ROE rentabilita vlastního kapitálu

ROI rentabilita celkového vloženého kapitálu

ROS rentabilita tržeb

SA stálá aktiva

Ú nákladové úroky

VK vlastní kapitál

VÝN celkové výnosy

SEZNAM PŘÍLOH

Příloha 1 Rozvaha v plném rozsahu – aktiva (v tis. Kč)

Příloha 2 Rozvaha v plném rozsahu – pasiva (v tis. Kč)

Příloha 3 Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu (v tis. Kč)

Příloha 1 Rozvaha v plném rozsahu – aktiva (v tis. Kč)

R O Z V A H A v plném rozsahu - aktiva (tis. Kč)

GM International, spol. s r. o. 2008 2009 2010 2011

AKTIVA CELKEM 126 237 147 963 130 372 163 867

B. DLOUHODOBÝ MAJETEK 4 934 5 767 3 919 17 433

B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek 128 81 2 471 6. Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 128 81 34

7. Nedokončený dlouh. nehmotný majetek 2 437

B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 4 934 5 639 3 838 2 476 2. Stavby 633 612 706

3. Samostatné movité věci a soubory mov. věcí 4 934 5 006 3 202 1 770

7. Nedokončený dlouh. hmotný majetek 24

B.III. Dlouhodobý finanční majetek 12 486 5. Jiný dlouhodobý finanční majetek 12 486

C. OBĚŽNÁ AKTIVA 120 879 141 754 125 989 145 915

C.I. Zásoby 22 561 25 669 23 585 20 836 1. Materiál 21 601 25 038 22 399 19 358

3. Výrobky 960 631 1 186 1 478

C.II. Dlouhodobé pohledávky 27 27 704 327 5. Dlouhodobé poskytnuté zálohy 27 27 27 25

7. Odložená daňová pohledávka 677 302

C.III. Krátkodobé pohledávky 82 378 109 989 94 126 103 446 1. Pohledávky z obchodních vztahů 61 642 105 900 63 359 95 177

2. Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami 14 290 38 28 978

6. Stát - daňové pohledávky 2 069 3 408 880 4 418

7. Krátkodobé poskytnuté zálohy 102 47 102 174

8. Dohadné účty aktivní 594 544 742 399

9. Jiné pohledávky 3 681 52 65 3 278

C.IV. Finanční majetek 15 913 6 069 7 574 21 306 1. Peníze 15 6 215 20

2. Účty v bankách 9 732 6 063 7 359 4 282

3. Krátkodobé cenné papíry a podíly 6 166 17 004

D.I. Časové rozlišení 424 442 464 519

1. Náklady příštích období 424 442 464 519

Příloha 2 Rozvaha v plném rozsahu – pasiva (v tis. Kč)

R O Z V A H A v plném rozsahu – pasiva (v tis. Kč)

GM International, spol. s r. o. 2008 2009 2010 2011

PASIVA CELKEM 126 237 147 963 130 372 163 867

A. VLASTNÍ KAPITÁL 48 920 55 238 58 335 55 543

A.I. Základní kapitál 500 500 500 500 1. Základní kapitál 500 500 500 500

A.III. Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku 50 50 50 50 1. Zákonný rezervní fond 50 50 50 50

A.IV. Hospodářský výsledek minulých let 47 121 47 131 47 188 47 285 1. Nerozdělený zisk minulých let 47 121 47 131 47 188 47 285

A.V. Výsledek hospodaření běžného učetního období (+/-) 1 249 7 557 10 597 7 708

B. CIZÍ ZDROJE 77 317 92 725 72 037 108 324

B.I. Rezervy 163 610 361 437 4. Ostatní rezervy 163 610 361 437

B.II. Dlouhodobé závazky 100 34

10. Odložený daňový závazek 100 34

B.III. Krátkodobé závazky 76 850 77 949 60 889 71 669 1. Závazky z obchodních vztahů 65 718 73 567 56 445 67 438

5. Závazky k zaměstnancům 960 925 960 824

6. Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění 590 581 573 511

7. Stát - daňové závazky a dotace 13 542 84

10. Dohadné účty pasivní 2 239 2 815 2 259 2 690

11. Jiné závazky 7 343 48 110 122

B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 204 14 132 10 787 36 218 2. Krátkodobé bankovní úvěry 203 14 132 10 787 36 218

3. Krátkodobé finanční výpomoci 1

Příloha 3 Výkaz zisku a ztráty v plném rozsahu (v tis. Kč)

VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY v plném rozsahu (v tis. K č)

GM International, spol. s r. o. Položka 2008 2009 2010 2011

I. Tržby za prodej zboží 207 388 231 693 222 881

A. Náklady vynaložené na prodané zboží 175 328 193 672 190 423

+ OBCHODNÍ MARŽE 32 060 38 021 32 458

II. Výkony 346 790 162 576 173 573 140 368

1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 347 603 162 905 173 018 140 077

2. Změna stavu zásob vlastní výroby -813 -329 555 291

3. Aktivace

B. Výkonová spotřeba 308 781 158 946 164 697 146 836

1. Spotřeba materiálu a energie 274 371 123 009 126 654 108 818

2. Služby 34 410 35 937 38 043 38 018

+ PŘIDANÁ HODNOTA 38 009 35 690 46 897 25 990

C. Osobní náklady 21 136 20 035 20 821 20 121

1. Mzdové náklady 15 742 14 923 15 576 15 039

2. Odměny členům orgánů spol. a družstva

3. Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 5 317 5 035 5 165 5 010

4. Sociální náklady 77 77 80 72

D. Daně a poplatky 8 8 14 11

E. Odpisy dl. nehmot. a hmotného majetku 1 925 2 392 2 621 2 381

III. Tržby z prodeje dl. majetku a materiálu 521 5 274 921

1. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku 521 5 274

2. Tržby z prodeje materiálu 921

F. Zůstatková cena prod. dl.majetku a materiálu 11 4 876 2 239

1. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku 11 4 876

2. Prodaný materiál 2 239

G.

Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období 4 765 1 084 6 477 -7 451

IV. Ostatní provozní výnosy 1 533 1 527 1 213 1 056

H. Ostatní provozní náklady 8 581 1 789 244 2 686

V. Převod provozních výnosů

I. Převod provoz. nákladů

* PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ 3 127 12 419 18 331 7 980

VI. Tržby z prodeje cenných papírů a podílů

J. Prodané cenné papíry a podíly

VII. Výnosy z dl. finančního majetku

1.

Výnosy z podílů v ovládaných a řízených osobách a v účetních jednotkách pod podstatným vlivem

2. Výnosy z ostatních dl. CP a podílů

3. Výnosy z ostatního dl. finančního majetku

VIII. Výnosy z krátkodobého finančního majetku 130 521 77 455 2 250 40 255

K. Náklady z finančního majetku 130 407 77 445 2 249 40 222

IX. Výnosy z přecenění CP a derivátů

L. Náklady z přecenění CP derivátů

M.

Změna stavu rezerv a opravných položek ve finanční oblasti

X. Výnosové úroky 264 89 343 390

N. Nákladové úroky 98 202 21 25

XI. Ostatní finanční výnosy 28 525 12 395 30 964 4 229

O. Ostatní finanční náklady 26 607 14 604 35 925 3 366

XII. Převod finančních výnosů

P. Převod finančních nákladů

* FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ 2 198 -2 312 -4 638 1 261

Q. Daň z příjmů za běžnou činnost 4 076 2 550 3 096 1 533

1. splatná 3 962 2 616 3 808 1 158

2. odložená 114 -66 -712 375

** VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST 1 249 7 557 10 597 7 708

XIII. Mimořádné výnosy

R. Mimořádné náklady

S. Daň z příjmů z mimořádné činnosti

1. splatná

2. odložená

* MIMO ŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ

T. Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům

*** Výsledek hospodaření za účetní období 1 249 7 557 10 597 7 708

Výsledek hospodaření před zdaněním 5 325 10 108 13 694 9 240

Date post:	24-Sep-2019
Category:	Documents
Upload:	others
View:	1 times
Download:	0 times

Finan ční analýza spole čnosti GM International, spol. s r.o. fileABSTRAKT Předm ětem této...

Documents