VLEC 호재, 미포의 피더선 또 4척 그리고 이상한 선가지수

코멘터리 대표 차트

▶ 유가, RIG PLAYER, BIG3

▶ 신조선가 지수: 1주만에 다시 1p 빠져서, 제자리로 돌아감!?

주시 뉴스

※ 상세 내용은 아래 해당 섹션 참조

신조선가

신조선가지수 이해할 수 없는 1p 하락: 상승 한주만에 다시 128p 제자리로

LNG & 가스

▲ 미국 Delos, 삼성중공업과 현대중공업에, VLEC 12척 나누어 발주, 최대 15억$

▲ TMS Cardiff, 삼성중공업에 옵션 행사로 LNG선 1척 추가 발주: 총 6척 잔고

▲ 삼성중공업, 알려지지 않은 LNG선 2척 클락슨 입력

△ 호주에서 3개 FSRU 도입 사업 진행형

수주

▲ XT Shipping→Hyundai Mipo, CONT(1,800-teu) 4척

▲ H-Line의, LNG-fuel 케이프 벌크선 2척, 현대중공업과 계약 마무리 단계

▶ 2Q18 조선 리뷰) 충당금 빼면 현대중공업도 흑자, 삼성중공업 드릴쉽

HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

신조선가가 지수가..

① 지지난주 16주 만에 1p 상승에 성공한 신조선가지수가 지난주말 다시 1p 하락해,

128p로 돌아왔습니다. 선종별로는 모든 선종/선형이 제자리였기 때문에, 이해할 수 없는

지수 산정입니다.

가스선 시장이...

② 미국 Delos가 척당 1.2억$의 VLEC(Very Large Ethane Carrier) 12척, 15억$을

삼성중공업과 현대중공업에 각각 6척씩 발주했습니다. 이는 중국이 미국으로부터 에탄을

수입함에 따름이며, 한국과 중국 조선사들의 경합에서 중국이 30개월의 리드 타임인데 반해,

희망하는 2020년 중순을 맞출 수 있는 한국 조선사들이 이를 따내게 되었습니다.

VLEC는 2014년 인도 릴라이언스의 VLEC 6척을 삼성중공업이 수주한 이래 4년만입니다.

신조선가는 2014년의 VLEC와 비슷한 $125m으로, LNG선 신조선가가 $180m대로 떨어지기

이전의 선가 및 수익성일 것으로 사료됩니다. 아주 긍정적인 뉴스입니다.

③ 삼성중공업이 TMS Cardiff의 옵션 행사로 LNG선 1척을 추가 수주했습니다. Cardiff는

이로써 현대중공업에 3척, 삼성중공업에 3척을 건조하게 되었습니다.

④ 클락슨은 삼성중공업의 LNG선 2척 수주를 입력했지만, 발주처는 알려지지 않았습니다.

⑤ 호주에서만 3건의 LNG-FSRU 도입 사업이, 2020년, 2021년, 2022년 가동 목표로 진행

형입니다. 기존 용선을 흡수하거나, 신조 발주로 이어질 터입니다.

피더선 발주 싸이클에 고무적인 현대미포조선에...

⑥ Idan Ofer의 XT Shipping은 현대미포조선에 1,800-teu 2척+2척(클락슨은 4+4로 파악)을

발주했습니다. 중국 CSSC에는 2,700-teu를 발주 협의 중인 것으로 전합니다.

⑦ 현대미포조선은 Mansel Oil Asia로부터 MR 1척을 수주했습니다.

지난주초 유럽의 미국 LNG 수입 소식이 한국 조선주 주가 반등을 이끌었다고 판단합니다.

위의 여러 가스선 관련 뉴스들처럼 지금 시장은 대단합니다. 조선주 주가는 쌉니다.

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RIG_IDX

한국대형3사

WTI(우)

INDEX (12주전 =100) ($/배럴)

유가 상승과 별도로 가는

한국 조선

매크로 탓

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Clarkson Index

(지수)

왜 빠졌지?? 100 101

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중고선가지수 Clarkson Index (지수)

(십억원)

현대중공업 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18ⓐ y-y q-q컨센서스

07월23일당사ⓑ 차이ⓐ/ⓑ

매출액 4,245.8 3,425.1 3,488.7 3,042.5 3,124.4 -26% 3% 3,140.8 3,105.0 1% △

영업이익 148.4 66.9 -342.2 -123.8 -175.7 적전 적지 -112.1 -132.5 33% ▽

지배주주순이익 194.3 80.2 -539.6 12.4 -249.1 적전 적전 -93.0 -204.1 22% ▽

영업이익률 3.5% 2.0% -9.8% -4.1% -5.6% -9.1%p -1.6%p -3.6% -4.3% -1.4%p

지배순이익률 4.6% 2.3% -15.5% 0.4% -8.0% -12.5%p -8.4%p -3.0% -6.6% -1.4%p

조선(연결) QoQ 영업이익 218십억원▽

매출액 2,702 2,241 2,074 2,151 2,331 2,182 7% ▽

영업이익 146 86 -306 -156 -144 ▼ 11.9 충당금 많아 -111 30% ▽

영업이익률 5.4% 3.8% -14.8% -7.2% -6.2% -5.1% -1.1%p일회성(조선3사) ~ 공손충 공손충+위로금

금액 -375 -161 -259

일회성 제외 69 5 115

OPM 3.3% 0.2% 4.9%

현대미포조선 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18ⓐ y-y q-q컨센서스

07월23일당사ⓑ

차이

ⓐ/ⓑ

매출액 692.2 518.1 492.4 545.4 547.7 -21% 0% 622.4 666.1 -18%

영업이익 44.4 53.7 -37.0 23.0 18.7 -58% -19% 20.3 31.9 -41%

지배주주 순이익 135.5 165.7 103.4 85.9 -30.5 적전 적전 -0.2 13.8 -322%

영업이익률 6.4% 10.4% -7.5% 4.2% 3.4% -3.0%p -0.8%p 3.3% -4.1% 7.5%p

지배주주순이익률 19.6% 32.0% 21.0% 15.8% -5.6% -25.1%p -21.3%p 0.0% -2.6% -2.9%p

조선

매출액 750.7 692.2 518.1 492.4 545.4 -27% 11% 444 23%

영업이익 46.8 44.4 53.7 -36.8 23.0 -51% 흑전 -66 -135%

영업이익률 6.2% 6.4% 10.4% -7.5% 4.2% -2.0%p 11.7%p -14.8% 19.1%p

4Q17 1Q18 2Q18

일회성 내역 공손충 공손충 공손충

일회성 금액 -21.6 -12.6 -17.0

일회성 제거 OP -15.4 35.6 35.7

OPM -3.1% 6.5% 6.5%

분기별 수주 : 407.5 691.9

공손충 margin : -3.1% -2.5%

삼성중공업 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18ⓐ y-y q-q

컨센서스

07월23

일

당사ⓑ 차이ⓐ/ⓑ

매출액 2,299.7 1,751.8 1,412.7 1,240.8 1,346.6 -41% 9% 1,246.0 1,331.0 1%

영업이익 20.6 23.6 -595.9 -47.8 -100.5 적전 적지 -75.3 -90.8 11%

지배주주순이익 28.6 27.8 -453.3 -58.8 -146.6 적전 적지 -65.2 -71.5 105%

영업이익률 0.9% 1.3% -42.2% -3.8% -7.5% -8.4%p -3.6%p -6.0% -6.8% -0.6%p

순이익률 1.0% 1.3% -31.5% -4.8% -10.6% -11.6%p -5.8%p -4.7% -5.0% -5.6%p

일회성 요인 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18ⓐ 설명

17년12월 고정비 부담 -280.0 37.0강재가격 인상 -40.0 -44.0

17년 적자수주: 공손충 -110.0인력 조정 비용 -60.0

시추선 리세일 공정가치 평가-90.0 -39.0 시추선 관련: 더하기 빼기

4Q17 실발 추가 원화강: 시추선 재고자산 평가-24.0

위로금 추가 지급 -11.0

일회성 -615.0 -7.0 -39.0

-43.5% -0.6% -2.9%

일회성 제거 영업이익 23.6 19.1 -40.8 -61.5

영업이익률 1.3% 1.4% -3.3% -4.6%

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HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

ASP & 실적관련(국내외)

신조선가지수, 반등 후 한주만에 1p 하락해 128p

- 선종별 선가는 모두 제자리였지만, 지난주 16주만에 상승했던 신조선가지수가 다시 1p 하락!?

- 중고선가지수는 파나막스 벌크선 상승 외에 여타 선종/선형 모두 제자리로, 지수도 101p 보합

외신 보도들

-: 뉴스/FACT >>: 당사 의견

▶ 해양 / 시추

△ Belbazem Offshore 개발 PQ 8사: 현대중공업 경합

- 아부다비 Al Yasat의 10억$+ Belzazem offshore development에 최대 8개 회사가 경합

- Al Yasat은, Adnoc(Abu Dhabi National Oil Company)와 CNPC(China National Petroleum Corporation)의 자회사

- EOI(Expressions of interest)를 표명한 업체들과 PQ(Pre-qualification)을 거쳐 2~3개사를 선정해 디자인 경합으로 이어질 전망: PQ는 2~3개월 소요 예상

- 영국 TechnipFMC, Petrofac, Wood, 이태리 Saipem, 아부다비 NPCC, 미국 McDermott, 한국 현대중공업, 중국 COOEC, CPECC가 경합 중

- 여러개 WHP, subsea pipelines/cables, 기타 설비들이 필요한 사업

- 기본설계에는 McDermott, 인도 Larsen & Toubro, TechnipFMC, 프랑스 Doris Engineering이 pre-FEED 경합 중

▶ LNG

▲ 미국 Delos, 삼성중공업과 현대중공업에, VLEC 12척 나누어 발주, 최대 15억$

- 미국의 PE인 Delos Shipping은 최대 12척, 15억$ 규모의 VLEC(Very Large Ethane Carrier)를 발주: 척당 $125m

- 93k-CBM 크기에 현대중공업에 확정 3척 + 옵션 3척, 삼성중공업에 확정 3척 + 옵션 3척

- 최근 삼성중공업이 공시한 북미 특수선 3척, $370m(척당 $123.3m)이 셔틀탱커가 아니라 이 대형 에탄운반선일 것이라는 합리적 추정이 가능함: 현대는 본 계약 전인 것으로 보임

- 조선사 선정에서 발주처는 2020년 중반 인도를 원했지만, 중국 조선사들은 30개월의 긴 공기여서, 한국 조선사들이 따내게 됨

- 탱커는 현대중공업은 Membrane과 Type B 탱커 모두 제작 가능했지만, 발주처는 Membraned을 선택

- 용선처는 중국의 Zhejiang Satellite Petrochemical이며, 북미 자회사가 3월 ETN(Energy Transfer Partners)의 Orbit Gulf Coast NGL Exports JV에 가입한 바 있음

>> 삼성중공업이 2014년 인도 릴라이언스 용선으로, VLEC 6척을 수주 및 인도한 이후, 오랫만의 VLEC 발주입니다. LNG선과 거의 유사한 스펙에, 신조선가는 딱 절반입니다.

>> 신조선가가 2014년의 $121m와 비슷해서, 최근 선가가 떨어진 LNG선보다 양질 수주로 보입니다.

(14년7월)▲ 삼성중공업 VLEC(추정) 6척, 총 $720.5m 수주

- 척당 $120m으로 LPG선 보다 비싸고, 일반적 LNG선보다는 형태여서 최근 회자된 VLEC(Very Large Ethan Carrier)로 추정된다는 언급

- 5월 인도 Reliance가 미국 에탄 수입을 위한 VLEC 발주PJT를 띄운바 있고, Emaxr, BW가 용선 경쟁이었음

> 그런데, 5월 당시 Exmar-DSME, BW-HHI 조합으로 알려져서 SHI의 수주는 다소 서프라이즈입니다.

> 발주처 등을 정확히 밝히지 않아 Reliance 발 발주인지도 불투명합니다

> 아무튼 지난주 쇄빙탱커에 이어 연속 수주를 따내며, 그동안 부족했던 상선 수주에서 선전하는 모습, 호재입니다.

▲ TMS Cardiff, 삼성중공업에 옵션 행사로 LNG선 1척 추가 발주: 총 6척 잔고

- 몇주전 VLGC 4척을 매각한 TMS Cardiff Gas(Jeorge Economou의 아들 Christos가 운영)는

- 삼성중공업에 봄에 발주한 LNG선 2척에 딸린 옵션 2척 중 1척을 행사해 본 계약 체결: 174k-CBM, 2021년 인도

- 이로써 삼성중공업에 3척, 현대중공업에 3척의 LNG선을 발주: 앞의 5개 호선은 2020년 인도

- Cardiff는 여전히 한국 조선사들에 다수의 옵션을 보유 중인데, 행사여부는 초가을 정도에 결정할 것으로 전해짐

(04월3주) ▲ TMS Cardiff → 삼성중공업, LNG 옵션행사 & 옵션 또

- 그리스 TMS Cardiff는 삼성중공업에 2호선을 발주: 2020년 인도 174k CBM, XDF

- 본계약 여부에 대해서는, 사측은 이사회 승인이 6월에나 날 것이라고 설명

- 또한 2척의 옵션을 포함한 것으로 전해짐

- 이로써 TMS Cardiff는 최근 몇개월간 5척을 발주

: 당사 집계로는 Total 용선 기반으로 현대중공업에 1척과 옵션 1척(삼호), 삼성중공업에 2척, 그리고 옵션 2척

- Cardiff는 2011년 중고선을 매입하며 LNG 시장에 진입했고. 2014년 신조 4척을 인도받았으며, 작년 Total의 7년+연장 용선을 따내면서 또 선대 확장에 나섬

- Total 외의 발주 중 최소 1척은 Chenire Energy와 비슷한 조건의 용선계약을 맺었을 것으로 시장 추정

△ 호주에서 3개 FSRU 도입 사업 진행형

1) AGL FSRU에 세곳 경합 &

- AGL(Australian Power Company) Energy의 LNG 수입 프로젝트에 사용될 FSRU 입찰에, Maran Gas, Golar LNG, Hoegh LNG가 최종 경합 중

- Maran은 DSME에 투기발주한 FSRU 2척을, Golar와 Hoegh도 미용선 FSRU를 제안 중

- Maran Gas는 Woodside와 밀접한 관계에 있어 다소 유리할 것으로 짐작

- 155k~175k-CBM 스펙을 요구하며 2020년 가동 시작, Melbourne 남쪽에 투입

- 선사 선정의 애초 계획은 2분기말이었지만 다소 늦어지고 있는 상황

2) AIG도 FSRU 선정 중

- 일본 Marubeni, JERA, 호주 마이닝 업체 Minderoo Group도 AIE(Australian Industrial Energy) 컨소시엄을 구성해,

- 5~10개 FSRU 공급처들과 협의 중: MOL, Maran, Golar GasLow, BW, Hoegh 등의 이름이 오르내림

- New South Wales에서 2021년부터 가동 희망

3) ExxonMobil, 호주 FSRU 도입 추진

- 지난달 ExxonMobil도, Victoria아 해변에 2022년 LNG 수입을 위한 FSRU 용선사업을 알린 바 있음

>> 당장의 FSRU 신조 투자와 관계 없지만, 투기발주이던 기존선 용선 흡수이던, 모두 결국 신조 수요로 연결됩니다.

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HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

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▶ 기타

△ Top Ship, 현대삼호 2척, 미포 1척(알려지지 않음)의 신조 파이낸싱 마무리

- Evangelos Pistiolis의 나스닥 상장사 Top Ship은,

- 현대삼호중공업에 발주한 수에즈막스 2척, 현대미포조선의 MR 1척의 Funding 마무리 단계

- 수에즈막스는 Cargill과의 Leasback 계약이며, MR은 한국 용선처와의 용선 발주

(07월2주) ▲ Top Ship →현대중공업, 수에즈막스 2척 추가 발주: 총 4척

- Pistiolis의 Top Ship은 옵션을 행사해 158k-DWT 탱커 2척을 추가 계약: 스크러버 채택

- 오일메이져 BP의 5년, $96m 규모 용선 계약을 바탕으로 투자된 것으로 전해짐: 인도는 2020년 초

(07월1주) ▲ 그리스 Empire Navigation, 현대미포조선에 MR 4+4척 발주

- 그리스 Stamatis Molaris의 Empire Navigation은 현대미포조선과 최대 8척, $280m의 시리즈선 건조 계약을 체결

- 발주처는 투기발주가 아닌 미국 코모디티사 Cargill과의 용선계약 기반이라고 밝힘

- 발주는 4척 확정 계약 + 옵션 4척: 2020년 인도

- 이번 투자는 2009년 초 이래 9년만의 신조 투자: 선사는 수에즈막스 5척 + MR 9척으로 총 14척의 탱커를 보유

- 4월 2006년 SPP에서 건조한 50,500-DWT 탱커를 $15m에 팔았고, 작년 여름에도 역시 SPP에서 2009년 건조한 MR탱커를 $19.35m에 매각한 바 있음

- 한편, 이번 발주의 화주인 Cargill은 얼마전 Mitsui가 삼성중공업에 발주한 6척 시리즈 중 3척의 용선처인 것으로 밝혀짐

△ Sinokor 올해 16.2억$ 규모 신조 투자 중

1) Sinokor(장금상선)은 대한조선에 115k-DWT 탱커 2척+옵션 2척을 발주: 척당 $46m, Tier-II 스펙

- 장금상선은 2015년에도 대한조선에 LR2 6척을 발주해 건조한 바 있음

2) 208k-DWT 벌크선을 중국 SWS(외고교조선)에 2020년 인도로 발주: Tier-III 스펙, $51m~$52m

0) 장금상선은 올해 현대중공업에 VLCC 4척, 중국 진해조선에 확정 4척 ~ 최대 20척 뉴캐슬막스 벌크선을 발주했고

- 698~1,700-teu 중고 피더선 32척을 매입하며 공격적으로 선대 확대 중

한국 조선업 수주와 수주설

▼ Clarksons 신규 수주 업데이트

ⓐUnknown→Samsung HI, LNG(174k) 2척

ⓑKnutsen OAS Shipping→Hyundai HI (Ulsan), LNG(180k) 1척

ⓒH-Line Shipping→Hyundai Samho HI, BULK(325k) 2척

ⓓElandra Tankers→Hyundai HI (Ulsan), TK(300k) 4척

ⓔXT Shipping→Hyundai Mipo, CONT(1,800-teu) 4척

- 위의 LNG섹션의 TEN 발주 1척인지? 알려지지 않은 다른 건인지 불확실

(04월1주 플래쉬) ▲ Knutsen이 현대중공업에, Endesa 용선 2번째 발주 옵션 행사

- 노르웨이의 Knutsen OAS Shipping은 한국 현대중공업에 옵션을 행사해 180k cbm LNG선 1척을 추가 발주

- 이는 스페인 에너지사 Endesa와 작년 6월 용선 기반으로 발주한 LNG선에 딸린 옵션을 행사한 것

- 이번 용선 계약도, 5년 용선 + 2년 또는 1년 x 2이나 7년 용선 계약 기반: $60천/일

- 이태리 Enel의 자회사인 Endesa는 미국 Cheniere Energy의 Corpus Christi LNG로부터 20년간 2.25MTPA 장기공급계약을 체결

했고, 이에 따른 신조 투자들이 마무리 국면

>> 애초 3척의 LNG선을 확보해야 하는 상황에서, 작년 Endesa는 Knutsen 용선발주로 현대중공업에 LNG선 1척을 발주했고

>> 이후 작년 10월 2척의 LNG선을 추가 확보하기 위한 입찰을 연바 있었는데, 납기가 2019년으로 상대적으로 빨라 이미 발주

된 선박을 흡수할 것으로 시장은 판단했습니다.

>> 다행히 2척 중 1척은 현대중공업의 신조로 이어집니다.

(01월1주)△ Endesa의 LNG선 2척의 신조/용선 제안서들 제출

(16년11월) 스페인 Endesa, LNG선 2척 용선 입찰

(16년10월) △ Endesa, LNGc 2호선 발주 준비

(16년06월) △ Knutsen, 스페인 Endesa LNG 용선 기반으로 HHI에 LNG선 발주

(17년12월 플래쉬) ▲ H-Line → 현대중공업, VLOC 2척 계약

- 현대중공업은, VALE COA 기반 발주로, 폴라리스 15척, 장금상선 2척에 이어 마지막으로 H-Line으로부터 2척을 추가해, 총 19

척 수주

- 인도는 2019년말~2020년 상반기이며, 신조선가는 $80m으로 전해짐: Tier-III, Gas-Ready

(06월1주 플래쉬) ▲ Vitol→현대중공업, VLCC 4척에서 신조선가 $92m~$93m, 사실상 $98m

- 신조선가는 무려 $92m~$93m으로 크게 오름

- 몇달 전 한국의 VLCC 계약가격이 $80m 중반일 무렵, tradewinds는 한국의 VLCC 오퍼 가격이 $90m까지 올랐다고 전한바 있

는데, 이보다 더 높은 수준

- 한 관계자는 이번 Vitol의 발주가 싸이

▲ Ofer의 XT Shipping, 최대 $460m feedership 발주: 미포 2+2 수주

- Idan Ofer(EPS 등 선사 운영)의 XT Shipping은 IMO2020을 대비해, 스크러버를 장착한 피더선 투자 집행

- 최대 14척의 투자를 계획 중인데,

- 먼저 한국 현대미포조선에 1,800-teu 확정 2척 + 옵션 2척을 계약: 신조선가는 $1.5m의 스커러버 가격을 포함해

$27m~$27.5m으로 전해짐

- 2,700-teu는 중국 CSSC와 알려지지 않은 라이벌 조선사에 투자 검토 중이며 6척 + 옵션, 척당 선가는 $35m으로 전해짐

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HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

ⓕMansel Oil Asia→Hyundai Mipo, PTK(50k) 1척

ⓖCMB→HHIC-Phil (Subic SY), TK(114k) 2척

ⓗSinokor Merchant→Daehan Shipbuilding, TK(115k) 2척

▼ 신조 발주설(뉴스 단계)

▲ 미국 Delos, 삼성중공업과 현대중공업에, VLEC 12척 나누어 발주, 최대 15억$

▲ Ofer의 XT Shipping, 최대 $460m feedership 발주: 미포 2+2 수주

▲ H-Line의, LNG-fuel 케이프 벌크선 2척, 현대중공업과 계약 마무리 단계

당사 예상 대비 발주와 발주 LIST

▶당사예상 대비 발주 추이 ▶신조 발주 내역 - 한/중/일 주간

국가 조선사 계약일 발주 국가 발주처 Type 크기 인도 척수

18년06월4주BIG6 Hyundai Mipo 18.6.29 일본 Nissen Kaiun CONT 2k TEU 2019 4

18.6.22 아프리카 E.A. Temile & Sons LPG 23k cu.m. 2020 1

Unknown Hyproc Shipping Co. PTK 40k DWT 2019 1

Samsung HI 18.3.1 Unknown Unknown TK 319k DWT 2019 4

한국 Dae Sun Shipbuilding 18.6.25 한국 Korea Shipping Corp BULK 20k DWT 2020 2

국영 Huangpu Wenchong 18.6.27 중국 CSSC Shpg Leasing BULK 120k DWT 2020 4

민영 Jiangsu New YZJ 18.6.26 중국 SITC CONT 2k TEU 2020 2

Haitong Offshore Eng 18.2.1 중국 Unknown Chinese PTK 13k DWT 2019 1

Ningbo Xinle SB 18.6.25 유럽 Nova Marine Carriers BULK 6k DWT 2019~2020 12

8k DWT 2019~2020 6

일본 Shin Kurushima 18.2.1 일본 Unknown Japanese PTK 5k DWT 2019 1

Iwagi Zosen 18.1.1 일본 Unknown Japanese BULK 63k DWT 2019 1

Honda Zosen K.K 18.2.1 일본 Unknown Japanese BULK 2k DWT 2019 1

2k DWT 2019 1

18.1.1 일본 Unknown Japanese BULK 2k DWT 2018 1

Toyohashi SB 18.5.1 Unknown Island View Shpg. BULK 61k DWT 2019 2

Naikai Zosen Setoda 18.1.1 일본 Kuribayashi Steamshi BULK 7k DWT 2019 1

JMU Ariake Shipyard 18.1.1 일본 Unknown Japanese TK 311k DWT 2019 1

JMU Maizuru Shipyard 18.6.22 아시아 Wisdom Marine Group BULK 82k DWT 2020 1

Kyokuyo Shipyard 18.5.31 아시아 TS Lines CONT 1k TEU 2019 2

18.1.1 일본 Unknown Japanese OTHERS 250k cu.ft. 2019 1

Asakawa Shipbuilding 18.1.1 Unknown Unknown PTK 18k DWT 2019 1

18년07월1주BIG6 Hyundai Samho HI 18.3.1 Unknown Unknown LPG 80k cu.m. 2019 2

Daewoo (DSME) 18.7.3 유럽 Maran Gas Maritime FSRU 173k cu.m. 2021 1

Hyundai HI (Ulsan) 18.5.1 유럽 Solvang ASA LPG 80k cu.m. 2019 1

중국 Jiangsu New YZJ 18.7.2 유럽 KCC AS BULK 84k DWT 2020 1

18년07월2주BIG6 Hyundai Samho HI 18.7.6 아프리카 Central Shpg Monaco TK 157k DWT 2020 2

Daewoo (DSME) 18.7.5 유럽 Seatankers Mgmt LNG 173k cu.m. 2020 1

중국 Jiangsu New Hantong 18.5.1 유럽 Oldendorff Carriers BULK 82k DWT 2020 2

일본 Kawasaki HI Sakaide 18.7.6 일본 Central LNG Shipping OTHERS 4k cu.m. 2020 1

18년07월3주BIG6 Hyundai Mipo 18.7.17 Unknown Unknown CONT 2k TEU 2019~2020 4

18.7.12 북미 Overseas Shipholding PTK 50k DWT 2019 2

Hyundai HI (Ulsan) 18.7.16 유럽 Capital Gas LNG 174k cu.m. 2020~2021 4

18.6.1 유럽 BOTAS FSRU 170k cu.m. 2020 1

중국 COSCO Zhoushan 18.2.26 유럽 Energean Israel FPSO 9k bopd 2021 1

Jiangsu New YZJ 18.7.13 일본 Mitsui & Co BULK 82k DWT 2020 1

Lepta Shipping Co BULK 180k DWT 2021 1

Haitong Offshore Eng 18.2.1 중국 Unknown Chinese PTK 5k DWT 2019 1

AVIC Weihai Shipyard 18.7.18 Unknown Stena RoRo AB FERRY 1k Pass. 2022 2

Wuchang SB Group 18.7.18 중국 China Master Logist. CONT 1k TEU 2019 2

- 위의 클락슨 수주건 입력

- 2주 전 뉴스의 업데이트: MOU를 체결했고, 9월말 본계약을 체결할 것으로 관측

(07월3주)▲ H-Line(포스코 용선), 현대중공업에 LNG 추진 벌크선 발주 검토

- H-Line은 현대중공업과 LNG-fuelled 케이프 벌크선 발주를 고려 중: 포스코 용선 기반

- 180k-DWT 2척, 2020년 하반기 인도

- 신조선가는 기존 스팀터빈보다 20%~25% 높을 것으로 전함: 케이프 벌크선 신조선가는 $48m인데, LNG추진선은 $60m

에 달할 것으로 판단됨

- 알려지지 않은 수주건

- 알려지지 않은 수주건

- Sinokor(장금상선)은 대한조선에 115k-DWT 탱커 2척+옵션 2척을 발주: 척당 $46m, Tier-II 스펙

- 장금상선은 2015년에도 대한조선에 LR2 6척을 발주해 건조한 바 있음

-위의 LNG 섹션참조

83.3

40.5

0

20

40

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80

100

120

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

상선 전체 발주량

HI 발주량예상치(DWT백만) (전체상선 DWT백만)

17년 예상

75백만DWT

17년 18년

1

18년 예상

105백만DWT

136

804

453

0

300

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1,200

1,500

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

컨선 발주량

컨선 발주량예상치 (컨선 천TEU)

17년 예상

120만TEU 18년 예상

100만TEU

17년 18년

19.8

33.2

16.5

0

10

20

30

40

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

TK 발주량

TK발주량예상치(DWT백만) (탱커 DWT백만)

18년 예상

32백만DWT

17년 18년

17년 예상

22백만DWT

19

32

0

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30

40

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

LNG선 발주(척수)

LNG 발주(척수) 예상치 (LNG 척수)

18년 30척

예상

17년 18년

17년 예상

25척 예상

1,459

975

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

LPG선 발주량(천CBM)

LPG 발주(천CBM) 예상치 (LPG 천CBM)

18년 예상

2,500천CBM

17년 18년

17년 예상

2,329천CBM

38.4

14.5

0

10

20

30

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50

60

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

BC 발주량

BC발주량예상치(DWT백만) (벌크선 DWT백만)

18년 예상

54백만DWT

17년 18년

17년 예상

31백만DWT

4/12

HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

Peer Group 등 Index 조선 수급▶한국 조선 대형3사, 중형3사 INDEX ▶조선6사 수급

▶조선업 한중일 ▶유가 VS 리그선주, 싱가포르 Offshore 제작사

국내 보도

▶ 공통 보도

▲"5년간 60조원 투자"…해양플랜트 제2전성기 맞나

https://bit.ly/2LqBIQf

25일 영국 에너지 컨설턴트업체인 웨스트우드 글로벌 에너지에 따르면 …

… 내년부터 2024년까지 해양플랜트 프로젝트에 530억 달러(약 60조원)가 투입될 것이라고 전망

이 업체는 구체적으로 투자액의 80%가량인 420만 달러가 FLNG(부유식 액화천연가스 생산·저장·하역설비) 건조하는 데 쓰일 것이라고 판단

실제로 글로벌 원유 생산업체를 중심으로 내년부터 가시화된 해양가스전 사업에 투입될 FLNG 15척의 발주 움직임이 가시화

특히 2022년 FLNG 발주가 정점을 찍을 전망이다. FLNG 발주에 총 110억 달러에 달하는 뭉칫돈이 투자될 예정이며, 절반 이상이 북미 가스전 개발에 투입될 가능성

▶ 현대중공업 보도

▲현대미포조선 노사 입금협상 잠정합의…삼호重 노사는 임금교섭 타결

https://bit.ly/2OgrboF

현대미포조선노사가 올해 임금협약 단체교섭 잠정합의안을 도출했다. 현대삼호중공업 노사는 임금교섭을 타결

현대미포조선 노사는 지난 26일 울산 본사에서 열린 제 13차 교섭에서

▲기본급 동결(정기승급분 2만3000원 별도) ▲생산성 향상 격려금 100% 지급 ▲무재해 달성 격려금 100만원 지급 등에 잠정 합의했다고 27일 밝힘

미포조선 노사는 ▲경영 성과급 연말 지급 ▲고정연장 관련 임금조정 ▲사내 근로복지기금 5억원 출연 …

… ▲노사협력대상 수상 등 기념 상품권 50만원 지급 ▲노사 제도개선위원회 구성 ▲협력사 처우 개선 등에도 합의

현대삼호중공업 또한 이날 회사 생산관에서 열린 조합원 총회에서 노사 간 잠정합의안이 57.6%, 1142명 찬성으로 최종 가결됐다고 밝힘

투표에는 전체 조합원 2410명 중 82.2%인 1984명이 참가

▷현대중 "노조파업에 하루 83억 손실, 불법행위 법적대응"

https://bit.ly/2Obhyrs

현대중공업은 노조의 전면파업으로 하루 평균 83억원 상당의 매출 손실과 공정 차질을 빚고 있다고 23일 밝힘

사측는 "각종 불법행위의 시시비비를 가려 가해자 전원을 인사 조처하고 생산손실에 대해서는 손해배상 청구 등 법적 책임을 끝까지 물을 것"이라고 덧붙임

노조는 올해 임금·단체협상에서 난항을 겪자 지난 19일 오후 2시부터 전면파업에 들어감: 이번 파업은 24일까지

▷현대중공업, 바르질라현대엔진 주식 170억에 처분

https://bit.ly/2JOzi8q

현대중공업은 계열사 바르질라현대엔진 주식 169만6500주를 주당 1만원으로, 169억6500만원에 장외처분하기로 했다고 23일 공시

현대중공업은 "본 건은 바르질라현대엔진의 상법상 유상감자로서 자사지분의 유상취득 후 즉시 소각 방식으로 진행된다"고 설명: 처분 후 지분율은 50.00%

△STX조선이 놓친 먹잇감 어디로?…"현대미포, 中업체 유력"

https://bit.ly/2NNkmdl

STX조선해양이 KDB산업은행으로부터 수주 허가를 받지 못해 놓친 수주 물동량 향방에 관심이 쏠림

업계에서는 STX조선과 중형 석유화학제품운반선(MR급)을 두고 수주 경쟁을 펼친 현대미포조선이 수주 수혜를 입을 것이라는 전망과 함께 …

… 국내 조선업체가 아닌 저가 공세를 벌이고 있는 중국 조선업체로 물동량이 넘어갈 수 있을 것이라는 관측을 제기

26일 관련 업계에 따르면 STX조선은 최근 대만, 홍콩, 그리스 선주와 체결한 LOI(건조의향서)를 연이어 취소

모두 지난 5월 말쯤 체결한 계약으로, 주채권단인 산업은행의 RG(선수금환급보증) 발급을 내주지 않아 계약이 자동 취소됨

업계에서는 STX조선이 놓친 먹잇감을 현대미포조선 혹은 중국 조선업체가 확보할 것으로 보고 있음

80

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05.4 05.18 06.1 06.15 06.29 07.13 07.27

KOSPI_IDX

조선4사 IDX

INDEX (12주전=100)

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현대중공업_IDX 삼성중공업_IDX

현대미포조선_IDX 한진중공업_IDX

INDEX (12주전 = 100)

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05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

KEPPEL+SEMBCORP 2 IDXRIG_IDX한국대형3사 WTI(우)

INDEX (12주전 =100) ($/배럴)

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05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

일본5사 IDX CHINA 5 IDX조선4사 IDX KEPPEL+SEMBCORP 2 IDX

INDEX (12주전 =100)

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주간수익률(%,우축)

(억원) 현대중공업

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외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

삼성중공업 (억원)

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외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

(억원) 현대미포조선

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외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

한진중공업 (억원)

-30%

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5.4

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3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

(억원) HSD엔진

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HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

▶ 삼성중공업 보도

△삼성중공업 수주공시 - 특수선 3척 4,157억원

https://bit.ly/2A1sDbr

삼성중공업은 특수선 3척에 관한 단일판매ㆍ공급계약체결을 23일에 공시

계약 상대방은 북미지역 선주이고, 계약금액은 4,157억원 규모로 최근 삼성중공업 매출액 7.9조 대비 약 5.3% 수준

이번 계약의 기간은 2018년 07월 20일 부터 2020년 12월 31일까지로 약 2년 5개월

>> 이 3척이 Doles VLEC 3척+3척인 것으로 추정됩니다.

▶ 대우조선해양 보도

N/A

▶ 중소형 조선사 및 조선기자재

▽독도함도 대규모 방산비리 의혹…한진重, 혈세 수백억 챙긴 정황

https://bit.ly/2NLi1zz

해군은 지난 2002년 10월 28일 한진중공업과 1만4천t급 강습상륙함인 독도함 건조 계약을 체결

해군과 맺은 계약서상 한진중공업은 2007년 6월 20일까지 독도함을 직영으로 건조하기로

외주업체를 통한 하도급 공사를 할 수 없다는 것인데, 계약서에는 불가피한 사유로 외주에 작업을 맡길 경우 공사 금액이 감액된다고 명시

특히, 방산물자 원가계산에 관한 규칙상 외주가공비 역시 경비로 분류돼 감액 사유

한진중공업은 20곳에 가까운 하청업체 직원 수백명의 이력서를 받아 신체검사와 용접시험 등을 거친 뒤 …

… 자신들의 임시직 직원으로 이름을 올리는 수법으로 수백억원의 혈세를 챙긴 것으로 드러남

해군과의 계약에 따라 하도급 신고를 정상적으로 했을 경우, 수백억원의 공사비 감액이 있었을 것이라는 업계의 지적에 힘이 실리는 대목

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HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

신조선가 & 중고선가 ▶신조선가지수 ▶중고선가지수 ▶메가 울트라막스 신조선가 ▶메가 컨테이너선 신조선가 ▶컨테이너선 신조선가 - 8,500teu ▶탱커 VLCC의 신조 vs 리세일 가격

▶LNG선 - 신조 ▶LPG선 - 신조 ▶컨테이너선 - 신조선가 4,800teu ▶Capesize 벌크선 - 신조, 중고선가 ▶VLCC, 수에즈막스 중고선가 ▶MR탱커 신조vs리세일

운임지수 ▶벌크 ▶중국 ▶탱커

▶컨선 ▶컨선 지표들

용선료

▶LNG선 1yr 용선료 ▶LNG선 SPOT ▶컨선

▶드릴쉽 ▶벌크선 - 케이프 ▶탱커 - VLCC ▶탱커 - MR

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125

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Clarkson Index(지수)

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중고선가지수 Clarkson Index (지수)

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VLCC 320,000DWT

Resale VLCC_리세일

(백만$)

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08.3

MR Tanker 51,000DWT

Resale MR_리세일

(백만$)

180

178

180

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LNGC(백만$)

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1

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08.3

LPG(82k CBM)(백만$)

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13,000 TEU(백만$)

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8,500 TEU(백만$)

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Capesize 180,000DWT

5yrs Capes BC 5y

(백만$)

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Cont' 3yr_9000 TEU(천$/DAY)

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Cont' 1yr_4400 TEU(천$/DAY)

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06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

TK 1yr_310k DWT

TK 3yr_310k DWT

(천$/DAY)

13

14

10

12

14

16

18

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

TK 1yr_47-48 kDWT

TK 3yr_47-48 kDWT

(천$/DAY)

87

40

50

60

70

80

90

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

LNGc 1Yr_155~165CBM(천$/DAY)

734

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

4.1

34.2

04.2

75.4

5.1

15.1

85.2

56.1

6.8

6.1

56.2

26.2

97.6

7.1

37.2

07.2

78.3

중국연해벌크석탄운임지수 (PT)

759

503

300

400

500

600

700

800

900

4.1

3

4.2

0

4.2

7

5.4

5.1

1

5.1

8

5.2

5

6.1

6.8

6.1

5

6.2

2

6.2

9

7.6

7.1

3

7.2

0

7.2

7

8.3

BDTI

BCTI

1,495

1,000

1,200

1,400

1,600

4.1

3

4.2

0

4.2

7

5.4

5.1

1

5.1

8

5.2

5

6.1

6.8

6.1

5

6.2

2

6.2

9

7.6

7.1

3

7.2

0

7.2

7

8.3

WCI 컨테이너 운임률 종합 (PT)

864

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

4.1

34.2

04.2

75.4

5.1

15.1

85.2

56.1

6.8

6.1

56.2

26.2

97.6

7.1

37.2

07.2

78.3

SCFI(PT)

821

600

700

800

900

1,000

4.1

3

4.2

0

4.2

7

5.4

5.1

1

5.1

8

5.2

5

6.1

6.8

6.1

5

6.2

2

6.2

9

7.6

7.1

3

7.2

0

7.2

7

8.3

CCFI(PT)

58

70

20

40

60

80

100

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

LNGc Spot_ East of Suez

LNGc Spot_ West of Suez

(천$/DAY)

48.0

42

43

44

45

46

47

48

49

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

4,800 TEU(백만$)

144.0

141

142

143

144

145

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

19,000 TEU(백만$)

1,602

200

700

1,200

1,700

2,200

4.1

3

4.2

0

4.2

7

5.4

5.1

1

5.1

8

5.2

5

6.1

6.8

6.1

5

6.2

2

6.2

9

7.6

7.1

3

7.2

0

7.2

7

8.3

Drewry 홍콩-로스앤젤레스 … (PT)

13,287

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

4.1

3

4.2

0

4.2

7

5.4

5.1

1

5.1

8

5.2

5

6.1

6.8

6.1

5

6.2

2

6.2

9

7.6

7.1

3

7.2

0

7.2

7

8.3

Peter Doehle 컨선 TC 평가 지수 4250TEU (PT)

12,850

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

4.1

34.2

04.2

75.4

5.1

15.1

85.2

56.1

6.8

6.1

56.2

26.2

97.6

7.1

37.2

07.2

78.3

중국연해산적화물운임지수 (PT)

1,676

200

1,200

2,200

3,200

4,200

04.1

3

04.2

0

04.2

7

05.4

05.1

1

05.1

8

05.2

5

06.1

06.8

06.1

5

06.2

2

06.2

9

07.6

07.1

3

07.2

0

07.2

7

08.3

BDI

BCI

BPI

(PT)

21

20

12

14

16

18

20

22

24

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

BC 1yr_170k

BC 3yr_170k

(천$/DAY)

348

340

360

380

400

420

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

운임_Drillship 4000+ (천$/DAY)

64.0

43.5

36

38

40

42

44

46

60

62

64

66

68

70

04.1

3

04.2

7

05.1

1

05.2

5

06.8

06.2

2

07.6

07.2

0

08.3

5yrs VLCC 5y

5yrs Suezmax TK 5y

(백만$) (백만$)

7/12

HI 중공업 Flash - 18년 07월 5주 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

Consensus 추이

▶조선/기계 EPS, BPS 등 연간 컨센서스 추이

2018 EPS(원) Chang(%) VALUATION

그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 18.06.30 18.07.07 18.07.14 18.07.21 18.07.27 2달전 대비 4주전 대비 2018 PER 종가

조선 현대중공업 -164 -1,591 -1,940 -3,279 -3,163 -3,082 -3,093 -3,060 -4,051 적지 적지 -26.2 106,000

삼성중공업 -464 -455 -489 -375 -369 -369 -373 -384 -454 적지 적지 -14.2 6,450

현대미포조선 3,215 2,416 2,416 5,949 7,686 7,667 7,481 7,155 6,491 9% -16% 14.3 92,500

한진중공업 -74 -509 -223 -224 -75 -424 -132 -132 -132 적지 적지 -21.6 2,840

두산 두산중공업 1,240 1,227 1,162 851 707 708 682 682 538 -37% -24% 27.6 14,850

두산인프라코어 1,204 1,253 1,269 1,500 1,461 1,473 1,481 1,481 1,511 1% 3% 6.5 9,850

기계 HSD엔진 -101 -122 -148 -120 -236 -236 -236 -236 -236 적지 적지 -16.4 3,875

현대건설기계 15,581 15,128 14,711 13,903 13,719 13,645 13,570 13,482 12,858 -8% -6% 9.6 124,000

현대일렉트릭 9,037 7,642 6,908 4,840 3,201 2,484 2,484 2,484 1,753 -64% -45% 33.2 58,200

LS산전 4,738 4,581 4,462 4,817 4,997 4,997 4,997 5,074 5,095 6% 2% 14.3 72,800

현대엘리베이 5,172 3,877 3,073 2,541 1,915 1,915 1,915 1,915 1,915 -25% 0% 47.8 91,600

현대로템 811 757 637 567 413 389 392 428 359 -37% -13% 76.1 27,300

방산 한국항공우주 1,420 1,280 1,227 1,297 1,316 1,359 1,349 1,349 1,371 6% 4% 25.5 35,000

한화에어로스페이스 1,511 912 911 615 634 615 612 612 567 -8% -11% 39.5 22,400

LIG넥스원 2,942 2,466 2,290 2,223 2,180 2,180 2,105 2,192 2,239 1% 3% 15.4 34,500

피팅 성광벤드 -8 -38 -75 -70 -55 -55 -55 -46 -46 적지 적지 -229.9 10,650

태광 302 302 302 302 302 302 325 325 325 7% 7% 34.2 11,100

하이록코리아 1,741 1,413 1,413 1,322 1,297 1,297 1,297 1,297 1,297 -2% 0% 19.2 24,850

2018 BPS(원) ROE VALUATION

그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 18.06.30 18.07.07 18.07.14 18.07.21 18.07.27 2018 2019 2018 PBR

조선 현대중공업 231,574 240,578 172,864 169,907 170,269 170,033 170,004 169,496 169,894 -2% 0% 0.6

삼성중공업 20,345 20,321 19,549 12,386 12,439 12,439 12,261 12,233 12,234 -4% -1% 0.5

현대미포조선 122,714 126,280 117,204 118,112 119,564 118,568 117,978 118,949 116,627 6% 4% 0.8

한진중공업 6,782 6,105 6,105 5,593 5,338 5,338 5,338 5,338 5,338 -2% -15% 0.5

두산 두산중공업 29,665 28,884 30,124 30,546 28,566 28,297 28,257 28,257 28,005 2% 5% 0.5

두산인프라코어 11,157 10,899 9,981 9,877 9,568 9,654 9,665 9,525 9,579 16% 16% 1.0

기계 HSD엔진 7,731 7,612 7,608 7,593 13,937 12,043 12,043 12,043 12,043 -2% -2% 0.3

현대건설기계 129,058 129,743 134,289 139,230 136,273 135,935 135,834 135,469 135,209 10% 10% 0.9

현대일렉트릭 111,174 106,687 110,027 108,247 107,159 105,168 105,168 105,168 105,367 2% 5% 0.6

LS산전 43,276 42,882 42,585 42,840 42,866 42,866 42,866 42,932 42,963 12% 12% 0.0

현대엘리베이 41,080 36,829 33,177 31,998 41,903 41,903 41,903 41,903 41,903 5% 6% 2.2

현대로템 16,973 16,526 16,470 16,424 16,178 16,136 16,136 16,161 16,129 2% 6% 1.7

방산 한국항공우주 13,985 12,950 12,835 12,548 12,149 11,963 11,963 11,856 11,856 12% 13% 3.0

한화에어로스페이스 43,958 42,105 42,135 41,295 41,599 41,418 41,418 41,418 41,143 1% 3% 0.5

LIG넥스원 30,588 29,179 28,710 29,139 28,904 28,904 28,794 28,924 28,924 8% 11% 1.2

피팅 성광벤드 16,235 15,972 15,972 15,995 15,988 15,988 15,988 15,988 15,988 0% 2% 0.7

태광 17,110 17,110 17,110 17,110 17,110 17,110 16,473 16,473 16,473 2% 2% 0.7

하이록코리아 25,479 24,832 24,832 25,123 25,079 25,079 25,079 25,079 25,079 5% 7% 1.0

출처: Dataguide

▶현대중공업 ▶삼성중공업 ▶한진중공업 ▶현대미포조선

▶두산중공업 ▶두산인프라코어 ▶두산밥캣 ▶HSD엔진

▶현대일렉트릭 ▶현대건설기계 ▶현대로템 ▶현대엘리베이터

▶LS산전 ▶성광벤드 ▶태광 ▶하이록코리아

출처: Dataguide

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

현대중공업 2Q18 영업이익

현대중공업 3Q18

(억원)

2,000

2,400

2,800

3,200

3,600

4,000

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

두산중공업 2Q18 영업이익

두산중공업 3Q18

(억원)

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

두산인프라코어 2Q18 영업이익(중앙)

두산인프라코어 3Q18(억원)

0

100

200

300

400

500

600

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

현대로템 2Q18 영업이익

현대로템 3Q18

(억원)

-70

-30

10

50

90

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

성광벤드 2Q18 영업이익

성광벤드 3Q18

(억원)

0

30

60

90

120

150

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

하이록코리아 2Q18 영업이익

하이록코리아 3Q18

(억원)

-1,000

-600

-200

200

600

1,000

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

삼성중공업 2Q18 영업이익

삼성중공업 3Q18

(억원)

-60

-20

20

60

100

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

HSD엔진 2Q18 영업이익

HSD엔진 3Q18(억원)

0

30

60

90

120

150

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

태광 2Q18 영업이익

태광 3Q18

(억원)

-250

-50

150

350

550

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

현대미포조선 2Q18 영업이익

현대미포조선 3Q18

(억원)

-200

200

600

1,000

1,400

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

한진중공업 2Q18 영업이익

한진중공업 3Q18

(억원)

-100

0

100

200

300

400

500

600

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

현대엘리베이 2Q18 영업이익

현대엘리베이 3Q18(억원)

0

400

800

1,200

1,600

2,000

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

두산밥캣 2Q18 영업이익

두산밥캣 3Q18(억원)

0

100

200

300

400

500

600

700

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

현대일렉트릭 2Q18 영업이익

현대일렉트릭 3Q18(억원)

300

400

500

600

700

800

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

현대건설기계 2Q18 영업이익

현대건설기계 3Q18(억원)

0

150

300

450

600

750

17.05 17.07 17.09 17.11 18.01 18.03 18.05 18.07

LS산전 2Q18 영업이익

LS산전 3Q18(억원)

8/12

당사 기계 선호주 vs. 시장 당사 관찰 기계 업종 전체

▶당사 기계 선호주 ▶당사 모니터링 모든 기계의 주간 수급과 시가총액 증감율

기계 업종 뉴스

건설기계

▽공정위, 中企 기술탈취 첫 적발…두산인프라코어 철퇴

https://bit.ly/2OdjPCm

두산인프라코어가 납품단가를 낮출 목적으로 중소기업의 기술을 다른 업체에 빼돌린 혐의로 수억원 과징금을 물고 검찰 수사까지 받게 되어

이는 김상조 공정거래위원장이 중소기업 기술유용을 근절하겠다고 선언한 이후 첫 처벌 사례

공정거래위원회는 하도급법 위반 혐의로 두산인프라코어에 과징금 3억7천900만원을 부과하고, …

… 법인과 함께 부장·차장·과장 직급 담당 직원 5명을 검찰에 고발한다고 23일 밝혔

공정위에 따르면 두산인프라코어는 2015년 말 '에어 컴프레셔'(압축 공기를 분출하는 굴삭기 장착 장비) 납품업체인 '이노코퍼레이션'에 …

… 납품가격을 18% 낮춰달라고 요구했다가 거절당함

그러자 두산인프라코어는 제3업체에 핵심 부품 제작 용접·도장 방법, 부품 결합 위치 등 상세한 내용이 담긴 제작도면 총 31장을 …

… 2016년 3월∼작년 7월 5차례 전달해 에어 컴프레셔를 개발하도록 한 혐의

두산인프라코어는 또 다른 하도급업체인 '코스모이엔지'의 기술자료를 유용한 혐의도

▷두산밥캣, 주당 400원 분기배당 결정

https://bit.ly/2LOZlOF

두산밥캣은 보통주 1주당 400원의 현금 분기배당을 결정했다고 26일 공시

시가배당율은 1.2%이며 배당금총액은 400억9966만원

△두산밥캣, 대동공업과 '콤팩트 트랙터' 공동개발

https://bit.ly/2LzoMXA

두산밥캣은 농기계 전문업체인 대동공업과 ‘콤팩트 트랙터(Compact Tractor) 공동개발 계약’을 체결했다고 25일 밝힘

두산밥캣과 대동공업은 내년 중 출시를 목표로 제품을 개발할 예정

두산밥캣은 콤팩트 트랙터를 개발해 북미 지역 농기계 시장에서 사업영역을 넓힐 계획

출시 5년 내에 북미 시장에서 연매출 2000억원 달성을 목표

큰 기계들

△두산중공업, 오만서 2300억원짜리 해수 담수화 프로젝트 수주

https://bit.ly/2Obsgy3

두산중공업은 일본 JGC 등과 컨소시엄을 이뤄 오만 수전력조달청으로부터 …

… 총사업비 2300억원 규모의 `샤르키아 해수담수화 플랜트 건설 프로젝트`를 수주했다고 23일 밝힘

두산중공업은 설계·조달·시공(EPC)을 일괄 수행하는 방식으로 오는 2021년 4월까지 역삼투압 방식의 해수 담수화 플랜트를 완공할 계획

또 샤르키아 해수 담수화 플랜트 건설을 위해 설립된 특수목적회사(SPC)인 `알 아실라`(Al Asilah)에 5%의 지분투자도

▲ 두산중공업, 2조원 규모 삼척화력발전소 EPC 공사 수주

http://lnr.li/BtHJ1

삼척화력발전소 1·2호기 EPC(설계·조달·시공) 건설공사 수주 계약을 포스파워와 체결했다고 25일 공시

EPC 계약 금액에 컨소시엄 지분율(두산중공업 51%·포스코건설 49%)을 반영해 산출한 금액

▲ 두산중공업, 1.8조원 규모 베트남 응이손2 화력발전소 공사 착수

http://lnr.li/BW9v5

지난 2014년 말 베트남에서 수주한 1조8000억원 규모 응이손2(Nghi Son 2) 석탄화력발전 프로젝트의 …

… 선수금 약 1억7000만 달러(한화 약 1919억원)를 수령하고 본격 공사에 착수

발주처와 베트남 정부의 계약일정 지연에 따라 공사 착수가 연기돼 왔음

베트남 하노이에서 남동쪽으로 약 200㎞ 떨어진 탱화(Thanh Hoa) 지역에 1330㎿급(665㎿ X 2) 규모 화력발전소를 건설하는 사업: 2022년 7월 완공

HI 기계 ChartBook 2018.07.30 [456호]

-12%

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1,000

2,000

3,000

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

당사 모니터링 모든 기계 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

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80

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100

110

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KOSPI_IDX

현대건설기계_IDX

현대일렉트릭_IDX

INDEX (12주전 = 100)

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

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HI 기계 ChartBook 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

건설기계 건설장비 수급

▶ 한국시장 상장 3사 ▶ 대형 vs. 미니/소형 vs. 중국 ▶건설장비 메이커3사

▶대형: 두산, 현중, 사니, 고마쯔 ▶미니 소형에서 두산밥캣

▶건설장비 부품주

▶건설기계 해외 vs 한국 부품사 주석) 부품주4사: 진성티이씨, 디와이파워, 흥국, 동일금속

중전기 중전기 수급

▶한국 vs. Global Peer ▶중전기 회사들 주가 Index ▶중전기3사(현대일렉트릭, LS산전, 효성) 수급

-20%

-15%

-10%

-5%

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-300

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5.4

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9

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3

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7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

두산인프라코어 (억원)

-30%

-20%

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-40

-20

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20

40

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5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

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9

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3

7.2

7

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

진성티이씨 (억원)

-20%

-10%

0%

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20

40

60

5.4

5.1

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6.1

6.1

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9

7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

디와이파워 (억원)

-15%

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5%

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-150

-100

-50

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50

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5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

건설장비 부품주 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

-15%

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200

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

두산밥캣 (억원)

80

90

100

110

120

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

중국2사_IDX

대형_메이커4_IDX

미니/소형 메이커5_IDX

INDEX (12주전=100)

60

70

80

90

100

110

120

130

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

두산인프라코어_IDX

두산밥캣_IDX

현대건설기계_IDX

INDEX (12주전 = 100)

75

85

95

105

115

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

미니/소형 메이커5_IDX

DEERE_IDX

CNHI_IDX

두산밥캣_IDX

INDEX (12주전=100)

60

70

80

90

100

110

120

130

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

두산인프라코어_IDX

대형_메이커4_IDX

현대건설기계_IDX

SANY_IDX

KOMATSU_IDX

INDEX (12주전 = 100)

60

70

80

90

100

110

120

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

중일 부품2사_IDX

국내 건기,부품6사_IDX

INDEX (12주전 = 100)

70

80

90

100

110

120

130

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

CATERPILLAR_IDX

진성티이씨_IDX INDEX (12주전=100)

60

70

80

90

100

110

120

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

두산인프라코어_IDX

디와이파워_IDX

SANY_IDX

INDEX (12주전=100)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

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15%

20%

-500

-300

-100

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300

500

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

현대건설기계 (억원)

60

70

80

90

100

110

120

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

해외 전기전자9사_IDX

한국2사_IDX

INDEX (12주전=100)

50

70

90

110

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

LS산전_IDX

현대일렉트릭_IDX

ABB_IDX

Schneider_IDX

General Electric_IDX

INDEX (12주전=100)

-16%

-8%

0%

8%

16%

-600

-400

-200

0

200

400

600

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

중전기3사 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

-10%

-5%

0%

5%

10%

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-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

외인매수

기관매수

주간수익률(우)

(억원) LS산전

-25%

-15%

-5%

5%

15%

25%

-200

-100

0

100

200

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

외인매수

기관매수

주간수익률(우)

(억원) 현대일렉트릭

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HI 기계 ChartBook 2018.07.30 [456호]

최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

풍력 풍력 수급

▶한국 풍력 부품사 vs. Global Peer ▶한국 풍력부품5사 ▶풍력부품4사 수급

피팅 피팅업 수급

▶피팅 VS 전방1 건설

▶피팅 및 밸브사들

조선기자재 조선기자재 수급

▶두산엔진 vs 조선5사 vs 해외 엔진 ▶엔진3사 ▶보냉재 2사 ▶HSD엔진

70

90

110

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

MAN &

Wartsila

INDEX (12주전=100)

66

80

94

108

122

136

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

한국카본_IDX

동성화인텍_IDX

INDEX (12주전=100)

70

80

90

100

110

120

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

조선기자재17사_IDX

조선5사 IDX

INDEX (12주전=100)

80

90

100

110

120

130

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

하이록코리아_IDX

건설사_IDX

INDEX (12주전=100)

70

80

90

100

110

120

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

일반피팅2사_IDX

조선5사 IDX(12W) INDEX (12주전=100)

60

80

100

120

140

160

180

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

성광벤드_IDX

태광_IDX

하이록코리아_IDX

디케이락_IDX

비엠티_IDX

KOSPI IDX

INDEX (12주전=100)

디케이락

-10%

-5%

0%

5%

10%

-100

-60

-20

20

60

100

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

피팅: 피팅3+디케이락

기관매수

(억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-30

-20

-10

0

10

20

30

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

성광벤드 (억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-30

-20

-10

0

10

20

30

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

태광 (억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-30

-20

-10

0

10

20

30

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

하이록코리아 (억원)

-20%

-10%

0%

10%

20%

-100

0

100

5.4

5.1

8

6.1

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5

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9

7.1

3

7.2

7

조선기자재(엔진기자재 포함) 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-75

-50

-25

0

25

50

75

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

(억원) HSD엔진

60

70

80

90

100

110

120

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

해외풍력메이커_IDX

한국풍력부품4_IDX

태웅_IDX

INDEX (12주전=100)

60

70

80

90

100

110

120

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

유니슨_IDX

동국S&C_IDX

태웅_IDX

씨에스윈드_IDX

INDEX (12주전=100)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

풍력 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

80

90

100

110

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

LNG보냉재2사_IDX

조선5사 IDX

INDEX (12주전=100)

-10%

-5%

0%

5%

10%

-50

-25

0

25

50

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

보냉재2사 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원

60

70

80

90

100

110

120

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

VESTAS_IDX

태웅_IDX INDEX (12주전=100)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-40

-20

0

20

40

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

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9

7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

(억원) 태웅

-15%

-10%

-5%

0%

5%

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-40

-20

0

20

40

5.4

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8

6.1

6.1

5

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7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

(억원) 동국S&C

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

5.4

5.1

8

6.1

6.1

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7.2

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외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

(억원) 씨에스윈드

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최광식 02_2122_9197 gs.choie@hi-ib.com

발전 및 발전기자재 발전업 수급

▶두산중공업 VS 해외 PeerGroup ▶한국EPC vs 두산중공업 vs 발전기자재 ▶발전기자재5사(두산중공업 제외) ▶두산중공업

주석) 비에이치아이, S&TC, 한솔신텍, 대경기계기술, 케이씨코트렐

▶발전기자재 등

철도/승강기 철도/엘리베이터 수급

▶철도 vs Global Peer ▶철도 vs Global Peer 개별 ▶현대로템

▶엘리베이터 vs Global Peer ▶승강기 vs Global Peer 개별 ▶현대엘리베이터

공작기계 공기 수급

▶한국소형6사 vs Global Peer ▶Global Peer - 지역별 ▶공작기계 부품 수급

당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여, 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에

▶회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재,

▶금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다.

▶당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. 1. 종목추천 투자등급 (추천일기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 6개월간 추천일

▶회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. 종가대비 해당종목의 예상 목표수익율을 의미함.(2017년7월1일부터 적용)

▶현대중공업, 현대미포조선은 당사와 계열사 관계에 있습니다. -Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상 -Hold(보유): 추천일 종가대비 +15% ~ -15% 내외 등락

▶당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 -Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상

간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자 : 최광식) 2.산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임)

- Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소)

70

80

90

100

110

120

130

140

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

두산중공업_IDX GLOBAL_POWER_IDX해외제작사_DIX

INDEX (12주전 = 100)

50

60

70

80

90

100

110

120

130

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

두산중공업_IDX

국내건설사_IDX

국내 발전기자재 4사_IDX

INDEX (12주전 = 100)

50

60

70

80

90

100

110

120

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

비에이치아이_IDX

S&TC_IDX

대경기계기술_IDX

INDEX (12주전=100)

60

80

100

120

140

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

해외철도방산메이커_IDX

한국철도방산_IDX

INDEX (12주전=100)

60

80

100

120

140

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

현대로템_IDX

알스톰_IDX

안살도_IDX

Bombardier_IDX

CNR_IDX

CAF_IDX

INDEX (12주전=100)

-20%

-10%

0%

10%

20%

-10

-5

0

5

10

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

발전기자재 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

-20%

-10%

0%

10%

20%

-300

-200

-100

0

100

200

300

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

(억원) 두산중공업

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-10

-5

0

5

10

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

비에이치아이 (억원)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-10

-5

0

5

10

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

S&TC (억원)

-80%

-40%

0%

40%

80%

-15

-10

-5

0

5

10

15

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수

기관매수

(억원) 신텍

-10%

-5%

0%

5%

10%

-75

-50

-25

0

25

50

75

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

공작기계 기관매수 외인매수 평균수익률(우)

(억원)

80

90

100

110

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

해외공기메이커_IDX

한국 공기6사(두인제외)_IDX INDEX (12주전=100)

60

70

80

90

100

110

5.4 5.18 6.1 6.15 6.29 7.13 7.27

일본 공기 5사_IDX 독일 공기 2사_IDX 중국 공기 5사_IDX

INDEX (12주전=100)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-800

-400

0

400

800

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

현대엘리베이터 (억원)

70

90

110

130

150

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

해외 승강기6사_IDX

현대엘리베이터_IDX

INDEX (12주전=100)

경협

70

90

110

130

150

05.04 05.18 06.01 06.15 06.29 07.13 07.27

현대엘리베이터_IDX

KONE_IDX

UTC(OTIS)_IDX

SCHINDLER_IDX

THYSSENKRUPP_IDX

INDEX (12주전=100)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-600

-400

-200

0

200

400

600

5.4

5.1

8

6.1

6.1

5

6.2

9

7.1

3

7.2

7

외인매수 기관매수 주간수익률(%,우축)

현대로템 (억원)

하이투자증권 투자비율 등급 공시 2018-06-30 기준

구분 매수 중립(보유) 매도

투자의견 비율(%) 93.9 % 6.1 % -

경협

12/12