財務管理個案(二)
－風險衡量與管理
目標公司：英業達
指導教授：沈筱玲 老師
企三 D 94153416 彭雅勤 94153423 林淑雲
94153427 林婉婷 94153442 魏英珊
94153457 簡子貽 94153482 詹惠雅
94153486 洪靜瑜 94153487 郭姿伶
企三 B 94153281 葉佳晏 94153282 陳靖雯
企四 D 93153486 鄭卉婷
工延 A 91116148 鄭郁瓊
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目錄 壹、研究動機………………………………………p.3
貳、研究目的………………………………………p.4
參、研究流程………………………………………p.5
肆、個別投資之風險衡量…………………………p.6
伍、投資組合之風險衡量
一、投資組合之同業風險衡量………………p.11
二、投資組合之異業風險衡量………………p.23
三、投資組合之同異業風險衡量……………p.29
四、投資組合之同業不同國家風險衡量……p.37
陸、系統風險分析…………………………………p.41
柒、風險與投資報酬的關係
一、資本資產訂價模式………………………p.46
二、效率前緣曲線……………………………p.50
捌、結論……………………………………………p.52
玖、心得……………………………………………p.53
拾、會議記錄………………………………………p.62
拾壹、附錄…………………………………………p.65
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壹、研究動機
筆記型電腦（NB）是近幾年在個人電腦產業中最受矚目的「明星
產品」因為科技的發達，現在的人都幾乎人手一台筆記型電腦，因此
筆記型電腦的代工產業股票也成為了當紅炸子雞，尤其是近年來市場
的需求增加，科技的不斷日新月異，代工筆記型電腦的公司在營運上
的決策風險也就值得關注的。
也因為這些公司是目前所看好的公司，所以也就會引起許多投資
人的注意，但是要如何投資這些公司才會使得我們能夠有較好的報酬
率，以及我們投資這些公司的風險，這是我們值得探討的地方，所以
也就引發了我們這次想要研究的動機。
風險可以定義成「在投資期間內，實際報酬率與預期報酬率間差
異發生的可能性」。 投資人都希望有較好的投資報酬率，但往往投資
報酬率高就會伴隨的較高的風險，因此我們希望透過同業與異業搭配
一家、兩家、三家的組合來探究，每一種不同的風險大小，藉此也可
知道哪一種組合是最低的風險，以及利用效率前緣曲線等方法給予投
資者一個較好的投資組合，希望能透過這些計算來看出最佳的組合。
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貳、研究目的
這次的個案報告主題是－風險衡量，關係到市場上投資者在投資時，
所投入的每一塊錢是否能拿到預期或預期外的報酬，而本次報告的目
的便是利用目標公司、對照公司及其他各組之個案公司的收盤價做風
險衡量分析。
(一) 了解個別公司的投資風險
針對英業達及廣達這兩家公司，利用標準差、變異數和變異係
數來做個別投資之風險衡量。
(二) 透過多元投資組合來達到降低投資風險之目的
藉由投資組合來衡量各種組合下的投資風險。
1.同業投資數量之多寡，是否能降低風險。
2.異業投資組合下，是否能降低風險。
3.同異業的投資組合下，是否能降低風險。
4.同業不同國家的投資組合，是否能降低風險。
(三) 透過系統風險分析，利用 β值得知股票的投資風險，藉此瞭解
英業達及廣達的投資報酬是否容易因市場波動而變動。
(四) 資本資產訂價模式，協助投資者在股票市場中決定必要報酬的
方法。
(五) 運用效率前緣曲線來找出所有組合中的最佳投資組合。
參、研究流程
風險衡量與管理
個別風險衡量 系統風險分析 投資組合風險
同業家數 異業家數
個別結論
風險與投資報酬
國內 vs.國
兩
家
三
家 四
家 兩
家
三
家
同異業比較 公
式
法
迴
歸
法
CAPM 效率前緣 移動
β
同業結論 異業結論 同異業結論 跨國比較結 系統風險結 CAPM 結論 效率前緣結
風險衡量與管理總結論
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肆、個別投資之風險衡量
個別投資之風險衡量，乃指當投資的對象僅為單一之風險衡量，
亦即針對單一個體分別進行投資風險的衡量，其主要是以「標準差」、
「變異數」及「變異係數」來衡量。
一、標準差
1.公式：
∑=
×−n
iii KPKK
1
2 )()(
2.意義：標準差的大小代表投資風險的高低。標準差愈大，其各數值
離期望值愈遠，離散程度愈大，指投資人所面臨的不確定性
愈大，代表單一投資風險程度愈高。相反地，標準差愈小，
其各數值愈接近期望值，即機率分配愈集中，代表單一投資
的風險程度愈低。
平均報酬率(%) 標準差 變異數 變異係數
英業達 -0.3416 0.0227 0.0005 -0.0665
廣 達 -0.1025 0.0264 0.0007 -0.2576
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二、變異數
1.公式：
)()(1
2i
n
ii KPKK ×−∑
=
2.意義：變異數是標準差的平方。因此，當變異數愈小時，其代表數
值離散程度愈小，投資的風險程度也就愈低。相反地，當變
異數愈大時，則代表數值離散程度愈大，投資的風險程度也
就愈高。
三、變異係數
1.公式：
變異係數＝標準差／平均數
2.意義：當單獨使用標準差或變異數時，並不足以能準確地反映出各
股的離散情形。當標準差愈大，變異係數就會愈大，代表其
數值離散程度愈大且投資風險亦愈大；但是，若當標準差和
平均數皆很大時，這時變異係數的數值就往下降，代表數值
間離散程度沒有標準差所呈現出的大。若變異係數為負數
時，其所代表的意義是方向(指證券投資是賺還是賠)，一般
會以加上絕對值後的數據來探討。於是，當不同數值的平均
數差異很大時，採用變異係數來表示離散程度較合適。
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個別投資風險分析：
首先就英業達和廣達這兩家來看，在標準差方面，英業達的標準
差是 0.0227，而廣達的標準差則是 0.0264，從這兩組數據中可看出，
英業達明顯小於廣達，表示英業達在其股價之間的離散程度較小，亦
代表著英業達單一投資風險程度低於廣達。
而在個別投資風險的衡量中，變異係數對於投資風險的衡量相較
於標準差較具代表性，乃因變異係數不僅能看出各數據之間的離散程
度，亦可反映出整體數值的離散度。從上表中可看出英業達和廣達的
數據在標準差方面，英業達小於廣達 0.0037 左右；而在平均報酬率
方面，廣達的平均報酬率是-0.1025%，英業達則是-0.3416%。
加入投資報酬率來分析其變異係數可以發現，英業達和廣達的平
均報酬率皆為負，導致兩家公司的變異係數亦為負數。當變異係數為
負數只是代表方向，即指證券投資報酬率是賺或賠，所以，應將負數
取絕對值來看，以取絕對值後的變異係數來比較，可看出英業達的變
動程度較廣達低。故在變異係數的離散程度上，英業達相較於廣達的
離散程度小，因此，投資英業達其所必須承擔的風險較低。
從兩家公司整體的數據來看，雖然英業達在平均報酬率方面相較
於廣達不理想，但其標準差、變異數及變異係數等數據皆較小，代表
著英業達在投資的風險程度上較低；而廣達雖平均報酬率較高，但標
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準差、變異數及變異係數等數據亦較大，代表著其投資風險較高，相
對其報酬亦較大。因此，就變異係數來說，廣達每賺取一單位的報酬，
所需承擔的風險較高，而英業達每賺取一單位的報酬，所需承擔的風
險較低。所以，以投資人為風險趨避者的角度來看，英業達雖然沒有
較高的報酬率，但是其風險卻較低，故還是值得投資。
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個別投資風險衡量結論：
1.就標準差看來，英業達低於廣達，意指英業達在其股價之間的離散
程度較小，亦代表著英業達單一投資風險程度低於廣達。
2.從變異數或變異係數來看，英業達都比廣達小，代表其個別投資風
險較低。
3.若加入報酬率，以取絕對值後的變異係數可看出，英業達的變異係
數的變動程度較廣達小，表示投資英業達的單位報酬所必須承擔的
風險較低。
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伍、投資組合風險之衡量
投資組合的意義在於投資標的之分散，為了降低單一投資的風
險，投資人同時持有兩種以上的投資組合，有別於個別投資方式概
念。投資組合的目的不在於報酬極大而在於風險的分散，風險分散的
投資方法不僅可預防意外重大的損失發生，也進一步使投資人對自身
投資有更加積極且有效的安排與搭配。
證券投資組合可以分為兩個部分，可以經由投資組合證劵數目增
加而減少風險，為「非系統性風險」，亦稱為「特質性風險」或「可
避免風險」；當證劵數目增加至無限大，仍有一部分的風險無法避免，
我們稱不能透過投資組合減少之風險為「系統性風險」。
(總風險包含系統風險與非系統風險)
總風險 ＝ 系統性風險＋非系統性風險
＝ β係數＋組合風險
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一、投資組合之同業風險衡量
我們的目標公司為英業達，對照公司為廣達，此外再找兩家同為
筆記型電腦代工的仁寶電腦工業股份有限公司及緯創資通股份有限
公司作為同業的比較廠商。以下我們將針對風險衡量來做分析。
(一) 以目標公司英業達為主，各別和對照公司廣達、仁寶、緯創作
投資組合風險比較，找出其最小投資風險組合，再進行分析。
(二) 由上列投資風險最小組合，進行三家及四家的風險衡量，求證
當投資組合越多時，是否會影響風險高低。
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(一) 目標公司與同業投資風險衡量－兩家
我們藉由兩家同業投資風險組合來衡量何者投資風險最小，以投
資風險組合最小者，進而加入第三、第四同業公司，以衡量投資風險
組合是否會因其他原因或是個數增加而降低風險。
1.公式：σp＝(WA2σA
2+WB
2σB
2+2WAWBCovAB )
1/2
σp1＝英業達與廣達的組合風險
σp2＝英業達與仁寶的組合風險
σp3＝英業達與緯創的組合風險
WA＝英業達權重，WB＝廣達權重
WA + WB＝100%(兩權重總合為 100%)
2.意義：分別計算在不同公司組合、不同權重下，投資組合的報酬率
及風險情況，並比較在何種情況下的投資組合風險最小。
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3.相關數據：標準差、相關系數、共變數及規劃求解公式
英業達 仁寶
σA σC WA WC COV(英,仁) σP
0.022691 0.023484 0.535523 0.464478 0.0002755 0.020092054
英業達 緯創
σA σD WA WD COV(英,緯) σP
0.022691 0.025863 0.616692 0.383308 0.0002619 0.0204432
廣達 仁寶
σB σC WB WC COV(廣,仁) σP
0.026427 0.023484 0.402572 0.597429 0.0002481 0.020720954
廣達 緯創
σB σD WB WD COV(廣,緯) σP
0.026427 0.025863 0.486283 0.513718 0.0001467 0.020370817
仁寶 緯創
σC σD WB WD COV(仁,緯) σP
0.023484 0.02586319 0.563831 0.43617 0.0001504 0.019404956
二家投資組合 相關係數 σP
仁寶 緯創 0.247624 0.019501
英業達 仁寶 0.517003 0.020092
英業達 廣達 0.3723805 0.020099
廣達 緯創 0.214635 0.020371
英業達 緯創 0.4462746 0.020443
廣達 仁寶 0.3997657 0.020721
英業達 廣達
σA σB WA WB Cov(英,廣) σP
0.022691 0.026427 0.619662 0.380338 0.0002233 0.02009934
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兩家同業風險衡量分析：
從投資組合風險來看，可發現「仁寶和緯創」的組合風險是最小
的，進而觀察到共變數不是最小，而是「廣達和緯創」的共變數最小，
主要是因為其相關係數最小(0.214635)，但投資組合風險卻不是最
小，主要是因為廣達和緯創的標準差是最大。因此導致其投資組合風
險比「仁寶和緯創」大。
投資風險最小為仁寶和緯創，而且主要是因為仁寶和緯創的標準差較
於廣達和緯創都來的小，使得其投資風險最小。因此標準差是影響投
資組合風險的主要原因。
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(二) 目標公司與同業投資風險衡量－三家
1.公式：σp＝(WA2σA
2+WB
2σB
2+WC
2σC
2+2WAWBCovAB+2WBWCCovBC+2WAWCCovAC)
1/2
σp1＝英業達、仁寶、廣達的組合風險
σp2＝英業達、仁寶、緯創的組合風險
σp3＝廣達、仁寶、緯創的組合風險
σp4＝英業達、廣達、緯創的組合風險
WA＝英業達權重，WB =廣達電權重
WC＝仁寶權重， WD＝緯創權重
WA + WB + WC ＝100%
WA + WC + WD ＝100%(三者權重總合為 100%)
2.意義：分別計算在不同公司組合、不同權重下，投資組合的報酬率
及風險情況，並比較在何種情況下的投資組合風險最小。
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3.相關數據：標準差、相關系數、共變數及規劃求解公式
標準差 相關係數 共變數 投資風險
英業達 仁寶 廣達 英仁 英廣 仁廣 英仁 英廣 仁廣 σP1
0.02269 0.02348 0.02642 0.51700 0.37238 0.39976 0.0002755 0.0002233 0.0002481 0.018934
標準差 相關係數 共變數 投資風險
英業達 仁寶 緯創 英仁 英緯 仁緯 英仁 英廣 仁廣 σP2
0.02269 0.02348 0.02586 0.51700 0.44627 0.24762 0.0002755 0.0002619 0.0001504 0.01859
標準差 相關係數 共變數 投資風險
廣達 仁寶 緯創 廣仁 廣緯 仁緯 廣仁 廣緯 仁緯 σP3
0.02642 0.02348 0.02586 0.39976 0.21463 0.24762 0.0002481 0.0001467 0.0001504 0.01819
標準差 相關係數 共變數 投資風險
英業達 廣達 緯創 英廣 英緯 廣緯 英廣 英緯 廣緯 σP4
0.02269 0.02642 0.02586 0.37238 0.44627 0.21463 0.0002233 0.0002619 0.0001467 0.01866
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三家同業風險衡量分析：
1.若由三家做排列組合來比較，可發現投資組合風險最低為「廣達、
仁寶、緯創」，第二為「英業達、仁寶、緯創」，若針對「英業達、
仁寶」、「英業達、緯創」、「廣達、仁寶」、「廣達、緯創」的共變數
做探討，可發現廣緯為四者共變數中最小，使得該投資風險為最小。
2.針對標準差來看，「廣達、仁寶、緯創」和「英業達、仁寶、緯創」
的差異點在於廣達和英業達的標準差，廣達標準差比英業達的來的
大，照理應該是標準差大的風險較大，但是因為「廣達、緯創」的
相關係數比其他四者(「英業達、仁寶」、「英業達、緯創」、「廣達、
仁寶」)都來的小，即使廣達的標準差為最大，在相乘之下的結果
使得變異數反而是最小。因此影響風險值的大小，在三家同業比較
主要是由相關係數所影響。
3.結合兩家投資組合和三家投資組合的分析，影響風險大小不只有標
準差，其相關係數也是衡量風險變動的主要因素。
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(三) 目標公司與同業投資風險衡量－四家
1.公式：σp＝(WA2σA
2+WB
2σB
2+WC
2σC
2+WD
2D2+2WAWBCovAB+2WAWCCovAC
+2WAWDCovAD+2WBWCCovBC+2WBWDCovBD+2WCWDCovCD)1/2
σp＝英業達、廣達、仁寶、緯創的組合風險
WA＝英業達權重，WB＝廣達權重
WC＝仁寶權重，WD =緯創權重
WA+ WB + WC + WD＝100%(四者權重總合為 100%)
2.意義：分別計算在不同公司組合、不同權重下，投資組合的報酬率
及風險情況，並比較在何種情況下的投資組合風險最小。
3.相關數據：相關系數
投資組合 相關係數
仁寶 緯創 0.247624
英業達 仁寶 0.517003
英業達 廣達 0.3723805
廣達 緯創 0.214635
英業達 緯創 0.4462746
廣達 仁寶 0.3997657
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相關數據：標準差、共變數及規劃求解公式
標準差
英業達 仁寶 緯創 廣達
0.02269 0.02348 0.02586 0.02642
共變數
英仁 英緯 英廣 仁緯 廣仁 廣緯
0.000275 0.000262 0.000223 0.00015 0.000248 0.000147
權 重 投資風險
WA WC WD WB σP
0.225698 0.284778 0.269266 0.220258 0.01773
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四家同業公司風險衡量分析：
四家的「英業達、廣達、仁寶、緯創」的投資組合風險為0.017731，
與兩家和三家的投資組合風險比較時，為所有投資組合中風險數據最
小，因此推測投資組合風險與投資組合個數相關。當投資組合個數越
多時，可能可以有效降低投資組合風險。
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同業投資風險衡量結論：
1.一開始計算投資組合時，便假設投資者為風險趨避者，投資組合的
目的不在於報酬極大而是在風險的分散。
2.從以上多種投資組合風險，找出可能降低組合風險的原因有：相關
係數、共變數、標準差皆有可能影響。
3.增加投資組合個數，可以有效降低投資組合風險。
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二、投資組合之異業風險衡量
(一)二家異業之投資組合
1.公式:
σp=(WA2σA2+WF2σF2+2WAWFCOVAF)1/2
σp=英業達和新興的組合風險
WA =英業達權重，WE=新興權重
WA + WE =100%(兩權重總合為 100%)
2.意義：分別計算在不同公司組合、不同權重下，投資組合的報酬率
及風險情況，並比較在何種情況下的投資組合風險最小。
3.相關數據：共變數及標準差
共變數 cov
英業達 廣達 仁寶 緯創
允強 0.000275 0.000507 0.000159 0.000354
新興 0.000356 0.00026 0.000196 0.000197
標準差
英業達 廣達 仁寶 緯創 允強 新興
0.022691 0.026427 0.023484 0.0258632 0.044193 0.035027
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4.利用規劃求解所得之解
投資組合風險
英業達 廣達 仁寶 緯創
允強 0.02202 0.026002 0.021933 0.024839
新興 0.022147 0.023702 0.021463 0.022819
仁寶投資權重 新興投資權重 投資組合風險
74.39% 25.61% 0.021463
首先就共變數來分析，仁寶跟允強的共變數最小，因此我們推測
其投資組合風險應該也最小，但是利用規劃求解所得之解我們發現，
仁寶跟新興的投資組合風險最小，因此我們可以從標準差來分析。
允強的標準差為 0.044193，新興的標準差為 0.035027，由此可以
推測導致仁寶跟新興的投資組合風險最小的原因是由於新興的標準
差比允強小的緣故。以下就投資組合風險最小的仁寶跟新興進行分
析。
25
二家異業風險衡量分析：
標準差代表投資單一公司的風險，標準差愈小表示機率愈集中，
公司承擔的風險愈小。而仁寶的標準差 0.023484 比新興的標準差
0.035027 小，因此單一投資仁寶的投資風險會比新興來的小。
利用規劃求解可以得知仁寶的投資權重為 74.39%，比新興的投
資權重 15.40%高，這是由於仁寶的標準差比新興小的緣故。標準差
愈小權重愈高，投資的風險也愈小。所以在最佳的投資組合中，仁寶
的權重會高於新興。仁寶和新興的投資組合風險 0.021463 比單一投
資仁寶和新興的風險小，因此透過投資組合可以降低風險。
26
(二)三家異業之風險組合
1.公式:
σp=(WA2σA2+WE2σE2+WF2σF2+2WAWECOVAE+2WEWFCOVEF+2WAWFCOVAF )1/2
σp=英業達、允強和新興的組合風險
WA =英業達權重
WE=允強權重
WF=新興權重(三權重總合為 100%)
2.意義：分別計算在不同公司組合、不同權重下，投資組合的報酬率
及風險情況，並比較在何種情況下的投資組合風險最小。
3.利用規劃求解所得之解
投資組合風險
英業達 廣達 仁寶 緯創
允強&新興 0.021635 0.023556 0.02069 0.022462
仁寶投資權重 新興投資權重 允強投資權重 投資組合風險
66.57% 20.58% 12.85% 0.0207
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三家異業風險衡量分析：
就權重而言，仁寶所佔權重最高(66.57%)，表示其標準差最小投
資風險也最小，對股東而言為最值得投資的公司。而允強所佔的權重
最低(12.85%)，表示其標準差最大投資風險也最大，股東會盡量避免
投資風險高公司。
就三家異業的投資組合風險來看，仁寶、新興和允強的投資組合
風險最低(0.020690)，因此就這三家異業來分析。當增加一家異業允
強時，投資組合風險由 0.021463 下降為 0.020690，三家公司的投資
組合風險明顯比兩家公司的組合風險小，因此多投資一家異業公司會
分散風險。
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投資組合之異業風險衡量結論：
1.標準差跟投資組合風險的關係
從以上的分析我們可以看出，標準差越小機率越集中，風險就會
越小，因此有可能導致投資組合的風險也相對較小。
2. 投資組合數跟投資組合風險的關係
由以上分析我們證實，投資組合公司的增加會使的投資組合風險
隨之降低，表示透過多家的投資組合能夠有效分散風險。
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三、同業與異業的風險比較
接下來將進行三家、兩家與同業、異業結合之比較。同業公司為
英業達、廣達、仁寶、緯創；異業公司為新興及允強。除此之外，先
分別比較兩家同業、兩家異業及三家同業、三家異業中，各選出投資
組合風險較低：兩家同業為仁寶、緯創與異業為仁寶與新興；三家同
業為廣達、仁寶與緯創與異業為仁寶、新興與允強。以下我們將針對
各變因其對風險衡量的影響。
研究方法：
(一)共變數對投資組合風險的影響
先找出共變數最低的組合，在看其投資組合風險是不是同樣最
低，也就是看共變數是不是直接影響投資組合風險。
(二)標準差對投資組合風險的影響
如果當共變數與投資組合風險沒有一致的變化，我們就要進一步
的探討標準差對投資組合風險的影響
(三)標準差與權重之間的關係
也透過標準差來看，是否會影響其所佔的權重。是否為標準差越
小，可能造成其權重越小。
30
共變數
同業
COV
英業達 廣達 仁寶
廣達 0.000223296 ---- ----
仁寶 0.000275485 0.000248087 ----
緯創 0.000261926 0.000146707 0.000150392
異業
cov
英業達 廣達 仁寶 緯創
允強 0.000275 0.000507 0.000159 0.000354
新興 0.000356 0.000260 0.0001968 0.0001972
31
(1)同業與異業兩家比較
1.標準差及共變數
同業
σA仁寶 σB 緯創 COVAB
0.023484 0.025863 0.000150
異業
σA 仁寶 σB 新興 COVAB
0.023484 0.035027 0.000197
2.規劃求解公式法之最佳投資組合
同業
仁寶投資權重 緯創投資權重 投資組合風險
56.38% 43.62% 0.019405
異業
仁寶投資權重 新興投資權重 投資組合風險
74.39% 25.61% 0.021463
32
兩家同業、異業風險衡量分析：
通常我們會覺得說異業的分散風險能力應該會較同業來的好。但
我們從上述表中，卻看到同業的組合風險卻較異業來的低，而我們將
對此疑惑來進行分析。
我們先來看同業的組合，其共變數為 0.000150，而異業組合時，
其共變數為 0.000197，因此我們推測可能是因為此原因而使得同業
的投資組合風險 0.019405 較異業的投資組合風險 0.021463 來的低。
而我們再進一步來分析，影響共變數原因為何。共變數是由相關
係數乘於 SX乘於 SY。而我們發現同業緯創的標準差為 0.025863 較新
興的 0.035027 小，因此我們對此來做出推測，其造成仁寶與緯創的
共變數較與新興小的可能原因，是由於其標準差的差異而造成的。
另外，在來看其權重對投資組合風險的影響為何。同業組合時，
其仁寶佔的權重為 56.38%、緯創為 43.62%；而在與異業組合時，仁
寶其佔的權重卻高達 74.39%、新興為 25.61%。而造成此現象的可能
原因是由於仁寶的標準差較緯創、新興來的小，標準差可代表個產業
的風險程度，因此仁寶的本身單一投資風險較其他兩家來的小。再加
上，由於新興的標準差可明顯看到其高出仁寶與緯創許多，因此可能
而使的仁寶權重較高。
33
(2)同業與異業三家比較：
1.標準差及共變數
同業
σ 廣達 σ 仁寶 σ 緯創
0.026427 0.023484 0.025863
COVAB 廣達&仁寶 COVBC仁寶&緯創 COVAC廣達&緯創
0.000248 0.000150 0.000147
異業
σ 仁寶 σ 新興 σ 允強
0.023484 0.035027 0.044193
COVAB 仁寶&新興 COVBC新興&允強 COVAC仁寶&允強
0.000197 0.000347 0.000159
34
2.規劃求解公式法之最佳投資組合
同業
廣達投資權重 仁寶投資權重 緯創投資權重 投資組合風險
26.32% 38.64% 35.04% 0.018196
異業
仁寶投資權重 新興投資權重 允強投資權重 投資組合風險
66.57% 20.58% 12.85% 0.020690
三家同業、異業風險衡量分析：
而我們在將加入一家公司來看，看增加投資組合數量是否也會對
投資組合風險造成影響。同樣先從共變數來看，同業的仁寶與廣達共
變數為 0.000248、仁寶與緯創為 0.000150、廣達與緯創為 0.000147；
而異業其仁寶與新興的共變數則是 0.000197、仁寶與允強則為
0.000159、新興與允強為 0.000347。可發現其共變數基本上差異不
大，但新興與允強其共變數卻大於其它共變數許多，因此我們推斷可
能是由於此原因而使異業的投資組合風險為 0.020690 較同業的投資
組合風險 0.018196 來的高。
而一樣的，由於新興的標準差為 0.035027 及允強的標準差為
0.044193，其都較其另外幾家的標準差高出許多。因此我們推斷可能
是由於其標準差的原因而使的異業的風險較同業來的高。
35
在來看其權重的部份，同業組合時廣達佔的權重為 26.32%、仁
寶為 38.64%、緯創為 35.04%；而異業組合時，仁寶為 66.57%、新興
為 20.58%、允強為 12.85%。其中可看到仁寶佔的權重為最高，我們
回去看其標準差，可看到仁寶在這幾家當中，其標準差為最低的，可
能因而使其權重較高。而又由於新興、允強的標準差高出仁寶許多，
則可能使得仁寶佔的權重整個拉高。才會造成仁寶在異業時其佔的權
重較在為同業組合時高出許多。
而在我們再新加入一家公司後，可發現三家組合時，其投資組合
風險較二家來的低。因此可能推測投資組合數量增加，可能為降低投
資組合風險的方法式一。
36
投資組合同、異業風險衡量結論：
1.可看出標準差、共變數、權重、投資組合家數的增加、多角化，皆
可能影響投資組合風險。
2.投資組合可能會有效的降低風險。
3.由於同業其標準差、共變數皆較異業來的小，表同業其本身的風險
較異業來的低。而使得在此分析結果中，造成同業分散風險的效果
可能較異業來的好。
37
四、台灣與別國同一產業風險比較
1. 公式：σp1 = (WA2σA2+WB2σB2+2WAWBCOVAB )1/2
σp1 = 英業達與廣達的組合風險
WA = 英業達權重
WB = 廣達權重 (兩權重總合為 100%)
σp2= (WA2σA2+WC2σG2+2WAWGCOVAG )1/2
σp2 = 英業達與廣達的組合風險
WA = 英業達權重
WG = 三星權重 (兩權重總合為 100%)
2. 相關數據：標準差及共變數
σA英業達標準差 σB 廣達標準差 COVAB 英業達與廣達
0.022691 0.022512 0.000207
σA英業達標準差 σG 三星標準差 COVAG 英業達與三星
0.022691 0.020547 -0.36748
38
規劃求解公式法之最佳投資組合
英業達投資權重 廣達投資權重 投資組合風險
49.3352% 50.6648% 0.018956
英業達投資權重 三星投資權重 投資組合風險
45.4153% 54.5848% 0.014621
39
台灣與別國同一產業風險比較分析：
從兩組投資組合的共變數來比較，經由規劃求解得知，當英業達
權重為 49.3352%、廣達權重 50.6648%，英業達與廣達投資組合的共變
數數值為 0.000207，當英業達權重為 45.4153%、三星權重 54.5848%，
英業達與三星投資組合的共變數數值-0.36748，相較之下，英業達與
三星的共變數比較小。在投資組合的風險方面，英業達與廣達投資組
合的數值為 0.018956，英業達與三星投資組合的數值 0.014621，也是
英業達與三星投資組合的風險比較小。而組合投資報酬率，英業達與
廣達投資組合的數值為-0.002254，英業達與三星投資組合的數值
-0.003282，則是英業達與廣達投資組合的投資報酬較高。
現今筆記型電腦代工的產業，主要的生產國家為台灣，又以英業
達與廣達為前十大主要代工廠商，由於台灣廠商大打價格戰，將代工
利潤擠壓到幾近賠錢邊緣，迫使沒有量產規模與設計彈性的三星和
LG 等韓國廠商終於不得不相繼棄守筆記型電腦代工市場。 LG 去年
年底就結束了與 IBM 長達八年的合作關係，並失去固有客戶惠普的
2005 年訂單；如今隨著三星代工業務的結束，韓國將退出筆記型電
腦代工產業。在此趨勢下看來，台灣的筆記型電腦代工產業較有發展
潛力，而韓國的筆記型電腦代工相對勢微，故影響了三星的投資報酬
率，使其變化不大。
40
台灣與別國同一產業風險比較結論：
1. 雖然英業達與三星的投資組合風險較低，但因三星的投資平均報
酬率低於廣達的投資平均報酬率，故最後產生英業達與廣達的投
資組合報酬率大於英業達與三星的投資組合報酬率，從這裡也可
以發現，若想獲得較佳的投資報酬率，就要接受較高的風險。
2. 從筆記型電腦代工產業的發展來看，筆記型電腦產業已為全球佈
局的趨勢，不易受國家與地區性的因素影響，造成此三家公司的
標準差皆不高，故其投資組合的風險也相對降低！
3. 台灣的筆記型電腦代工產業，在全球佔有一定的影響力，各公司
業務範疇也遍及全球，故筆記型電腦代工產業在台灣的股價波動
程度較不易受大盤操控影響，反之，韓國筆記型電腦代工產業的
股價較易受大盤的漲跌而有所變動。
4. 由於英業達與三星的共變數為負值，顯示兩者股價波動呈現負相
關，則可以分攤市場風險，進而使投資組合的風險也跟著降低，
故跨國的投資組合風險較低。
5. 以投資者的角度來看，我們假設所有的投資者皆為風險規避者，
將可以考慮選擇投資組合風險較低的英業達與三星的投資組合，
來保守投資。
41
陸、系統風險分析
系統風險有如市場的縮影。理論上，市場投資組合是證劵市場上
所有資產加權平均後的結果，所以很難去衡量它的報酬率；實務上受
到風險系統影響的是構成市場投資組合的個別資產。另外，對於不同
產業間β係數具有很大的差異。例如同樣是國際油價上漲，對石化工
業與金融服務業而言，其股價可能會有相反的變化。
β係數用來衡量單一股票或者共同基金相較於全體市場，具報酬
波動率的統計概念，也就是投資該資產所需承擔的系統風險。β係數
等於 1時，代表該股之市場風險與整個股票市場平均的變動一樣；若
β係數大於 1 時，表示該股的變動大於平均市場之風險，β值愈大則
為較高風險；β為負，表與市場為向操作；β等於 0時，表示系統風
險對於所對應的資產不會有報酬上的影響。
一、市場模式
公式：
Ki=α+β(Km)＋ε 自變數為 Km，應變數為 Ki
Ki＝(收盤價(今)－收盤價(昨))/收盤價(昨)
Km＝(市場指數(今)－市場指數(昨))/ 市場指數(昨)
求出 英業達β＝1.05 R2=0.63
廣達 β＝0.62 R2=0.17
42
意義：以迴歸法期間內之 Km、Ki帶入公式，求得α、β，其中之斜率
即為貝他係數。
二、公式法
公式：
Cov( i , m )
60
Σ（Km - Km）（Ki - Ki） t=1
β=
σm2
= 60
Σ（Km - ￣
Km）2
t=1
意義：共異數以市場組合變異數加以標準化之值。
1.英業達的β係數
Cov( i , m ) Cov( i , m ) 0.000302
β=
σm2
= ( )1
2
−−
nxx
=
0.000293 = 1.03
Cov( i , m ) Cov( i , m ) 0.000302
β=
σm2
= ( )n
xx2
−
=
0.000288 = 1.05
43
2.廣達的β係數
分析：
使用迴歸法與公式法所出求的β值會有所差異，在於分析計算時
分母不同所用的數值不同而造成差異。當都改成以母體來計算時兩者
所算出的數值皆相同。
英業達的β系數大於 1，表英業達的股票變動大於平均市場之風
險，顯示英業達較具有投機性，投資者需承擔較高的風險；而廣達的
β系數則 0.62，市場報酬變動時，廣達的報酬率有 0.62 倍的反應，
顯示廣達的市場風險變動小於整體市場的平均變動，對投資者而言投
資風險較小。
Cov( i , m ) Cov( i , m ) 0.000179
β=
σm2
= ( )1
2
−−
nxx
=
0.000293 = 0.61
Cov( i , m ) Cov( i , m ) 0.000179
β=
σm2
= ( )n
xx2
−
=
0.000288 = 0.62
44
三、移動β
對於短線操作者來說，重視股價的短期波動，因此了解股票性
質非常重要。股性活躍與否，其實反應的是主力資金的態度。股性活
躍且持續性較強，說明主力準備充分，信心十足；相反的，可能為持
續性差，說明主力有顧慮，或者準備不充分，也可能與主力一貫的操
作思路有關。β係數為平穩變化則適合愛穩定投資的投資人。
以 96 年 7 月 19 日到 96 年 10 月 26 日用迴歸法求出各期的β係數。
β 期間 英業達 廣達
β1 7/19~10/15 1.07 0.64
β2 7/20~10/16 1.07 0.63
β3 7/23~10/17 1.07 0.62
β4 7/24~10/18 1.06 0.62
β5 7/25~10/19 1.05 0.62
β6 7/26~10/22 1.06 0.64
β7 7/27~10/23 1.06 0.65
β8 7/30~10/24 1.06 0.60
β9 7/31~10/25 1.06 0.62
β10 8/1~10/26 1.09 0.60
0.6
0.62
0.6
0.65
0.64
0.62
0.62
0.62
0.63
0.64
1.061.061.061.061.051.061.071.071.07
1.09
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
1.1
1.2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
β
廣達
英業達
45
移動β分析：
從移動β圖中，英業達和廣達兩家β係數變動不大。代表短線投
資人獲利空間不大。英業達有上升的趨勢，而廣達卻漸漸下降的現
象，可看出英業達的活躍性比廣達高，當股價上漲短線投資人投資英
業達獲利會較廣達多；相對的，當股價下跌時短線投資人損失也會比
較多。
系統風險結論：
英業達的市場風險高，易隨市場而波動，甚至波動幅度大於市場
風險，對風險規避型的投資人而言，需花較多的心力去注意股價的變
動，投資者較擔心股市的漲跌，對於風險規避的投資者不是最佳的選
擇，但對於風險愛好者而言，是不錯的選擇。相較之下，廣達的市場
風險低，不易市場而波動，對於風險避投資者而言，為較好的投資選
擇。
46
柒、風險與投資報酬的關係
一、資本資產訂價模式
資本資產定價模式的目的即在於協助投資人決定資本資產的投
資報酬。資本資產定價模式指出，任何證券的預期報酬率等於無風險
利率加上該證券的風險溢價，而證券的風險大小係利用貝他係數來衡
量。貝他係數越高的證券，風險也越高；係數越低的證券，風險也越
低；若某一證券的貝他係數為負，則此證券報酬率的變動與市場指數
的變動相反。
1.公式：Ki＝Krf＋βi(Km－Krf)
說明：Krf：無風險利率(採用台灣銀行活期儲蓄存款利率)
Km－Krf：市場風險溢價
βi（Km－Krf）：第 i 種股票的風險溢價
47
以下採用＂全年期初末之報酬率法＂來計算英業達與廣達之期望報
酬率。
本年度期初之市場指數 I1＝7,950(96/01/02)
上ㄧ年度期末之市場指數 I0＝7,865(95/12/29)
Km＝(I1－I0) /I0＝Km=(7950-7865)/7865=1.0807374%
Krf：0.75% (96/10/22)
市場風險溢價：1.0807374%－0.75%＝0.3307374%
英業達之 Ki＝0.75%＋1.030191*(0.3307374%)＝1.09072269%
廣達之 Ki＝0.75%＋0.61020*(0.3307374%)＝0.951815961%
β 係數 股票風險溢價 Ki
英業達 1.03 0.34% 1.09%
廣達 0.61 0.20% 0.95%
48
資本資產訂價模式分析：
全年市場報酬率為正，km 值>krf 值，英業達和廣達的預期報酬
率皆為正值，風險溢價亦為正值。風險溢價為正值表示活期儲蓄存款
利率小於市場報酬率，代表投資股票的市場報酬率會比將錢存在銀行
來的高。投資人願意投資股票，市場活絡。
由兩家公司的 Ki 值來看，英業達高於廣達，代表英業達的報酬
率高於廣達的報酬率，風險溢價高的股票其平均的投資報酬率也大，
但相對其投資風險比起溢價低的股票更高。因此投資英業達可能獲得
高的報酬，不過也要承受較大的風險。
從βi值來看，一般而言βi 係數＝0.5 為低風險股票；βi 係數
＝1 代表該股的市場風險與整個股票市場風險變動一樣；βi 係數＞1
則代表該股的變動大於市場平均風險；若βi 係數＞2 時就是高風險
股票。英業達的βi 大於 1，該股的股票市場風險會受市場平均變動
的影響。廣達的βi 為 0.61，較不受市場風險的影響。
49
資本資產訂價模式結論：
全年市場報酬率為正的因素，英業達及廣達的預期報酬率皆為正
值，投資者願意投資股票市場。這邊的全年市場報酬率均在 1%左右
是因為 Krf(無風險利率)選擇台灣銀行活期儲蓄存款利率，利率較其
他銀行較高，所以預期報酬率較高。
50
二、效率前緣曲線
此一曲線是用來讓投資者可比選擇最佳的投資組合來做投資標
的，以正常情況來說，投資人會在＂投資組合總風險相同時＂選擇＂
投資組合報酬較高的＂；＂投資組合報酬率較高時＂選擇＂投資組合
總風險較低的＂。
投資組合報酬率
-0.4%
-0.3%
-0.2%
-0.1%
0.0%
0.1%
0.2%
0.10% 0.60% 1.10% 1.60% 2.10% 2.60% 3.10%
投資組合總風險
投資組合報酬
率
投資組合總風險 投資組合報酬率
英業達 V.S 廣達 2.009934% -0.25109%
英業達 V.S 仁寶 2.009205% -0.228903%
英業達 V.S 緯創 2.0443198% -0.211586%
英業達 V.S 仁寶 V.S 廣達 1.8934329% -0.198219%
英業達 V.S 仁寶 V.S 緯創 1.8801842% -0.1744837%
英業達 V.S 仁寶 V.S 緯創 V.S 廣達 1.7731% 0.1337%
英業達 V.S 新興 2.2147% -0.2970%
英業達 V.S 允強 2.7467% -0.3619%
英業達 V.S 新興 V.S 允強 2.1635% -0.3085%
英業達 V.S 三星 1.895631% 22.497447%
51
效率前緣曲線分析:
以同業的投資組合來看，同業兩家來比，以英業達 VS 緯創的選
擇是最佳的，因為雖然總風險比英業達 VS 仁寶來的高一點點，但是
其投資報酬率高出的比率多較多，故應選英業達 VS 廣達。而以同業
三家來比，以英業達 V.S仁寶 V.S 緯創(投資組合總風險 1.8801842%，
投資組合報酬率-0.1744837%)為最佳選擇，因為它的總風險較另三家
低，報酬率比另三家同業高，而如果是以同業四家來比的話，
投資組合報酬率立刻從負值變成了正值，由此即明顯的顯示出如果選
擇四家同業來做投資組合會使資金有效的利用。
以異業兩家來比，以英業達 V.S 新興會比英業達 V.S 允強來的
好，因為其(投資組合總風險 2.2147%，投資組合報酬率-0.2970%)不
僅風險低,投資報酬率也相對比較高。
效率前緣曲線結論:
1.所有的理性投資人都希望自己的投資報酬率可以越大越好，而風險
當然是越小越好。
2.效率前緣曲線就是提供投資人最好的參考之一。
3.而其實有效的投資組合可使風險降低，不要把風險放同一個籃子。
4.投資時選擇投資組合風險最小，所獲得的投資報酬為最大，為最有
效的投資組合。
52
捌、結論
1.筆記型電腦產業已達到成熟期，以致整體產業的標準差較低。
2.在風險衡量的過程中，了解主要影響投資風險高低的因素是，個股
自身標準差的大小、相關係數高低、共變數的大小、權重比例大小。
3.透過此次實證研究顯示，個別風險低 ，投資組合家數增加，投資
多角化，皆可能有效地降低組合風險。
4.英業達的β系數大於 1，表英業達的股票變動大於平均市場之風
險，顯示英業達較具有投機性，投資者需承擔較高的風險，對於風
險規避投資者英業達不是最佳的選擇，但對於風險愛好者而言，英
業達是不錯的選擇。
5.透過資本資產訂價模式可看出，全年市場報酬率為正，英業達及廣
達的預期報酬率皆為正值，風險溢價亦為正值，投資者願意投資股
票市場。
6.效率前緣曲線，投資組合風險小，所獲得的投資報酬大，為最有效
的投資組合。
53
玖、心得
企三 D 94153416 彭雅勤
以前總是聽到報酬高所以風險高，在這次的關於投資公司風險的
衡量的個案報告中就學習到風險的計算及風險對報酬率的影響。我負
責的資本資產訂價模式比較沒有用到 Excel，計算較不複雜，較重視
觀念。但一開始得知自己分配到這部份時不太明白公式及其變數的意
義，所以用網路查了一些資料且借閱了一些投資學的書籍來研究。藉
著大量的資料了解了 CAPM 的意義，再一次體會各學科都有密切的關
聯性，覺得自己更應該廣泛的吸收知識。終於完成報告，可以補充睡
眠，養精蓄銳繼續面對之後的挑戰。
企三 D 94153423 林淑雲
沒有想到這麼快的就要做第二份報告了，在懵懵懂懂的情況下就
開始著手這份報告，老實說心理一點準備都沒有，更何況雖然講義上
有公式，但是這對我來說只是資料還來不及消化成資訊，莫名奇妙的
開始做這份工作。
不過很開心的是這一次的分工合作，我是跟之前沒有合作過的夥
伴佳晏一起做我們的部份，有很多繁碎的數字計算，都是由她先行跑
出來後，在一起做下面的步驟，所以說真的這一次的報告沒有想先前
的這樣辛苦，多虧了她的幫忙，才能夠讓我們的部份更流暢的進行下
54
去。
坦白說在分析的時候我還是有很多問題，雖然是照著書本上的方
式去做，但是我覺得因為之前沒有碰過風險這一塊，有很多觀念其實
都還是沒有很清楚的感覺，無法向上次的報告一樣有連貫的思考，我
想這也是得繼續改進的地方，也希望老師可以給予我們更多的指導。
企三 D 94153427 林婉婷
終於卸下組長的重擔，當組長必須要花上比別人還多的時間做統
整和解決其他組員不能解決的問題，並協助她們處理，現在就比較能
早點睡，非常開心。這次我是負責做同業部分，感覺比起第一份報告
簡單很多，大概是因為第一份報告太苦了，相對起來這次就是小巫見
大巫了。這次報告主要都是用 Excel 去執行，好險自己 Excel 還不錯，
還撐的過去甚至教會其他夥伴。團隊合作很重要，假如有人不行就必
須快去 Cover，才能使得報告順利完成，團體生活就是要這樣犧牲奉
獻，因為有可能因為自己的ㄧ點私心，使得報告進度停滯，最後統整
和做結論的人就很可憐，真的是有感而發才有以上這些言論，不然組
長真的會做死自己。做這些報告讓我沒什麼時間做別科報告和唸書，
這下我可要開始狂讀書了，相信未來的日子沒有時間鬆懈和抱怨，很
感謝老師在課堂上給我們的諄諄教誨，我會繼續朝著我的目標努力！
55
企三 D 94153442 魏英珊
這次做報告的時間較上次緊迫，因此當我們一聽到只有不到一星
期的時間就要交草稿了，整個急的像熱鍋上的螞蟻。印象中，第一份
報告也是做了一個多星期才交草稿，直覺反應就是大家可能要熬夜才
能把報告做完了，但是我們依舊一個步驟一個步驟慢慢來，從開會分
工、摸索，一直到開會討論再討論，這份報告才完成。
每一次做報告都是在沒有完全了解之下慢慢摸索慢慢累積經驗和
知識，這會比一開始就限制你應該做什麼效果來的好。如果完全沒有
限制，我們可以天馬行空地去想像去思考，再藉由各方資料加以了解
並吸收，這就會累積成我們自己的東西了，我想這就是老師用心良苦
的地方吧!雖然過程真的很辛苦，需要不斷地討論再討論，但是，說
實在的這是我遇過最具有挑戰力的一份報告。
每一次的問題討論都再一次刺激大家思考，也凝聚了所有組員的情
感，一次次的經驗累積和學習成果的提升也讓我們成長不少。但是最
辛苦的還是組長了，從一開始的規劃到最後的統整，組長扮演了很重
要也辛苦的角色。整份報告的完成除了靠大家一起努力也感謝老師和
助教不辭辛勞的指導。大家辛苦了~
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企三 D 94153456 簡子貽
風險的衡量在生活中相當重要，不管是在積極面的投資或是在消
極面日常生活中碰到的選擇，每個人都會以不同的角度去評估，然後
做出對自己有利的決定，希望在不確定的情況下能將損失降到最低，
得到最高的報酬。這次的個案報告我們透過個別投資及投資組合之風
險衡量和其他系統風險等分析，來研究目標公司和對照公司以及其他
公司間的投資組合風險，尋找風險最低之組合，讓我們了解風險衡量
的重要並知道分散風險的好處。我們不只從中學習到更多的專業知
識，也讓我們有機會再次觸碰 Excel，至從大一上過 Excel 之後就很
少碰過他，因此感到生疏了不少，操作也不過熟練，剛好趁機會讓我
們小小複習一下。
總覺得大三的生活老是在一個接著一個的報告裡度過，好不容易
完成一個個案馬上又要開始著手下一個，一科忙完換一科。雖然這次
的個案分量不如上一次的多，但因為時間緊迫也因此造成我們不少壓
力，在最短的時間呈現最完美的成果對我們來說還是有些困難，不過
我相信熟能生巧，盡管往後的個案報告內容都不同，但我們依然能依
過去的經驗增進我們分工、配合等能力，讓我們的報告越做越進步，
也因為彼此的熟悉讓我們組員間更有默契，能夠一起努力一起達到共
同的目標。
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企三 D 94153482 詹惠雅
這次的個案主要是討論投資風險的衡量，這部份對於我們來說算
是比較陌生的領域，而在時間十分倉促的情況下，只有短短一個禮拜
的時間內必須把報告完整的呈現，大家都以最有效率的方式來著手進
行各項工作，且以最短的時間做好工作的分配，透過最公平的方式－
抽籤，來決定每個人所負責的部份。然而這次的報告內容運用到很多
公式，必須利用 Excel 來計算，例如標準差、變異數、報酬率及共變
數…等，雖然我們在計算和分析的過程中有遇到瓶頸，但有了第一次
個案的經驗，我們將所遇到的問題透過任何方式去尋找各種解決方
法，並以最快的速度來完成這份報告，然這也算是熟能生巧，有了經
驗後做起事來就更能得心應手了。
這次報告的主軸在於風險衡量，讓我學到如何去分析每家公司的
風險，透過分析出來的結果去找出最適合的投資組合。其實我們每一
個人都是一個投資者，而當我們面臨投資時可以利用風險的衡量來檢
視看看是否值得投資，這也是我做這份報告最大的收穫。另外，這次
報告有一個比較特別的地方就是必須畫出研究流程圖，而我對於運用
word 裡面的工具算滿熟悉，於是自願負責來畫個案的流程，然而研
究流程是整個報告的架構，也是報告的核心支架，所以在設計和繪圖
上費了些心思，因為我想利用最簡單明瞭方式和以重點式來呈現報告
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的流程，希望能透過這個架構圖可以讓每一個人都能清楚地瞭解整個
研究過程。
經過這兩次的報告和課堂上老師的教導，讓我在面臨問題時，不
再會想逃避而是接受它。也學會不斷地告訴自己，我一定可以做到，
因為沒有任何事情可以難倒我。
企三 D 94153486 洪靜瑜
這一次的報告是要讓我們對投資的風險有更進一步的了解，雖然
因為最近報告有點多，所以大家都有點累了，可是看大家似乎碰到的
瓶頸比上一份報告來得少少一點了，一方面可能是因為時間壓縮的關
係，也有可能是因為大家已經對於第一分報告找出了點頭緒，所以這
份報告所花的時間就少了一點。對於 Excel 的運用也慢慢的勾起了回
憶，好險有 Excel 試算表的發明，不然可能所有的數據都要一個一個
慢慢算囉才能求得。每個人都想要把財管報告做得很好，也想要真正
學到東西，所以放學後看到學校電腦室非常多的人都在為同一份報告
付出心力與時間時，其實是會很感動的。
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企三 D 94153487 郭姿伶
感覺第一次的財管報告，才剛結束！第二次的報告，馬上接踵而
來，一時還有點反應不過來，不過透過同組組員的幫助，漸漸進入狀
況，才發現難在找數據資料及用 Excel 試算，因為數據算出來，分析
的部份就沒那麼困難，這一個禮拜下來，不斷地找助教、請教老師，
這份報告該如何進行，以避免像第一次的報告一樣，一開始的邏輯
錯，接下來的部份就會出問題了。這次的報告，是我這學期第一次擔
任組長的職務，報告中有很多東西，一開始我也不是很懂，當組員問
我該怎麼算時，必須跟其他組員一起討論或是請教助教，尤其是佳
晏、惠雅、淑雲，幫了我很多忙，分攤很多工作，讓我得以在時間內
把報告統整好，及時交出報告，謝謝大家。
企三 B 94153281 葉佳晏
這次的個案報告相較於第一個個案報告而言，難易度真的是相差
太多了。這次只要先收集資料，然後再用 Excel 將這些收集來的數據
跑一跑，就算完成大半了！這時真的讓我不禁崇拜起寫 Excel 這套軟
體的那位老兄，要不然用人手算不知要算多民國幾年了。而這次遇到
的瓶頸還是在分析，完全不知如何下筆。
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企三 B 94153282 陳靖雯
這次的報告主題是投資風險的衡量和管理，我想對所有的投資者
而言這都是相當重要的一塊，也是理財的精隨，將來我們每個人在投
資時都會要去使用投資組合的抉擇和風險分散的管理，所以想到我們
現在學的東西以後也用有用處就很開心。
不過這次報告真的來得很突然，我可以說在是不停的趕工情況
下，才順利完成，最困難的地方就是公式很複雜，還要用 Excel 去跑
程式才可以得到答案，而我負責的部分還需要跨國去研究，我從沒想
過有一天我會去瀏覽韓國的證券交易所網站，這真是個奇妙的經驗！
透過本次的報告讓我溫習了以前所學的電腦技能，也讓我對風險的評
估有了進一步的認識與瞭解。
企四 D 93153486 鄭卉婷
有了上次寶貴的經驗，再加上這次做報告的時間非常短促，使得
這次的分工大家更有效率，每個人都非常努力積極地完成份內工作。
這次的報告需用到 Excel 中一些函數計算及資料分析，也經由此次才
發現 Excel 是多麼重要，真後悔以前沒學好，現在必須臨時惡補。常
常聽到市場加權指數，更有分析師分析此數值，但都不了解他所代表
的意義及重要性，與投資者所投資的產品有何關聯，藉由報告了解說
不同特性的投資者對於不同的投資組合，都有各自的偏好與接受度，
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以及系統風險的數值對於投資者而言的重要性。
工延 A 91116148 鄭郁瓊
這次的個案時間好急迫，才剛做完第一份個案的報告，緊接著馬
上就開始著手第二份報告。這次的個案中，裡面有許多計算的公式要
去進行，所有的公式都很讓人頭昏腦脹，由於過去很少使用 Excel 系
統做報告，組員們也給予我很多的協助，為了這份報告，好幾天的晚
上大家放學留在學校，一起在電腦教室奮鬥，會用 Excel 的人在組員
位子間跑來跑去指導不會的人如何使用程式來計算，真的很感謝她
們。
最後在分析的部份，也感覺有相當的難度，再加上自己做的部份
是今年新增加的部份，要去查國外的產業資訊，其實在我們找國外股
票股價時，就有遇到一些問題，以及代工產業在國外已經漸漸縮減的
這些問題，好在最後大家討論後，都有找到解決的方法。
從這次的個案經驗中，我了解到，可以使用多種不同的投資組合
去降低個股的風險，每一種產業都有不同的風險，利用這些風險的不
同，配合出不同的投資組合，就能有機會把在投資時會遇到的不確定
性降至在可能的預估範圍中，這樣投資人就不用很擔心投資的心血因
為這些不確定的因素通通泡湯！
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拾、會議記錄
企三 D第五組會議記錄 會 議 次 數 第一次(個案二)
會 議 日 期 96 年 10 月 20 日 星期五
會 議 地 點 MSN 線上討論
出 席 組 員 彭雅勤、林淑雲、林婉婷、魏英珊、簡子貽、詹惠雅、郭姿伶、
洪靜瑜、葉佳晏、陳靖雯、鄭卉婷、鄭郁瓊
會 議 內 容
一、確定大家工作分工以及知道夥伴的工作為何
二、投資組合那一部分必須做很細，分為 4 大項
(除課本個案內容還有加他國比較)
三、決定同業風險衡量要做哪幾家
四、異業比較問題提出
1.異業公司要同一產業嗎？
2.幾家？自己決定嗎？
3.是否有資本額限制？
4.台灣和其他國家比較是同一產業？
5.別國要幾家？有無資本額限制？
五、組長姿伶致電老師，問報告內容，其他人先討論異業產業別要選擇的項目
六、婉婷找尋別組個案公司
七、找尋一家國外筆電代工以作比較
八、其他細項分工請自行跟你的夥伴討論
九、討論下次開會時間，以及星期三要交出東西讓組長做統整
會 議 結 論
一、回應異業比較問題
1.挑班上同學的個案公司
2.最多 3 家
3.沒有，主要是看股價和投資報酬
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4.比較可以分為兩個方向，一個是台灣比電，如英業達 vs.仁寶，另一個是
英業達 vs. Dell
二、決定先做兩家異業，新興和允強實業，第三家等 10/22 星期一在決定
三、每日收盤價尋找從 7/24-10/19，共 61 天
四、決定以三星當國外對照組
五、下次開會時間地點：星期二中午 1 點在 R6504 板友會社辦
出 席 簽 到
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企三 D 第五組會議記錄 會 議 次 數 第二次(個案二) 會 議 日 期 96 年 10 月 23 日 星期二 會 議 地 點 社團辦公室
出 席 組 員 彭雅勤、林淑雲、林婉婷、魏英珊、簡子貽、詹惠雅、郭姿伶、
洪靜瑜、葉佳晏、陳靖雯、鄭卉婷、鄭郁瓊 會 議 內 容
一、確定大家工作分工的進度為何 二、討論同業和異業家數的組合 三、個別投資風險一定要有的項目(1)前言(2)公式(3)公式解釋(4)放入數據(順序
為：標準差 共變數 投資風險組合 分析) 四、目前進度：英珊、子貽還差分析和附錄 姿伶、婉婷還差分析和附錄 淑雲、佳晏還差投資組合的計算 卉婷還差移動β值的分析 靖雯、郁瓊對於三星的股價還在尋找 惠雅還差文字分析 雅勤在等前面的數據 靜瑜還差收集各組合的報酬率和風險 五、討論下次開會時間，以及星期三晚上以前要交出東西讓組長做統整
會 議 結 論 一、最後我們決定以英業達去配每三到四家不等的同業與異業公司來做他們的
投資組合 二、報告格式要記得：1.左右對齊
2.大標題：22 號字. 3.次標題：18 號字 4.一般內容 14 號字 5.開頭第一個字如為半型空 4 格，如為全型空 2 格
三、分析的部分不需要標題號 出 席 簽 到
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英業達 日期 收盤價 報酬率(%) 日期 收盤價 報酬率(%)
2007/10/19 20.05 -0.25 2007/08/28 19.80 1.02 2007/10/18 20.10 -0.50 2007/08/27 19.60 0.51 2007/10/17 20.20 1.00 2007/08/24 19.50 -2.01 2007/10/16 20.00 0.00 2007/08/23 19.90 3.65 2007/10/15 20.00 -0.50 2007/08/22 19.20 -0.52 2007/10/12 20.10 0.50 2007/08/21 19.30 -3.98 2007/10/11 20.00 0.00 2007/08/20 20.10 6.63 2007/10/09 20.00 -0.99 2007/08/17 18.85 -2.08 2007/10/08 20.20 -1.70 2007/08/16 19.25 -6.10 2007/10/05 20.55 0.00 2007/08/15 20.50 -5.96 2007/10/04 20.55 0.98 2007/08/14 21.80 -2.24 2007/10/03 20.35 1.24 2007/08/13 22.30 0.45 2007/10/02 20.10 0.25 2007/08/10 22.20 -3.27 2007/10/01 20.05 -1.72 2007/08/09 22.95 0.00 2007/09/29 20.40 0.00 2007/08/08 22.95 1.55 2007/09/28 20.40 0.74 2007/08/07 22.60 0.44 2007/09/27 20.25 3.58 2007/08/06 22.50 -1.32 2007/09/26 19.55 1.56 2007/08/03 22.80 2.47 2007/09/21 19.25 1.32 2007/08/02 22.25 0.45 2007/09/20 19.00 -5.24 2007/08/01 22.15 -3.70 2007/09/19 20.05 -0.25 2007/07/31 23.00 0.88 2007/09/17 20.10 -0.74 2007/07/30 22.80 -1.30 2007/09/14 20.25 0.75 2007/07/27 23.10 -4.55 2007/09/13 20.10 -1.23 2007/07/26 24.20 -2.02 2007/09/12 20.35 0.25 2007/07/25 24.70 -1.20 2007/09/11 20.30 0.74 2007/07/24 25.00 2007/09/10 20.15 -1.71 2007/09/07 20.50 0.00 標準差 0.022691 2007/09/06 20.50 1.23 變異數 0.000515 2007/09/05 20.25 -1.22 變異係數 -6.64326 2007/09/04 20.50 -2.61
平均報酬率 -0.003415 2007/09/03 21.05 0.00 2007/08/31 21.05 2.93 2007/08/30 20.45 1.74 2007/08/29 20.10 1.52
拾壹、附錄
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廣達-除權除息日為 2007/08/08 日期 收盤價 報酬率(%) 日期 收盤價 報酬率(%)
2007/10/19 52.30 2.35 2007/08/28 53.00 0.76 2007/10/18 51.10 1.19 2007/08/27 52.60 -4.88 2007/10/17 50.50 -0.20 2007/08/24 55.30 4.34 2007/10/16 50.60 -0.98 2007/08/23 53.00 2.71 2007/10/15 51.10 0.59 2007/08/22 51.60 -0.77 2007/10/12 50.80 -1.93 2007/08/21 52.00 -1.14 2007/10/11 51.80 0.39 2007/08/20 52.60 1.15 2007/10/09 51.60 0.00 2007/08/17 52.00 3.59 2007/10/08 51.60 0.39 2007/08/16 50.20 -5.28 2007/10/05 51.40 -1.72 2007/08/15 53.00 -3.64 2007/10/04 52.30 1.55 2007/08/14 55.00 -1.79 2007/10/03 51.50 -0.39 2007/08/13 56.00 5.07 2007/10/02 51.70 0.58 207/08/10 53.30 2.50 2007/10/01 51.40 -0.58 2007/08/09 52.00 0.97 2007/09/29 51.70 0.78 2007/08/08 51.50 -2.83 2007/09/28 51.30 -1.35 2007/08/07 53.00 -2.75 2007/09/27 52.00 2.97 2007/08/06 54.50 -0.73 2007/09/26 50.50 0.20 2007/08/03 54.90 3.58 2007/09/21 50.40 1.20 2007/08/02 53.00 2.12 2007/09/20 49.80 1.22 2007/08/01 51.90 -3.35 2007/09/19 49.20 -1.50 2007/07/31 53.70 3.47 2007/09/17 49.95 -2.82 2007/07/30 51.90 0.97 2007/09/14 51.40 -0.19 2007/07/27 51.40 -5.17 2007/09/13 51.50 -1.53 2007/07/26 54.20 -2.69 2007/09/12 52.30 -0.19 2007/07/25 55.70 -1.94 2007/09/11 52.40 0.19 2007/07/24 56.80 2007/09/10 52.30 -1.51 2007/09/07 53.10 -1.48 標準差 0.0264272007/09/06 53.90 2.08 變異數 0.0006982007/09/05 52.80 -0.38 變異係數 -25.77112
2007/09/04 53.00 -0.56
平均報酬率 -0.0010252007/09/03 53.30 -0.74 2007/08/31 53.70 1.51 2007/08/30 52.90 1.15 2007/08/29 52.30 -1.32
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仁寶-除權除息日為 2007/08/10 日期 收盤價 報酬率(%) 日期 收盤價 報酬率(%)
2007/10/19 36.20 -1.23 2007/08/28 37.25 2.902007/10/18 36.65 1.95 2007/08/27 36.20 1.692007/10/17 35.95 2.42 2007/08/24 35.60 -0.972007/10/16 35.10 -0.99 2007/08/23 35.95 0.562007/10/15 35.45 -0.70 2007/08/22 35.75 0.992007/10/12 35.70 -2.19 2007/08/21 35.40 1.582007/10/11 36.50 1.39 2007/08/20 34.85 6.902007/10/09 36.00 0.00 2007/08/17 32.60 0.622007/10/08 36.00 -1.37 2007/08/16 32.40 -5.682007/10/05 36.50 -0.41 2007/08/15 34.35 0.592007/10/04 36.65 0.96 2007/08/14 34.15 -1.592007/10/03 36.30 -1.76 2007/08/13 34.70 1.022007/10/02 36.95 1.76 2007/08/10 34.35 -0.982007/10/01 36.30 -1.22 2007/08/09 34.69 -4.572007/09/29 36.75 -0.40 2007/08/08 36.35 0.412007/09/28 36.90 0.14 2007/08/07 36.20 -0.552007/09/27 36.85 1.38 2007/08/06 36.40 -2.932007/09/26 36.35 2.40 2007/08/03 37.50 2.742007/09/21 35.50 2.75 2007/08/02 36.50 3.992007/09/20 34.55 -0.43 2007/08/01 35.10 -6.522007/09/19 34.70 -1.14 2007/07/31 37.55 3.302007/09/17 35.10 -3.44 2007/07/30 36.35 -0.822007/09/14 36.35 -0.55 2007/07/27 36.65 -2.532007/09/13 36.55 -0.41 2007/07/26 37.60 -3.092007/09/12 36.70 0.55 2007/07/25 38.80 -0.642007/09/11 36.50 -1.62 2007/07/24 39.05 2007/09/10 37.10 1.23 2007/09/07 36.65 0.41 標準差 0.0234842007/09/06 36.50 1.96 變異數 0.0005522007/09/05 35.80 2.29 變異係數 -23.71944
2007/09/04 35.00 -1.69
平均報酬率 -0.0009902007/09/03 35.60 -3.002007/08/31 36.70 2.232007/08/30 35.90 -0.282007/08/29 36.00 -3.36
68
緯創-除權除息日為 2007/08/01 日期 收盤價 報酬率(%) 日期 收盤價 報酬率(%)
2007/10/19 65.60 -1.06 2007/08/28 55.30 -1.602007/10/18 66.30 2.32 2007/08/27 56.20 1.812007/10/17 64.80 0.62 2007/08/24 55.20 -1.252007/10/16 64.40 5.23 2007/08/23 55.90 3.522007/10/15 61.20 2.69 2007/08/22 54.00 -2.902007/10/12 59.60 0.68 2007/08/21 55.60 -0.712007/10/11 59.20 2.42 2007/08/20 56.00 6.462007/10/09 57.80 1.40 2007/08/17 52.60 -0.382007/10/08 57.00 0.88 2007/08/16 52.80 -4.172007/10/05 56.50 -2.76 2007/08/15 55.10 -3.332007/10/04 58.10 0.17 2007/08/14 57.00 0.182007/10/03 58.00 -2.69 2007/08/13 56.90 0.002007/10/02 59.60 2.41 2007/08/10 56.90 -5.482007/10/01 58.20 -0.17 2007/08/09 60.20 1.182007/09/29 58.30 -1.19 2007/08/08 59.50 -0.502007/09/28 59.00 -2.16 2007/08/07 59.80 -2.612007/09/27 60.30 1.01 2007/08/06 61.4 -2.382007/09/26 59.70 0.68 2007/08/03 62.90 6.612007/09/21 59.30 -0.34 2007/08/02 59.00 0.512007/09/20 59.50 3.47 2007/08/01 58.70 -2.592007/09/19 57.50 0.70 2007/07/31 60.26 -6.432007/09/17 57.10 -1.89 2007/07/30 64.40 -1.982007/09/14 58.20 0.00 2007/07/27 65.70 -2.812007/09/13 58.20 -1.52 2007/07/26 67.60 -2.812007/09/12 59.10 0.34 2007/07/25 67.30 0.452007/09/11 58.90 -1.18 2007/07/24 67.00 2007/09/10 59.60 -1.97 2007/09/07 60.80 1.33 標準差 0.0258632007/09/06 60.00 0.33 變異數 0.0006692007/09/05 59.80 -0.99 變異係數 -1049.152
2007/09/04 60.40 0.83
平均報酬率 -0.0000252007/09/03 59.90 -0.172007/08/31 60.00 -0.172007/08/30 60.10 0.032007/08/29 58.50 5.79
69
允強-除權除息日為 2007/08/08 日期 收盤價 報酬率(%) 日期 收盤價 報酬率(%)
2007/10/19 43.80 1.86 2007/08/28 38.40 0.52 2007/10/18 43.00 -0.46 2007/08/27 38.20 -0.52 2007/10/17 43.20 -1.59 2007/08/24 38.40 3.92 2007/10/16 43.90 0.34 2007/08/23 36.95 6.95 2007/10/15 43.75 -1.80 2007/08/22 34.55 1.62 2007/10/12 44.55 1.37 2007/08/21 34.00 -2.16 2007/10/11 43.95 0.34 2007/08/20 34.75 6.92 2007/10/09 43.80 -4.78 2007/08/17 32.50 -5.66 2007/10/08 46.00 -3.16 2007/08/16 34.45 -6.89 2007/10/05 47.50 -0.42 2007/08/15 37.00 -2.63 2007/10/04 47.70 -1.04 200708/14 38.00 -1.17 2007/10/03 48.20 0.00 2007/08/13 38.45 -6.90 2007/10/02 48.20 -0.62 2007/08/10 41.30 -6.77 2007/10/01 48.50 -0.21 2007/08/09 44.30 -2.10 2007/09/29 48.60 0.83 2007/08/08 45.25 2.89 2007/09/28 48.20 -0.82 2007/08/07 43.98 -23.78 2007/09/27 48.60 -2.80 2007/08/06 57.70 1.58 2007/09/26 50.00 6.72 2007/08/03 56.80 -1.73 2007/09/21 46.85 4.46 2007/08/02 57.80 0.00 2007/09/20 44.85 6.91 2007/08/01 57.80 -0.52 2007/09/19 41.95 1.94 2007/07/31 58.10 2.47 2007/09/17 41.15 0.37 2007/07/30 56.70 3.09 2007/09/14 41.00 1.23 2007/07/27 55.00 -2.31 2007/09/13 40.50 -1.46 2007/07/26 56.30 -3.43 2007/09/12 41.10 -0.96 2007/07/25 58.30 -0.68 2007/09/11 41.50 2.47 2007/07/24 58.70 2007/09/10 40.50 -1.22 2007/09/07 41.00 0.74 標準差 0.0441932007/09/06 40.70 -0.73 變異數 0.0019532007/09/05 41.00 -2.26 變異係數 -11.561852007/09/04 41.95 -2.33 平均報酬率 -0.0038222007/09/03 42.95 3.49 2007/08/31 41.50 -0.36 2007/08/30 41.65 3.61 2007/08/29 40.20 4.69
70
新興-除權除息日為 2007/08/15 日期 收盤價 報酬率 日期 收盤價 報酬率
2007/10/19 70.00 1.01 2007/08/28 67.50 0.002007/10/18 69.30 -4.41 2007/08/27 67.50 5.802007/10/17 72.50 -1.364 2007/08/24 63.80 5.282007/10/16 73.50 0.00 2007/08/23 60.60 5.392007/10/15 73.50 -2.26 2007/08/22 57.50 -6.662007/10/12 75.20 -1.83 2007/08/21 61.60 -2.842007/10/11 76.60 4.22 2007/08/20 63.40 5.672007/10/09 73.50 -1.34 2007/08/17 60.00 1.182007/10/08 74.50 3.47 2007/08/16 59.30 -6.912007/10/05 72.00 1.12 2007/08/15 63.70 -6.732007/10/04 71.20 -4.17 2007/08/14 68.30 -7.832007/10/03 74.30 -1.07 2007/08/13 74.10 1.232007/10/02 75.10 -4.21 2007/08/10 73.20 -0.272007/10/01 78.40 3.70 2007/08/09 73.40 1.942007/09/29 75.60 3.70 2007/08/08 72.00 0.002007/09/28 72.90 2.39 2007/08/07 72.00 2.8632007/09/27 71.20 -0.97 2007/08/06 70.00 2.942007/09/26 71.90 6.99 2007/08/03 68.00 1.492007/09/21 67.20 0.30 2007/08/02 67.00 -4.292007/09/20 67.00 1.52 2007/08/01 70.00 -3.452007/09/19 66.00 3.13 2007/07/31 72.50 4.322007/09/17 64.00 -1.54 2007/07/30 69.50 0.582007/09/14 65.00 1.56 2007/07/27 69.10 -4.292007/09/13 64.00 -5.199 2007/07/26 72.20 -1.632007/09/12 67.50 -1.60 2007/07/25 73.40 -2.002007/09/11 68.60 -0.292007/09/10 68.80 -2.41 標準差 0.0350272007/09/07 70.50 -2.08 變異數 0.0012272007/09/06 72.00 4.96 變異係數 -67.206262007/09/05 68.60 0.88 平均報酬率 -0.0005212007/09/04 68.00 -1.592007/09/03 69.10 -1.002007/08/31 69.80 -0.292007/08/30 70.00 4.952007/08/29 66.70 -1.19
71
三星 日期 收盤價 換算 報酬率(％) 日期 收盤價 換算 報酬率(％)
2007/10/19 408,000 14560 0.62 2007/08/28 439,000 15666 -0.23 2007/10/18 405,500 14471 -1.10 2007/08/27 440,000 15702 -0.90 2007/10/17 410,000 14632 0.99 2007/08/24 444,000 15845 -0.11 2007/10/16 406,000 14489 -3.10 2007/08/23 444,500 15863 1.02 2007/10/15 419,000 14953 -0.95 2007/08/22 440,000 15702 0.00 2007/10/12 423,000 15095 0.95 2007/08/21 440,000 15702 3.53 2007/10/11 419,000 14953 1.21 2007/08/20 425,000 15167 2.91 2007/10/09 414,000 14774 1.22 2007/08/17 413,000 14739 -0.72 2007/10/08 409,000 14596 -1.92 2007/08/16 416,000 14846 -7.86 2007/10/05 417,000 14881 -0.71 2007/08/15 451,500 16113 0.44 2007/10/04 420,000 14988 0.24 2007/08/14 449,500 16041 1.47 2007/10/03 419,000 14953 -2.90 2007/08/13 443,000 15809 -3.49 2007/10/02 431,500 15399 0.94 2007/08/10 459,000 16380 1.77 2007/10/01 427,500 15256 0.35 2007/08/09 451,000 16095 2.04 2007/09/29 426,000 15203 1.43 2007/08/08 442,000 15773 1.49 2007/09/28 420,000 14988 3.19 2007/08/07 435,500 15542 -2.90 2007/09/27 407,000 14524 -2.75 2007/08/06 448,500 16005 1.59 2007/09/26 418,500 14935 -0.36 2007/08/03 441,500 15756 -0.79 2007/09/21 420,000 14988 1.20 2007/08/02 445,000 15881 -3.26 2007/09/20 415,000 14810 -0.72 2007/08/01 460,000 16416 -0.97 2007/09/19 418,000 14917 -1.42 2007/07/31 464,500 16576 0.76 2007/09/17 424,000 15131 -2.08 2007/07/30 461,000 16452 -3.56 2007/09/14 433,000 15452 1.88 2007/07/27 478,000 17058 -3.43 2007/09/13 425,000 15167 -1.39 2007/07/26 495,000 17665 -0.80 2007/09/12 431,000 15381 1.53 2007/07/25 499,000 17808 -0.20 2007/09/11 424,500 15149 -1.05 2007/07/24 500,000 17843 0.00 2007/09/10 429,000 15310 -0.69 2007/08/28 500,000 17843 2007/09/07 432,000 15417 0.00 2007/09/06 432,000 15417 -0.35 2007/09/05 433,500 15470 0.81 2007/09/04 430,000 15345 -2.16 2007/09/03 439,500 15684 1.85 2007/08/31 431,500 15399 2.25 2007/08/30 422,000 15060 -3.87
72
同業投資組合風險分析表-兩家 英業達 廣達 英業達 廣達 組合風險 投資%數 投資%數 變異數 變異數
COV(1，2) σ
99% 1% 0.000515 0.000698 0.000223 0.026248 98% 2% 0.000515 0.000698 0.000223 0.026070 97% 3% 0.000515 0.000698 0.000223 0.025895 96% 4% 0.000515 0.000698 0.000223 0.025721 95% 5% 0.000515 0.000698 0.000223 0.025549 94% 6% 0.000515 0.000698 0.000223 0.025379 93% 7% 0.000515 0.000698 0.000223 0.025211 92% 8% 0.000515 0.000698 0.000223 0.025045 91% 9% 0.000515 0.000698 0.000223 0.024881 90% 10% 0.000515 0.000698 0.000223 0.024719 89% 11% 0.000515 0.000698 0.000223 0.024559 88% 12% 0.000515 0.000698 0.000223 0.024401 87% 13% 0.000515 0.000698 0.000223 0.024245 86% 14% 0.000515 0.000698 0.000223 0.024091 85% 15% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023939 84% 16% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023790 83% 17% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023643 82% 18% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023499 81% 19% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023356 80% 20% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023216 79% 21% 0.000515 0.000698 0.000223 0.023079 78% 22% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022944 77% 23% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022812 76% 24% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022682 75% 25% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022555 74% 26% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022431 73% 27% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022310 72% 28% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022191 71% 29% 0.000515 0.000698 0.000223 0.022075 70% 30% 0.000515 0.000698 0.000223 0.021962 69% 31% 0.000515 0.000698 0.000223 0.021852 68% 32% 0.000515 0.000698 0.000223 0.021745 67% 33% 0.000515 0.000698 0.000223 0.021640 66% 34% 0.000515 0.000698 0.000223 0.021539
73
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英業達 仁寶 英業達 仁寶 組合風險 投資%數 投資%數 變異數 變異數
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77
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78
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COV(1，2) σ
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