Boj s finanční a ekonomickou krizí Boj s finanční a ekonomickou krizí z perspektivy EU a G-20z perspektivy EU a G-20
Marek MORAMarek MORA
náměstek ministra pro evropské záležitostináměstek ministra pro evropské záležitosti
21. listopadu 2009, VŠE Praha
Příčiny světové finanční a Příčiny světové finanční a hospodářské krize I.hospodářské krize I. Finanční krize přerostla v krizi hospodářskouFinanční krize přerostla v krizi hospodářskou
Makroekonomické faktoryMakroekonomické faktory• Přebytek finanční likvidity zejména v USA: A) úroková politika FEDuB) globální ekonomická nerovnováha
obchodní přebytky – Čína, Saudská Arábieobchodní (a rozpočtové) deficity – USA
• Úvěrová expanze (zejména hypotéky málo bonitním klientům)
=> cenové distorze (zejména na realitním a akciovém trhu)
Příčiny světové finanční a Příčiny světové finanční a hospodářské krize II.hospodářské krize II. Mikroekonomické faktory (nedostatky Mikroekonomické faktory (nedostatky
institucionálního rámce finančních trhů)institucionálního rámce finančních trhů)• Nesprávné oceňování rizik• Rychlý rozvoj inovací a složité finanční produkty
(ABS, CDO, SPV, SIV)• Přehnaná sofistikovanost produktů vedla k
chybámA) ratingové agentury (+ střet zájmů: „the issuer-
pays model“)B) corporate governance (+ struktury odměňování
zaměřené na krátkodobé cíle)C) zaostávání regulace a dohledu za vývojem trhu• Regulatorní arbitráže – off-shore centra
Dynamika krizeDynamika krize
Inflační rizika a restriktivnější monetární Inflační rizika a restriktivnější monetární polika v USA od cca poloviny roku 2006polika v USA od cca poloviny roku 2006
O rok později (cca pol. r. 2007): první O rok později (cca pol. r. 2007): první problémy finančních institucí (nejen v USA, problémy finančních institucí (nejen v USA, ale i jinde: v Evropě, v Asii)ale i jinde: v Evropě, v Asii)
Podzim 2008: krize vypuká naplno, poté co Podzim 2008: krize vypuká naplno, poté co vláda USA odmítla pomoci Lehman Brothersvláda USA odmítla pomoci Lehman Brothers
Zhroucení důvěry ve finanční trhy s dopady Zhroucení důvěry ve finanční trhy s dopady na reálnou ekonomikuna reálnou ekonomiku
2. polovina 2008 2. polovina 2008 Vypuknutí krize v Evropě a první Vypuknutí krize v Evropě a první reakcereakce
Evropská unieEvropská unie
Snaha o koordinovaný postup proti finanční a hospodářské krizi• Evropský plán hospodářské obnovy
Kombinace makroekonomických a strukturálních politik
– Okamžitý rozpočtový impuls ve výši 1,5 % HDP EU– Podpora strukturálních reforem (Lisabonská strategie:
investice do vzdělávání, MSP, upravení pravidel státní podpory)
Znovu potvrzení Paktu stability a růstu Lepší regulace finančních trhů
• Shoda členských států na nutnosti reformovat dohled nad finančním trhem v EU
• Komise ustavuje expertní skupinu na vysoké úrovni k dohledu (De Larosière)
První summit G 20 I.První summit G 20 I.Washington, 15. listopad 2008
Na základě iniciativy FR prezidenta Sarkozyho se klíčovým fórem pro jednání stává skupina G 20
Proč G 20?jediné fórum,kde jsou sdružené všechny hlavní ekonomiky světa,
včetně tzv. emerging markets a hlavně také vč. „přebytkových zemí“ (Čína, Saudská Arábie)
2/3 světové populace
85% světového HDP
První summit G 20 II.První summit G 20 II.Washington, 15. listopad 2008
Hlavní závěry1) odhodlání ke koordinovanému postupu
(doporučeny jsou fiskální a monetární akce na podporu ekonomického oživení – pokud k tomu jsou v jednotl. zemích podmínky!)
2) lepší regulace finančních trhů (nikoli více regulace!)
3) reforma mezinárodních finančních institucí4) odmítnutí protekcionismu, přihlášení se
k otevřené tržní ekonomice
1. polovina 2009 1. polovina 2009 Debata o charakteru Debata o charakteru protikrizových opatřeníprotikrizových opatření
Evropská unieEvropská unie
Mimořádné jednání hlav států a vlád EU 1. března 2009 Evropská rada 19.-20. března 2009
Pomoc bankovnímu sektoru: záruky za vklady, kapitálové injekce, zacházení se závadnými aktivy
Fiskální stimul: závaznost a velikost na straně členských států, platnost Paktu stability a růstu
Pravidla vnitřního trhu: odmítnutí ochranářských přístupů (bankovní sektor, automobilový průmysl)
Odmítnutí vnějšího protekcionismu Opatření k udržení zaměstnanosti a na podporu ekonomického
růstu Lepší regulace finančních trhů
Summit G 20 - LondýnSummit G 20 - Londýn 2. duben 2009
Dohodnut akční plán obnovy a reformy Přijata opatření v následujících oblastech:
• Fiskální politika
• Regulace finančních trhů
• Daňové ráje
• Role IMF
• Navýšení finančních prostředků mezinárodních finančních institucí
• Mezinárodní obchod: dokončení katarského kola jednání WTO, odmítnutí protekcionismu
2. polovina 2009 2. polovina 2009 Náznaky zlepšení situaceNáznaky zlepšení situace
EU - lepší regulace finančních trhůEU - lepší regulace finančních trhů
Jednání o reformě dohledu nad finančním trhem
• 2 pilířová struktura:
1. Rada pro systémová rizika (tzv. makroobezřetnostní dohled)
Zřízení Rady pro systémová rizikaPověření ECB některými činnostmi ve vztahu k této Radě
2. Evropský systém orgánů dohledu (tzv. mikroobezřetnostní dohled)
Evropský bankovní úřadEvropský úřad pro pojišťovnictví a zaměstnanecké penzijní
fondyEvropský úřad pro cenné papíry a trhy
ČR - lepší regulace finančních trhůČR - lepší regulace finančních trhů
Obecný přístup k makrodohledu (méně problematická oblast) již schválen, nyní projednává EP
Oblasti, ke kterým má ČR výhrady (týká se tzv. mikrodohledu)• Rychlost projednávání – co nejdříve vs. co nejlépe
• Velké pravomoci nově vzniklých orgánů = nepřípustný zásah do kompetencí národních dohledových orgánů
• Zachování nezávislosti národních dohledů a fiskální svrchovanosti ČR
• Neoddělitelnost odpovědnosti za přijímaná rozhodnutí
• Nerušené podmínky pro finanční stabilitu země a primární odpovědnost národních orgánů za tuto stabilitu
Summit G 20 - Pittsburgh Summit G 20 - Pittsburgh 24. - 25. září 2009
Zhodnocení dosavadního vývoje
Vybudování architektury globální ekonomiky pro 21. století
Přijetí rámce pro silný, udržitelný a vyvážený růst
Výzvy v oblasti energetické bezpečnosti a klimatických změn
Podpora nejzranitelnějších obyvatel a zemí
Potravinová bezpečnost
Polemika k procesu G 20
Reprezentativnost
Zastupování zájmů Unie
G 2 nebo G 3
Efektivnost vyjednávání
Zaměření témat (makroekonomické nerovnováhy vs. schémata odměňování)
Expanze témat (rámec pro silný, udržitelný a vyvážený růst; energetická bezpečnost a klimatické změny; podpora nejzranitelnějších obyvatel a zemí; potravinová bezpečnost)
Bezzubost proklamací, absence konkrétních opatření
Marek MORA
náměstek ministra pro evropské záležitosti
ÚŘAD VLÁDY ČR
