Globální rozvíjející se trhy ve světle doznívající recese

Nárazový test absolvován, připraveni na další jízdu.

Září 2009

Roman Podkolzine, Product Specialist

1/ Nárazový test a zotavování trhů

2/ Co nás čeká po tzv.‚zelených výhoncích‘ - co bude dál podporovat trhy ?

3/ Budoucnost rozvíjejících se trhů: historie se nebude opakovat

4/ Několik myšlenek k alokaci aktiv

5/ Důležité informace o jednotlivých zemích EM

6/ Výběr fondů Parvest:- Parvest BRIC - Parvest Latin America- Parvest Converging Europe- Parvest Russia- Parvest India

Obsah

1. Nárazový test a zotavování trhů

7/08 10/08 1/09 4/09 7/0975

80

85

90

95

100

105

110

©FactSet Research Systems

Výkonnost rozvíjejících se trhů: zpět k zajímavé výkonnosti● Rozvíjející se trhy vykazovaly slabší výkonnost oproti rozvinutým v období květen až říjen 2008

● Avšak od října 2008 překonávají výkonnost rozvinutých trhů

07/2008 10/2008 01/2009 04/2009 07/2009

50

60

70

80

90

100

(INDEX) MSCI EM (Emerging Markets) - Price Index(INDEX) MSCI The World Index - Price Index

Zdroj: MSCI, srpen 2009

MSCI Emerging Markets vs MSCI World výkonnost: květen 2008 – srpen 2009

Rozdíl v kumulativních výkonnostechMSCI Emerging Markets versus MSCI World

květen 2008 – srpen 2009, v %Hodnota indexů v 05/2008 = 100

Ocenění: zpět ke standardním úrovním ● V roce 2008 se ocenění propadla o dvě standardní odchylky a akcie byly podhodnocené

● O rok později v roce 2009 se ocenění vrátila na své historické průměry

01/1998 01/1999 01/2000 01/2001 01/2002 01/2003 01/2004 01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/2009

1

1.5

2

2.5

3

MSCI EM (Emerging Markets) - Price to Book Value Ratio - Monthly Trendline: Average with 1st, 2nd standard dev iation

Zdroj: BNPP AM, MSCI, Factset, IBES, srpen 2009

EM MSCI Price-to-Book ratioEM MSCI Price-to-Earnings ratio

01/2000 01/2001 01/2002 01/2003 01/2004 01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/20096

8

10

12

14

16

18

MSCI EM (Emerging Markets) - IBES Aggregates - Price to Earnings - 12 Month Trendline: Average with 1st, 2nd standard deviation

Ukazatel P/E začal klesat v okamžiku zotavování zisků

Nárazový test byl složen, je čas posunout se dál...

● Tato krize byla testem pro rozvíjející se trhy – tento test byl složen úspěšně

– Ekonomická situace ve většině rozvíjejících se trzích: recese, nikoli krize– Oslabení lokálních měn o 10-40% v roce 2008, avšak letos přišlo zotavení– Bankovní systémy zůstaly resistentní vůči turbulencím, s výjimkou Ruska, zemí Balkánu a Argentiny– Ve většině případů byly reakce centrálních bank i vlád včasné a adekvátní

● Důvěra je obnovena.

● Některé mýty jako např. decoupling (nezávislost rozvíjejících se trhů na vyspělých) se nepotvrdily.

● Nová definice rizikových faktorů

● Nárazový test byl složen, je čas se dívat vpřed..

Zdroj: BNPP AM, srpen 2009

2. Co nás čeká po tzv.‚zelených výhoncích‘- co bude dál podporovat trhy ?

“Zelené výhonky” jako lék. Co dál ?● “Zelené výhonky” = známky postupného zotavování a zlepšování ekonomických podmínek● V roce 2009 několik následných faktorů, tzv.zelených výhonků podpořilo rozvíjející se trhy:

– Likvidita– Zlepšení ekonomických očekávání– Revize růstu zisků

Zdroj: BNPP AM, srpen 2009

Q3’2009-Q1’2010

Q2’2009-Q3’2009

Q2’ 2009

Q4’2008-Q2’2009

Čas

Vybírání zisků na nejvíce rostoucích trhů a očekávání, že trhy, které doposud zaostávaly, ztrátu doženou (Turecko a CEE)

Analytici zlepšili očekávání zisků a přispěli tak k celkovému zlepšení nálady na trhu Revize růstu zisků

Očekávání: postupná ale trvalá výkonnost trhu, žádné zásadní korekce

Očekávání: potvrzení oživení z reálné ekonomiky a korporátního sektoru. Růst ziskůCo dál ?

Průběžné zotavování trhuNěkteré předstihové ukazatele jako nové zakázky a důvěra spotřebitelů vzrostly ještě před zlepšením ekonomických podmínek na trhu

Zlepšení makroekonomických očekávání

Akciové trhy a ceny komodit rostou při růstu likvidity

Prvotní znamení zotavování- stabilizace spojené s masivní vlnou půjček v Číně a uvolňování monetárních podmínek v mnoha dalších zemích

Likvidita

Dopad na trhuMechanismusFaktor

Další hnací síla trhu – růst zisků● Před rokem 2007, ziskovost byla hlavním hnacím faktorem výkonnosti v rozvíjejících se zemích● V roce 2008 byly hlavním faktorem pokles očekávaného P/E a oslabení lokální měny; v tomto roce je trend opačný● Pro trvalém zotavení trhu je nezbytné, aby se hnacích faktorem opět stal růst ziskovosti (EPS)

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

MSCI Brazil

-100%

-50%

0%

50%

100%

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

MSCI Russia

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

MSCI India

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

MSCI China

Tyto grafy ukazují výkonnost národních akciových trhů, rozložené do tří složek:

█ - Re- nebo de-rating P/E █ - Měnový efekt█ -Růst zisku na akci (EPS)

Zdroj: BNPP AM, MSCI, srpen 2009

Zaměřeno na růst zisků● Revize zisků se dostala na pomyslné dno na konci roku 2008, podobně jako tomu bylo na akciových trzích

● V průběhu 1. pololetí 2009 se zisky revidovaly směrem nahoru ve většině regionů rozvíjejících se zemích

● Intenzita revizí byla nejsilnější za mnoho let – existuje riziko jejich korekce

07 08 09

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

MSCI EM Eastern Europe Odhadované zisky v následujících dvanácti měsících

čisté zisky , v %

MSCI EM Asia Odhadované zisky v následujících dvanácti měsících

čisté zisky , v %

MSCI EM Latin AmericaOdhadované zisky v následujících dvanácti měsících

čisté zisky , v %

Zdroje: BNPP AM, MSCI, Factset, IBES, červen 2009

07 08 09-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

07 08 09

-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500

Reálná ekonomika: oživení velmi potřebné pro podporu zisků

● Je potřebné vidět posun od růstu taženého zásobami a stimuly k soukromé spotřebě a investicím

● Po veřejných výdajích jsou potřebné soukromé investice a oživení výrobní aktivity

● Vedle vyšší důvěry musí soukromá spotřeba vzrůst a být hmatatelně podpořena:– Růstem disponibilního příjmu (mezd), zaměstnaností, dostupností úvěrů

Zdroje: BNPP AM, MSCI, Factset, srpen 2009

Průmyslová produkce v zemích BRIC v %

01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/20094

5

6

7

8

9

10

11

China Russia Brazil10/2006 04/2007 10/2007 04/2008 10/2008 04/2009

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

India China Russia Brazil

Míra nezaměstnanosti v zemích BRIC v %

Zdroj obav: „strategie exitu“● Po období extrémně uvolněné monetární politiky trhy očekávají její všeobecné zpřísňování v letech 2010-2011● Před recesí byly měnové podmínky ve většině rozvíjejících se ekonomik restriktivní

– Uvolnění bylo spíš návratem k normálu, čili přílišné zpřísnění není nutné – Žádné inflační tlaky nejsou v hledáčku – zpřísňování bude pomalé a postupné

● Pokud úrokové sazby v rozvíjejících se zemích porostou, měny je budou následovat – To je dobré z pohledu zahraničního investora, ale – Potenciálně negativní pro některé exportéry

CPI inflace v BRIC zemích, % yoyOficiální úrokové sazby v zemích BRIC, %

01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/20092468

101214161820

Brazil Russia India China01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/2009

-202468

10121416

China India (Industrial worker) Russia Brazil

Zdroj: BNPP AM, MSCI, Factset, srpen 2009

3. Budoucnost rozvíjejících se trhů: Historie se nebude opakovat

Proč bude příští cyklus pro rozvíjející se trhy jiný?

● Během recese prokázaly rozvíjející se trhy a ekonomiky několik zajímavých vlastností: – S několika výjimkami (Pobaltí, střední Evropa) makro stabilita nebyla příliš zasažena – Domácí zdroje byly dostatečné, aby udržely (Brazílie a Čína) růst nebo aspoň zpomalily propad

(Rusko) domácího trhu a ekonomiky – Na některých trzích jsou rozvíjející se země považovány za hlavní růstový faktor, například v oblasti

komodit

● Dvě vlastnosti, akcelerované recesí a jejichž význam dále poroste:– Vliv rozvíjejících se zemí na trhy dále poroste – Vznikají nové makroekonomické trendy. Nejdůležitější-tyto země budou více spoléhat na vnitřní

faktory a zdroje růstu

● Nedojde ke skokové změně oproti minulosti, ale potenciální dopady na investory jsou obrovské

Zdroj: BNPP AM, srpen 2009

Rostoucí vliv na trhy: komodity● Rozvíjející se trhy jsou zároveň producentem i spotřebitelem komodit

– Rozvíjející se ekonomiky jsou materiálově intenzivní – podmínka pro strukturální dlouhodobou poptávku

● Proč je to důležité? – Komodity reprezentují největší sektor indexu MSCI GEM, takže rozvíjející se země mají výhodné sektorové zaměření

01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/200950

100150200250300350400450500

Imports Aluminium, Ton (Metric) - ChinaImports Copper, Ton (Metric) - China

10/2007 01/2008 04/2008 07/2008 10/2008 01/2009 04/2009 07/2009

40

60

80

100

120

S&P GSCI Zinc - Spot Price S&P GSCI Nickel - Spot PriceS&P GSCI Aluminum - Spot Price S&P GSCI Copper - Spot Price

Zdroje: BNPP AM, MSCI, Factset, srpen 2009

Ceny průmyslových kovů, 2007=100

Čína – dovoz mědi a hliníku, metrické tuny

Rostoucí vliv na trhy: Akcie● Během posledních 10 let, váha rozvíjejících se trhů v indexu MSCI AC vzrostla z 5% na 12%

● Proč je to důležité?– Instituce, které sledují globální akcie, musí investovat na EM dvakrát více než dříve – Větší hloubka rozvíjejících se trhů – hlavní krok k poklesu korelace s rozvinutými zeměmi

Zdroj: BNPP AM, Factset, MSCI, červen 2009

Váha EM vzrostla z

5% na 12%

MSCI AC Global – regionální složení

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Jun-

01

Jun-

02

Jun-

03

Jun-

04

Jun-

05

Jun-

06

Jun-

07

Jun-

08

USA Japan UK Other developed Emerging markets

Ekonomické trendy: Domácí faktory růstu● Proces snižování finanční páky v hlavních rozvinutých zemích teprve začal, proces bude trvat léta

– Spotřebitelé v rozvinutých zemích nemohou (nejsou ochotni) zvýšit výdaje na dovezené zboží– V rozvíjejících se zemích, domácí spotřeba převezme roli exportů– EM musí zvýšit přidanou hodnotu exportovaného zboží, aby zůstali konkurenceschopní na menších exportních trzích

● Proč je to důležité? – Pro alokaci na úrovni jednotlivých zemí musí být zvláštní péče věnována schopnosti domácí ekonomiky nahradit exporty

Zdroj: BNPP AM, Bloomberg, Morgan Stanley, srpen 2009

Spotřeba domácností: BRIC vs US

$ mld

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Sep-

88

Sep-

90

Sep-

92

Sep-

94

Sep-

96

Sep-

98

Sep-

00

Sep-

02

Sep-

04

Sep-

06

Sep-

08

USA: zadlužení domácností k HDPv %

Ekonomické trendy: Úvěr je palivem pro motor růstu ● Pokud jsou motory růstu lokální – jaké je jejich palivo? - Po zhoršení úvěrových podmínek – návrat k úvěrům!

– Proúvěrování většiny rozvíjejících se ekonomik je stále velmi nízké – zůstává velký prostor pro jejich expanzi – Vysoká ziskovost firemního sektoru pomůže předejít jeho nepřiměřené finanční páce

● Důsledky : – Regionální alokace: země s nízkým zadlužením mají lepší výchozí podmínky pro další ekonomický cyklus– Sekor finančích společností představuje druhý největší sektor v rámci indexu MSCI GEM – pozitivní informace, banky budou benefitovat z

úvěrové expanze

Zadlužení domácností a firem

v % HDP

Zdroje: Morgan Stanley on MSCI & Factset, srpen 2009

Návratnost vlastního jmění (RoE)Porovnání MSCI GEM a MSCI World

4. Několik myšlenek k alokaci aktiv

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Em

ergi

ng M

arke

ts

Bra

zil

Chi

na

Indi

a

Rus

sia

Pol

and

Sou

th A

frica

Taiw

an

Turk

ey

UtilitiesTelecommunication ServicesInformation TechnologyHealth CareConsumer StaplesConsumer DiscretionaryIndustrialsFinancialsMaterialsEnergy

Struktura rozvíjejících se trhů určuje jejich citlivost ● Dva největší sektory EM představují Energie a materiály (30%) a Finanční společnosti (23%)● Banky a komodity zůstanou hlavními odvětvími i v příštích letech

– To je pozitivní pro investory, jak dříve zmíněno – díky poptávce po komoditách a očekávané úvěrové expanzi

● Tato sektorová struktura určuje specifické rizikové faktory: EM jsou citlivé na: – Cykly úrokových sazeb – Volatilitu komoditních trhů

EM trhy – citlivost na sektory materiálů a financí

Zdroje: BNPP AM, MSCI, červen 2009

~50% tržní kapitalizace GEM trhů – materiály a

finanční akcie

Rozvíjející se trhy nejsou jen o akciích ● Dluhopisové nástroje na EM nabízejí atraktivní výnos a reprezentují vynikající diverzifikační nástroj

● Příklad: Portfolio akcií a dluhopisů EM (5ti leté období, měsíční rebalancing):– Roční výkonnost klesá o méně než 3%– Volatilita klesá o 8% – Podíl riziko / výnos se zlepšil o 30%

0.830.710.64Výnos / riziko

10.5912.3413.50Roční výnos

12.8317.2921.22Sm. Odchylka

25%MSCI GEM 70%JPM EMBI+ 5%Libor USD

50%MSCI GEM 45%JPM EMBI+ 5%Libor USD

70%MSCI GEM 25%JPM EMBI+ 5%Libor USD

Složení

Opatrný 5 let

Vyvážený5 let

Dynamický 5 letProfil portfolia

Zdroj: BNPP AM; Simulovaná výkonnost je indikativní a nebere v potaz náklady na rebalancing; červen 2009

Alokační portfolia: podobná výkonnost, odlišný rizikový profil

(měsíční rebalancing)

75

95

115135

155

175

195

215235

255

275

Dec-0

3

Apr-0

4

Aug-

04

Dec-0

4

Apr-0

5

Aug-

05

Dec-0

5

Apr-0

6

Aug-

06

Dec-0

6

Apr-0

7

Aug-

07

Dec-0

7

Apr-0

8

Aug-

08

Dec-0

8

Apr-0

9

70%MSCI GEM / 25%JP Morgan EMBI+ / 5%Libor USD50%MSCI GEM / 45%JP Morgan EMBI+ / 5%Libor USD25%MSCI GEM / 70%JP Morgan EMBI+ / 5%Libor USD

Časový horizont: Na délce záleží

● Jsme stále v ranných stádiích nového ekonomického cyklu –volatilita stále zůstává, ale dlouhodobé držení omezuje rizika ztrát.

Za posledních 10 let EM překonaly rozvité trhy o 250%!!

'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09

100

150

200

250

300

©FactSet Research Systems

01/2000 01/2002 01/2004 01/2006 01/2008

50

100

150

200

250

300

(INDEX) MSCI EM (Emerging Markets) - Price Index(INDEX) MSCI The World Index - Price Index

Zdroj: MSCI, srpen 2009

7/08 10/08 1/09 4/09 7/0975

80

85

90

95

100

105

110

©FactSet Research Systems

07/2008 10/2008 01/2009 04/2009 07/2009

50

60

70

80

90

100

(INDEX) MSCI EM (Emerging Markets) - Price Index(INDEX) MSCI The World Index - Price Index

Source: MSCI, August 2009

MSCI Emerging Markets vs MSCI World indexed performance May 2008 – August 2009

Difference in cumulative performance MSCI Emerging Markets vs MSCI World

May 2008 – August 2009, in %Index value rebased to 100

Source: MSCI, August 2009

Krátkodobý horizont

MSCI Emerging Markets vs MSCI World indexovaná výkonnost květen 1998 – srpen 2009

Rozdíl kumulativní výkonosti

MSCI Emerging Markets vs MSCI Worldkvěten 1998– srpen 2009, v %

Květen 1998 = 100

Globální EM nebo BRIC?● V čase se výkonnost akcií zemí BRIC a GEM výrazně odlišuje

● BRIC a GEM se liší a to má dopad na relativní důležitost různých tržních faktorů– Země BRIC mají vyšší expozici vůči komoditám a vůči domácí poptávce (námi preferované téma)– Svět GEM: vyšší expozice vůči cyklickým sektorům a exportně orientovaným odvětvím např. Jižní Korea, Taiwan

Zdroj: BNPP AM, MSCI, květen 2009

Indexy EM MSCI

Indexovaná výkonnost květen 1999 – květen 2009

00 01 02 03 04 05 06 07 08 090

100

200

300

400

500

0

100

200

300

400

500

EM (Emerging Markets) BRIC

Rizika: Toky prostředků a vzrůst korelace ● Globalizace portfolií může způsobit náhlý vzrůst korelace rizikových aktiv bez jakéhokoliv fundamentálního

důvodu či vztahu. – Př. Nediskriminující výprodej všech rizikových aktiv v období října – listopadu 2008

● Toky peněz zahraničních investorů vytváří volatilitu na trzích a rizika

Toky do Emerging Markets fondů, US$ mld

0,5

10,96,0

-2,5

7,0

-2,8 -3,7 -1,0

14,4

3,5

20,324,6

54,0

19,8

-49,5-50,0

-30,0

-10,0

10,0

30,0

50,0

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Ytd2

009

Zdroj: Left chart - Morgan Stanley on EPFR, červen 2009; Right chart – Bloomberg, srpen 2009

Korelace mezi MSCI Frontiers a S&P 500

Poznámky závěrem

● Pokrizová matematika– Nejbolestivější recese za několik desetiletí byla velkým testem pro ekonomiky a trhy rozvíjejících se zemí – Můžeme konstatovat, že nárazový test byl úspěšný

● Co ovlivňovalo trhy – V roce 2008 a 2009 trhy byIy vedeny dvěma nestabilními faktory: P/E re- a de-rating a volatilitou měn – Aby byly nedávné nárůsty trhu udržitelné, v roce 2009 a 2010 se musí růst zisku na akcii opět stát hlavním

faktorem růstu– Růst zisku se obnoví s návratem soukromé spotřeby a investic

● Strukturální trendy EM – Rozvíjející se země hrají stále důležitější roli na komoditních a akciových trzích – Rozvíjející se ekonomiky se stávají méně závislé na rozvinutém světě

● Dopady na investory – Investujte dlouhodobě– Investujte diverzifikovaně – Hlavní rizika – sektorové zaměření a globální likvidita

5. Poznámky k jednotlivým zemím

Čína: růst za každou cenu

● Makroekonomie: – Velké fiskální a monetární zdroje podpoří domácí

poptávku a vykompenzují negativní exporty– Čína nepředstavuje riziko nesolventnosti – Čína uvolnila US$580 mld na infrastrukturální

programy – Výhodou je stabilita čínské měny- yuanu– Vysoká míra úspor – potenciální zdroj růstu spotřeby

domácností ● Trhy

– Index MSCI China se obchoduje poblíž 15 násobku budoucího P/E, tedy nad svým 12-letým průměrem

– Akcie typu H jsou preferovány jak kvůli nižší ceně, tak kvůli eliminaci rizika neobchodovatelnosti

● Hlavní rizika – Neadekvátní politika úřadů – Globální recese

'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08

1

2

3

4

5P/B

10

15

20

25

30

35P/E

©FactSet Research Systems

Price to Book ValueIBES Aggregates - Price to Earnings - 12 Month

Zdroj: BNPP AM, Factset, Bloomberg, červen 2009

Měnová politika: přizpůsobivá

MarchFebruary

-0.27January

MayJune

-1.35November-27-0.27-50October

5.31%

-27

-100

+100+50 +50+50

+50+500

Lending rate

April

JulyAugust

-0.27September

-150-1.08December

May

14.50%

+162

Reserve ratio

June

April March

2.25%Last:

February January

+1.352007Deposit rate

Zpřís

nění

Uvol

nění

MSCI China ocenění: zpět k průměru

Stab

ilní

Brazílie: známky oživení

● Makro: – HDP pokleslo pouze o 0.8% v Q1 2009 po předchozím poklesu

o 3.6% v posledním čtvrtletí 2008, což potvrzuje brazilské oživení tažené spotřebou.

– Makro indikátory naznačují pozvolné, ale vyrovnané oživení: ● Průmyslová produkce rostla o 1.3% m/m a 4.2% q/q v květnu● Důvěra mezi firmami vzrostla na 93.8 bodu v červnu● V červnu prodej domácích vozidel vzrostl o 21.5% m/m a o 17.2%

meziročně– BNPP AM Brasil odhaduje mírný pokles HDP o 0.4% v 2009

● Trhy – Brazilský trh byl nejvíce zasažen odtokem prostředků z fondů – Negativní revize zisku na akcii (EPS) byly vysoké kvůli silným

vazbám na ceny komodit – Brazilský trh je jedním z nejvýkonnějších od počátku roku, což

vyhnalo ocenění akcií na nadprůměrnou úroveň ● Hlavní rizika

– Omezování úvěrů a tedy spotřeby – Negativní revize zisků – Globální recese

01/2005 01/2006 01/2007 01/2008

-15

-10

-5

0

5

10

15

(% 1YR) Industrial Production Overall Index (2002=100) - Brazil(% 1YR) (CONSTANT PRICES) RETAIL SALES, OVERALL INDEX - BRAZIL

'05 '06 '07 '08

1.5

2

2.5

3

3.5 P/B

5

6

7

8

9

10

11

12

13P/E

©FactSet Research Systems

Price to Book ValueIBES Aggregates - Price to Earnings - 12 MonthZdroj: BNPP AM, Factset, MSCI, červenec 2009

Brazílie: maloobchodní prodej a průmyslová výroba

Brazílie : tržní ocenění

Indie: zaměření na domácí růst, pozitivní překvapení voleb

● Makro– Podíl exportu na HDP představuje jen 13%– Indie trpí dvojím deficitem – rozpočtovým i schodkem obchodní

bilance, proto byl pokles cen ropy pozitivní zprávou pro rozpočet

– Aby stimulovala ekonomiku, centrální banka snížila základní sazbu agresivně poprvé od roku 2004

● Trh– 2008 – nejhorší rok v historii Sensex– V 2009 revize indických EPS méně negativní, než kdekoliv

jinde ve světě EM – Nižší ceny ropy i nižší úrokové sazby (díky agresivní měnové

politice) mohou povzbudit ziskovost– Pozitivní výsledek voleb překvapil trhy a způsobil masivní

nárůst akciového trhu ● Hlavní rizika

– Rozpočtová omezení – Omezení úvěrů (spotřeba je primární tahoun indické

ekonomiky)– Globální recese '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08

2

3

4

5

6

P/B

8

10

12

14

16

18

20

22

24P/E

©FactSet Research Systems

Price to Book ValueIBES Aggregates - Price to Earnings - 12 Month

01/2005 01/2006 01/2007 01/2008 01/20090

2

4

6

8

10

12

14

Reverse Repo Rate,% (% 1YR) WPI, % yoy(% 1YR) CPI Industrial workers, % yoy

Zdroj: BNPP AM, Factset, MSCI, červenec 2009

Valuace vzrostla poblíž průměru

(P/E - 12 Months forward; P/E - 12 Months trailing)

Agresivní uvolnění monetární politiky

01/2005 01/2006 01/2007 01/2008

-15

-10

-5

0

5

10

6

7

8

9

10

Unemployment Rate Total, Percent - Russia (Right)Production - Total - Russia (Left)

Rusko: mezera v ocenění trhem se uzavřela ● Makro

– Komodity- výhoda se změnila ve slabinu (42% HDP, 86% exportů)– Ropa pod US$60 = Ruský rozpočet i běžný účet jsou ve schodku – Politika postupné devalvace rublu byla riskantní, protože rychle

vyčerpala devizové rezervy země, ale pravděpodobně předešla kolapsu bankovního systému

– Hlavní výzvy jsou před námi – rostou nesplacené úvěry v bankovním systému, nezaměstnanost, nedostupnost úvěrů

● Trh– Koncem roku 2008 bylo Rusko nejlevnější zemí EM, ale po

nárůstu trhu o 75% se oceňovací mezera z velké části uzavřela – Stabilizace ceny ropy okolo US$60 bylo pozitivní a podpořilo

prudký růst trhu– Aby trh mohl zůstat v růstovém trendu, je třeba vyšší

předvídatelnost výsledků firem ● Hlavní rizika:

– Zhoršení přístupu k úvěrům, růst nesplacených úvěrů – Negativní revize výsledků firem (komodity)– Pokles spotřeby a zásob – Globální recese

Zdroj: *Merrill Lynch; Charts – MSCI, Factset, IBES, červenec 2009

Nezam. roste, postupné oživení aktivity

Průmyslová produkce

Nezaměstnanost

10/2006 04/2007 10/2007 04/2008 10/2008 04/200920

40

60

80

100

120

140

160

180

200

(INDEX) Russia RTS (INDEX) Crude Oil, Urals,

Korelace ruského akciového trhu a ceny ropy

Alokační matice zemí a regionů

Makroekonomická přitažlivost

Přita

žlivo

st trh

u

Čína+ Vysoký růst HDP+ Devizové rezervy + Nizké ocenění- Politické riziko

Rusko + Stále nízké ocenění- Vysoká závislost na ropě- Vysoká politická rizika

Brazil+ Kreditní monetární politika+ Domácí poptávka jako pohon- Závislost na komoditách

Asie+ Nízké ocenění+ Nižší ceny komodit - Vysoká závislost na exportech

Střední Evropa + Atraktivní ocenění- Závislost na rozvinutých zemích - Volatilita měn

Latinská Amerika+ Nižšní ocenění+ Lepší diverzifikace trhu- Závislost na USA (zejm. Mexiko) - Vysoká politická rizika (Venezuela, Peru)

Indie+ Orientace na domácí trh + Vysoká ziskovost firem -Dvojí deficit & rozpočtová omezení-- Politická rizika po volbch v květnu ’09

Země a regiony, které máme rádi

Turecko + Nízké ocenění+ Pozitivní momentum - Závisí na Evropě (exportem)- Volatilita měny

● Kombinace trhu a makroekonomických faktorů – vítězná směs

Zdroj: BNPP IP, září 2009

6.Výběr našich fondů- Parvest BRIC - Parvest Latin America- Parvest Converging Europe- Parvest Russia- Parvest India

Parvest BRIC1. Charakteristika

V zemích BRICu je ocenění v souladu s historickým průměrem. Další růst trhů je tak vázaný na lepší podnikové výsledky (očekávaný pokles o 12% v roce 2009, ale nárůst o 25% v příštím roce 2010), a dále na nižší inflační tlaky.

Je nadvážený v Brazílii a Číně, podvážený v Rusku a Indii. Indický trh vypadámírně nadhodnocený. Vzali jsme profit na energetických akciích v Rusku. Alokace se v srpnu změnila minimálně.

Posunuli jsme se z nadvážení finančních titulů do jejich podvážení, zejména jsme redukovali expozici vůči bankovnímu sektoru v Číně.

Jsme nadváženi v sektoru péče o zdraví a materiálech

Podváženi v IT, telekomunikacích, energetice.

Současná alokace (konec srpna 2009)

Vlajková foď New Markets týmu kombinující expertízu na úrovni výběru akcie (Čína, Indie, Rusko, Brazílie), vlastní kvantitativní model alokace do jednotlivých zemí a kvalitativní overlay (BNPP AM Strategy Team)

Zaměření na 4 nejdynamičtější země světa EM: BRIC

Úspěšný alokační model je použitý v celé řadě dalších fondů: BNL AzioniEmergenti (pro distribuci v Itálii), Bonjour BRIC Plus (Jižní Korea)

Highlights

Morningstar: “Lipper Leader” v kategoriích “Total return” a “Consistent return”

categories over 3 years periodUSD 527 m

Parvest BRIC (USD): Domicil v LucemburskuZaložení - březen 2006

Ocenění / R atingAuMIdentita

Měsíční výkonnost

Kmulativní výkonnost

Zdroj: BNPP AM. Všechna data ke konci srpna 2009. Výkonnost očištěna o poplatky, klasická třída.

Čína: SYWG BNPP AM, Shanghai (China), JV. Specialist na akciové investice na vnitřním čínském trhu . Vzhledem k tomu, že produkty BRICu primárně investují na akciích typu H obchodované v Honk Kongu, SYWG dodává zejména makroekonomickéa sektorové analýzy

Indie: Sundaram BNPP AM, Chennai (India), JV. Renomovaný specialista na indickéakciové a dluhopisová řešení

Brazílie: BNPP AM Brasil, San Polo (Brazílie), plně vlastněné BNPP IP. Jeden z hlavních domácích hráčů v oblasti akciových, dluhopisových, balancovaných a alternativních investic.

Lokální podpora / partner

Hlavní manažer: Martial Godet, 14 let zkušeností na finančních trzích, Teritoriální specialisté:

- Ashid Mahmood: Indická alokace, 25 let zkušeností na finančních trzích- Claude Tiramani, Ruská a čínská alokace, 24 let zkušeností na finančních trzích- Jacopo Valentino, Braziská alokace, 18 let zkušeností na finančních trzích

Investiční tým

Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společnostíse silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

Dynamická alokace do jednotlivých zemí je klíčovou pro dosažení nadvýkonnosti vzhledem ke skutečnosti, že země BRICu jsou relativně málo korelované

Filozofie

“Multi-specializovaný" přístup kombinující výběr akcií v jednotlivých zemích specializovaným portfoliomanažerem, s dynamickou národní alokací odvozenou z kvantitativního modelu a kvalitativního vstupu Strategického týmu BNPP AM

40-50% rizikového budgetu (ex-ante TE) je alokováno do bottom-up výběru akcií, zbytek do top down národní alokace

Fond používá jako benchmark shodně vážený MSCI BRIC index. Maximální aktivnínárodní alokace = +/-7.5%

Investiční proces

Bottom Up Stock Picking Dynamic Country Allocation

Proprietary quantitative model

Strategy team fundamental allocation

Optimized Portfolio

BRAZIL

INDIA

RUSSIA

CHINA

Country Specialists

Fund’s style is GARP oriented: «Growth at Reasonable Price»

Bottom Up Stock Picking Dynamic Country Allocation

Proprietary quantitative model

Strategy team fundamental allocation

Optimized Portfolio

BRAZIL

INDIA

RUSSIA

CHINA

Country Specialists

Fund’s style is GARP oriented: «Growth at Reasonable Price»

Parvest BRIC

Parvest BRIC2. Investiční proces

Parvest Latin America1. Charakteristika

Navýšili jsme významné nadvážení v Brazílii, zejména přikoupením společnostíropného a důlního průmyslu, zůstáváme mírně nadváženi v Argentině.

Zvýšili jsme naše podvážení v Mexiku snížením expozice ve finančních a materiálových titulech. Domníváme se, že jejich nedávný nárůst, opřený o očekávání silnějšího oživení v USA je přehnaný. Dále zůstáváme podváženi v Čile a Kolumbii.

Jsme nadváženi v sektoru cyklického spotřebního zboží (domácí poptávka zůstane silná i v druhém pololetí t.r. a dále), energie (hlavně v Brazílii) a telekomunikacích.

Jsme podváženi v materiálech (většina společností tohoto sektoru má špatněpredikovatelnou ziskovost), v průmyslu a v běžném spotřebním zboží.

Současná alokace (konec srpna 2009)

Fundametálně orientovaný a regionálně alokovaný fond, spoléhající se na investiční schopnosti BNPP AM Brasil.

Vzhledem k tomu, že Brazílie společně s Mexikem reprezentují 80% trhu, alokačnírozhodnutí do těchto dvou zemí jsou hlavním faktorem výkonnosti fondu.

Tento manažerský tým řídí fond nepřetržitě od jeho založení v roce 1997.

Charakteristika

Morningstar: 2009 Zlatý Laurier (Investir Magazine, France)

USD 381 mParvest Latin America (USD): Domicil v LucemburskuZaložení - Leden 1997

Ocenění / ratingAuMIdentita

Zdroj: BNPP AM. Všechna data ke konci srpna 2009. Výkonnost bez započtění poplatků, klasická třída

Měsíční výkonnost

Kumulativní výkonnost

BNPP AM Brasil – 100% dceřinná společnost BNPP IP od roku 1998.

Vedle naší přítomnosti v Brazíllii, v prosinci 20008 bylo uzavřeno partnerství mezi Banco del Estado de Chile a BNP Paribas Investment Partners v oblasti řízení aktiv.

Pobočka BNPP AM Argentina (otevřená v roce 1998) se neúčastní přímo investičního procesu, nicméně dodává užitečné vstupy o lokálním vývoji v této významnélatiskoamerické zemi.

Local podpora/ partner

Lokální investiční tým: akciový investiční tým sestává ze 7 profesionálů působících v São Paulu výhradně na akciových trzích Latinské Ameriky.

Jacopo Valentino, Head of Equity Management and Latin American Equity Portfolio Manager

Jacopo je zodpovědný za latinsko-americké a brazilské akciové portfolio od roku 2000. Předtím řídil tým akciových analytiků.

Investiční tým

Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společnostíse silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

Dynamická národní a sektorová alokace je klíčová pro dosažení nadvýkonnosti vzhledem k tomu, že jihoamerické trhy a ekonomiky jsou často ovlivněny odlišnými faktory a trhy jsou často málo korelované.

Filozofie

BNPP AM Brasil využívá týmový přistup, který umožňuje zvážit všechny dostupnéinvestiční příležitosti.

Hlavní kroky zahrnují: - Screening investičního universa-Top-Down výbor: Manažeři definují obecné investiční prostředí a analytici aktualizují

hlavní investiční témata pro každý sektor- Bottom-Up výbor: analytici prezentují výběr nejlepších akcií pro každý sektor - Model Portfolio výbor: návrh portfolia

Investiční proces

Parvest Latin America

Parvest Latin America2. Investiční proces

Parvest Converging Europe1. Charakteristika

Snížili jsme nadvážení polských titul, ale zůstáváme pozitivní na tuto zem, zejména díky pozitivnímu výhledu na polské banky

Mírně jsme podvážili maďarské tituly a vyprodali veškeré pozice v Rumunsku a Slovinsku.

Nadvážení ve finančních titulech: banky by měly profitovat z nízké inflace a úrokových sazeb i z oživení v západní Evropě, dále nadváženi v průmyslu a síťových službách

Podváženi v telekomunikacích, (díky negativnímu výhledu na TPSA), energiích (nízká prodejní marže), cyklickém spotřebním zboží (slabý výhled na spotřebu domácností ve východní Evropě) a zdravotnictví (realizovali jsme zisk na GedeonRichter)

Současná alokace (konec srpnat 2009)

Regionální fond kombinující expertízu dvou specializovaných portfoliomanažerů , odpovědných za příslušné obasti zóny: Česká republika / Maďarsko a Polsko.

Fond má konzervativní profil, používá benchmark MSCI Eastern Europe ex-Russia a tudíž nemá žádnou strukturální expozici vůči pobaltským nebo jihoevropským zemím.

Vlastní fundamentální research a vstupy strategického týmu BNPP AM hrajíklíčovou roli pro identifikování příležitostí a rizik v regionu.

Charakteristika

Morningstar: EUR 110 m

Parvest Converging Europe (EUR): domicil v Lucembursku Založení – červen 1997

Ocenění / ratingsAuMIdentita

Zdroj: BNPP AM. Všechny data jsou ke konci srpna 2009. Výkonnost vyjádřena před poplatky, pro třídu « classic »

Měsíční výkonnost

Kumulovaná výkonnost

Lokální podpora/ partneři

Portfolio je společnoě řízeno dvěma portfoliomanažery, Cecile Daudet and Claude Guillaume, kteří jsou souščástí EMEA týmu.

Claude Guillaume se primárně v oblasti akcií zabývá Polskem, zatímco Cecile se zaměřuje na výběr akcií v České republice a Maďarsku.

- Cecile Daudet-Bahar: Od založení řídí fond Parvest Turkey, má více než 17 let zkušeností na finančních trzích jako finanční analytik

- Claude Guillaume má 24 let zkušeností na finančních trzích

Investiční tým

Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společnostíse silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

Věříme, že konvergenční proces ve střední a východní Evropě inicioval strukturálnízměny a zaměřujeme se na země a společnosti, které mají z tohoto procesu benefitovat.

Filizofie

Fond se zaměřuje na tři hlavní země regionu střední Evropy: Česko, Polsko, Maďarsko .

Scoring a klasifikace rozdílných zemí regionu

Bottom-up přístup s využitím fundamentální analýzy zaměřerný na identifikaci vedoucích společností a slibných tržních segmentů.

Týmový přístup: oba manažeři jsou specializováni sub-zóny regionu (Českárepublika a Maďarsko / Polsko)

Investiční proces

Parvest Converging Europe

Top-

down Research & Strategy team

+ Fund Manager

Poland

Fund Manager+

Quantitative / Financial analysts

Fund Manager

Initial universe: approx. 400 stocks

Investment universe(approx. 80 stocks)

Quantitative screening(Liquidity criteria: daily volume of more than € 500 000)

Hungary Czech Rep.

Others

Risk analysis

Portf

olio

co

nstru

ctio

n

Parvest Converging Europe

Guidelines

Botto

m-u

p

Stock picking

Stock picking

Stock picking

Stock picking

Country Allocation

Top-

down Research & Strategy team

+ Fund Manager

Poland

Fund Manager+

Quantitative / Financial analysts

Fund Manager

Initial universe: approx. 400 stocks

Investment universe(approx. 80 stocks)

Quantitative screening(Liquidity criteria: daily volume of more than € 500 000)

Hungary Czech Rep.

Others

Risk analysis

Portf

olio

co

nstru

ctio

n

Parvest Converging Europe

Guidelines

Botto

m-u

p

Stock picking

Stock picking

Stock picking

Stock picking

Country Allocation

Parvest Converging Europe2. Investiční proces

Silné nadvážení v běžném spotřebním zboží bylo dále navýšeno. Domácím akciím by mělo prospět zhodnocení rublu.

Podvážili jsme sektor energetiky, snížili podvážení ve finančních titulech

Silné podvážení v síťových dodavatelých bylo dále navýšeno, protože tarify za tyto síťové služby jsou stále regulované.

Individuální akcie: Silně nadvažujeme společnost X5 (běžné spotřební zboží), Norilsk Nickel Mining (materiály) a Lukoil (energie)

Současná alokace (konec srpna 2009)

Samostatná strategie řízení ruských akciových trhů je jeden z nejčerstvějších příspěvků do škály produktů New Markets týmu.

Díky přísným likviditním podmínkám investiční svět je velmi úzký (cca 30 titulů). Fond Parvest Russia patří k nejvíce koncentrovaným portfoliím mezi produkty New Markets týmu

Díky specifické povaze ruského trhu je v rámci investičního procesu věnována zvláštní pozornost úrovni transparentnosti a standardům corporate govermnance.

Charakteristika

Morningstar: vzhledem k založení před méně bnež 3 roky rating nebyl udělen USD 27 m

Parvest Russia (USD): domicil v Lucembursku Založení – únor 2008

Ocenění / ratingAuMIdentity

Zdroj: BNPP AM. Všechna data ke konci srpna 2009. Výkonnost očištěna o poplatky, klasická třída.

Parvest Russia1. Charakteristika

Měsíční výkonnost

Kumulativní výkonnost

Vzhledem k omezené šíři investičního světa se tým New markets spoléhá na vlastnízdroje.

New Markets je připravený využít lokálního paradenství v případě rozhodnutí rozšířit investiční svět o střední a malé společnosti.

Lokální support / partneři

Claude Tiramani: portfolio manažer, 18 let zkušeností na rozvíjejících se trzích. Ruskému akciovému trhu se věnuje od roku 2000.

Strategický tým BNPP AM dodává vstupy z oblasti výhledu komoditních trhů – klíčový faktor pro výkonnost ruských akcií

Investiční tým

Dlohodobá nadvýkonnost dosažená investováním do atraktivně oceněných společnostíse silným managementem, s vysokým růstem výnosů a působících v sektorech se silným makroekonomickým fundamentem

Filozofie

Top-down přístup při analýze výhledu každého ze sektorů a určenínejatraktivnějších investičních témat.

Bottom-up výběr akcií kombinuje fundamentální přístup s kvantitativní a fundamentální analýzou s cílem identifikovat leadry.

Zvláštní pozornost je věnována corporate govermnance a dalším specifickým ruským rizikovým faktorům jako je tržní likvidita nebo vztahy společností na vládu.

Investiční proces

Parvest Russia

Parvest Russia2. Investiční proces

Parvest India1. Charakteristika

Přesunuli jsme z podvážení do nadvážení akcie cyklického spotřebního zboží

Nadvážení v odvětví běžného spotřebního zboží, ačkoliv jsme snížili naše aktivnípozice, v průmyslu a veřejných službách

Podvážení v sektoru energie, informačních technologií a ve financích.

Jednotlivé akcie: nadvážili jsme akcie Punjab National Bank, Bharti Airtel, Colgate Palmolive India, Tat Chemicals, Tata Motors

Současná alokace (konec srpna 2009)

Vlajkový produkt, který investuje do akcií pouze jedné země, těží ze zkušenostíSundaram BNPP AP – specialista na investice do indických akcií.

Hnací silou investičního procesu jsou fundamentální výzkumy. Analýzy sektorů hrajíkíčovou roli při výběru akcií do portfolia.

Parvest India je “přizpůsobená verze” lokálního fondu “Sundaram Select Focus”-vítězně oceněný fond, který byl jmenován do kategorie nejlepších large cap fondů, v roce 2007 a 2006» v soutěži CNBC TV18 Crisil Mutual Fund Awards

Charakteristika

Morningstar: USD 191 mil.Parvest India (USD): Lucemburský domicilZaložení - prosinec 2005

Ocenění / ratingyAuMIdentita

Zdroj: BNPP AM. Všechny data jsou ke konci srpna 2009. Výkonnost očištěna o poplatky, pro třídu « classic »

Měsíční výkonnost

Kumulativní výkonnost

Dohoda o poradenství se Sundaram BNP Paribas Asset Management (SBNPP AM) Sundaram BNP Paribas Asset Management (SBNPP AM), spolupráce mezi SundaramFinance a BNPP AM byla vytvořena v roce 2006

Tým 20 investičních specialistů zaměřených na Indii

Zkušenosti s investicemi do akcií v průměru 12 let

60% aktiv řizených Sundaram BNP Paribas Asset Management je investováno do akcií

Místní podpora / partneři

Ashid Mahmood, manažer fondu Parvest India, BNP Paribas AM UK

Aktivní poradenství Sundaram BNP Paribas Asset Management – modelové portfolio je reorganizováno dvakrát týdně portfolio manažerem, který je odpovědný za implementaci a sledování finálního portfolia.

Investiční tým

Dlouhodobá nadvýkonnost dosažená investicemi do akcií atraktivně oceněných společností s kvalitním managementem a potenciálně vysokým růstem zisku a takéflexibilní v sektorech se silnými fundamentálními ukazateli

Primárním cílem je využít příležitostí na trhu v obou segmentech jak large capech, tak mid capech. Specialisti BNP Paribas Asset Management pomáhají k dosažení těchto cílů a přináší tak opravdovou přidanou hodnotu tomuto fondu.

Filosofie

Výzkumy specialistů hrají klíčovou roli ve výběru akcií. Meetingy ve společnostech a majetkový výzkum zejména přispívají k přidané hodnotě

Fundamentální výzkumy-dosáhnout implementace disciplinovaného a postupného «buy and hold» přístupu

Proces kombinuje styl výběru akcí ‚bottom-up‘ (doporučený seznam akcií) se sektorovou alokací ‘top-down‘ overlay. V posledním kroku, macro-analytici přispívají k roźhodnutísektorové alokace.

Investiční proces

Parvest India

MACRO VIEW MICRO VIEW

Portf

olio

co

nstru

ctio

nRe

sear

ch &

an

alysis

Appr

oval

of st

ocks

Recommended list

Research TeamResearch Team

Approved “buy” list

FINAL PORTFOLIO(Approx. 60 stocks)

Trading execution

Riskguidelines

- External research- Published sources

Investment universe

CIO & Economist

InvestmentCommittee

Top-downBottom-upPortfolio manager

Parvest India2. Investiční proces

7.BNP Paribas Investment PartnersNew Markets

Schopnosti investičního managementu

BNP Paribas Investment Partners - New Markets

● New Markets obecná prezentace – co nás odlišuje od konkurence?

● New Markets a jeho investiční schopnosti – poskytovatel řešení

● Komplexní škála produktů určená pro mezinárodní klienty

Ros

touc

íinv

estič

nísc

hopn

osti

Čas

1964

BNP a Paribaszaloženísprávcovských společností

2001• Overlay Asset

Management(zahraniční kurz)

• Fauchier Partners(fondy hedgeových fondů)

2003CooperNeffAlternative Managers(hedgeovéfondy)

2005• Sundaram BNP Paribas

Asset Management(Indie)

• TEB Asset Management(Turecko)

• FundQuest(managed a/cs)Exchange TradedFunds (EasyETF)

2000BNP a Paribas sloučení

New Markets obecná prezentace – co nás odlišuje od konkurence?BNP Paribas Investment Partners - New Markets

1999 Fischer Francis Trees & Watts(světovédluhopisové trhy)

1998• Brazil• Argentina• DongWon then

Shinhan BNPP ITMC (Korea)

• BMCI Gestion(Maroko)

2004SYWG BNP Paribas Asset Management(Čína)

2006BNP Paribas Private Equity

BNPP IP New Markets

2001: Vytvoření specializovaného oddělení New Markets společnosti BNPP AM, které se

zaměřuje na rozvíjející se trhy

2008SAIB BNPP AM(SaudskáArábie)

Zdroj: BNPP IP New Markets

2009Banco Estado(Chile)

New Markets ve světěMístní partneři

K 31.3. 2009 - Zdroj: BNPP IP New Markets

BrazílieBNPP AM Brasil – od roku 1998 (filiálka)

Tým New MarketsPaříž & Londýn

ChinaSYWG BNPP AM – od roku 2003 (JV)

IndieSundaram BNPP AM – od roku 2005 (JV)

Jižní KoreaShinhan ITMC Capital - od roku2002 (JV)

Saudská ArábieSAIB BNPP AM – od roku 2008 (JV)

MarokoBMCI Gestion – od roku 1998 (filiálka)

TureckoTEB AM – od roku 2005 (JV)

USD 45 mld. pod správou 600 specialistů

Argentina & Latinská Amerika (ex Brazil)BNPP AM Argentina – od roku 1998 (filiálka)

Chile BancoEstado S.A AGF – od roku 2009 (JV )

ASIA- Chennai- Seoul- Shanghai

LATIN AMERICA- Buenos Aires- Santiago- São Paulo

EMEA- London- Paris- Istanbul- Casablanca- Riyadh

Turkey8%

South Africa41%

Russia38%

CE -313%

New Markets investiční schopnosti a svět EM ● Výhodné spojení investičního světa a možností ve všech třech zónách: Latinská Amerika, EMEA, Asie

Světový EM Rozložení na trhu v % MSCI GEM

New Markets-geografické pokrytíBNPP IP patrneři EM

Latinská Amerika MSCI rozložení na trhu v %

Asia ex-JapanMSCI rozložení na trhu v %

India13%

SE Asia11% China

33%

Korea22%

Taiwan21%

EMEA MSCI rozložení na trhu v %

Chile6%

Mexico21% Brazil

70%

Peru3%

Arg0%

Filosofie skupiny New Markets Kombinuje zkušenosti místních specialitů s centrální podporou a operačními schopnostmi

● Tým investičních specialistů, kteří spravují jak místní tak mezinárodní fondy● Komplexní zkušenosti profesionálů: 120 investičních specialistů po celém světě, AuM - $30mld

● Organizace, která kombinuje autonomii a integraci

● Nejvyšší standardy výkonnosti a zajištěný klientský servis

● Schopnost poskytnout řešení na míru

BNPP AMRozsáhlé zkušenosti v portfolio

managementu(zahrnující kontrolu rizika)

Místní manažeři fondu(např. Sundaram v Indii, SYWG v Číně)

Přístup k informacím

Místní zkušenosti

New Markets - integrační model: nejlepší pro oba světy

New Markets investiční schopnosti – poskytovatel řešeníPřes různé třídy aktiv a geografická území

● Široká škála řešení pokrývající všechny hlavní regiony a třídy aktiv– EM akcie: místní a mezinárodní, retail a institucionální klientela, světové / regionální / jednotlivé země– EM místní dluhopisové fondy: peněžní a dluhopisové produkty v mnoha zemích s přítomností New Markets

● Řešení přímo na míru: kombinace tříd aktiv, geografických zón– Další rizikový profil: smíšené fondy, strukturované fundy (chráněný fond), hedgeové fundy (Brazilian Multimercados)

● Produktové rodiny: místní a mezinárodní fondy, produkty řízené pro externí distributory (white lables)● Zaměřeno na inovaci produktů a potřeby klienta

Argentina

H

Maroko

Alternativní fondy

Smíšené fondy

Peněžní trh

Dluhopisy

Akcie

Jižní Afrika

Trhy

Obojí BRIC a GEM jsou k

dispozici

A

KomentářeSaudskáArábie

Jižní KoreaTureckoRuskoČínaIndieBrazílie

- Místní produkt- Mezinárodní produkt- Místní & Mezinárodní produkty k dispozici

Head: Max DIULIUS CIO: Christian DARGNAT

Area China / Asia India Korea Latin America Eastern Europe Middle East

Claude Tiramani Ashid Mahmood YC Kim Jacopo Valentino Claude Tiramani / Cécile Daudet / Claude Guillaume

Claude Guillaume / Cécile Daudet

Paris (France) London (UK) Seoul (Korea) Sao Paulo (Brazil) Paris (France) Paris (France)

SYWG BNPP AM Sundaram-BNPP AM Shinhan BNPP BNP PAM Brasil Ltda TEB AM (Turkey) SAIB BNPP AM (S. Arabia)Shanghai Chennaï Seoul Sao Paulo Istanbul Istanbul

SAIB BNPP AM

1 fund manager 3 fund managers 5 fund managers 2 fund managers 2 fund managers 4 fund managers5 analy sts 4 analy sts 5 analy sts 3 analy sts & 1 trader 6 analy sts 6 analy sts

Fundamental InvestmentsNew Markets

BNPP AM Support capabilities Quantitative team Research and Strategy Operations & Risk management Product management

Head of investment management: Martial GODET

Parvest Funds: Portfolio managers

BNPP AM Partners: Local based research

and investment management capabilities

Komplexní škála produktů pro mezinárodní klientyBNPP IP New Markets

● Koordinace portfolio managementu na globální úrovni– Investiční komise pro hlavní trhy– Sdílení nástrojů pro měření rizika a výkonnosti pro mezinárodní a lokální akciové trhy– Důraz na nejlepší praktiky průmyslu a nejvyšší standardy kvality (výkonost, reporting)– Zkušenosti jak na rychle rostoucích trzích tak při integraci investičních kapacit

Komplexní škála produktů pro mezinárodní klientyFondová škála / profily

Zdroj: BNP Paribas IP, data ke konci srpna 2009

AuM (EUR)Aug'09

Global FundsParvest BRICEqual weighted MSCI (Brazil, Russia, India, China)

368 Brazil, Russia, India, China All Caps 150-180 6 – 10% USD

BNL Azioni EmergentiMSCI Emerging Markets

106 Global EM All Caps 80-100 4 – 6% EUR

Parworld Emerging Step 80Global EM fd with a 80% principal protection & annnual reset 11 Global EM with 80% protection All Caps - - - - - - EUR

Regional FundsParvest Latin America MSCI Latin America 10/40* 266

Brazil, Mexico, Chile, Argentina, Colombia

Large & Mid 60-80 3 – 5% USD

Parvest Converging Europe Nomura Central & Eastern Europe ex Russia 110

Poland, Hungary, Czech Republic

Large & Mid 40-60 4 – 6% EUR

Parvest Emerging Markets EuropeMSCI Emerging Markets Europe 10/40* 92

Russia, Turkey, Hungary, Poland, Czech Republic

Large & MId 40-70 4 – 6% EUR

Single Country FundsParvest China MSCI China 10/40*

316 China All Caps 80-100 6 – 10% USD

Parvest IndiaMSCI India

133 India All Caps 60- 80 5 – 8% USD

Parvest TurkeyIstanbul Stock Exchange 100 Index

42 Turkey All Caps 40-50 5 - 8% EUR

Parvest BrazilMSCI Brazil 10/40

354 Brazil All Caps 50-70 5 - 8% USD

Parvest RussiaMSCI Russia 10/40

19 Russia Large Caps 20-30 5 - 8% USD

Parvest South KoreaKOSPI 3 South Korea All Caps 30-60 4 - 8% USD

CurrencyUniverse (principal countries)

Capitalisation focus Nb of holdings Tracking error (ex

post)

Komplexní škála produktů pro mezinárodní klientyFondová škála / výkonnost

Zdroj: BNP Paribas IP, data ke konci srpna 2009

Annualized Tracking Error

31 August 2009 1M 3M YTD 1Y 3Y* 5Y* Since inception*

3Y* 5Y* Since inception*

Inception date

Parvest BRIC USD -1,5% 3,3% 57,3% -14,6% 8,6% - 8,8%Equal-weighted (MSCI Brazil/Russia/India/China) -1,0% 3,6% 62,7% -14,7% 7,9% - 8,2% 3,4% - 3,4% mars 2006

Out/under performance -0,5% -0,3% -5,4% 0,1% 0,6% - 0,6%

Parvest Latin America USD 2,7% 9,9% 65,4% -12,8% 12,1% 27,1% 12,0%MSCI EM Latin America 10/40 2,5% 11,1% 61,1% -12,6% 12,8% 26,5% 13,7% 4,4% 3,7% 4,3% janvier 1997

Out/under performance 0,2% -1,2% 4,3% -0,2% -0,7% 0,7% -1,7%

Parvest EM Europe EUR 4,2% 10,3% 52,3% -31,0% -10,2% - 6,3%MSCI Emerging Europe 10/40 3,5% 10,3% 53,0% -29,0% -9,6% - 6,6% 5,9% - 5,3% mars 2005

Out/under performance 0,6% 0,0% -0,7% -2,0% -0,6% - -0,3%

Parvest Converging Europe EUR (XEU) 6,0% 36,4% 32,4% -25,3% -8,0% 9,9% 1,8%MSCI Eastern Europe Ex-Russia 10/40 6,4% 39,9% 38,9% -24,9% -5,4% 10,9% 1,4% 4,3% 4,3% 7,5% juin 1997

Out/under performance -0,4% -3,6% -6,5% -0,3% -2,5% -1,0% 0,4%

Parvest China USD -7,4% 5,6% 36,0% -6,0% 11,0% 17,8% 18,1%MSCI China 10/40 -7,0% 7,9% 46,8% 2,4% 18,4% 20,6% 6,1% 3,8% 4,4% 36,1% mars 1995

Out/under performance -0,4% -2,3% -10,9% -8,4% -7,4% -2,8% 12,0%

Parvest India USD -1,2% 6,1% 57,4% -3,6% 7,7% - 10,8%MSCI India (NR) -1,1% 5,4% 69,6% -3,0% 9,2% - 13,5% 5,3% - 5,1% décembre 2005

Out/under performance -0,1% 0,7% -12,2% -0,6% -1,5% - -2,7%

Parvest Turkey EUR 7,2% 35,2% 78,6% 1,9% - - 5,4%Istanbul Stock Exchange National 100 6,3% 35,0% 72,7% -5,5% - - 2,2% - - 3,2% septembre 2006

Out/under performance 0,8% 0,2% 5,9% 7,4% - - 3,2%

Parvest Brazil USD 2,0% 9,7% 74,6% -12,9% -0,1% - -MSCI Brazil 10/40 2,4% 10,3% 78,4% -11,8% 0,7% - - - - 2,6% décembre 2006

Out/under performance -0,5% -0,6% -3,7% -1,1% -0,8% - -

Parvest Russia USD 5,6% 3,8% 96,9% -28,3% - - -MSCI Russia 10/40 5,4% 0,3% 88,8% -29,0% - - - - - 7,9% février 2008

Out/under performance 0,2% 3,5% 8,1% 0,7% - - -

Parvest South Korea USD 0,9% 14,3% 50,4% 2,3% - - - KOSPI (PI) 1,2% 18,8% 49,4% -1,8% - - - - - 6,2% avril 2008

Out/under performance -0,3% -4,5% 0,9% 4,2% - - -

(*) Annualized(**) insignificant: sample size is too small.

PERFORMANCEGross of fees performance

BNP Paribas Investment Partners - New MarketsZávěrem

● Místní zastoupení na klíčových územích rozvíjejících se trhů– Lokální přitomnost nám umožňuje analyzovat faktory, které ovlivňují trh– Široká škála tříd aktiv

● Schopnost dodat klientská řešení v kombinaci s různými třídami aktiv a geografickým zastoupením

– Produkty šité na míru a dodání řešení– Risk management a podpora řešení na standardně vysoké úrovni

● Široká škála fondů registrovaná ve 32 zemích– 10 fondů Parvest – Přesvědčivé výsledky

Kontakty

Roman.Podkolzine@BNPParibas.com

+ 33 1 58 97 74 75

Emerging Markets Product Specialist

Roman Podkolzine

BNP Paribas Asset Management Praha

Ing.Jan Maňák MBA

Head of Asset Management for CZ&SK

Jan.Manak@BNPParibas.com

+420 221 111 590

Vyloučení odpovědnosti

Tento materiál byl vypracován společností BNP Paribas Asset Management (Paříž), která je autorizovaná jako investiční správcovská společnost francouzskou Autorité des Marchés Financiers (AMF). Celek ani žádná z jeho částí nepředstavuje nabídku prodeje žádných cenných papírů ani derivátů a není základem, nebo se na něj nelze odvolat v souvislosti s jakoukoliv smlouvou nebo závazkem. Tento dokument je poskytnut bez toho, aniž bychom do detailu znali Váš rizikový profil, který bude sestaven podle testu vhodnosti před vstupem do jakýchkoliv smluvních vztah Vámi. Před jakýmkoliv úpisem by si investoři měli ověřit, ve kterých zemích je fond registrován a v takových zemích si ověřit, které podfondy a které třídy akcií mohou být veřejně nabízeny. Fond nemůže být nabízen nebo prodáván zejména ve Spojených státech. Investorům se doporučuje, aby si před upsáním akcií pečlivě přečetli poslední prospekt a prostudovali poslední finanční zprávy fondu, které jsou k dispozici u BNP Paribas Asset Management a u organizací, uvádějících fond na trh. Investorům se doporučuje, aby se před investováním do fondu poradili se svými právními a daňovými poradci. S ohledem na existenci ekonomických a tržních rizik není možné zaručit, že fond splní své investiční cíle. Cena akcií může vzrůst a stejně tak i klesnout. Výnosy jsou udávány bez poplatku za upsání, zpětný odkup a konverzi a bez daní. V minulosti dosažené výsledky nejsou zárukou výsledkůbudoucích. Sídlo: Parvest, 33, rue de Gasperich, 5826 Howald -Hesperange, Grand Duché de Luxembourg.