Přechod na euroa měnová politika ČNB

VladimVladimíír Tomr TomšíšíkkČČlen bankovnlen bankovníí rady rady ČČNBNB

Masarykova univerzita v Brně7. dubna 2008

Obsah Obsah

• Současný stav příprav přijetí eura

• Role ČNB v procesu zavádění eura

• Postavení a funkce ČNB v NKS

• Přijetí eura z hlediska finančního trhu

• Měnová politika ČNB

• Závěr

SouSouččasnasnáá situace situace

• Není stanoveno pevné datum, ČNB preferuje konkretizaci data až podle vývoje relevantních ekonomických veličin (zejména veřejných financí) a jejich udržitelnosti

• Mnoho úkolů však nemá těsnou vazbu na datum vstupu(zejména příprava zákonů a podzákonných norem)

• Posloupnost úkolů s vazbou na datum vstupu (€) je sestavena relativně k tomuto datu. Všechny tyto úkoly se nacházejí v intervalu mezi (€-4) až € .

Role Role ČČNB v procesu zavNB v procesu zaváádděěnníí eura eura

1) Úkoly ČNB v oblasti legislativníSpolupráce na zákonech, vytváření příslušných vyhlášek

2) Organizačně-technická roleKoordinace a adaptace přechodu subjektů finančního trhu,

zavedení bezhotovostního i hotovostního oběhu, komunikace s veřejností atd.

3) Role v oblasti makroekonomickéPlnění inflačního kritéria, dále doporučení načasování

vstupu do ERM II (včetně stanovení centrální parity po dohodě s ECB), kontinuální sledování sladěnosti

ZaZaččlenleněěnníí ČČNB do procesu zavedenNB do procesu zavedeníí eura eura (organiza(organizaččnněě--technicktechnickéé úúkoly) koly)

• Člen BR je místopředsedou NKS pro zavedení eura v ČR (předseda NKS je zástupce MF, dále v NKS zástupci MPO, MSpravedlnosti, MVnitra, MZV, Úřad místopřed. vlády pro evrop. záležitosti)

• ČNB je gestor pracovní skupiny NKS pro finanční sektor →úkoly týkající se finančního trhu (členové zástupci ČBA, MF ČR, Svazu průmyslu a dopravy, Komory auditorů ČR, Burzy cenných papírů, České pošty)

• Spolugestor (společně s MF) ve skupině pro komunikaci

Struktura NKS Struktura NKS

Národní koordinační skupina pro zavedení eura v ČR

Ministerstvo financí (předseda) Česká národní banka (místopředseda)

Ministerstvo průmyslu a obchodu (místopředseda) Ministerstvo spravedlnosti Ministerstvo informatiky

Ministerstvo vnitra Ministerstvo zahraničních věcí

Úřad místopředsedy vlády pro evropské záležitosti

Národní koordinátor zavedení eura v ČR (zástupce ministerstva financí)

Organizační výbor NKS (MF ČR; koordinace,

organizace, administrace činnosti NKS a PS)

Pracovní skupina

pro finanční sektor

(gestor: ČNB)

Pracovní skupina pro nefinanční sektor a ochranu

spotřebitele

(gestor: MPO)

Pracovní skupina pro

veřejné finance a veřejnou správu

(gestor:

MF)

Pracovní skupina pro legislativu

(gestor: MSpr)

Pracovní skupina pro informatiku a statistiku

(gestor: MInf)

Pracovní skupina pro komunikaci

(spolugesce:MF a ČNB)

Vláda ČR

ZvedenZvedeníí eura do obeura do oběěhuhu

•• Konverze účtů, platebních karet a dalších platebních nástrojů vč. produktů elektronického bankovnictví

• Napojení ČNB na platební systém TARGET (prováděníměnových operací v rámci eurozóny, prováděnímezibankovních plateb)

Adaptace subjektAdaptace subjektůů finanfinanččnníího trhu na ho trhu na jednotnou mjednotnou měěnunu

• Konverze cenných papírů a dalších produktů finančního trhu (akcie, dluhopisy, cenné papíry kolektivního investováníatd.)

• Aplikace duálního označování cen a peněžních částek ve finančním sektoru (ceníky produktů, u výpisů z účtů pouze koncové položky, atd.), aplikace dalších opatření spojených s ochranou spotřebitele

MakroekonomickMakroekonomickéé úúkoly koly ČČNBNB

• Inflaci udržet nebo stlačit pod úroveň požadovanou maastrichtskými kritérii

• Důraz však je kladen i na „udržitelnost“ inflace

• Doporučení vládě ohledně data vstupu do ERM II (po dohodě s ECB)

• Kontinuální vyhodnocování míry sladěnosti

Strategie pStrategie přřistoupenistoupeníí ČČR k R k eurozeurozóónněě

• Zavedení eura není cíl sám o sobě – reformy jsou prospěšné pro rozvoj ekonomiky

• Při načasování jde o zvážení dosažení výhod z jednotné měny a eliminace rizik s níspojených → analýzy sladanalýzy sladěěnostinosti

Je Je ČČR pR přřipravena na pipravena na přřijetijetíí eura?eura?

• Analýzy sladěnosti nepřinášejí (a ani nemají ambici přinášet) analýzu výhod a nevýhod přijetí eura.

• Cílem analýz sladěnosti je popsat schopnost ekonomiky dobře fungovat bez vlastní měnovépolitiky

Podobnost ekonomických procesůSymetrie ekonomických šokůSchopnost přizpůsobit se šokům

PPřřipravenost ipravenost –– ppřříístup stup ČČNBNB

„Připravenost“ je funkcí mnoha faktorů→ nelze sestavit nějaký komplexní indikátor (nebyl by důvěryhodný)→ Hodnotíme soubor indikátorů

Porovnání s jinými zeměmi (Německo, Rakousko, Portugalsko, Slovinsko; Maďarsko, Polsko, Slovensko)Vývoj v čase

50

60

70

80

90

100

110

120

50 60 70 80 90 100 110 120

HDP na pracovníka

Cen

ová

hlad

ina

NěmeckoFinsko

Itálie

ŠpanělskoPortugalsko

Francie

Irsko

Belgie

Česká republika (2007)

CenovCenovéé hladiny a vysphladiny a vyspěělost jednotlivýchlost jednotlivýchzemzemíí v v roce 1998roce 1998

Vývoj v roce 2007Vývoj v roce 2007

• Pokračující reálná konvergence, přiblížení cenové hladiny• Rychlý růst potenciálního produktu v ČR• Příznivý vývoj české ekonomiky

• Nedochází k zlepšení stabilizační role veřejných financí• Pracovněprávní legislativa nadále nevytváří „pružné“

prostředí pro tvorbu pracovních míst• Problémem zůstává motivace dlouhodobě nezaměstnaných

ke zvyšování kvalifikace a nízká motivace pracovat pro nízkopříjmové rodiny s dětmi

ZmZměěny v mny v měěnovnovéé politice politice ČČNBNB

• Inflační cíl bude od roku 2010 snížen na 2 % ze současných 3 %.

• Od roku 2008 je zveřejňována tzv. trajektorie implikovaných úrokových sazeb.

• Od roku 2008 je zveřejňováno jmenovitě hlasování členůbankovní rady. Dosud pouze zveřejňován poměr hlasování.

• Snížení počtu měnově-politických zasedání

SnSníížženeníí inflainflaččnníího cho cíílele

• Rychlý ekonomický růst je slučitelný s nízkými mírami inflace, protože ceny obchodovatelných statků jsou pružné i směrem dolů

• Problém se statistickým nadhodnocením inflace díky rychle se měnící kvalitě statků již bude mírnější

• Postupné snižování cíle znamená možnost působit dopředu na inflační očekávání, téměř eliminuje ekonomické náklady sníženícíle. Postupné snížení cíle tak nutně neznamená zvyšovánínominálních úrokových sazeb

ImplikovanImplikovanáá trajektorie trajektorie úúrokových sazebrokových sazeb

• Modelová trajektorie vývoje úroků však doposud nebyla kvantitativně zveřejňována, pouze verbálně byl naznačen její tvar ve Zprávách o inflaci. Od roku 2008 ČNB zveřejňuje vějířový graf s číselnou hodnotou úroků

• Finanční trhy se však musí naučit, že publikovanátrajektorie není závazkem bankovní rady a že skutečnátrajektorie sazeb se od modelové může výrazně lišit

• Cílem publikování je zvýšit transparentnost měnově-politického rozhodování

ZveZveřřejnejněěnníí hlasovhlasováánníí jednotlivých jednotlivých ččlenlenůů

• Podíl hlasů (anonymně) zveřejňován od roku 2000 nejprve v tzv. minutes, od roku 2005 po zasedání bankovní rady

• Podrobný záznam z jednání měnově-politických zasedáníbude rozkryt s odstupem 6 let (tj. např. na počátku roku 2008 bude zveřejněn průběh zasedání z počátku roku 2002)

• Čitelnost členů BR: jednotliví členové bankovní rady budou muset být schopni obhájit svůj postoj před širšíveřejností

SnSníížženeníí popoččtu tu mměěnovnověě--politických politických zasedzasedáánníí

• V současnosti 12 měnově-politických zasedání v roce

• Avšak počet „plnokrevných“ prognóz je pouze 4 v roce

• 8 zasedání se opírá o tzv. malé situační zprávy, které se soustředí na rizika nejbližší předcházející prognózy

• Od roku 2008 pouze 8 zasedání, jejich načasování částečněurčeno načasováním publikací makroekonomických dat

• Snížení počtu umožněno celkovou stabilizacímakroekonomiky

DDěěkuji za pozornost.kuji za pozornost.

VladimVladimíír Tomr Tomšíšíkk

Email: Email: VladimirVladimir..TomsikTomsik@@cnbcnb..czcz