transcript
04/2016
V R vzniknou nové investiní struktury / str. 4 J&T Finance
Group spolu s ínskou Ping An Bank bude prostednictvím nových fond
investovat 5 miliard eur.
S Magnusem do Budapešti / str. 9 Maarská metropole je pro nás
doslova za humny. Seznamte se s nabídkou nového partnera hotel
Mamaison a vyrazte za poznáním.
Téma energetiky hýbe Evropou / str. 6 Co eká Evropu a jde R
správným smrem? A co a „spásná“ klimatická doktrína 20/20/20?
Prozradí Michal Šnobr.
J&T BANKA NOVINY
Datum vydání 11. 4. 2016 www.jtbank.cz
CEFC China navyšuje svj podíl ve skupin J&T Finance Group
SE na 50 % ínská soukromá spolenost CEFC China Energy Company
Limited (CEFC) získá padesátiprocentní podíl ve finanní skupin
J&T Finance Group SE (JTFG). Zástupci obou spoleností to
stvrdili podpisem smlouvy o strategickém partnerství.
„Oblast financí je jednou z klíových, které se CEFC
po celém svt dlouhodob vnuje. Naší první investicí pi vstupu
do eské republiky a stední Evropy proto byla akvizice tém
deseti procent v bankovním holdingu JTFG. V nm jsme našli
silného a spolehlivého partnera. Vzájemn jsme se proto
domluvili na navýšení našeho podílu
a uzavení strategického partnerství,“ uvedl Chan Chauto,
prezident CEFC China Energy Company Limited a pedseda
pedstavenstva její evropské skupiny CEFC Group (Europe)
Company.
„Vstup tak silného partnera do skupiny je pro nás píleitostí,
jak se dostat mezi nejvýznamnjší
spolenosti stedoevropského regionu a expando- vat na nové
trhy. Uzavení partnerství s CEFC, kdy jsme i nadále
zodpovdní za manaerské vedení skupiny, vnímáme jako historicky
nejvýznamnjší transakci, kterou jsme kdy realizovali,“ komentuje
Patrik Tká, místopedseda pedstavenstva J&T Finance Group
SE.
Vstup CEFC do JTFG podléhá ješt schvále- ní píslušných
regulaních orgán všech zemí, ve kterých JTFG psobí.
Poboka J&T Banky také v ín Ob spolenosti mají zájem spolen
v zemích stední a východní Evropy poskytovat retailové
bankovnictví, a to prostednictvím zastoupení nejmén
ve dvou významných bankách. Moderní bankovní a finanní
sluby by v budoucnu rády rozšíily i do íny, kde
plánují také vznik poboky J&T Banky.
Souástí strategického partnerství je i rámcová dohoda
o spolupráci JTFG s ínskou finanní institucí China
Developement Bank v celkové hodnot 800 milion eur
na investice do vybra- ných projekt.
O CEFC Spolenost CEFC China Energy Company Limited je nejvtší
soukromou spolenosti v Šanghaji a šestou nejvtší privátní
firmou v ín. Psobí pedevším v oblasti financí
a energetiky. Svoje zastoupení má napí- klad v USA, Velké
Británii, Kanad, Mexiku, Rusku, UAE, Indonésii, Singapuru, Jiní
Koreji nebo Japonsku. CEFC je zaazena v ebíku Fortune Global
mezi TOP 500 firmami svta. CEFC se rozhodla expandovat
do Evropy a eskou republiku si vybrala jako hlavní sídlo
svých evropských aktivit.
04/2016
2 J&T BANKA NOVINY
dalšího zvýšení objemu tby (Írán a Irák) se k paktu
nepipojily. Následné diskuse probíhají a Rusko slibuje další
schzku v polovin dubna, kde by se mlo dohodnout více úastník
z ropného sektoru na pravdpodobn nezvyšování tby ze
souasných úrovní. Na trhu se samozejm objevují
i nesouhlasné názory a vzdorující hlasy, co pispívá
k pokraující volatilit na cenách ropy.
Technické kovy i drahé kovy nakonec zstaly v prmru beze
zmny. Zlato se na zaátku bezna ješt dostalo na roní
maximum (1 280 USD), ale pak postupn korigovalo zpt k úrovni
1 230 USD. Zemdlské plodiny v prmru pidaly pes 3 %,
hlavní zásluhu na tom mly tzv. soft komodity – káva (+13 %)
a cukr (+5 %).
„Následující týdny a msíce lze oekávat pokraovaní vyšší
volatility, kterou bude urovat ropa a vyznní zasedání Ruska
a sdruení OPEC. Celkový výhled pro komodity stále není dobrý
kvli pokraujícímu pevisu nabídky nad poptávkou a vysokému
stavu zásob. Trvalejší stabilizace pro komodity leí nejdíve
v druhé polovin roku 2016,“ upesuje Petr Sklená.
Pod poklikou akcií Z akcií se tentokrát podíváme na stále
problematické NWR a na dva nováky – Pivovary Lobkowicz
a Kofolu.
Agentura S&P sníila NWR rating na CCC- (pedchozí CCC)
s negativním výhledem. Dvodem je chystaná restrukturalizace
a pravdpodobné sníení hodnoty pro vitele.
CERCL Mining Holdings B.V., akcioná NWR, dokonil pevod svých akcií
(50,54 %) do rukou NWR za nulovou cenu. Akcie pevodem
na spolenost ztrácejí hlasovací práva, tím se navýší hlasovací
podíl ostatním akcionám piblin dvojnásobn.
„V nejbliším asovém horizontu oekáváme njakou korporátní
událost. Pravdpodobná je druhá restrukturalizace za poslední
dva roky, zatím probí- hají jednání mezi vlastníky, managementem,
odbory a vládou. Oekáváme, e by k tomu mohlo dojít
do zaátku léta,“ konstatuje Petr Sklená.
Nízké ceny uhlí petrvávají a výhled není pozitivní. Samo NWR
piznává, e tato situace me trvat i nkolik let. Kvli velmi
nepíznivým trním podmín- kám spaluje NWR hotovost a práv
hotovostní pozice je pro NWR zásadní. Došlo sice k uvolnní
kovenant, ale pokud by od 1. srpna, kdy uvolnní
Bezen byl pod taktovkou centrálních bank Evropy a USA. ECB
pedstavila nové kolo monetárního stimulu, konkrétn dále sníila
úrokové sazby, zvýšila program QE o 20 mld. EUR msín
(z pvodních 60 mld. na 80 mld. EUR msín), rozšíila seznam
nakupovaných aktiv a nastínila další kolo pjek bankám (TLTRO
II). Pedstavený stimul byl vtší, ne se široce oekávalo, nicmén
bliší charakteristiky budou teprve pedstaveny, co lehce sniuje
na významu zveejnných informací.
Americký Fed dle oekávání nepedstavil nové informace a celkové
vyzn- ní bylo spíše mírn jestábího charakteru. Nicmén šéfka Fedu
Yellenová následn vystoupila v New Yorku s velmi holubiím
komentáem, kde další zvyšování sazeb podmínila hned nkolika vcmi.
To podpoilo názor, e další zvyšování sazeb v USA bude
pinejmenším nadále odsunuto nkam do dru- hého pololetí
roku.
Celkov meme bezen hodnotit jako kladný msíc se zajímavými rsty
na vtšin trh. Konkrétn 6,67,1% rst na amerických
indexech, 5,0% rst v pípad DAXu, Nikkei zaznamenal rst +4,6 %
a šanghajský index +11,8 %. Ani domácí trh nebyl pozadu
a index PX si pipsal solidních 4,9 %.
Kreditní prémie se sníily „Výnosy státních dluhopis v USA
poklesly o dalších 10 bazických bod (bb) v reakci
na Fed, který naznail, e nebude spchat se zvyšováním sazeb.
Kreditní prémie se v beznu prudce sníily a vrátily se
na úrovn z konce loského roku. Pozitivn se projevil obrat
u ropy a také uvolnná mnová politika centrálních bank,“
íká hlavní ekonom J&T Banky Petr Sklená.
Výnosy státních dluhopis v Evrop se sníily o 1015 bb,
a to hlavn u delších durací. Navíc v beznu došlo
v Evrop k velmi razantnímu sniování kredit- ních prémií
v reakci na zasedání ECB, která zvýšila tempo msíních
nákup QE a na seznam nakupovaných aktiv zahrnula
i korporátní dluhopisy.
V Polsku a Maarsku výnosové kivky klesly o 1020 bb.
V R se kratší konec kivky zvýšil (= sníily se záporné výnosy)
pravdpodobn jako nepímý do- pad toho, e NB v beznu mén
intervenovala. eská výnosová kivka do 6 let je záporná.
Lepší asy a v druhém pololetí Úzce sledovaná ropa našla další
podporu a WTI se dostalo nad 40 USD/ barel kvli podpoe ze
strany Ruska a nkterých len OPECu, kteí se zavázali
k zastavení rstu objemu tby. Nicmén nejdleitjší dvody
Zaíná výsledková sezona Bezen se stále toil kolem centrálních bank,
duben nebude jiný. A zatímco u Fed se zvýšení sazeb neoekává a
rétorika by mla zstat konstantní, ECB by mla pinést bliší pohled na
nedávno zveejnné monetární uvolnní. V dubnu také startuje
výsledková sezona, prozatímní odhady jsou výrazn negativní.
EKONOMIKA
Upozornní / Informace a propaganí sdlení uvedená
v J&T NOVINÁCH nejsou analýzami investiních píleitostí ani
investiními doporueními, nejsou ani veejnou nabídkou na koupi
i úpis investiních nástroj ve smyslu zákona . 256/2004 Sb.,
o podnikání na kapitálovém trhu, ve znní pozdjších
pedpis, stejn tak nepedstavují nabídku k nákupu i prodeji
investiních nástroj. Výkonnost v minulosti ani oekávaná
výkonnost v budoucnosti nejsou spolehlivým ukazatelem skutené
budoucí výkonnosti. Oekávaná budoucí vý- konnost je zaloena
na pedpokladech, které nemusí nastat. Investoi jsou povinni se
o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj
rozhodovat samostatn, a to na základ náleitého zváení
ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní
strategie a finanní situace. S investováním je spojeno
riziko kolísání aktuální hodnoty investované ástky a výnos
z ní a není tak zaruena návratnost ástky pvodn
investované. Pro kalkulaci istého výnosu musí investor zohlednit
poplatky placené dle platného ceníku. Zdanní závisí
na osobních pomrech investora a me se mnit.
Na www.jtbank.cz jsou zveejnny dokumenty podrobn popisující
charakter, výhody a rizika související s produkty
(prospekt, statut, klíové informace pro investory,…)
a informace o pobídkách ve vztahu k poskytování
investiních slueb Bankou.
Vydává J&T Banka, a. s. / editor: Monika Veselá / kontakt:
jtnoviny@jtbank.cz / www.jtbank.cz
04/2016
J&T BANKA NOVINY 3
koní, klesla hotovost pod 40 mil. EUR, vyvolalo by to splacení
super seniorní kreditní linky (35 mil. EUR), a s nejvtší
pravdpodobností i ostatních závazk. A pravdpodobnost, e
se tak stane, je vysoká.
Na velmi sloitou situaci v NWR analytici upozorují u
nkolik msíc. Ceny koksovatelného uhlí jsou na velmi nízkých
úrovních a výhled na další roky není nejlepší.
Po probhlé restrukturalizaci v 2014 bude nutné dojít
k njaké další dohod s viteli a akcionái NWR.
Investici do NWR tedy nedoporuují.
Akcie Pivovar Lobkowicz PLG se definitivn usadily okolo úrovn 208
K, kde se pohybují s minimální volatilitou. Spolenost
zveejnila pedbné trby za rok 2015 – celkové výnosy meziron
poklesly o 1,2 % na 1 188 mil. K, samotné trby
z prodeje piva pak meziron o 0,6 %. Dvodem poklesu je
pedevším propad exportu (19,8 %), kde se krom niších dodávek
do Rus- ka (50 %) projevilo ukonení nkterých nízkomarových
prodej do Polska a problémy na Slovensku, kde došlo
ke zmn hlavního distributora. Trby z prodeje piva
v R meziron vzrostly o 4,6 %.
Kofola se v prbhu bezna dostala pod prodejní tlak
a zakonila msíc na 434 K, ím odepsala 6,7 % mezimsín. „Je
patrné, e prozatím akcie Kofoly investory netáhnou. Nízká aktivita
je toho dkazem. Aktuáln pipra- vujeme pro Kofolu fundamentální
hodnocení,“ uvádí Petr Sklená.
Dubnové výhledy Duben a souasn zaátek druhého tvrtletí bude
optovn pod taktovkou centrálních bank. ECB by mla pinést bliší
pohled na nedávno zveejnné monetární uvolnní. Tedy další kroky
(zvtšení uvolnní) se neekají, nicmén bliší specifikace by mohla
vyvolat trní reakci na specifických titulech i více
zatraktivnit korporátní dluhopisy.
Americký Fed by neml pijít s ádnou novinkou. Zvýšení sazeb se
neoekává a rétorika by mla zstat konstantní. Nedávné holubií
vystoupení Yelleno- vé bude zejm pro delší období bráno jako stejní
v pípad budoucnosti mnové politiky Fedu.
V dubnu se ekonomové zamí také na zahájení výsledkové
sezony za první kvartál. Prozatím jsou odhady výrazn
negativní. Oekávání na zisk na akcii v pípad
spoleností z indexu S&P 500 by mla meziron poklesnout
o 9 %, co je sníení výhledu z dívjších 6 %. Výraznji
negativní pohled dává šanci na mírné pozitivní pekvapení.
Nicmén faktický pohled na vývoj zisk spo- leností je
nepíznivou informací.
Samozejm nadále se bude sledovat vývoj na rop. Vzhlíí se
k dalším schz- kám zemí tících ropu, které by se mly pipojit
ke zmraení tby. „Naším základním scénáem je nepistoupení Íránu
k zmraení tby, a tudí neú- spch, protoe ostatní subjekty
tí na tém rekordních úrovních. Tento zá- kladní scéná tedy
poítá s krátkodobým poklesem cen ropy,“ íká Petr Sklená.
„Celkov jsme na trh stále velmi opatrní. Dvodem jsou vysoké
valuace a nepíznivá oekávání na výsledkovou sezonu. Pokud
se naplní náš základní scéná na cenách ropy, pak by mlo
i z tohoto titulu dojít k urité nepíznivé trní
reakci. Centrální banky by naopak mly být nadále spíše podporou pro
trh, protoe se od nich oekává uvolnná politika. Tento faktor
by ml pomo- ci trhu v druhé polovin msíce,“ dodává.
Pipraveno analytiky J&T Banky.
EKONOMIKA
V dubnu se ekonomové zamí také na zahájení výsledkové sezony za
první kvartál.
4 J&T BANKA NOVINY
04/2016 ZE SVTA J&T
know-how a znalostí lokálního trhu,“ komentu- je uzavení
dohody Patrik Tká, místopedseda pedstavenstva J&T Finance Group
SE.
Fondy zamené jak na kapitálové investice, tak
na investice do private equity struktur dosáhnou objemu 5
miliard eur. V prvním kroku spolupráce dojde k zaloení
spolenosti se zamením na in- vestice a ízení kapitálu
v eské republice (s poá- tením jmním ve výši dvou
miliard eur). Následo- vat bude zaloení investiního fondu
s kapitálem ti miliardy eur, jeho cílem bude investovat
do aktiv zejména v oblastech financí, energetiky,
pírodních zdroj, moderních a high technologií, real estate,
logistiky, výrobního a jiných prmysl i infrastruktury.
Ve tetím kroku pak dojde, pi dodrení veškerých bankovních
pedpis a zákon obou zemí, k investici piblin 500 milion
eur do investiních projekt v eské republice.
Finanní skupina JTFG pi návštv ínského pre- zidenta v esku
podepsala dohodu o strategickém partnerství a spolupráci
s ínskou bankou Ping An
Bank Co., Ltd., na jejím základ vzniknou v eské republice
nové investiní fondové struktury.
„Pi jednáních s Ping An Bank o moné spolupráci jsme
identifikovali adu investiních píleitos- tí a shodli jsme se,
e vzhledem k potenciálu dlouhodobé spolupráce bude vhodné
zaloit spolenou investiní strukturu, která umoní spojit kapitálovou
sílu obou subjekt s investiním
ce vidt eské hráky v akci, jeliko letos se ve Fed Cupu
doma nepedstaví,“ íká editelka turnaje Petra ernošková. Krom tí
hlavních eských hvzd úast potvrdily i další vynikající eška
De- nisa Allertová, Ruska Svtlana Kuzncovová nebo Italka Vinciová,
která loni na US Open porazila v semifinále Serenu
Williamsovou.
Vstup na všechny turnaje zdarma! TK Sparta Praha,
Za Císaským mlýnem 2/1115, Praha 7, www.jtbopen.cz
J&T Family Office oslavila rok samostatné existence
J&T Family Office (JTFO) se zamuje zejména
na multigeneraní správu majetku, jeho zachování
a distribuci, piem zohleduje vztahy mezi rodin- nými
píslušníky a asto proniká a do kadodenní- ho fungování
rodiny. Patí do širší rodiny spole- ností J&T, úzce
spolupracuje s J&T Banku, skupinou J&T Finance Group
a J&T Private Equity Group.
A emu se za uplynulý rok JTFO hlavn vnoval? Kladl klientm
nepíjemné otázky, které je nutí se zamýšlet nad tím, co bude, a oni
tu nebu- du. Mnoho lidí toti stále odkládá nástupnictví
a pedávání majetku, i kdy ve „he“ mohou být úspšné
firmy, umlecká díla i unikátní sbírky. JTFO hledal pro své klienty
ešení nejen v eské republice, kde je nov pro tyto úely
uzákonna forma svenského fondu, ale i v zahranií, nebo
fond nemusí vyhovovat individuálním potebám kadého klienta.
„Za uplynulý rok jsme spolu s odborným vyda- vatelstvím
Economia a KPMG vyrazili za majiteli rodinných firem,
abychom s nimi ešili práv téma nástupnictví. Výsledkem byly ti
konferen- ce, na kterých se o této problematice oteven
diskutovalo. Nástupnictví jsme také srozumitel- nou formou
pedstavili v sérii dvou desítek lánk uveejnných
v Hospodáských novinách“, íká Helena Svárovská, editelka
J&T Family Office.
Vše dleité najdete na novém webu www.jtfo.cz
Nejlepší enský tenis zpátky v Praze Máte ve svém diái
volno poslední dubnový týden? Pak nevynechejte píleitost sledovat u
druhý roník turnaje J&T Banka Prague Open, na kte- rém
budou k vidní špikové domácí i zahraniní tenistky.
Nejvtšími taháky jsou Karolína Plíšková, Lucie Šafáová
a Barbora Strýcová. „Bude to jediná šan-
J&T Finance Group SE (JTFG) podepsala dohodu s ínskou bankou
Ping An Bank Company, Ltd.
04/2016
NADANÍ FOND J&T
Pstounství je forma náhradní rodinné pée, kdy se pstoun stará
o svené dít po dobu nezbytn nutnou, mnohdy však
i nkolik let i a do dosp- losti dítte. Pstounem se me
stát v podstat kdokoliv, kdo bude skýtat záruku ádné pée. Není
vyadováno ádné konkrétní vzdlání, kadý adatel se posuzuje
individuáln.
„Pstounství jako forma náhradního rodiovství je samo o sob
velmi nároné. Vyaduje znanou trplivost i obrovskou míru
porozumní, nicmén poskytuje dítti nenahraditelné prostedí,
v nm me navazovat dvrné citové vztahy, eho v rámci
ústavní výchovy jednoduše nelze dosáh- nout,“ íká dtský psycholog
Radek Ptáek z 1. LF Univerzity Karlovy.
Dít me být podle zákona sveno jednotlivci nebo do spolené
výchovy manel, pípadn také jen jednomu z manel i spolu voln
ijících partner (vdy se souhlasem toho druhého). Pstounství je
zákonem limitováno pouze spodní vkovou hranicí a tou je
zletilost zájemce o ps- tounství. Horní hranice není zákonem
stanovena. V pípad starších zájemc je velmi dleité odborné
posouzení zdravotní i psychické kondice, ale i jejich
osobní odhad vlastních sil.
Nejdleitjšími podmínkami pro pstounství jsou dobré rodiovské
pedpoklady, monost zajistit dítti láskyplné a bezpené
prostedí, schopnost pijmout dít i s jeho zvláštnostmi
a ivotním píbhem, ochota se vzdlávat, spolupracovat
s odborníky a uvdomit si své silné i slabé stránky
a dále na sob pracovat. „Váš zdravotní stav by ml unést
pípadnou zvýšenou zát pi výchov pijatých dtí. Vaše dti musí být
dostaten zralé na to, aby dokázaly zvládnout pijetí nového
,sourozence i s monými problematickými projevy chování,
plynoucími z traumatu, jimi dít prošlo,“ vysvtluje editelka
Nadaního fondu J&T Marie Oktábcová.
Zájem o pstounství roste Prostednictvím kampan Hledáme rodie
se daí ron oslovit tisíce zájemc, kteí aktivn vyhledávají další
informace o pstounské péi a u prostednictvím webových stránek,
zelené linky, informaních brour „Já, pstoun“, na ak- cích pro
rodiny, nebo v partnerských neziskových organizacích.
Kampa pispla ke zvýšení povdomí o ps- tounské péi
a prokazateln poslouila jako impuls k zaádání
o pstounskou péi u desí- tek zájemc, take dílí cíl nalézt
1 000 nových pstoun se podailo splnit. „V souasné dob
odpovídáme v prmru na dva a ti cílené do- tazy denn, a u
na našich webových stránkách, na Facebooku, nebo
na zelené lince,“ íká Marie Oktábcová.
Hledáme rodie pro dti bez domova V eské republice ije více ne 9 000
dtí v ústavní péi, co naši zemi adí mezi evropské státy s nejvyšším
procentem dtí vyrstajících mimo pirozené rodinné prostedí. Kampa
Hledáme rodie u tvrtým rokem pomáhá tmto dtem najít pstouny, kteí
jim poskytnou domov. Iniciátorem kampan je Nadaní fond
J&T.
Hledáme rodie v íslech
3 000 uivatel webu za msíc 7 000 fanoušk
na Facebooku 20 000 úastník na akcích pro rodiny
2 000 dotaz v poradn kampan
Bezplatná linka pro zájemce o pstounství
800 888 245
www.hledamerodice.cz
04/2016
NÁZORY
O co se jedná? O soubor opatení, který si dal za cíl
do roku 2020 sníit emise skleníkových plyn o 20 % oproti
úrovni z roku 1990, zvýšit podíl obnovitelných zdroj energií
na celkové spoteb v EU na 20 % a zvýšit
energetickou úinnost v Ev- rop rovn o 20 %. Draz
na boj s klimatickými zmnami se ml stát základem
poselství nové a „zelené“ Evropy pro celý svt. A nejen
to. Boj proti klimatickým zmnám ml pispt ke zlepše- ní
bezpenosti a konkurenceschopnosti v oblasti dodávek
energie v celé Unii, zlepšit propojení jednotlivých evropských
trh, a dokonce ml vyústit v existenci jednotného
evropského trhu s elektinou.
Souástí klíových legislativních návrh Evropské komise v této
vci bylo rozšíení a posílení systé- mu obchodování
s emisemi CO2 jako základního kamene pro boj
s klimatickými zmnami (EU ETS), ale takté stanovení
diferencovaných cíl podíl obnovitelných zdroj energie
na celkové spoteb energie pro jednotlivé zem EU.
Tehdejší pedseda Evropské komise José Manuel Barroso k tmto
vznešeným cíl EU pronesl dnes u nkolik památných vt: Pi
vypracovávání tchto pedpis se Komise ídila nkolika základ- ními
zásadami. Vycházela zejména z toho, e je nutné, aby byly
dodreny cíle. „Bez toho bychom nevypadali seriózn ped našimi
investory, ob- chodními partnery a hlavn ped našimi obany.”
Komise se dále opírala o zásadu, podle ní musí lenské státy
vyvinout v této oblasti „spravedlivé úsilí”
za „spravedlivých podmínek”, a pihlédla proto
k rzným situacím a okolnostem v jednot- livých
zemích. „Všechny lenské státy se budou na provádní tchto cíl
podílet, ale podle svých individuálních investiních kapacit.”
EK více rozdluje, ne spojuje Jene dnes, jen pár let
po schválení klíové legisla- tivy k tmto cílm, je zejmé,
e Evropská komise diferencovala mezi monostmi jednotlivých stát EU
tak moc, e vytvoila „monstrum“, které sice smuje ke stanoveným
cílm, nicmén zpso- bem, který Evropu v oblasti výroby
a dodávek elektrické energie více rozdluje, ne spojuje. Místo
spolených evropských ešení se stále více prosazují národní priority
a hloubí píkopy mezi energetickými koncepcemi, resp. monostmi
jednotlivých stát EU, jak v elektroenergetice pokraovat
do budoucnosti. Zdá se, e poslední,
kdo ví, e Evropa v energetice smuje k jed- notnému trhu
a vzájemné spolupráci, je bruselská administrativa. Opak je
toti pravdou.
Spolená politika se drolí a dominují tu individuální postoje
evropských velmocí v ele s Nmeckem, které protují jejich
vlastní národní zájmy. Pod velkým tlakem a v nejistot se
naopak ocitají energetické koncepce malých nebo ekonomicky slabších
zemí evropského spoleenství, jako je esko spolen s dalšími
zemmi stední, východ- ní, ale i jihovýchodní Evropy. Zásadním
problé- mem se staly protichdné dsledky rozvoje OZE a zárove
trhu s emisemi CO2, tzv. EU ETS. Oba systémy, pokud nejsou
celoevropsky vybalancova-
né, na sob navzájem parazitují a nií základy sku- teného
trhu s elektinou. Výsledkem je v sektoru stále více
sílící názor, e místo trního prostedí smujeme v této oblasti
k ješt vtším regulacím a omezením, ne jsme si kdy
pedstavovali.
A zase to Nmecko Píkladem je vývoj v Nmecku. Tato zem se
zcela individuáln bez ohledu na zbytek Evropy, nato
na své sousedy, rozhodla pro rychlý rozvoj obnovi- telných
zdroj, a ztratila tak motivaci k funknímu trhu
s emisemi EU ETS, který u deset let skomírá a pes mnohé
snahy Bruselu ješt nikdy nezaal plnit svou skutenou roli. Motivace
k bezemisním technologiím se pesunula z trhu smrem
k admi-
Téma energetiky hýbe Evropou Energetika se v druhé polovin
minulé dekády stala jedním z nosných témat pro celou Evropskou
unii. Výsledkem byla klimatická doktrína s píznaným názvem
20/20/20 do roku 2020.
6 J&T BANKA NOVINY
< 25
32,7
Legenda
17,8
Velkoobchodní ceny elektiny na rok 2017 v Evrop (v EUR/MWh) Zdroj:
burzovní data (únor 2016), prezentace spolenosti EZ
04/2016
J&T BANKA NOVINY 7
nistrativním naízením mimo trh a trh s elektinou tak
ztratil svou základní roli. V Evrop se v ener- getice
investuje nikoli dle signál trhu, ale podle aktuálního nastavení
administrativní podpory.
Absolutním fenoménem v tomto smru je opt Nmecko. Tato zem
obelhala celou Evropu
a velmi rychlým a drahým rozvojem OZE v po- sledních
letech na úkor rozvoje trhu s emisemi EU ETS
a dalších atribut spoleného trhu vetn úplného odmítnutí
jaderné energetiky postupn nabourala „únosný“ koncept pemny
evropské energetiky. Co he, svou dominancí nejen v ob- lasti
ekonomické, ale i energetické, do této pasti stahuje,
kvli stále peívající snaze o propojení trh do pasti,
i své sousedy v EU a vytváí tak vlastní evropskou
koncepci, která ale v koneném dsledku me okolní trhy stahovat
k vtší a vtší závislosti na této zemi. Prostedkem je
drahé do- tování OZE mimo trh, co se ovšem dje jen díky bohatým
a vstícným nmeckým spotebitelm elektiny, kteí jsou schopni
a ochotni vysoké ná-
klady takové transformace energetiky nést. esko je kvli své
geografické poloze, ekonomické síle a významu uvnit EU, ale
také výraznému exportu elektiny, doslova v zajetí tohoto
konceptu. Pitom nadále tvrdošíjn spoléhá na trní nastavení cen
elektiny a to je uvnit Evropy stále mén pravd- podobné.
Rozvoj eské energetiky v „íši sn“ eské ceny silové elektiny
jsou spolen s N- meckem, Rakouskem a Skandinávií daleko
nejniší v Evrop. Napíklad ceny silové elektiny u našich
partner v regionu CEE jsou výrazn výše. Na Slo- vensku
o 20 %, v Polsku a Maarsku dokonce o 65 %.
Rozpor pro esko spoívá v tom, e n- mecká politická
reprezentace povauje destruk- ci trních cen silové elektiny
za svj úspch a ádaný cíl Energiewende, a to vetn
zniení peváné vtšiny hodnoty velkých energetik jako RWE
a E.ON. Skandinávie a Rakousko zase tí z vysokého
podílu produkce levné elektiny z vod- ních elektráren.
Rakousko k tomu tí i ze strany EU nepochopiteln
akceptovanou nmecko-ra- kouskou obchodní dohodou ohledn nmecké
vtrné elektiny, která se zdarma pelévá pes R a v Rakousku
sniuje ceny. Pro esko, které sází na rozvoj jaderných
elektráren, prolamuje limity tby uhlí a piznává, e geograficky
nemá velký potenciál rozvoje OZE, je tento vývoj zniující
a rozvoj energetiky na trních principech staví
do pozice „íše sn“. Není ani vylouené, e práv v tomto
období pichází esko o dlouhodobý exportní charakter své
elektroenergetiky.
V tomto kontextu je zejm naase si piznat dlouhodobé selhání
ministerstva prmyslu a obchodu ohledn budoucí koncepce eské
elek- troenergetiky. eská vláda by u konen mla reáln zaít vnímat
vývoj energetiky uvnit EU a rozpracovat varianty našich
moností v kontu- rách toho, co nám bude EU i Nmeckem umo- nno.
Iluze, e jsme si vedle Nmecka zachovali právo o rozhodování
o vlastním energetickém mixu, u snad nikdo neví. Nicmén také
stále zbývá monost se politice EU, resp. Nmecka, v této
oblasti spolen se zemmi CEE vzepít. Nakonec cesta prvotního
propojování trh zemí s podobným historickým zaloením
energetiky stejn jako aktuálních koncepcí, tj. propojení regi- on
ped bruselským plnním megalomanských plán o jednotném
celoevropském trhu, by mohla být v blízké budoucnosti
reálnjší, ne se zatím kdy zdálo.
Michal Šnobr Energetický poradce J&T a minoritní akcioná
EZ
Japonské monetární zoufalství Japonská centrální banka byla
posledních 15 let pionýr, kdy jako první provádla adu experiment,
do té doby neuvitelných. Výsledky jsou stále alostné, finanní
systém dokonce zaíná odmítav reagovat na podprné injekce,
a tak se nabízí otázka, co pijde dál.
Nulové sazby mají v Japonsku od roku 1999, v beznu
2001 bylo poprvé spuštno kvantitativ- ní uvolování (QE), tedy 10
let ped podobnými kroky v USA a Evrop. Od podzimu
2012 centrální banka v Tokiu zvýšila tempo QE na tém kos-
mickou rychlost, navíc zaala tlait na oslabování japonského
jenu. Ovšem ekonomický rst je nejen mdlý, dokonce znova balancuje
na hran recese. Na nule je i spotebitelská
inflace.
Proto letos v lednu pišel další experiment v po- dob
záporných sazeb, ale neplánované výsledky. Japonský jen paradoxn
posílil o 10 % na 1,5leté maximum, akcie v Tokiu
od zaátku roku propadly tém o ptinu. Místo úlevy pišly
nové problémy. V lét zemi ekají volby, co jednak vytváí tlak
reagovat na zmínný vývoj, ale souasn omezuje prostor pro
strukturální reformy, a tak zas zbývá monetární „anestetikum“.
Horký kandidát na nový hokus pokus je rozdávání penz pímo
domác- nostem, s nadsázkou oznaované jako „rozhazo- vání penz
z vrtulníku“.
Jen šílenci ekají, e opakování stejného postupu povede
k rozdílným výsledkm.
Petr Sklená Hlavní ekonom J&T Banky
< 25
NÁZORY
bychom za to dali, to se „trejdovalo“ i o 50 korun
níe.
Komerní banka má blíe k dividend, myslím, e alespo
k 5 400 korun bychom mli vyšplhat. Rozarování pináší
Kofola, kde je trh naprosto plytký bez jakékoliv monosti tam udlat
njaký vtší objem, pedevším prodat, a tak se cena po- souvá níe
pod 440 korun. Nedokáu si pedstavit, co to nyní zásadn me zmnit.
Pestoe jsem byl pi uvedení na burzu pomrn optimistický, tak
situace na trhu m dost znejistla a mám obavu o další
pokles ceny.
Americké trhy naopak doslova záí. Negativní nálada je ta tam,
Facebook si šahá opt blí- e ke svým maximálním hodnotám, dailo
se i Applu, také Alibaba, kterou mám v portfoliu, si
sáhla na 78 dolar. Za moem je tedy vývoj cen pomrn
uspokojivý a nedávný projev šéfky Fedu bych ekl, dodal trhu
další podporu, co je pro m opravdu a pekvapivé. Díky tomu byly bity
finanní tituly, kde jsem poídil Bank of Ameri- ca, sázeje
na rst úrokových sazeb. No uvidíme, zatím drím dále.
Oslabení dolaru pomohlo opt i komoditním titulm, kde se
v poslední dob vybíraly zis- ky po pedchozí prudké
rallye, a tak je nadále poteba sledovat nejen vývoj amerického
dolaru, ale i cenu ropy. To vše bude nejen tento sektor
ovlivovat.
Zdá se, e nadále platí, e je poteba zkoušet „tre- jdovat“
krátkodobé výkyvy podle aktuálního sen- timentu trhu letos, co je
ale opravdu to nejtší, a dlouhodobým investorm toto prostedí
nena- hrává. Volatilita letošního roku pokrauje a zejm se to
pro nejbliší období nezmní, jednou dol, jednou nahoru… Mám relativn
uprodáno po rs- tu v posledním msíci, a tak spíše
dále vykávám,
co kadý další den pinese, nic jednoznaného to není, nebo to
nevidím.
Michal Semotan Portfolio manaer J&T Investiní spolenost
Pedevším bankovní sektor je opt pod prodej- ním tlakem, cenové
úrovn BNP Paribas i italské UniCredit jsou pod úrovnmi tiskové
konference ECB dne 10. bezna. Moná ásten trh opt koreluje
s vývojem cen ropy, kde po dosaení úrovn 40 dolar
na WTI se opt mluví o tom, e další prostor pro rst není
a výhledy jsou opt smovány spíše dol k cenám 30 USD
i mén.
Pomrn silným pekvapením pro m bylo, e projev šéfky Fedu byl tak
opatrný ve smru dalšího zvyšování sazeb. Po pravd se
dostává- me do situace, kdy by Fed ml ešit, kdy, kdy ne te,
zvednutí sazeb. Velmi opatrný projev tak poslal americké akcie
z minusu do plusu, naopak do kytek se logicky vydal
americký dolar. Akciové trhy ve Spojených státech se pehouply
do plusu od zaátku letošního roku a oste tak
kontrastují se situací v Evrop, která nadále letos odepisuje
okolo –7 %, a to pi bícím QE.
Vrame se ale do Evropy. Euforie z tiskové kon- ference
vyprchala, euro nijak zásadn neoslabuje, po nedávném zasedání
Fedu se mu ani moc chtít oslabovat asi nebude, a tak jsme
na takovém rozcestí… Na jedné stran pomrn silné QE, které
tlaí výnosy jistjších investic k nule, nebo i ješt níe,
na druhé stran rizikovjší instru- menty také nerostou. Navíc
máme po výsledkové sezon, a tak se paradoxn zdá, e trend
a náladu opt udávají americké trhy, petoení do plusu
po projevu šéfky Fedu znamená i plusové otevení
evropských akcií, njak tam tu pímou souvislost nevidím, ale
budi.
Jednotlivé tituly krok za krokem Nadále se mi zdá, e nkteré
evropské firmy jsou pomrn levné, mnou neustále omílaný Daimler je
práv tím píkladem, solidní dividenda, jedna
z nejsilnjších marí v sektoru, prodeje a tím trby
rostou, ale kurz se plácá na 65–67 eurech. Drím tuto akcii
dál, pijde mi ocenní trhem niší, ne je reálná hodnota company, ale
moná jen nedoce- uji celkovou obavu nkterých investor z tohoto
sektoru kvli afée Volkswagenu. Pijde mi, e tam operují prodejci,
kteí se toho chtjí zbavit i na této cen.
Z bankovního sektoru jsem si ponechal zmínnou BNP,
Raiffeisenku, Komerku na dividendu a nco jsem pikoupil
po poklesu Erste, spíše ale tra- dingov. Dále drím Allianz,
která m pes nízké sazby a neustále opakované špatné prostedí
pro pojišovny pijde levná, cenovým propadákem je pak VIG
po další úprav výhledu smrem dol, no njak se toho trochu
bojím, kdy vidím, kam a to spadlo. Na druhou stranu je to moná
pílei- tost koupit si titul, který práv te nikdo nechce
a všichni na nj plivou. Take VIG sleduji, moná zkusím
nastoupit, kdy najdu odvahu.
Relativn tko se vybírají tituly na evropském trhu proti
bezbehému výbru v USA, nicmén po prudkém poklesu Hugo
Boss jsem si zaal budovat na cca 55 eurech menší pozici
i zde. Far- maceutický sektor jsem posílil o Shire, kde
trochu sázím i na to, e k Brexitu nedojde.
Zatím nejvtší spokojenost pináší HeidelbergCe- ment, kde
po dobrých íslech a návrhu skupování vlastních akcií jsme
nad 75 eury, cca tvrtinu pozice jsem uprodal, zbytek drím
dále.
Na domácím trhu pekvapuje EZ, který se vrací ke svým
hodnotám okolo 415 korun. Pokud by rst pokraoval, zlobit se nebudu,
ale v sektoru to na moc optimismu nevypadá, a tak
meme být rádi, e kurz zaíná tykou. Ped cca msícem, co
Evropa po zasedání centrální banky vystízlivla, Fed nechápu Pokud
by si lovk íkal, e peci jen njaká logika na akciových trzích
existuje, po posledních dnech bych zkonstatoval, e tomu zase spíše
není… Po velmi silné ECB ped 14 dny trhy v Evrop dost vychladly,
povybíraly se zisky, ale celkov nálada njak extra pozitivní není,
resp. nevypadá to.
04/2016
KLUB MAGNUS
Tipy
Snídan v restauraci Siddharta Café Pojte zaít den výtenou
snídaní v centru Prahy! Voucher na snídani pro jednu
osobu v hodnot 590 K získáte se slevou 10 % za 2124 bod.
Tšit se mete na snídaový bufet plus výbr jednoho teplého
pokrmu z á la carte nabídky. Krom erstvých ovocných šáv
a teplých nápoj máte v cen voucheru také sklenku
Prosecca. Snídan se v Siddharta Café podávají denn
od 6.30 do 11 hodin.
Tablet Lenovo TAB 2 A10-30 White A u nový poíta potebujete, nebo
ne, tenhle tablet nedáte z ruky. Úasný je hlavn na cesty,
a to z dvodu velkého rozšii- telného úloišt, které
z nj dlá doslova penosné multimediálním centrum. Tablet
v hodnot 5 499 K má jemný displej, kvalitní reproduktory
a fotoaparát s rozlišením 5 megapixel. V klubu
Magnus ho získáte se slevou 5 %, a to za 20 897
bod.
Amenity Špindlerv Mlýn Špindl má turistm co nabídnout po celý
rok. Pijete sem na víkend a vyuijte nabídku klubu Magnus
na ubytování v nov postaveném apartmánovém dom Amenity.
Voucher na ubytování pro dv osoby na 1 noc v termínu
od 1. 4. do 30. 10. 2016 získáte se slevou 5 %, a to
za 4 241 bod. V apartmánu najdete pln vybavenou
kuchyskou linku s mykou, jídelní stl, pohodlnou sedaku
s kesly, sprchový kout s toaletou, televizi a Wifi.
Z okna budete mít panoramatický výhled na okolní
krajinu.
V Budapešti je toho spousta, co mete vidt: jezdí tady
nejstarší metro v Evrop, mají tu nejvtší evrop- skou synagogu
a parlament, a navíc je to jediné hlavní msto,
ve kterém je v innosti 80 vídel s léivou
a termální vodou. eka Dunaj dlí msto na hornatou ást Buda
a rovinou Peš. Dominantou Budy (esky Budína) je královský
hrad, v Pešti zase všichni míí na impozantní Andrássyho
tídu, nejluxus- njší ulici v celém Maarsku. Pouhých pár krok
od ní leí i tyhvzdikový hotel Mamaison Andrássy Budapeš,
ve kterém si s klubem Magnus mete poídit zvýhodnné
ubytování. Pobyt na dv noci pro dv osoby poídíte se slevou
26,5 % a za 28 300 bod. Pobytový balíek zahrnuje
krom ubytování také snídan formou bufetu, volný vstup
do fitness a sauny, internetové pipojení a jízdenky
na „Hop on, hop off“ autobus, díky kterým mete poznat celé
msto.
Kam v Budapešti? Souástí hotelu Mamaison je i elegantní
restaurace a lounge La Perle Noire. Usadit se mete bu vevnit,
nebo venku na zahrádce s moností barbecue
a koktejlovým barem, z ní je krásný výhled pímo
na Andrássyho tídu. Pohled na menu je jako prolett se
mnoha vyhlášenými kuchynmi svta, od tra- diní maarské a
po francouzskou. A u si k jídlu vyberete cokoliv,
doporuujeme nechat si v aludku ješt trochu místa
a vypravit se na Andrássyho tídu do proslulé kavárny
Gerbeaud. Kaštanové pyré, dort Esterházy nebo tradiní Dobošv dort
jsou vyhlášené maarské speciality, které byste mli otestovat.
Od poznávání a jídla si pak mete odpoinout
v lázních. K nejvyhlášenjším patí Gellért, kde se zacho-
val nádherný secesní interiér vetn barevné mozaiky, a Rudasovy
lázn, kde se dokonce jednou za m- síc poádá tanení párty.
Nabídka klubu Magnus na ubytování v Budapešti platí a
do 30. ervna 2016.
S Magnusem do Budapešti Maarská metropole je pro nás doslova
za humny. Jestli máte volný víkend, chu poznávat, dobe jíst a pít,
pojete do Budapešti. Klub Magnus má pro vás luxusní ubytování pímo
v centru msta.
Aktuální nabídky a více informací o klubu na:
www.jtbank.cz/klub-magnus
04/2016
UMNÍ
Taryn Simon: Co kdyby? Špiková svtová fotografka amerického pvodu
Taryn Simon pijídí do Prahy. V Galerii Rudolfinum od konce dubna
pedstaví prez šesti projekty, které asto psobí podobn napínav jako
tení extrémn dobré detektivky.
Jedenatyicetiletá Taryn Simon není eské ve- ejnosti úpln neznámá.
Zprávy o jejích fotopro- jektech bývají v eských médiích
sice struné, ale pitahují pozornost. Umlkyn pracující
s fotografií, textem, sochami, filmem, videem
i performací má za sebou výstavy ve významných
galeriích po ce- lém svt. Projekty Taryn Simon bývají
velkolepé, stojící na hran mezi špikovým umním a so-
ciologicko-politickou studií. Pesn taková je i její praská
výstava. U nkterých fotografií se pousm- jete nebo pochopíte
nadsázku a humor, z jiných vám pebhne mráz
po zádech. Praská výstava je prezem její práce
za posledních sedm let.
Co bude k vidní? Píznan pro dobu, kdy sami sebe ím dál astji
definujeme skrze pedmty, se na fotografiích Taryn Simon
objevují spíš objekty ne lidé nebo
situace. Taryn Simon stojí na pomezí mezi urna- listikou
a umním. Její práce asto zahrnují léta rešerší, intenzivního
cestování a komplikovaný sbr materiálu nebo vyizování rzných
povolení. To je píklad teba výjimeného projektu Kon- traband.
V rámci nj Simon v roce 2009 strávila nkolik dní
na letišti JFK v New Yorku a dokumen- tovala zboí,
které se lidé pokusili provézt do USA
a které muselo jako zakázané nebo dokonce nezákonné být
zabaveno. „Je v tom ochromující monotónnost: tašky Louis
Vuitton, boty Nike, falešné zlato, falešná Viagra a legální
steroidy. Fotografie dohromady tvoí obrázek útku a kon- zumu
a zárove odhalují nový svt erného trhu,“ prohlásila tenkrát.
Z projektu nakonec vzešlo pes tisíc fotografií, nkteré
z nich se objeví i v Praze.
Taryn Simon Americká fotografka Taryn Simon se na- rodila 4. února
1975 v New Yorku. Pochází z umlecké rodiny, její otec i
ddeek se oba intenzivn vnovali práci s obrazem a textem.
Navzdory tomu Taryn zaala po stední škole studovat environmentální
vdy na Brownov univerzit, záhy ale pesedlala na obor umlecká
sémiotika. K tomu si na Rhode Island School of De- sign
pibrala hodiny fotografie. Do pov- domí veejnosti se výrazn zapsala
v roce 2003 projektem „The Innocents“ (Nevinní), kdy zachytila
nespravedliv odsouzené lidi na místech inu, který ale ve skute-
nosti nespáchali. Za sugestivní portréty neprávem odsouzených vz
získala cenu v kategorii Objev na nejstarším fotogra- fickém
festivalu ve francouzském Arles. Taryn Simon pracuje
s fotografií, textem, sochami, filmem/videem a performací.
Vystavovala v prestiních galeriích svta jako Ullens Center for
Contemporary Art v Pekingu, newyorské MoMA, londýnské Tate
Modern Gallery a dalších. Její díla jsou zastoupená ve sbírkách
MoMA, Tate Modern, Guggenheim Museum, Centre Georges Pompidou a
dalších. Taryn Simon / Cryopreservation Unit, Cryonics Institute,
Clinton Township, Michigan 2007
Taryn Simon / White Tiger (Kenny), Selective Inbreeding, Turpentine
Creek Wildlife Refuge and Foundation, Eureka Springs, Arkansas
2007
04/2016
Kulturní tipy pipravil Ondej Horák, výtvarník a autor mnoha
výstavních projekt, len Spolenosti Jindicha Chalupeckého
Duše penz
Centrum souasného umní DOX Termín: 19. 2. – 6. 6. 2016 Adresa:
Pouptova 1, Praha 7
Vystavující umlci: Ian Berry, Denis Beaubois, Jota Castro, Libia
Castro & Ólafur Ólafsson, Jií Georg Dokoupil, Thomas
Hirschhorn, Alfredo Jaar, Richard Jones, José María Cano
a další.
Výstava pedstavuje téma penz, financí, ekonomie, a to
z pohledu eských i známých zahraniních umlc. Autoi
výstavy nachází nové perspektivy v pohledu na vné téma,
nkdy závané, jindy odlehené.
Jan Merta: Pedkrm
Galerie SVIT Termín: 1. 3. – 16. 4. 2016 Adresa: Blanická 9, Praha
2
Výstavou Pedkrm, na které Jan Merta ped- stavuje své poslední
práce, zahájila galerie SVIT svou innost v nových prostorách
v Praze 2, poblí námstí Míru. To jsou rovnou dva dvody, pro
významnou soukromou galerii navštívit.
Ján Manuška: as Píbh Prostor
Moravská galerie v Brn Termín: 4. 3. – 22. 5. 2016 Adresa:
Husova 18, Brno
as Píbh Prostor je výstavou díla, které zde zstalo bez svého autora
Jána Manušky, zesnulého ped tymi lety. Výstava erpá z nedávno
uskutenné praské retrospek- tivy, ale nabízí nové impulsy
i díky odlišnému prostorovému uspoádání.
UMNÍ
Kdy na výstavu? Kontraband je ale jen malá ochutnávka
z velkého zábru slavné Amerianky. V Rudolfinu budou
k vidní i její práce z projektu „Birds of the West
Indies“, v nm prostednictvím obdivuhodných fotek znovu
pipomene souvislost mezi slav- ným agentem Jamesem Bondem
a ornitologem stejného jména, které kdysi pišlo agentovu tvrci
Janu Flemingovi natolik úderné, e ho pouil pro svoji postavu. Taryn
Simon ve svém projektu mapuje obojí: filmovou sérii
i slavného ornitologa.
A praská výstava pipomene i projekt „A Po- lite
Fiction“ vzniklý v nedávné dob pi stavb Nadace Louise Vuittona
od Franka Gehryho, dnes jedné z nejslavnjších budov
v Paíi. Umlkyn se bhem pti let stavby vyptávala dlník, jaké
vzkazy zanechali v budov. Není jich zrovna málo,
od kreseb hermafrodit po doporuení investo- rovi budovy
a jednomu z nejbohatších lidí svta Bernandu Arnaultovi,
aby místo muzeí stavl radši školy. Výstava Taryn Simon bude
k vidní od 27. dubna do 10. ervence 2016.
J&T Banka, a. s. je generálním partnerem:
J&T BANKA NOVINY 11
Taryn Simon / Folder - Express Highways 2012