La regulaci ón de los sistemas de contrataci ón y ...Ø Sistemas de negociaci ón eficientes,...

IIMVJornadas sobre la Modernización de los Mercados y los retos de su supervisión

Augusto Acosta Torres

La Antigua, Guatemala

Noviembre 22 de 2011

La regulación de los sistemas de contratación y negociación en Colombia

La provisión de liquidez a emisiones de renta fija

SECTOR EMPRESARIALSECTOR FAMILIAS

SISTEMA BANCARIO

INVERSIONISTASAHORRADORES

gobierno inversión en el exterior

SECTOR NO INTERMEDIADO

Activos financieros

transables y liquidez

secundaria

La razón de ser del mercado de valores

Instituto Iberoamericano Noviembre 2011

2Augusto Acosta Torres

SECTOR EMPRESARIALSECTOR FAMILIAS

SISTEMA BANCARIO

INVERSIONISTASAHORRADORES

gobierno inversión en el exterior

SECTOR NO INTERMEDIADO

Activos financieros

transables y liquidez

secundaria

Fondos colectivosPersonas individuales

Crédito Hipotecas

Inversiones y especulación

Aseguramiento

AccionesDeuda privada

Deuda pública Titularizaciones



La transformación de plazos



El riesgo en el sector no intermediado

o El intermediario

n Responsabilidad de buena asesoría y transparencia frente a su cliente

n Responsabilidad operativa

o El inversionista

n Asume el riesgo de la inversión

o Capacidad de pago del emisor

o Volatilidad de tasas

o Liquidez secundaria

Necesidad de sistemas de información y

negociación confiables y conductas de

intermediarios ajustadas a principios éticos

Protección al consumidor financiero



Factores críticos para el desarrollo de los mercados y sistemas de negociación

Ø Entorno macroeconómico estable y sostenible

Ø Disponibilidad de recursos para inversión a corto, mediano y largo plazo

Ø Existencia de activos financieros transables

§ Emisores creíbles

§ Volúmenes relevantes

§ Plazos de emisión razonables

Ø Sistemas de negociación eficientes, transparentes y confiables

Ø Transparencia en la formación de precios

Ø Sistemas de compensación eficientes y seguros

Ø Administración del riesgo de contraparte

Ø Información completa, oportuna y distribuida en condiciones de equidad a los participantes en todos los mercados

Ø Intermediarios profesionales y redes de distribución complementarias

Ø Regulación, supervisión y autorregulación capaces de “preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad del mercado de valores y, en general, la confianza del público en el mismo”*.

*Ley 964, Art 1



Los activos adquiridos en la década

CAMBIO DE PARADIGMAS

• Supervisor Financiero integrado• Autorregulador del mercado de valores



Evolución y composición del portafolio de inversiones por tipo de entidad

Fuente: Superintendencia financiera de Colombia – Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Septiembre 2011



Composición del portafolio de inversiones del sistema financiero por tipo de inversión




Resultados del sistema financiero y los fondos administrados




Sistemas de negociación y

registro

Emisores Inversionistas

REGULACIONINTERMEDIARIOS

TECNOLOGIACALIFICADORAS DE

RIESGOSUPERVISIÓN

Depósitos de ValoresCompensación

LiquidaciónSistemas de pago

InformaciónValoración

Visión global de la industria



Factores críticos en la industria de activos financieros

Mercado de Futuros

DIFUSIÓN DE INFORMACIÓN / VALORACIÓN DE PORTAFOLIOS

DESARROLLO TECNOLÓGICO

Sistemas de negociación, compensación de operaciones y sistemas de pago

ACCIONESACCIONESDEUDADEUDA

PRIVADAPRIVADA

DEUDADEUDA

PPÚÚBLICABLICADERIVADOSDERIVADOS CAMBIARIOCAMBIARIO

LOS LOS MERCADOSMERCADOS

üLiquidezüLegalüSistémico



Intermediario

Inversionistavendedor

Inversionistacomprador

MERCAD

O O

TC

MERCAD

O O

TC

CAMARAS DE COMPENSACION

Sistemas de negociación y de registro

MEC ACCIONES DERIVADOS SET - FX SEN MOSTRADOR

Sistemas de Compensación, Liquidación y sistemas de Pago

DECEVAL DCV CUD CENIT

La infraestructura bLa infraestructura báásica del mercadosica del mercado



Intermediario

MERCAD

O O

TC

MERCAD

O O

TC


ACCIONES MEC DERIVADOS SET - FX MOSTRADOR SEN

La infraestructura bLa infraestructura báásica del mercadosica del mercadoEntidades gestorasEntidades gestoras

BVC y otros gestores de sistemas de negociaciónBANCO

CENTRAL

Estructura de propiedad desmutualizadaüSistema Financiero ColombianoüOtros socios locales o internacionalesüAcción de la BVC inscrita en el mercado

Mercado Integrado Latinoamericano

MILA

Mercado Global

BVC



Operaciones que se pueden hacer en una Bolsa de Valores

1. Operaciones de compra y venta de valores realizadas de contado o a plazo. A su turno, las operaciones a plazo pueden ser de cumplimiento efectivo o de cumplimiento financiero.

2. Operaciones repo, simultáneas y de transferencia temporal de valores.

3. Operaciones de remate o de martillo.

4. Operaciones de oferta pública de adquisición

5. Operaciones de oferta pública de democratización.

6. Operaciones swap.

7. Operaciones carrusel.



Los sistemas de negociación y de registroObligaciones principales

1. Reglamento de funcionamiento del sistema o sistemas que administre.

2. Tramitar y decidir las solicitudes de afiliación al sistema o sistemas que administre.

3. Llevar el registro de los afiliados al sistema

4. Llevar y mantener actualizado un registro de los valores que podrán ser transados o registrados por su conducto

5. Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la compensación y liquidación eficiente de las operaciones

6. Llevar un registro de todas las operaciones sobre valores que se realicen o registren por conducto del sistema

7. Llevar un registro actualizado de los operadores autorizados.

8. Contar con mecanismos y procesos para el manejo de la información de los sistemas



Los sistemas de negociación y de registro

9. Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas bajo su administración.

10. Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que estáexpuesta la entidad y los sistemas que administre.

11. Proveer información de precio o tasas y montos sobre las operaciones cerradas o registradas por su conducto a los proveedores de precios autorizados

12. Prestar a los organismos de autorregulación aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia la colaboración que resulte necesaria para el adecuado cumplimiento de sus funciones

13. Propender por la integridad, transparencia y eficiencia del mercado de valores en el ámbito de los sistemas que administre.

14. Guardar estricta confidencialidad sobre toda información reservada de los afiliados y los antecedentes relacionados con las operaciones y los negocios realizados, sean estos pasados, presentes o futuros.



La confirmación, compensación y liquidación de operaciones

EL OBJETIVO CENTRAL

o Realizar con seguridad y eficiencia la entrega de los valores y la transferencia del dinero o de los valores que deban llevarse a cabo como consecuencia de una operación celebrada en el mercado.




QUIENES INTERVIENEN

1. Mercados: Bolsas y sistemas de negociación en donde se realizan las operaciones.

2. Intermediarios: Actúan por cuenta propia o por cuenta de terceros. Pueden participar en los sistemas de compensación y liquidación de valores de manera directa o indirecta.

3. Inversionistas: Individuales e institucionales.

4. Agentes de compensación: Mercados, Banco de la República, depósitos centralizados de valores, entidades independientes de objeto exclusivo y las cámaras de riesgo central de contraparte.

5. Agentes liquidadores: Mercados, Banco de la República, depósitos centralizados de valores, entidades independientes de objeto exclusivo y las cámaras de riesgo central de contraparte.

6. Agentes de pago: Entidades autorizadas para recibir y mantener dinero de propiedad de otros.

7. Agentes custodios: Entidades autorizadas para recibir y mantener valores de propiedad de otros.




TEMAS RELEVANTES

1. La gestión de riesgosa. Crédito

b. Liquidez

c. Operativo

d. Sistémicoe. Legal

2. El principio de finalidad

3. La protección de las garantías

4. La anotación en cuenta



Renta FijaParticipación relativa por sistema de negociación

o Fuente: AMV



Clientes finales de firmas comisionistasPunta de compra - Acciones

o Fuente: Bolsa de Valores de Colombia



Clientes finales de firmas comisionistasPunta de compra – Renta Fija

o Fuente: Bolsa de Valores de Colombia



Intermediario

MERCAD

O O

TC

MERCAD

O O

TC


ACCIONES MEC DERIVADOS SET - FX MOSTRADOR SEN

La infraestructura bLa infraestructura báásica del mercadosica del mercadoRegulaciRegulacióón y supervisin y supervisióónn

AUTORREGULADOR DEL MERCADO - ´Prácticas y conductas de intermediarios

Supervisor público - SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC)

Regulador del Sistema Financiero - ´MINISTERIO DE HACIENDA

Regulador del mercado cambiario – BANCO CENTRAL



PRESERVARLA

CONFIANZA

PRESERVARPRESERVARLA LA

CONFIANZACONFIANZA

Integridad de los mercados

Integridad de los Integridad de los mercadosmercadosEstabilidad del sistema

financiero

Estabilidad del sistema Estabilidad del sistema financierofinanciero

Protección al consumidor

financiero

ProtecciProteccióón al n al consumidorconsumidor

financierofinanciero

Velar porque las instituciones que integran el sistema financiero mantengan permanente solidez económica y coeficientes de liquidez apropiados para

atender sus obligaciones.

Velar porque la conducta de los participantes en los mercados se ajuste al cumplimiento de la normatividad y de los

valores éticos.

Velar por el respeto de los derechos del

consumidor financiero y el

cumplimiento de las obligaciones que de éstos se derivan.

MISION DE LA SFC*



*En el momento de su creación

Cadena de Valor en la SFC(al momento de su creación, Nov. 2005)

Matriz del NMatriz del Núúcleo de Supervisicleo de Supervisióónn(en el momento de la creaci(en el momento de la creacióón de la SFC, Nov. 2005)n de la SFC, Nov. 2005)

Entidades

Riesgos Globales

TTéécnic

os d

e

cnic

os d

e

Seguro

sSeguro

s

Seguridad

Seguridad

Socia

lSocia

l

Opera

tivo

Opera

tivo

Lavado

Lavado

Conglo

mera

dos

Conglo

mera

dos

y G

obie

rno

y G

obie

rno

Corp

ora

tivo

Corp

ora

tivo

Merc

ados

Merc

ados

Cr

Créé

dito

dito

Administradores de fondos de pensiones, cesantías y sociedades fiduciarias

Aseguradoras e intermediarios

Emisores y Administradores de portafolios

Intermediarios financieros

Intermediarios del mercado de valores / agropecuario, Casas de Cambio y

Proveedores de infraestructura

Particulares

El círculo virtuoso a reforzar

INTERMEDIARIOAsesor

EstructuradorGestor de

transaccionesProveedor de información

Emisores

Banca de inversión / Underwriting

Capital de riesgo y capital privado

Institucionales

Vehículos para inversionistas individuales

Canales de acceso fácil y de menor costo

Tecnología

Intermediarios

Condiciones de participación equitativas



La liquidez en el mercado

1. Títulos homogéneos en volumen suficiente

2. Suficiencia, oportunidad y equidad en la distribución de la información

3. Educación del inversionista persona natural (física)

4. Vehículos jurídicos que permitan participar a pequeños inversionistas

5. Acceso fácil de los pequeños inversionistas a esos vehículos

ü Posibilidad de utilizar las redes del sistema financiero

ü Información y transacciones por internet

ü Corresponsales bursátiles

ü Utilización de otras redes de distribución

ü Uso del celular como canal de acceso

6. Sistemas de negociación que generen confianza

ü En las conductas de los intermediarios

ü En la formación de precios

ü En la ejecución de las órdenes

7. Privilegio de la posición del cliente frente a la posición propia en los intermediarios

8. Fondos de liquidez y creadores de mercado según características de las emisiones y los mercados



Gracias



Date post:	09-Feb-2020
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