Finanční derivátyczechtreasury.cz/files/node/seminar/103/zajist_ucetn.pdf · Základy...

1

Deriváty a zajišťovací účetnictvíPetr Lichnovský30. září 2008

30. září 2008Page 2Deriváty a zajišťovací účetnictví

PricewaterhouseCoopers

Legislativa Definice finančních derivátů Základy oceňování derivátů Základní typy derivátů Principy vykazování Účtování derivátů

Finanční deriváty

2







Legislativa upravující účtování derivátů

Podnikatelé• Vyhláška č. 500/2002 Sb. ve znění vyhlášky č. 397/2005 Sb. - §52, § 53• Český účetní standard pro podnikatele č.9

- Odst.3 Postupy účtování - Pro postupy účtování neupravené v §52 a§53 vyhlášky se přiměřeněpoužijí postupy účtování podle vyhlášky č.501/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona č.563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro účetníjednotky, které jsou bankami a jinými finančními institucemi, ve zněnípozdějších předpisů, a Českých účetních standardůpro finančníinstituce.

Finanční instituce• Český účetní standard pro finanční instituce č. 110 (ČÚS 110)

IFRS• IAS 39


3







Finanční derivát - definice

Finanční derivát = finanční nástroj nebo jiná smlouva ,• jeho hodnota se mění v závislosti na změněúrokové míry, ceny

finančního nástroje, ceny komodity, měnového kurzu, cenového neboúrokového indexu, úvěrového ratingu či úvěrového indexu nebo jinéproměnné (tzv. „podkladová proměnná“).

• nevyžaduje žádnou počáteční investici nebo vyžaduje počátečníinvestici nižší nežjaká by byla požadována u ostatních typůsmluv,u kterých by bylo možné očekávat podobnou reakci na změny tržníchpodmínek; a

• který bude vypořádán v budoucnosti, přičemždoba od sjednánído vypořádání je delší nežu obvyklé (tzv. spotové) operace.

• Ref. IAS 39.9, ČÚS 110.1


4



Za deriváty se nepovažují (dle ČÚS 110):• repo obchody,• smlouvy o nákupu, nájmu (pronájmu) nebo prodeji dlouhodobého

hmotného a nehmotného majetku, zásob s výjimkou komodit, sekterými se obchoduje nebo může obchodovat na sekundárním trhu, jakojsou např. zemědělské produkty, nerostné produkty (včetněropy), drahékovy a energie, kdy jedna ze smluvních stran je oprávněna finančněsevypořádat. Výjimka se nevztahuje na smlouvy o komoditách uzavřené zaúčelem koupě, prodeje nebo užívání komodity, u nichžse očekává, žebudou vypořádány dodáním komodity - např. emisní povolenky

• smlouvy o nákupu nebo prodeji vlastních akcií, které budou vypořádánydodáním vlastních akcií,

• smlouvy, které vyžadují úhradu v souvislosti s klimatickými, geologickýminebo jinými fyzikálními faktory, pokud jsou považovány za pojistky.Splatná částka v případech pojistek vychází z výše ztráty vzniklé v účetníjednotce,

• ČÚS 110.2, rozdílný pohled dle IFRS.




Základní druhy finančních derivátů

FINANČNÍ DERIVÁTY

NEPODMÍNĚNÉ neboli PEVNÉKONTRAKTY

PODMÍNĚNÉ neboli OPČNÍKONTRAKTY

Forwardy Futures Swapy Opce Jiné opčníinstrumenty

Burzovní OTC

- úrokové (FRA)- měnové- akciové- dluhopisové

- úrokové- měnové- na akc. index

- úrokové- měnové- creditdefault

- na akcie- na akciový index- na měnu- na dluhopisy- na úrokovousazbu

- exotické- opce

-Quantoswapy-Swapce

VZÁJEMNÁ KOMBINACE FINANČNÍCH DERIVÁTŮ


5







Arbitrage

Valuation methodology for derivatives is based on no arbitragecondition.

Arbitrage is a trading strategy- that begins with no money- has zero probability of losing money- has positive probability of making money

Although real markets sometimes exhibit arbitrage opportunities,they are fleeting as someone soon discovers it and makes atrade.

Any sensible mathematical model must exclude arbitrage.

Arbitrage

6



Valuation of derivativesReplicating portfolio

• Main principle is to find a portfolio using simple instruments (e.g. Loans,Deposits, Fx-Spots), which has exactly the same payoff as derivativesconcluded

• Cost of setting up the portfolio is the price of the derivative• The portfolio can be set up as

- Static – it is not changing during passage of time (“hedge and forget”strategy), suitable for term derivatives

- Dynamic – the initial portfolio set-up is adjusted during life ofderivative, suitable for option derivatives

Key principle• time value of money• 1 USD today has greater value than 1 USD in three months – opportunity

costs in the form of interest

Arbitrage



Assumptions

Following assumptions underlie a valuation theory:• Market participants are not subject to transaction costs when they

trade;• Market participants are subject to the same tax rate on all net

trading profits;• Market participants can borrow money at the same rate of interest

as they can lend money; and• Market participants exploit arbitrage opportunities as they occur.

Note that it is not required that these assumptions be true for all marketparticipants, only that they should be approximately true for a fewkey market participants (such as large investment banks).

Arbitrage

7



Measuring interest rates

Interest can be quoted in different ways:• Simple• Compound – frequency

- Monthly, Quarterly, Semi-Annually, Annually- Continuous

Relationship between interest rate types• Interest earned for a specified period must be the same or terminal

value of investments in all cases must be the same (i.e. noarbitrage opportunities)




Measuring interest rates (continued)

Compounding frequency MValue of 100$ at the end of year one wheninterest is 10% per year

Annually 1 110,000Semiannually 2 110,250Quarterly 4 110,381Monthly 12 110,471Daily 365 110,516Continuos ∞ 110,517

Compounding frequency MInterest rate to reach 110$ at the end of year onefor different types of compounding frequency

Annually 1 10,000%Semiannually 2 9,762%Quarterly 4 9,645%Monthly 12 9,569%Daily 365 9,532%Continuos ∞ 9,531%


8



Measuring interest rates – day count convention

Market is using different day count convention to measure time between twodays (as usual the first day is included and last day of period is excluded)Let’s denote two days D1(d1, m1 , y1) D2(d2, m2 , y2)(d ... day number, m … month number, y … year number)Typical day count convention:

2 1

2 1

1 2 2 1 2 1

Actual/365

Time fraction =365

Actual/360

Time fraction =360

30/360

max(30 ,0) min( ,30) 360( ) 30( 1)Time fraction =

360

D D

D D

D D y y m m




Measuring interest rates – date rolling

In case that starting or ending date of interest period is a holiday orweek-end usually rolling date convention applies.

Common date rolling conventions are:

No date adjustment

Following business day• The payment date is rolled to the next business day.

Modified following business day• The payment date is rolled to the next business day, unless doing

so would cause the payment to be in the next calendar month, inwhich case the payment date is rolled to the previous businessday. Many institutions have month-end accounting procedures thatnecessitate this.


9



Measuring interest rates – ExamplesNominal value: 100 000 000 USD

Interest rate - simple interest 10%

Start date: 30.3.2007 Friday

End date: 30.9.2007 Sunday

Convention - no date adjustment Days in period Time in period Interest earned

Act/365 184 0,5041 5 041 096 USD

Act/360 184 0,5111 5 111 111 USD

30/360 180 0,5000 5 000 000 USD

Convention - modified following bus. date Days in period Time in period Interest earned

Act/365 182 0,4986 4 986 301 USD

Act/360 182 0,5056 5 055 556 USD

30/360 178 0,4944 4 944 444 USD

Convention - following business date Days in period Time in period Interest earned

Act/365 185 0,5068 5 068 493 USD

Act/360 185 0,5139 5 138 889 USD

30/360 181 0,5028 5 027 778 USD

Maximum difference in earned interest 194 444 USD




Types of interest rates

Treasury rates• Are rates applicable to borrowing by a government in its own

currency (e.g. U.S. treasury rates are those at which USgovernment can borrow in USD). Those rates are often termedrisk-free rates.

Libor rates• Large international banks actively trade with each other

1,2,3,6,9,12 month deposits denominated in all of the world’s majorcurrencies. The bid rate (which are willing to pay for deposits) isknown as LIBID and offer rate (which are willing to pay for loan) isknown as LIBOR.

Yield curve

10



Types of interest rates (continued)

Libor is widely used as a reference rate.

Libor rates are usually higher than treasury rates (unless the bankshave better credit rating than government) because they are not riskfree rates (there is a chance, albeit small, that the bank will default).

Libor rates are regarded as opportunity costs of banks and are usedusually for valuation purposes for derivatives concluded on interbankderivative market with maturity up to one year (although not necessarilytechnically correct as the rates should reflect premium for counterpartycredit risk – required by IAS 39) www.bba.org.uk.

In case that Libor quotes do not exist than local interbank market ratesare used for valuation of derivatives with maturity up to one year.

Yield curve



Zero coupon yield curve

N-year zero coupon rates• Are those rates for interest earned on an investment that starts

today and last for n years. All interest and principal is real ized atthe end of n years.

• Example:Assume that five year Treasury zero rate with continuouscompounding is quoted as 5% p.a. This means that 100 mio USDwould grow to 100 * e0,05 * 5 = 128,402 mio USD after 5 years.

• Practical issue: not many rates which are directly observably atmarket are zero coupon rates, also the number of traded securitiesis limited and many of them are illiquid.

Yield curve

11



Zero coupon yield curve (continued)

N-year zero coupon rates (continued)• Therefore, typically a zero-coupon yield curve is extracted from

money market rates (quotes up to 1 year) and swap rates (aboveone year). This is AAA curve (for lower credit rating categories thecurve is adjusted for credit spread).

• Alternatively traded government bonds are used for extraction ofrisk-free zero coupon rates, but this requires a whole set of bondswith different maturities to be actively traded.

Yield curve




Zero coupon bonds

A T-maturity zero-coupon bond (pure discount bond) is a contractthat guarantees its holder the payment of one unit currency at t imeT with no intermediate payments. The contract value at time t < T isdenoted P(t,T). Clearly P(T,T) = 1 for all T.

1

Interest rate for given maturity Formula

Simple i 1

M-Compounded i

s s

m

P i T

1

Continuously compounded i c

mT

m

i Tc

iP

m

P e

Yield curve

12



Forward interest ratesAre the rates implied by current zero coupon rates for a specified period of time in the future.They can be used for locking an interest rate for future period.

Year Zero rate cont. compounded Terminal value of investment 100 USD1 8,00% 108,332 9,00% 119,72

Interest rate to borrow for 1 year starting in 10,00%1 year’s time implied from zero rates

Hedging borrowing rate Hedging lending rate

Invest 100,00 USD for 1 year Borrow 100,00 USD for 1 yearBorrow 100,00 USD for 2 years Invest 100,00 USD for 2 years

Cash flowsYear Year

1 108,33 1 -108,332 -119,72 2 119,72

The same CFs as borrowing 108,33 USD The same CFs as lending 108,33 USDfor 10% in one year. for 10% in one year.

9%*2 8%*110%2 1

Yield curve



Forward interest rates (continued)

Let’s denote:f (T1, T2) a forward rate lasting between period T1 and period T2.i (Tn) a zero coupon rate for maturity Tn

Formulas:

2 2 1 1 1 2

1 21 1 2 1 2 2 1

Type of interest rate Formula( ) ( )

Simple ( , )(1 ) ( )

M-Compoun

i T iT P T P Tf T T

iT T T P T T T

2

2 1 2 11

2 1( ) ( )1 21 2

2 2 1 11 2

2

(1 / ) ( )ded ( , ) 1 1(1 / ) ( )

Continuously compounded ( , )

TT T m T T

T

i m P Tf T T m mi m P T

i T iTf T TT

12 1

1 2

( )ln / ( )( )

P T T TT P T

Yield curve

13



Zero coupon yield curveValuation of fixed coupon bondsAny bond can be regarded as portfolio of zero coupon bonds.Most bonds pay a regular coupon and the owner is entitled to principal ofbond at maturity.A theoretical price can be calculated as the present value of all cash flowsthat the owner of the bond will receive using appropriate zero rates.

thm 0

m

B ... price of bondP(T) ... price of zero coupon bond for given maturity

T ... time till maturityof m cash flow (T time when first coupon which has to be paid started to accrue)

i ... continuo th

1

sly compounded interest rate for maturity m cash flown ... total number of cash flowsc ... coupon rateN ... principal amount

B = ( ) m m

ni T

m m mm

CF P T CF e

11 1

( ) m m n n

n ni T i T

m mm m

N c T T e N e

Yield curve



Zero coupon yield curve (continued)Valuation of fixed coupon bonds

In case that a principal amount of bond is amortized during a life

Yield curve

1 1 11 1 1

B = ( ) ( ( ) ( ) )m m m m

n n ni T i T

m m m m m m m mm m m

CF P T CF e N c T T N N e

Valuation of floating coupon bonds

In case of floating rate bonds a rate depends on predefined index(e.g. Libor or Euribor).

As we can fix any floating interest rate for any period in advance itmeans that value of floating bond can be expressed as portfolio ofcash flows which are calculated using forward rates.

14




thm 0

m

B ... price of bondP(T) ... price of zero coupon bond for given maturity

T ... time till maturityof m cash flow(T time when first coupon which has to be paid started to accrue)

i ... continuos th

m m-1

ly compounded interest rate for maturity m cash flown ... total number of cash flowss ... spread over indexN ... principal amountf ... forward rate lasting between T and m

1

m1 1

T with simple compounding for m {2, n}f ... a floating rate which has fixed in the past and which is applicable for nearest payment

B = ( ) (f +s)(Tm mn n

i Tm m m m

m mCF P T CF e

m m n n

1 1

-i T -i Tm-1

1

-i T1 1 0

T ) N e + N e

If a spread rate s is equal zero than it can be shown B N(1+(f )(T -T ))eIf a floating rate is reset today and spread is equal zero B = N

n

m

Valuation of floating coupon bonds (continued)

Yield curve




m m-i Tm m-1 1 1

1 1 1

B = ( ) ((f +s)(T T ) ( ))em m

n n ni T

m m m m m m mm m m

CF P T CF e N N N

Valuation of floating coupon bonds (continued)

In case that a principal amount of bond is amortized during a life

Yield curve

15



Zero coupon yield curve (continued)Interpolation on yield curve

• Quotes are readily available only for certain maturities e.g. for USD- Libor quotes : O/N, 1 W, 2 W, 1M, 2M, 3M, 4M, 5M, 6M, 7M, 8M, 9M, 10M,

11M, 12M- IRS quotes: 1Y, 2Y, 3Y, 4Y, 5Y, 6Y, 7Y, 8Y, 9Y, 10Y, 12Y, 15Y, 20Y, 25Y, 30Y

• For those maturities for which quotes are missing an interpolationmethod is used for calculation of missing quotes e.g. :

- Linear interpolation from spot rates – generally we have quotes for twomaturities

- maturity of first rate … T1- maturity of second rate … T2- first rate … i1- second rate … i2- maturity of interpolated rate… Ti

- Log linear from discount factors – linear interpolation from continuouslycompounded rates

1 2 2 1

2 1

( ) ( )( )

i ii

i T T i T Ti

T T

Yield curve




Interpolation on yield curve (continued)- Interpolation is needed when we use for estimation of zero

coupon yield curve piecewise linear model

Maturity 4 Months

Time Maturity in months Interest rate Weight Discount factor Log/ -Time Weight0,25 3 3,00% 2/3 0,99256 0,02989 2/30,50 6 3,30% 1/3 0,98377 0,03273 1/3

Lineary interpolated rate: 3,100% Log lineary interpolated rate: 3,099%

Yield curve

16




There are a number of methods of calculation of zero-coupon yield curve e.g.:Polynomial and piecewise polynomial models

• Piecewise linear model - bootstrapping• Cubic splines model

Parsimonious models• Nelson and Siegel• Svensson (extended Nelson and Siegel model)

There is not any “correct” method for calculation of yield curve

Each method offers trade-off among:• goodness of fit (flexibility);• smoothness;• stability of results (robustness to changes in the data); and• numerical stability and time of computation.

Yield curve



Piecewise linear model - bootstrapping

Bond principalTime till maturity(in years) Annual coupon Bond dirty price

Zero rates ( cont.compounding) Formula

100,00 USD 0,25 0 97,50 USD 10,127% ln(97,5/100)/-0,25100,00 USD 0,50 0 94,90 USD 10,469% ln(94,9/100)/-0,50100,00 USD 1,00 0 90,00 USD 10,536% ln(90,0/100)/-1,00100,00 USD 1,50 8% 96,00 USD100,00 USD 2,00 12% 101,60 USD

Time Coupon/ Principal Zero rates Discount Factor NPV0,50 4,00 USD 10,469% 0,94900 3,7961,00 4,00 USD 10,536% 0,90000 3,6001,50 104,00 USD 10,681% 0,85196 88,604

SUM 96,000

1,5

1,5

*1,50,10469*0,5 0,10536*1,0

*1,5

1,5

4 4 104 96

0,85196

10,681%

i

i

e e e

e

i

Yield curve

17



Piecewise linear model - bootstrapping(continued)

Time Coupon/ Principal Zero rates Discount Factor NPV0,50 6 10,469% 0,94900 5,6941,00 6 10,536% 0,90000 5,4001,50 6 10,681% 0,85196 5,1122,00 106 10,808% 0,80561 85,394

SUM 101,600

2

0,10469*0,5 0,10536*1,0

*2,00,10681*1,5

2

6 6

6 106 101,610,808%

i

e e

e ei

Zero rates ( cont. compounding)

10,000%

10,200%

10,400%

10,600%

10,800%

11,000%

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00

Yield curve



Piecewise linear model - bootstrapping (continued)

Calculation from Swap rates• Exactly the same procedure as for bonds only Bond dirty price is

always equal to par (nominal value)

Advantages• Flexibility – ability to fit exactly prices of all instruments

Disadvantages• Non smooth zero coupon yield curve• Possibility of negative forward rates• Necessity to interpolate for rates which are not directly observable

Yield curve

18







Pevné kontrakty

Forwardy – pevněsjednané kontrakty na budoucí prodej či nákupurčitého finančního instrumentu prováděné na mimoburzovních trzích.

Příklady forwardu

• Měnový – Nákup či prodej cizí měny v budoucnosti

• Úrokový – FRA (Forward Rate Agreement) - využívaj í banky

Futures kontrakty – shodné s forwardy, ale jedná se o standardizovanéburzovní obchody co do objemu a splatnosti.


19



Měnový forward / swap

Měnový forward (pevný kontrakt) je dohoda o budoucí výměněpředem stanoveného množství dvou různých měn, přičemždoba mezisjednáním a vypořádáním dohody je delší nežu spotové operace.

Spotová operace je obvykle definována jako: T + 2 (T = den sjednánívýměny); měnový forward je obvykle definovaný jako: T + 3+

Měnový swap (pevný kontrakt) je dohoda, která se skládá současněze:

• Spotové výměny nebo měnového forwardu („1. noha“)

• Měnového forwardu („2. noha“) => zpětná výměna měn zespotové výměnyči prvního měnového forwardu




Využití Fx-Forwardu

• spekulace na vývoj měnových kurzů

• zajišťování měnové expozice klienta- Společnost chce zajistit příjem z faktury s předpokládanou

splatností 2 měsíce.- Uzavře forward s mateřskou společností, kde prodává

USD 1 000 000 za 17 000 000 Kčs datumem vypořádáníza dva měsíce.


20



Grafické znázornění příkladu




Pevné kontrakty

Swapy - pevněsjednané kontrakty mezi dvěma subjekty na výměnuplateb počítaných na základědané nominální hodnoty vespecifikovaných časových intervalech po stanovenou dobu platnostitéto dohody.

Příklady swapu

• Měnový – Spotová výměna dvou měn a zároveňsjednaná jejichbudoucí zpětná výměna

• Úrokový – Interest rate swap – dochází ke směněúrokových sazebza předem daných podmínek (většinou fixní sazba za pohyblivou)


21



Využití Fx-Swapů

• Slouží k financování krátkých pozic v jedné měněpomocí finančníchprostředkůdenominovaných v jiné měně

– Společnost má úvěr 90 mio CZK splatný za 2 dny a má 3 mioEUR na bankovním účtu, dále ví, že za měsíc bude potřebovat3 mio EUR a obdrží 91 mio CZK – použije FX-Swap

• Slouží k posunutí splatnosti Fx-forwardů– Společnost zajistila příjem z faktury s předpokládanou splatností

2 měsíce, kdyžuzavřela forward s mateřskou společností, kdeprodává USD 1 000 000 za 17 000 000 Kčs datumemvypořádání za dva měsíce.

– O měsíc později společnost zjistí, že odběratel zaplatívystavenou fakturu o měsíc později proti původnímuplánovanému termínu.




Grafické znázornění příkladu po změněpodmínek


22



Grafické znázornění příkladu po uzavření Swapu




Přecenění měnových forwardů

L Sf f

L L L S S S

-r T -r TL L S S

Vzorec: FV=N P (T)S -N P (T)S

FV= N e S -N e SN ... nominální hodnota kontraktu

P(T) ... cena zero-coupon dluhopisu v

f

cizí měněpro splatnost forwardur ... spojitěúročená úroková sazba pro danou splatnostS ... spotový měnový kurz

(kotovaný v jednotkách domácí měny za jednotku zahraniční měnySuperscripts ...

L ... dlouhá pozice (klient kupuje danou měnu) nebo

S... krátká pozice (klient prodává danou měnu)


Pro ocenění měnového forwardu je třeba nalézt replikační portfolio, které máshodnou výplatní funkci jako měnový forward. To lze dosáhnout kombinací dlouhéa krátké pozice v jednotlivých měnách spojených pomocí spotové operace.

23



Pro opční struktury nelze většinou aplikovatzajišťovací

IFRS

• pákové struktury, kdy nominál prodané opce je větší nežnominálnakoupené opce

• v případě, kdy součásti prodané opce je i digitální opce• v případě, kdy existuje bariéra na straněnakoupené opce, která není

přítomna na straněprodané opce

• reference: IAS 39.74, 39.88, 39.AG94, 39.F.1.8, 39.F.1.3, 39.F.1.14,39.B6

CAS

• analogicky s IFRS, pouze v případěoddělení pákové struktury lze použítpro zajištění část, která neobsahuje páku CUS 110.18, 110.19 po splněníostatních podmínek




Single currency interest rate swap (SC IRS)

• SC IRS = Úrokový swap v jedné měně(Single Currency InterestRate Swap)

• SC IRS (pevný kontrakt) je dohoda o výměněsérie peněžníchtokůpředstavujících přijaté a placené úrokové platby ve stejnéměně.

• Úrokové platby jsou prováděny během života SC IRS v předemstanovených dnech. Přijaté a placené úrokové platby z jednohoSC IRS jsou vždy odvozeny od fixní a pohyblivé úrokové sazby.

• U SC IRS neprobíhá výměna jistiny, během života SC IRS všakmůže docházet k technické amortizaci jistiny.


24



Single currency interest rate swap (SC IRS)(pokračování)

Rozdíl mezi takzvanou hrubou (HC) a čistou cenou (ČC) IRS:

HC = ČC + naběhlé časové rozlišení

• Hrubá cena IRS = současná hodnota všech budoucíchpeněžních tokůz IRS k okamžiku přecenění

• Čistá cena IRS = současná hodnota všech budoucíchpeněžních tokůz IRS k okamžiku přecenění beznaběhléhočasového rozlišení nejbližších úrokových plateb




Single currency interest rate swap (SC IRS)(pokračování)Ocenění

• Výplatní funkce úrokového swapu. Lze replikovat za pomoc í krátké a dlouhé pozice vdluhopisu denominovaném v dané měně.

• Předpokládejme, že máme pozici v úrokovém swapu, kde platíme fixní úrok a dostávámepohyblivý úrok


Vzorec: FV=B -B

B (B ) ... reálná hodnota dluhopisu, který nese fixní (pohyblivý) úrok

L Sfloat fixed

fixed float

Alternativně• Na úrokový swap může nahlíženo jako na portfolio FRA

Dále• Měnově-úrokový swap (CC IRS) lze ocenit jako pozice ve 2 dluhopisech denominovaných

v rozdílných měnách

25



Využití

Spekulace na vývoj úrokových sazeb

Zajištění– Překlopení pohyblivěúročeného úvěru na fixněúročený úvěr– Překlopení fixněúročeného úvěru na pohyblivěúročený úvěr




Příklad IRS

Základní údaje:• Nominální hodnota 100 mio CZK• Délka trvání : 3 roky• Společnost dostává:

- Float – 1Y Pribor- Platby jsou na roční bázi k 31.12- Fixace k 31.12

• Společnost platí:• Fix – 5 %• Platby jsou na roční bázi k 31.12.

Společnost má přijatý úvěr, kdy nominální hodnota úvěru je 100 mio CZK,a platí ročněk 31.12. pohyblivou sazbu 1Y – Pribor + 1%, která se fixujek 31.12.


26



Grafické znázornění úrokového swapu






27



Principy vykazování derivátůk obchodování dleCAS

Výkaz ziskůa ztrát

• Ostatní finanční výnosy a Ostatní finanční náklady

• Výnosy z přecenění cenných papírůa derivátů, Náklady zpřecenění cenných papírůa derivátů

Rozvaha

• Jiné pohledávky – v rámci Krátkodobých pohledávek

• Jiné závazky – v rámci Krátkodobých závazků




Principy vykazování derivátůk obchodování dleIFRS

Výkaz ziskůa ztrát

• Ostatní provozní náklady/ výnosy - nejčastěji

Rozvaha

• Ostatní pohledávky – v rámci Krátkodobých pohledávek

• Ostatní závazky – v rámci Krátkodobých závazků


28







Zásady účetního zachycení dle CAS a IFRS

Zajišťovací účetnictví

Účetní zachycenífinančních derivátů

29



Účetní zachycení – základní zásady

Účetní zachycení – základní zásady ČÚS:• Zachycení finančního nástroje v rozvaze v okamžiku, kdy se

Společnost stane jednou ze stran smluvního vztahu• Prvotní ocenění je v pořizovací ceně(včetnětransakčních

nákladů) – viz vyhláška 500/2002.

Účtování derivátůk obchodování:• na podrozvahových účtech – jmenovitá hodnota podkladového

nástroje (přecenění dle aktuálního spotového kurzu souvztažněspomocným účtem podrozvahy)

• na rozvaze – změny reálné hodnoty (účty 373, 376, 377)souvztažněs P/L (účty 567 a 667)

Účetní zachycení finančních derivátů



Účetní zachycení – základní zásady(pokračování)

Účetní zachycení – základní zásady IFRS:

Zachycení finančního nástroje v rozvaze v okamžiku, kdy seSpolečnost stane jednou ze stran smluvního vztahu

Prvotní ocenění je v reálné hodnotě(s vyloučením transakčníchnákladů. Ty jsou do prvotního přecenění započítány pouze vpřípadě, že se nejedná o finanční aktiva / závazky, které jsouzařazeny do portfolia FVPL) – viz IAS 39.

Účtování derivátůk obchodování: totožné účetní zachycení s ČÚS


30



Příklad na účtování derivátůk obchodování IRS




Příklad na účtování derivátůk obchodování IRS(pokračování)


31



Příklad na účtování derivátůk obchodování IRS(pokračování)




Účetní zachycení – zajišťovací účetnictví

Ekonomické zajištění x Zajišťovací účetnictví

Možnost, nikoli povinnost

Typy zajištění:

- Zajištění očekávaných peněžních toků(Cash flow hedging; CFhedging)

- Zajištění reálné hodnoty rozvahového aktiva nebo závazku (Fairvalue hedging; FV hedging)

- Zajištění čisté investice v cizí měně(účtování shodné súčtováním o CF hedgingu)


32



Účetní zachycení – základní zásady(pokračování)

Deriváty Ocenění Zachycení změn hodnoty

K obchodování Reálná hodnota Výsledovka

Zajišťovací – ZRH Reálná hodnota Výsledovka

Zajišťovací – ZPT Reálná hodnota Vlastní kapitál




Účetní zachycení – zajišťovací účetnictví(pokračování)

Podmínky zajišťovacího účetnictví CAS:

• Existence strategie zajištění

• Formální dokumentace zajišťovacího vztahu od počátku zajištění(identifikace zajišťovacího nástroje, zajišťované položky,zajišťovaných rizik, způsob měření efektivity)

• Efektivita zajištění (80 – 125%)

• V případězajištění peněžních tokůmusí být očekávaná transakce,která je předmětem zajištění vysoce pravděpodobná a musípředstavovat riziko, že v peněžních tocích dojde ke změnám, kteréovlivní zisk nebo ztrátu


33



Podmínky zajišťovacího účetnictví IFRS

Existencestrategie zajištění

Formální dokumentace• Risk management

strategie a cíle• Typ zajišťovacího vztahu• Definice zajišťovaného

rizika• Definice zajišťovaného

nástroje• Definice zajišťovacího

nástroje• Metoda výpočtu efektivity

zajištění•Prospektivní•Retrospektivní

Očekávání, že zajištěníbude vysoce efektivní

Spolehlivá metodaměření efektivity

U zajištění peněžníchtokůmusí být očekávaná

transakce vysocepravděpodobná a musí

představovat riziko, kterév konečném důsledkubudou mít vliv na zisk

nebo ztrátu




Zajišťovací instrumenty

Části derivátu (s výjimkou vnitřníhodnoty opce a oddělení časovéhodnoty forwardů) IFRS

Proporce (Procento) z derivátuCAS a IFRS

Nederivátové nástroje pro jinénežměnové rizikoCAS a IFRS

Nederivátové nástroje proměnové riziko CAS a IFRS

Upsané opceCAS a IFRS

Deriváty (včetněvložených)CAS a IFRS

Nemohou býtMohou být:

x

x

x


34



Příklad obsahu zajišťovací strategie

• Rozhodnutí společnosti zajistit se proti riziku (např. měnovému),včetněrozhodnutí aplikace

• Rozdělení pravomocí mezi jednotlivé útvary týkající se zpracováníobchodů

– Identifikace expozice vůči riziku– Jaká část expozice vůči riziku se bude zajišťovat– Pravomoc uzavírat obchody – kontrola 4 očí– Konfirmační proces– Vypořádání obchodů– Účtování – samostatná směrnice– Vedení a příprava zajišťovací dokumentace

• Typy povolených obchodů, jenžspolečnost smí uzavřít pro zajištění• Protistrany se kterými společnost smí uzavřít obchody




Zajišťovací dokumentaceZajišťovací dokumentace musí být vytvořena před počátkem zajišťovacího vztahu.

Náležitosti:Definice zajišťovaného rizika – příklad:Forward

• Společnost se zajišťuje proti změněpeněžních toků(příjmů) z cizoměnových tržeb z titulu změnforwardových měnových kurzůpro očekávané splatnosti transakcí (časová hodnota se nevydělujeze zajištění)

Nakoupená put opce:• Společnost se zajišťuje proti poklesu peněžních toků(příjmů) z cizoměnových tržeb pod

uplatňovací kurz opce z titulu změn forwardových měnových kurzůpro očekávané splatnostitransakcí (časová hodnota se nevyděluje ze zajištění)

Vnitřní hodnota put opce:• Společnost se zajišťuje proti poklesu peněžních toků(příjmů) z cizoměnových tržeb pod

uplatňovací kurz opce z titulu změn spotových měnových kurzůpro očekávané splatnosti transakcí(časová hodnota opce se vyděluje ze zajištění a je klasifikována jako derivát k obchodování)

Úrokový swap (překlopení do fixněúročeného úvěru)• Společnost se zajišťuje proti variabilitěpeněžních toků(nákladů) z úvěru úročeného pohyblivou

sazbou způsobených změnami v této pohyblivé sazbě(např. 6M - Pribor)Počátek zajišťovacího vztahu: 19.5.2007

• Pokud nedochází k definici zajišťovacího vztahu k datu obchodu derivátu dochází k neefektivitězajištění. Velmi často je vypadne z pásma 80% - 125%.


35



Zajišťovací dokumentace (pokračování)Identifikace zajišťované položky v případězajištění měnového rizika – příklad:

• Příjem z vysoce pravděpodobných tržeb, který se uskuteční ve specifikovaném období.(Vždy se zajišťuje prvních X Eur, které společnost dostane ve specifikovaném období zapomocí dvou zajišťovacích instrumentů)

• Jedná se o zajištění peněžních toků• Zajištěná částka: 10 000 000• Měna: EUR• Datum od: 31.3.2007 Datum do: 30.4.2007• (Období by nemělo přesahovat 1 měsíc => vede k neefektivitě, nutnost použití složitějších

metod prospektivního testování např. senzitivita)• Změna časování včetnědůvodůzměny – kdyžse zajišťují peněžní toky z konkrétní zakázky• Příjem z vysoce pravděpodobných tržeb dle kontraktu XY, který se uskuteční ve

specifikovaném období. (Vždy se zajišťuje prvních X Eur, které společnost dostanevyfakturováním zakázky dle kontraktu XY ve specifikovaném období za pomocí dvouzajišťovacích instrumentů

• Společnost by měla být schopna identifikovat dopředu, zda peněžní toky které obdrží jsouzajištěným nástrojem (Nelze zajistit poslední 1 mio EUR, které společnost obdrží v danémměsíci)




Zajišťovací dokumentace (pokračování)Náležitosti:

Identifikace zajišťovacího instrumentu v případězajištění měnového rizika– příklad:• Externí reference: 812312 , 812313• Interní reference:200720, 200721• Typ obchodu: Forward• Zajištěná částka: 6 000 000, 4 000 000• Prodej měna : EUR, Nákup měna:CZK• Zajišťovací kurz: 28,3• Datum obchodu: 19.5.2007• Datum splatnosti: 12.4.2008, 22.4.2008• Změna načasování – v případech, kdy se používají Fx-Swapy pro změnu splatnosti

původních derivátů, je nutné je přidat do zajišťovací dokumentace s popisemzákladních charakteristik obchodů, nutnost mít tento postup zmíněný ve strategii

• V případě, že společnost používá část zajišťovacího nástroje nebo procento znominální hodnoty je toto nutno zdůraznit v dokumentaci, např. Procento derivátupoužitého pro zajištění: 100%

Nutnost jednoznačné identifikace zajišťovacích instrumentůa jednoznačné přiřazenízajišťovacího instrumentu k zajišťované položce na počátku zajišťovacího vztahu


36



Zajišťovací dokumentace (pokračování)

Identifikace zajišťované položky v případězajištění úrokového rizika – příklad:

- Úrokové náklady(platby) placené z přijatého úvěru od Lehman brothersč345211

- Jedná se o zajištění peněžních toků- Nominální částka úvěru: 50 000 000- Zajištěná nominální částka: 40 000 000 (80%)- Měna : CZK- Úroky jsou placené vždy pololetnědle úvěrové smlouvy k 31.3 a 30.9.- Výše úrokové sazby je stanovena jako 6M Pribor + 1,5%- Datum splatnosti: 30.9.2010- Společnost se zajišťuje proti variabilitěpeněžních toků(nákladů) z úvěru

úročeného pohyblivou sazbou 6M Pribor způsobených změnami v tétopohyblivé sazbě. Společnost se zajišťuje pouze proti změnězákladní sazby(6M Pribor) a ne změněkreditní marže. (Kreditní přirážka je vyloučena zezajištění)




Zajišťovací dokumentace (pokračování)Náležitosti:Identifikace zajišťovacího instrumentu v případězajištění úrokového rizika–příklad:

- Externí reference: 6352- Interní reference:23- Typ obchodu: IRS (platíme fixní sazbu, dostáváme pohyblivou sazbu)- Nominální částka: 40 000 000- Měna:CZK- Fixní úroková sazba: 5%- Datum obchodu: 31.3.2007- Datum splatnosti: 30.9.2010- Úroky jsou placeny pololetněvždy k 31.3 a 30.9.- Procento nominální částky derivátu použitého pro zajištění: 100%- Nutnost jednoznačné identifikace zajišťovacích instrumentůa jednoznačné

přiřazení zajišťovacího instrumentu k zajišťované položce na počátkuzajišťovacího vztahu


37



Příklady metod pro měření efektivity zajištění

Definice prospektivního testování – příklady:• Společnost předpokládá, že zajišťění bude vysoce efektivní (80%-125%) protože výše

zajišťěné částky, měna a odhadované datum přijetí CF jsou shodné nebo velmi bl ízké, Protoje předpokládána efektivita bl ízká 100%. V případězměnyčasování peněžních tokůspolečnost použije Fx-Swapy pro změnu splatnosti původního zajišťovacího nástroje.

• Společnost používá pro určení, zda bude zajišťovací vztah prospektivněefektivní metodusensitivity, kdy pro předem stanové úrokové scénaře (10 scénářů) počítá efektivitu zajištěnípomocí dolar offset metody (porovnání nekumulativních změn). Pokud bude v osmi z desetiscénářůzajištění efektivní, pak společnost považuje zajištění za prospektivněefektivní apokračuje v zajišťovacím vztahu

• Společnost používá pro určení, zda bude zajišťovací vztah prospektivněefektivní metoduMonte Carlo, kdy simuluje náhodné budoucí vývoj měnového kurzu (1000 simulací) počítáefektivitu zajištění za pomocí dollar offset metody (porovnání nekumulativních změn). Pokudbude v 80% náhodněsimulovaných scénářůzajištění efektivní, pak společnost považujezajištění za prospektivněefektivní a pokračuje v zajišťovacím vztahu.



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Definice retrospektivního testování – příklady:

Dollar offset metoda• Nejčastěji se používá dollar offset metoda – zejména pro zajištění tržeb denominovaných v

cizí měně• Při retrospektivním testování dochází k porovnání změny kumulativní/ (nekumulativní) reálné

hodnoty (peněžních toků) zajišťovacího instrumentu ku kumulativní/ (nekumulativní) změněreálné hodnoty (peněžních toků) zajišťovacího instrumentu

• Zajištění je efektivní pokud tento poměr je mezi 80% -125%

Regresní analýza• Při retrospektivním testování společnost měří statistickou závislost mezi nezávislou

proměnnou (nekumulativní změna čisté současné hodnoty zajišťované položky) a závisleproměnnou (nekumulativní změna čisté současné hodnoty zajišťovacího derivátu). Y = a X +b + e

• Zajištění je efektivní pokud je sklon mezi <-0,8; -1,25>; R^2 > 0,96; Model musí být statistickyvalidní (F-statistika musí být signifikantní)

38



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)A) Porovnání změn peněžních toků- Použije se tzv. benchmark metoda, kdy se přiřadí

cizoměnovému peněžnímu toku forwardová sazba k datu zahájení zajišťovacího vztahu aporovnávají se změny peněžních tocích (technicky méněkomplikovaná, nevhodná pro přílišvelké rozdíly v příchodu jednotlivých peněžních toků

Efektivita= a x ( F2* – F1* ) / b x ( F4* – F3* )a ….nominální hodnota zajišťovacího nástrojeb ….objem zajišťovaných peněžních tokůF2…forwardový kurz k datu měření efektivity pro den splatnosti zajišťovacího nástrojeF1…forwardový kurz k datu počátku zajištění pro den splatnosti zajišťovacího nástrojeF4…forwardový kurz k datu měření efektivity pro den, kdy se očekává uskutečnění peněžních

tokůF3…forwardový kurz k datu počátku zajištění, kdy se očekává uskutečnění peněžních toků

* V případěvelkých rozdí lův časování je nutné “sladit” hodnoty peněžních tokůk datu testováníefektivity/ k datu počátku zajištění



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)

B) Porovnání změn reálných hodnot - Použije se tzv. metoda hypotetického derivátu, kdy sepřiřadí cizoměnovému peněžnímu toku druhý peněžní tok za pomocí forwardové sazba k datuzahájení zajišťovacího vztahu a vytvoří se hypotetický derivát. Dochází k porovnáváníkumulativních změn reálných hodnot derivátu (zajišťovací instrument ) ke kumulativnímzměnám reálné hodnoty hypotetického derivátu (zajišťovaný nástroj) (technicky vícekomplikovaná metoda, ale preferovaná)Nutnost umět spočítat reálnou hodnotu derivátu, problém v případěpřechodu zajištění reálnéhodnoty(dle interpretace PWC nutnost změnit metodu pro IFRS)Efektivita= ( F2 – F1 ) / ( F4 – F3 )F2 … reálná hodnota k datu měření efektivity zajišťovacího nástrojeF1 … reálná hodnota k datu počátku zajištění zajišťovacího nástrojeF4 … reálná hodnota hypotetického derivátu k datu měření efektivityF3 … reálná hodnota hypotetického derivátu k datu počátku zajištěníNapř. pro případ zajištění úrokového swapu má hypotetický derivát (zajištěná položka) podobuúrokového swapu, který má shodné charakteristiky jako zajištěná položka. V případězajištěnípeněžních tokůu přijatého úvěru má hypotetický derivát pohyblivou část shodnou s úvěrem,fixní část má shodné charakteristiky shodné s úvěrem (počet plateb za rok, konvence atd.)avšak nese fixní úrok.

39



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Příklad:

• Přijatý úvěr:- úroková sazba -6M Pribor + 2%- konvence pro výpočet úroků- Act/365, Modified following date rolling konvence- Pololetní platby vždy k 31.1 a 31.7- Zajištění je na 3 roky

• Tržní swapová sazba k počátku zajištění: 4,15%, roční, Act/360• přepočteno na konvenci, poletní, Act/365 = 4,05%

• Hypotetický derivát:- platí pro fixní i pohyblivou část:

• Pololetní platby vždy k 31.1 a 31.7• konvence pro výpočet úroků- Act/365, Modified following date rolling konvence• Splatnost 3 roky

- Pohyblivá část• úroková sazba -6M Pribor

- Fixní část- úroková sazba -4,05%



Příklad srovnání obou metodUzavření obchodu Počátek zajištění Datum testování

Datum 1.1.2007 28.2.2007 31.8.2007

Splatnost: 31.12.2007 31.12.2007 31.12.2007Čas 1,00 0,84 0,33Úroková sazba:CZK: 4,00% 4,50% 4,80%EUR: 5,00% 5,20% 5,20%Spot kurz: 27,495 28,300 27,725Forw ardový kurz: 27,234 28,142 27,690

Forw ard:Prodej EUR: -1 000 000Nákup CZK: 27 233 857 27 689 720 455 863Reálná hodnota: 0 -875 286 -448 775

Peněžní tok:Tržby EUR: 1 000 000

Hypotetický derivát:Peněžní přítok: 1 000 000Peněžní odtok: -28 142 046 -27 689 720 -452 326Reálná hodnota hypotetického derivátu: 0 -445 293

Změna reálné hodnoty derivátu: 426 511Změna reálné hodnoty hypotetického derivátu: -445 293Efektivita: -95,78%

Efektivita 2: -99,22%

40



Nekonzistence metod měření efektivity

IFRS

• v případě, že jedna metoda ukazuje, že zajištění je neefektivnía druhá metoda,že zajištění je efektivní, pak rozhodujemetoda, která byla zvolena společností pro testování efektivity

CAS

• není explicitněupraveno, best practise - IFRS



Kdy je nezbytné testovat efektivitu zajištěníU zajištění se očekává, že bude během období, na něž

je pořízeno, vysoce účinné při dosahováníkompenzačních změn reálné hodnoty nebo peněžních

tokůpřiřaditelných k zajišťovanému riziku

Prospektivnítest

Retrospektivnítest

a

X X

X

K rozvahovému dniNa počátku zajištění


41



Příklady metod pro měření efektivity zajištění

Srovnání kritických charakteristik

(Critical terms comparison)

(pouze pro prospektivní testování)

Dollar offset

Regresní analýza

Reálné hodnoty (peněžních toků) zajišťovaného nástrojeReálné hodnoty (peněžních toků) zajišťovacího derivátu

Říjen 2008Říjen 2008Očekávanýdatum splatnosti

USDUSDMěna

10 00010 000Nominálníhodnoty

Zajišťovacíderivát

Zajištěný nástroj

y = -0.95x - 0.3120

Změna reálné hodnoty zajišťovacího derivátu

Změ

na

reál

né

hod

no

tyza

jištěn

ího

nás

tro

je





Sensitivita - (pouze pro prospektivní testování)• pro předem stanové scénáře (např. 10 scénářů) počítá efektivitu zajištění pomocí dolar offset

metody (porovnání nekumulativních nebo kumulativních změn reálných hodnot nebopeněžních toků). Pokud bude v 80 a více % zajištění efektivní, pak společnost považujezajištění za prospektivněefektivní a pokračuje v zajišťovacím vztahu.

• Scénáře mají shodnou pravděpodobnost uskutečnění (odlišnost od Monte Carla)• Minimální počet scénářůje 5• Tyto scénáře jsou definovány na počátku zajištění a nemění se.• Používá se většinou tehdy, kdyžnení možné tvrdit, že zajištění je prospektivněefektivní

protože hlavní charakteristiky na zajištěné položce a zajišťovacím instrumentu jsourozdílné(např. splatnost, načasování peněžních toků, rozdílné konvence)

• Praktické zkušenosti:- Většinou více je lépe (např. i 80 scénářů)- Je vhodnější provádět výpočty na bázi nekumulovaných změn reálných hodnot


42



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Sensitivita – příklad:

Mějme zajišťovací vztah mezi úrokovým swapem a přijatým úvěrem atestujme prospektivní efektivitu pomocí sensitivity


Možné posuny výnosové křivky

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

2.7.2007 13.11.2008 28.3.2010 10.8.2011 22.12.2012 6.5.2014

Bez posunu

Posun 1

Posun 2

Posun 3

Posun 4

1. Definicemožnýchscénářůprovýnosovoukřivku





2. Výpočet efektivit pro jednotlivé scénáře

Scenar:Zmena realne hodnotyzajistovaciho nastroje

Zmena realne hodnotyzajistovaneho nastroje(hypotetický derivát) Efektivita Efektivni

Bez posunu -970.398 1.247.045 -77,82% NePosun 1 -220.130 337.296 -65,26% NePosun 2 330.556 -318.276 -103,86% AnoPosun 3 -2.092.384 2.618.417 -79,91% NePosun 4 547.425 -555.890 -98,48% Ano

Celkove efektivni: Ne

43



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Regresní analýza

• lze kombinovat pro prospektivní testování se sensitivitou nebo Monte Carlem• Obvykle se používá pro retrospektivní testování• Nejméněsensitivní na neefektivitu• Definuje se regresní model: Y = a X + b + e

- Y … je změna reálné hodnoty zajišťovacího instrumentu (změna může být kumulativnínebo nekumulativní, cožje vhodnější)

- X … je změna reálné hodnoty zajišťovaného instrumentu = hypotetického derivátu(změna může být kumulativní nebo nekumulativní, cožje vhodnější)

- a … je sklon regresní přímky- b … je průsečík regresní přímky s osou Y- e … je náhodná chyba, která by měla být normálněrozložení s konstantní volatilitou v

čase a střední hodnotou rovnou 0




Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Regresní analýza

• Minimální počet pozorování je 12, optimální počet pozorování je 30• Vhodná pro banky, kde je měřena reálná hodnota na denní bázi. Je možné

použít v případě, že se dochází k výpočtu efektivity na týdenní, 14-denníbázi (minimum je měsíční interval přeceňování)

• Neefektivita se stanovuje pomocí dollar offset metody• Zajišťovací vztah je efektivní

- sklon mezi <-0,8; -1,25>;- Vysoká korelace mezi proměnnými R^2 > 0,96- Model musí být statisticky validní (F-statistika musí být signifikantní)

• V Excelu se používá funkce „linest“


44



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Regresní analýza - příklad


Datum vypoctu realnehodnoty 1.10.2004 31.10.2004 30.11.2004 31.12.2004 31.1.2005 28.2.2005 31.3.2005Realna hodnota zajistovacihoinstumentu 0 -1.689.417 -2.402.397 -2.923.338 -4.128.468 -4.396.202 -4.168.183Realna hodnota zajistovanepolozky 0 1.842.180 2.658.341 3.265.845 4.520.478 4.772.960 4.554.939

Datum vypoctu realnehodnoty 30.9.2005 31.10.2005 30.11.2005 31.12.2005 31.1.2006 28.2.2006 31.3.2006Realna hodnota zajistovacihoinstumentu -5.036.693 -3.658.576 -3.908.559 -4.019.858 -4.216.035 -4.196.445 -3.413.771Realna hodnota zajistovanepolozky 5.673.265 4.114.579 4.400.287 4.553.529 4.685.802 4.683.899 3.843.515

Datum vypoctu realnehodnoty 31.8.2006 30.9.2006 31.10.2006 30.11.2006 31.12.2006 31.1.2007 28.2.2007Realna hodnota zajistovacihoinstumentu -3.084.201 -2.819.946 -2.862.878 -3.048.687 -2.975.989 -2.843.675 -2.999.685

Realna hodnota zajistovanepolozky 3.529.507 3.263.882 3.324.660 3.544.936 3.460.308 3.309.675 3.473.734



Příklady metod pro měření efektivity zajištění(pokračování)Regresní analýza - příklad


A -91,06%Error 0,008R^2 99,74%B 93.736Error 33.122F 12.044Degrees of freedom 32Significance F 0%

45



Zajištění peněžních toků

Zajištění peněžních tokůje zajištění změn peněžních toků, které jsou důsledkem konkrétníhorizika souvisejícího s aktivem, závazkem nebo očekávanou transakcí, a které budou mít vlivna zisk nebo ztrátu.

Zajištěnými položkami může být:- Vysoce pravděpodobné budoucí peněžní toky a očekávané transakce- Pevné přísliby z titulu měnového rizika

Typickým příkladem je překlopení proměnlivěúročeného úvěru do fixněúročeného úvěru pomocíIRS nebo zajištění budoucích tržeb či nákladůz titulu měnového rizika

O zajištění peněžních tokůse konkrétněúčtuje takto:(a) samostatná složka vlastního kapitálu, která souvisí se zajištěnou položkou, se upraví na nižší

ze dvou dále uvedených hodnot (v absolutních částkách):(i) kumulovaný zisk nebo ztráta plynoucí ze zajišťovacího nástroje na počátku zajišťovacího

vztahu; a(ii) kumulovanou změnu reálné hodnoty (současnou hodnotu) předpokládaných budoucích

peněžních tokůsouvisejících se zajištěnou položkou od začátku zajištění;(b) jakýkoli zbývající zisk nebo ztráta plynoucí ze zajišťovacího nástroje nebo jeho složky

(připadající na neúčinnou část zajištění) se zaúčtuje do výnosůnebo do nákladů;



Zajištění peněžních toků(pokračování)Jestliže zajištění očekávané transakce následněvyústí v zaúčtování finančního aktiva nebofinančního závazku, související zisky nebo ztráty zaúčtované přímo do vlastního kapitálu semusí přeřadit do výnosůnebo do nákladůve stejném období nebo stejných obdobích, vekterých pořízené aktivum nebo přijatý závazek ovlivnily zisk nebo ztrátu (např. v období , kdy seúčtuje o úrokových příjmech nebo úrokových nákladech). Avšak jestliže účetní jednotka očekává,že ztráta (celá nebo její část) zaúčtovaná přímo do vlastního kapitálu nebude v jednom nebo vícebudoucích obdobích nahrazena, musí částku, u které nepředpokládá navrácení, zaúčtovat donákladů.

Jestliže zajištění očekávané transakce následněvyústí v zaúčtování nefinančního aktiva nebonefinančního závazku nebo pokud se z očekávané transakce u nefinančního aktiva nebonefinančního závazku stane závazný příslib, u kterého se použijí zásady účtování o zajištěníreálné hodnoty, potom účetní musí postupovat podle níže uvedených bodů(a) nebo (b):(a) Převede související zisky a ztráty, které byly zaúčtovány přímo do vlastního kapitálu, do výnosů

nebo do nákladůza stejné (stejná) období, během kterého (kterých) pořízené aktivum nebo přijatýzávazek ovlivnil zisk nebo ztrátu (např. období, kdy se účtuje o odpisových nákladech nebonákladech na prodej). Avšak jestliže účetní jednotka očekává, že ztráta (celá nebo její část)zaúčtovaná přímo do vlastního kapitálu nebude v jednom nebo více budoucích obdobích nahrazena,musí částku, u které nepředpokládá navrácení, zaúčtovat do nákladů.

(b) Vyřadí související zisky a ztráty, které byly zaúčtovány přímo do vlastního kapitálu, a zahrne je dopořizovací ceny nebo jiné účetní hodnoty aktiva nebo závazku.

46



Za jakékoli z následujících okolností účetní jednotka přestane účtovat o zajištění definovaném v odstavcích

(a) Uplyne splatnost zajišťovacího nástroje nebo je tento zajišťovací nástroj prodán, ukončen nebo uplatněn.V tomto případězůstane kumulovaný zisk nebo ztráta ze zajišťovacího nástroje, který byl původněv doběúčinnosti zajištění zaúčtován přímo do vlastního kapitálu, vyčleněn ve vlastním kapitálu, dokud nedojde krealizaci očekávané transakce. Jakmile k transakci dojde, postupuje se dle předchozího slidu .

(b) Zajištění jižnesplňuje kritéria pro účtování o zajištění. V tomto případězůstane kumulovaný zisk nebo ztrátaze zajišťovacího nástroje, který byl původněv doběúčinnosti zajištění zaúčtován přímo do vlastníhokapitálu, vyčleněn ve vlastním kapitálu, dokud nedojde k realizaci očekávané transakce. Jakmile k transakcidojde, postupuje se dle předchozího slidu.

(c) Jižse nepředpokládá, že se očekávaná transakce uskuteční. V takovém případěje nutné jakýkoli souvisejícíkumulovaný zisk nebo ztrátu plynoucí ze zajišťovacího nástroje, který je od doby účinnosti zajištění účtovánpřímo ve vlastn ím kapitálu, zaúčtovat do výnosůnebo do nákladů. U očekávané transakce, která jižnenívysoce pravděpodobná, se může nadále předpokládat, že se uskuteční.

(d) Účetní jednotka zruší zajišťovací vztah. U zajištění očekávané transakce zůstane kumulovaný zisk neboztráta ze zajišťovacího nástroje, který byl původněv doběúčinnosti zajištění zaúčtován přímo do vlastníhokapitálu, vyčleněn ve vlastním kapitálu, dokud nedojde k realizaci očekávané transakce, resp. do doby, kdyse jižjejí uskutečnění přestane neočekávat. Jakmile k transakci dojde, platí ustanovení odstavcůdlepředchozího slidu. Pokud se transakce přestane očekávat, kumulovaný zisk nebo ztráta zaúčtované přímove vlastním kapitálu se musí zaúčtovat do výnosůnebo do nákladů.

Zajištění peněžních toků(pokračování)



Zajištění cizoměnových tržeb – praktické rady

Definice vysoce pravděpodobných budoucích peněžních tokůa očekávaných transakcí• Možnost navázání na plán prodeje v cizích měnách• Možnost navázání na databázi kontraktů• Nutnost pravidelného backtestingu Budget vs. Actual neboli srovnání, že

společnost utržila dostatečné množství peněžních prostředků

Není možné zajišťovat čistou měnovou pozici• Alternativněse zajišťuje v případě, že příjmy(výdaje) převyšují výdaje(příjmy) %

příjmů(%výdajů)• např.: Příjmy 1 000 EUR Výdaje 800 EUR = čistá měnová pozice 200 EUR• Zajišťuji 20% z příjmůdenominovaných v EUR

Ideální případějde o hedging tzv. jedna ku jedné – jeden peněžní tok, jeden derivát(nepraktické)

47



Zajištění cizoměnových tržeb – praktické rady

Při zaúčtování faktury může dojít (ale nemusí) k tzv. zlomení zajištění peněžních tokůna zajištění reálné hodnoty (dojde k zaúčtování faktury), záleží na tzv. definicizajišťovacího vztahu (možnost zajistit budoucí transakci – splátku faktury)

Vykázání změny reálné hodnoty zajišťovacího instrumentu:• Změna reálné hodnoty efektivní části zajišťovacího derivátu se v okamžiku

zaúčtování faktury vykážou dle CAS a IFRS- Tam kde jdou tržby (Best practise)- Alternativněkursové rozdíly (CAS), ostatní provozní náklady/výnosy (IFRS)- Kursové rozdíly se mapují v IFRS do ostatních provozních nákladů/výnosů

• Změna reálné hodnoty efektivní části zajišťovacího derivátu se od okamžikuzaúčtování faktury účtuje do kursových rozdílů

• Nutnost znát reálnou hodnotu zajišťovacího instrumentu k datu zaúčtování tržby



Praktické příklady

Dle Excelu

48

Prostor pro Vaše dotazy

© 2007 PricewaterhouseCoopers. All rights reserved. “ PricewaterhouseCoopers” refers to the networkof member firms of PricewaterhouseCoopers International Limited, each of which is a separate and independentlegal entity. *connectedthinking is a trademark of PricewaterhouseCoopers LLP (US).

© 2008 PricewaterhouseCoopers. All rights reserved. “ PricewaterhouseCoopers” refers to the networkof member firms of PricewaterhouseCoopers International Limited, each of which is a separate and independentlegal entity. *connectedthinking is a trademark of Pricewaterhou seCoopers LLP (US).

Date post:	14-Jan-2020
Category:	Documents
Upload:	others
View:	4 times
Download:	0 times

Finanční derivátyczechtreasury.cz/files/node/seminar/103/zajist_ucetn.pdf · Základy...

Documents