53
Osnova• Stručně charakterizujeme CBA
• Hodnocení efektivnosti investičních prostředků – společné pro FS i CBA
• Analýza rizik - společné pro FS i CBA
• Struktura a postup při CBA
• Identifikace dotčených skupin
• Monetariazce dopadů
ANALÝZA NÁKLADŮ A PŘÍNOSŮCOST-BENEFIT ANALYSIS (CBA)
je standardní technika určená ke kalkulaci nákladů a přínosů a tím slouží jako podklad pro kvalifikované rozhodování
spadá do předprojektové fáze
Historie CBA
• 1930 – USA projekt vodních zdrojů
• 1950 – USA analýza výdajů na zbrojení a na zdravotnictví
• 60. léta – rozšiřování aplikace CBA
• 70. léta – analýzy podpory rozvojových zemí
Analýza nákladů a přínosůjako dokument
• Navazuje na FSnebo• Může být součástí FSnebo• Jedná se o zcela samostatnou studii
– pak se v mnohém s FS překrývá
Analýza nákladů a přínosůjako dokument
• V našem výkladu budeme CBA chápat jako rozšiřující součást FS
• Půjde nám zejména o výklad CBA jako analytické techniky
Hlavní diference FS a CBA
• FS: efektivnost projektu se vyhodnocuje na základě přímých finančních dopadů projektu vzhledem k jeho realizátorovi
• CBA: efektivnost projektu se vyhodnocuje na základě všech finančně ohodnotitelných dopadů projektu
Typy CBA
• Realizační: pohlíží na všechny (i nepřímé) přínosy a náklady projektu z pohledu realizátora (blíží se k FS)
• Sociální: překračuje pohled investora a zkoumá přínosy a náklady pro společnost
Hodnocení efektivnosti investic
Hodnocení efektivnosti investice
• Stejný postup pro FS i CBA• Investice (obecně): odložení současné
spotřeby ve prospěch vyšší spotřeby budoucí
• Vychází se z časové hodnoty peněz• Utopené náklady se nezohledňují
Peněžní toky z investičních projektů
• Kapitálové výdaje• Peněžní příjmy
Odhad peněžních toků z investičních projektů - základní principy
• Peněžní toky by měly vycházet z diferenčních veličin
• Odpisy dlouhodobého majetku jsou nepeněžní výdaj
• Peněžní toky by měly zobrazovat zdanění
• Do kalkulace peněžních toků se zahrnují i všechny nepřímé důsledky investování
Odhad peněžních toků z investičních projektů - základní principy
• Utopené náklady nelze zahrnovat do kapitálových výdajů
• Do peněžních toků se zahrnují náklady obětované příležitosti
• V peněžních tocích z investice je nutné zohlednit i míru inflace
Odhad peněžních toků z investičních projektů - základní principy
• Úroky, které jsou vyvolané financováním projektu pomocí úvěrů (či obligací) se nezahrnují při stanovení peněžních příjmů z investice
Identifikace kapitálových výdajů K
• Výdaje na pořízení nové investice I• Výdaje na trvalý přírůstek oběžného
majetku O• Příjmy (snížení) z prodeje investičního
majetku, který je nahrazován P• Daňové efekty D
• K = I + O – P +/- D
Identifikace peněžních příjmůz projektu
• Nejkritičtější místo analýzy• Vychází z předchozích analýz FS
(zejména analýzy poptávky)
Roční peněžní příjmyz projektu (po dobu životnosti)
• Zisk po zdanění• Roční odpisy (+)• Změny oběžného majetku (+/-)• Úprava o placené úroky (+)• (Příjem z prodeje investice na konci její
životnosti) (+)
Peněžní toky projektu
• Sestaví se pro každý rok života projektu• Na základě kapitálových výdajů a
peněžních příjmů• Jsou vstupem pro kriteriální ukazatele
Diskontní míra
• Používá se pro časové rozlišení hotovostních toků
• Jedná se o náklady na kapitál (financování)
Stanovení diskontní míry
• Nejčastěji máme více zdrojů
• WACC = wc*kc*(1-T) + wv*kv + wp*kp
• Nominální / reálná diskontní míra
Kriteriální ukazatele• Slouží k hodnocení efektivnosti
investičních projektů• Dělení podle faktoru času
– Statické– Dynamické
• Dělení podle pojetí efektů– Nákladová– Zisková– Čistý peněžní příjem
Nejpoužívanější kriteriální ukazatele
• Současná hodnota• Čistá současná hodnota• Vnitřní výnosové procento• Doba návratnosti
Současná hodnota
n
tt
tt r
CFPV
1 )1(
Čistá současná hodnota
n
tt
tt r
CFNPV
0 )1(
Vnitřní výnosové procento
n
tt
t
IRR
CF
0 )1(0
Doba návratnosti
bCF
IDN
Do analýzy zahrnout
• Vliv úroků (náklad kapitálu) – prostřednictvím r
• Vliv daní• Vliv inflace
Analýza rizik
Riziko
• Přítomno u všech reálných aktivit• U projektů je nutná jeho identifikace • Existují nástroje snižování
Riziko
• Žádoucí • Nežádoucí
Riziko
• Objektivní / Subjektivní / Kombinované• Provozní / Tržní / Inovační / Investiční /
Finanční / Podnikatelské• Ovlivnitelné / Neovlivnitelné• Systematické / Nesystematické
Ochrana proti rizikům• Etapizace• Pojištění• Tvorba rezerv• Diverzifikace• Pružnost• Dělení rizika• Transfer rizika
Analýza rizika spočívá v• Identifikaci kritických faktorů rizika• (Stanovení bodu zvratu)• Kvantifikaci rizika• Příprava způsobů snížení rizika
Citlivostní analýza• Způsob identifikaci kritických faktorů
rizika• Zkoumá proporcionalitu dopadu změny
kritéria na výsledný kriteriální ukazatel
Riziko – hodnocení v matici
Úrovně závažnosti následků rizik
KatastrofickéKritickéOkrajovéNevýznamné
ZanedbatelnéZanedbatelnéZanedbatelnéZanedbatelnéVysoce nepravděpodobná
PřípustnéPřípustnéZanedbatelnéZanedbatelnéNepravděpodobná
NežádoucíNežádoucíPřípustnéZanedbatelnéMalá
NepřípustnéNežádoucíNežádoucíPřípustnéObčasná
NepřípustnéNepřípustnéNežádoucíPřípustnéPravděpodobná
NepřípustnéNepřípustnéNepřípustnéNežádoucíČastá
Úroveň rizikaČetnost výskytu
Riziko – hodnocení v matici
• Úroveň rizika zanedbatelná 1• Úroveň rizika přípustná 2• Úroveň rizika nežádoucí 3• Úroveň rizika nepřípustná 4
Riziko – příklad výsledného přehledu
XXX1Archeologické nálezy na staveništi5
XXX2Geologické problémy, kontaminace pozemku atd.
4
XX2Dodatečné změny požadavků investora3
X2Nedostatky v projektové dokumentaci2
XX3Nesoulad s územním plánem1
Stavebně technická rizika projektu :
Orgány ČR a EU
Zhotovitel
Projektant
Investor
Činitelé nesoucí a ovlivňující rizikoÚroveň rizika
Popis rizikaČíslo
Analýza nákladů a přínosů
Struktura studie analýza nákladů a přínosů
• Úvod• Shrnutí – přehled výsledků analýzy
nákladů a přínosů• Popis podstaty projektu• Identifikace a popis dotčených skupin• Stanovení jednotlivých nákladů a přínosů
Struktura studie analýza nákladů a přínosů
• Vyhodnocení kriteriálních ukazatelů a efektivity projektu
• Analýza a vyhodnocení rizika• Závěr studie
Identifikace a popis dotčených skupin
• Je nutné jasné kritérium začleňování• Vhodné je skupiny řadit podle intenzity
dopadu• Cílové skupiny projektu jsou
podmnožinou dotčených skupin!
Identifikace a popis dotčených skupin
• Provádí se s nositelem projektu a experty v dané oblasti
• Možné metody nalézání– Brainstorming– Delfská metoda– Metody tvůrčí konfrontace– Metody systematického strukturování
Stanovení jednotlivých přínosů a nákladů
• Jednoznačně vyplývají z realizace projektu
• Jsou signifikantní pro uvažovaná hlediska
Teoretické „minimum“
• Přebytek spotřebitele• Externality
Přebytek spotřebitele• Rozdíl mezi celkovým užitkem zboží a
objemem výdajů na jeho nákupP
Q
E
d
PE
QE
Externality
• efekt přelévání• výroba či spotřeba jednoho subjektu
způsobuje nezamýšlené náklady či přínosy subjektu jiného bez vyrovnání
• kladné externality• záporné externality
Monetarizace nepeněžních příjmů a nákladů
• Pomocí tržní ceny• Pomocí stínové ceny• Pomocí hypotetického trhu• Pomocí „cestovních nákladů“• … … …
• Nepeněžní příjmy a náklady se slovně popíší
Monetarizace nepeněžních příjmů a nákladů
• Všem metodám je společný antropocentrický pohled
• Je využíváno ekonomických kalkulací
Monetarizace pomocí tržní ceny
• Existuje-li pro daný produkt či službu trh, pak se oceňuje existující tržní cenou
• Vytvořený park místo zarostlé proluky – přínos pro obyvatele např. změna ceny nemovitostí
Monetarizace pomocí stínové ceny
• Pokud pro daný produkt/službu existuje trh, ale je nějak regulován či deformován– Cenová omezení– Daňe– Nezaměstnanost
• Např. přínos nájemníka/ů v 3+1 (regulované/neregulované nájemné – ochota platit)
Monetarizace pomocí hypotetického trhu
• Pokud pro daný produkt/službu neexistuje trh
• Finančně a časově náročná metoda• V podstatě rozsáhlý „marketingový“
výzkum s cílem zjistit poptávku a ochotu „platit“
Monetarizace pomocí „cestovních nákladů“
• Pokud pro daný produkt/službu neexistuje trh v dané lokalitě, ale jinde ano
• Zjištění reálné ochoty platit navíc cestovní náklady (explicitní i implicitní)
