04/2016
V R vzniknou nové investiní struktury / str. 4 J&T Finance Group spolu s ínskou Ping An Bank bude prostednictvím nových fond investovat 5 miliard eur.
S Magnusem do Budapešti / str. 9 Maarská metropole je pro nás doslova za humny. Seznamte se s nabídkou nového partnera hotel Mamaison a vyrazte za poznáním.
Téma energetiky hýbe Evropou / str. 6 Co eká Evropu a jde R správným smrem? A co a „spásná“ klimatická doktrína 20/20/20? Prozradí Michal Šnobr.
J&T BANKA NOVINY
Datum vydání 11. 4. 2016 www.jtbank.cz
CEFC China navyšuje svj podíl ve skupin J&T Finance Group SE na 50 % ínská soukromá spolenost CEFC China Energy Company Limited (CEFC) získá padesátiprocentní podíl ve finanní skupin J&T Finance Group SE (JTFG). Zástupci obou spoleností to stvrdili podpisem smlouvy o strategickém partnerství.
„Oblast financí je jednou z klíových, které se CEFC po celém svt dlouhodob vnuje. Naší první investicí pi vstupu do eské republiky a stední Evropy proto byla akvizice tém deseti procent v bankovním holdingu JTFG. V nm jsme našli silného a spolehlivého partnera. Vzájemn jsme se proto domluvili na navýšení našeho podílu
a uzavení strategického partnerství,“ uvedl Chan Chauto, prezident CEFC China Energy Company Limited a pedseda pedstavenstva její evropské skupiny CEFC Group (Europe) Company.
„Vstup tak silného partnera do skupiny je pro nás píleitostí, jak se dostat mezi nejvýznamnjší
spolenosti stedoevropského regionu a expando- vat na nové trhy. Uzavení partnerství s CEFC, kdy jsme i nadále zodpovdní za manaerské vedení skupiny, vnímáme jako historicky nejvýznamnjší transakci, kterou jsme kdy realizovali,“ komentuje Patrik Tká, místopedseda pedstavenstva J&T Finance Group SE.
Vstup CEFC do JTFG podléhá ješt schvále- ní píslušných regulaních orgán všech zemí, ve kterých JTFG psobí.
Poboka J&T Banky také v ín Ob spolenosti mají zájem spolen v zemích stední a východní Evropy poskytovat retailové bankovnictví, a to prostednictvím zastoupení nejmén ve dvou významných bankách. Moderní bankovní a finanní sluby by v budoucnu rády rozšíily i do íny, kde plánují také vznik poboky J&T Banky.
Souástí strategického partnerství je i rámcová dohoda o spolupráci JTFG s ínskou finanní institucí China Developement Bank v celkové hodnot 800 milion eur na investice do vybra- ných projekt.
O CEFC Spolenost CEFC China Energy Company Limited je nejvtší soukromou spolenosti v Šanghaji a šestou nejvtší privátní firmou v ín. Psobí pedevším v oblasti financí a energetiky. Svoje zastoupení má napí- klad v USA, Velké Británii, Kanad, Mexiku, Rusku, UAE, Indonésii, Singapuru, Jiní Koreji nebo Japonsku. CEFC je zaazena v ebíku Fortune Global mezi TOP 500 firmami svta. CEFC se rozhodla expandovat do Evropy a eskou republiku si vybrala jako hlavní sídlo svých evropských aktivit.
04/2016
2 J&T BANKA NOVINY
dalšího zvýšení objemu tby (Írán a Irák) se k paktu nepipojily. Následné diskuse probíhají a Rusko slibuje další schzku v polovin dubna, kde by se mlo dohodnout více úastník z ropného sektoru na pravdpodobn nezvyšování tby ze souasných úrovní. Na trhu se samozejm objevují i nesouhlasné názory a vzdorující hlasy, co pispívá k pokraující volatilit na cenách ropy.
Technické kovy i drahé kovy nakonec zstaly v prmru beze zmny. Zlato se na zaátku bezna ješt dostalo na roní maximum (1 280 USD), ale pak postupn korigovalo zpt k úrovni 1 230 USD. Zemdlské plodiny v prmru pidaly pes 3 %, hlavní zásluhu na tom mly tzv. soft komodity – káva (+13 %) a cukr (+5 %).
„Následující týdny a msíce lze oekávat pokraovaní vyšší volatility, kterou bude urovat ropa a vyznní zasedání Ruska a sdruení OPEC. Celkový výhled pro komodity stále není dobrý kvli pokraujícímu pevisu nabídky nad poptávkou a vysokému stavu zásob. Trvalejší stabilizace pro komodity leí nejdíve v druhé polovin roku 2016,“ upesuje Petr Sklená.
Pod poklikou akcií Z akcií se tentokrát podíváme na stále problematické NWR a na dva nováky – Pivovary Lobkowicz a Kofolu.
Agentura S&P sníila NWR rating na CCC- (pedchozí CCC) s negativním výhledem. Dvodem je chystaná restrukturalizace a pravdpodobné sníení hodnoty pro vitele.
CERCL Mining Holdings B.V., akcioná NWR, dokonil pevod svých akcií (50,54 %) do rukou NWR za nulovou cenu. Akcie pevodem na spolenost ztrácejí hlasovací práva, tím se navýší hlasovací podíl ostatním akcionám piblin dvojnásobn.
„V nejbliším asovém horizontu oekáváme njakou korporátní událost. Pravdpodobná je druhá restrukturalizace za poslední dva roky, zatím probí- hají jednání mezi vlastníky, managementem, odbory a vládou. Oekáváme, e by k tomu mohlo dojít do zaátku léta,“ konstatuje Petr Sklená.
Nízké ceny uhlí petrvávají a výhled není pozitivní. Samo NWR piznává, e tato situace me trvat i nkolik let. Kvli velmi nepíznivým trním podmín- kám spaluje NWR hotovost a práv hotovostní pozice je pro NWR zásadní. Došlo sice k uvolnní kovenant, ale pokud by od 1. srpna, kdy uvolnní
Bezen byl pod taktovkou centrálních bank Evropy a USA. ECB pedstavila nové kolo monetárního stimulu, konkrétn dále sníila úrokové sazby, zvýšila program QE o 20 mld. EUR msín (z pvodních 60 mld. na 80 mld. EUR msín), rozšíila seznam nakupovaných aktiv a nastínila další kolo pjek bankám (TLTRO II). Pedstavený stimul byl vtší, ne se široce oekávalo, nicmén bliší charakteristiky budou teprve pedstaveny, co lehce sniuje na významu zveejnných informací.
Americký Fed dle oekávání nepedstavil nové informace a celkové vyzn- ní bylo spíše mírn jestábího charakteru. Nicmén šéfka Fedu Yellenová následn vystoupila v New Yorku s velmi holubiím komentáem, kde další zvyšování sazeb podmínila hned nkolika vcmi. To podpoilo názor, e další zvyšování sazeb v USA bude pinejmenším nadále odsunuto nkam do dru- hého pololetí roku.
Celkov meme bezen hodnotit jako kladný msíc se zajímavými rsty na vtšin trh. Konkrétn 6,67,1% rst na amerických indexech, 5,0% rst v pípad DAXu, Nikkei zaznamenal rst +4,6 % a šanghajský index +11,8 %. Ani domácí trh nebyl pozadu a index PX si pipsal solidních 4,9 %.
Kreditní prémie se sníily „Výnosy státních dluhopis v USA poklesly o dalších 10 bazických bod (bb) v reakci na Fed, který naznail, e nebude spchat se zvyšováním sazeb. Kreditní prémie se v beznu prudce sníily a vrátily se na úrovn z konce loského roku. Pozitivn se projevil obrat u ropy a také uvolnná mnová politika centrálních bank,“ íká hlavní ekonom J&T Banky Petr Sklená.
Výnosy státních dluhopis v Evrop se sníily o 1015 bb, a to hlavn u delších durací. Navíc v beznu došlo v Evrop k velmi razantnímu sniování kredit- ních prémií v reakci na zasedání ECB, která zvýšila tempo msíních nákup QE a na seznam nakupovaných aktiv zahrnula i korporátní dluhopisy.
V Polsku a Maarsku výnosové kivky klesly o 1020 bb. V R se kratší konec kivky zvýšil (= sníily se záporné výnosy) pravdpodobn jako nepímý do- pad toho, e NB v beznu mén intervenovala. eská výnosová kivka do 6 let je záporná.
Lepší asy a v druhém pololetí Úzce sledovaná ropa našla další podporu a WTI se dostalo nad 40 USD/ barel kvli podpoe ze strany Ruska a nkterých len OPECu, kteí se zavázali k zastavení rstu objemu tby. Nicmén nejdleitjší dvody
Zaíná výsledková sezona Bezen se stále toil kolem centrálních bank, duben nebude jiný. A zatímco u Fed se zvýšení sazeb neoekává a rétorika by mla zstat konstantní, ECB by mla pinést bliší pohled na nedávno zveejnné monetární uvolnní. V dubnu také startuje výsledková sezona, prozatímní odhady jsou výrazn negativní.
EKONOMIKA
Upozornní / Informace a propaganí sdlení uvedená v J&T NOVINÁCH nejsou analýzami investiních píleitostí ani investiními doporueními, nejsou ani veejnou nabídkou na koupi i úpis investiních nástroj ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znní pozdjších pedpis, stejn tak nepedstavují nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Výkonnost v minulosti ani oekávaná výkonnost v budoucnosti nejsou spolehlivým ukazatelem skutené budoucí výkonnosti. Oekávaná budoucí vý- konnost je zaloena na pedpokladech, které nemusí nastat. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náleitého zváení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a finanní situace. S investováním je spojeno riziko kolísání aktuální hodnoty investované ástky a výnos z ní a není tak zaruena návratnost ástky pvodn investované. Pro kalkulaci istého výnosu musí investor zohlednit poplatky placené dle platného ceníku. Zdanní závisí na osobních pomrech investora a me se mnit. Na www.jtbank.cz jsou zveejnny dokumenty podrobn popisující charakter, výhody a rizika související s produkty (prospekt, statut, klíové informace pro investory,…) a informace o pobídkách ve vztahu k poskytování investiních slueb Bankou.
Vydává J&T Banka, a. s. / editor: Monika Veselá / kontakt: jtnoviny@jtbank.cz / www.jtbank.cz
04/2016
J&T BANKA NOVINY 3
koní, klesla hotovost pod 40 mil. EUR, vyvolalo by to splacení super seniorní kreditní linky (35 mil. EUR), a s nejvtší pravdpodobností i ostatních závazk. A pravdpodobnost, e se tak stane, je vysoká.
Na velmi sloitou situaci v NWR analytici upozorují u nkolik msíc. Ceny koksovatelného uhlí jsou na velmi nízkých úrovních a výhled na další roky není nejlepší. Po probhlé restrukturalizaci v 2014 bude nutné dojít k njaké další dohod s viteli a akcionái NWR. Investici do NWR tedy nedoporuují.
Akcie Pivovar Lobkowicz PLG se definitivn usadily okolo úrovn 208 K, kde se pohybují s minimální volatilitou. Spolenost zveejnila pedbné trby za rok 2015 – celkové výnosy meziron poklesly o 1,2 % na 1 188 mil. K, samotné trby z prodeje piva pak meziron o 0,6 %. Dvodem poklesu je pedevším propad exportu (19,8 %), kde se krom niších dodávek do Rus- ka (50 %) projevilo ukonení nkterých nízkomarových prodej do Polska a problémy na Slovensku, kde došlo ke zmn hlavního distributora. Trby z prodeje piva v R meziron vzrostly o 4,6 %.
Kofola se v prbhu bezna dostala pod prodejní tlak a zakonila msíc na 434 K, ím odepsala 6,7 % mezimsín. „Je patrné, e prozatím akcie Kofoly investory netáhnou. Nízká aktivita je toho dkazem. Aktuáln pipra- vujeme pro Kofolu fundamentální hodnocení,“ uvádí Petr Sklená.
Dubnové výhledy Duben a souasn zaátek druhého tvrtletí bude optovn pod taktovkou centrálních bank. ECB by mla pinést bliší pohled na nedávno zveejnné monetární uvolnní. Tedy další kroky (zvtšení uvolnní) se neekají, nicmén bliší specifikace by mohla vyvolat trní reakci na specifických titulech i více zatraktivnit korporátní dluhopisy.
Americký Fed by neml pijít s ádnou novinkou. Zvýšení sazeb se neoekává a rétorika by mla zstat konstantní. Nedávné holubií vystoupení Yelleno- vé bude zejm pro delší období bráno jako stejní v pípad budoucnosti mnové politiky Fedu.
V dubnu se ekonomové zamí také na zahájení výsledkové sezony za první kvartál. Prozatím jsou odhady výrazn negativní. Oekávání na zisk na akcii v pípad spoleností z indexu S&P 500 by mla meziron poklesnout o 9 %, co je sníení výhledu z dívjších 6 %. Výraznji negativní pohled dává šanci na mírné pozitivní pekvapení. Nicmén faktický pohled na vývoj zisk spo- leností je nepíznivou informací.
Samozejm nadále se bude sledovat vývoj na rop. Vzhlíí se k dalším schz- kám zemí tících ropu, které by se mly pipojit ke zmraení tby. „Naším základním scénáem je nepistoupení Íránu k zmraení tby, a tudí neú- spch, protoe ostatní subjekty tí na tém rekordních úrovních. Tento zá- kladní scéná tedy poítá s krátkodobým poklesem cen ropy,“ íká Petr Sklená.
„Celkov jsme na trh stále velmi opatrní. Dvodem jsou vysoké valuace a nepíznivá oekávání na výsledkovou sezonu. Pokud se naplní náš základní scéná na cenách ropy, pak by mlo i z tohoto titulu dojít k urité nepíznivé trní reakci. Centrální banky by naopak mly být nadále spíše podporou pro trh, protoe se od nich oekává uvolnná politika. Tento faktor by ml pomo- ci trhu v druhé polovin msíce,“ dodává.
Pipraveno analytiky J&T Banky.
EKONOMIKA
V dubnu se ekonomové zamí také na zahájení výsledkové sezony za první kvartál.
4 J&T BANKA NOVINY
04/2016 ZE SVTA J&T
know-how a znalostí lokálního trhu,“ komentu- je uzavení dohody Patrik Tká, místopedseda pedstavenstva J&T Finance Group SE.
Fondy zamené jak na kapitálové investice, tak na investice do private equity struktur dosáhnou objemu 5 miliard eur. V prvním kroku spolupráce dojde k zaloení spolenosti se zamením na in- vestice a ízení kapitálu v eské republice (s poá- tením jmním ve výši dvou miliard eur). Následo- vat bude zaloení investiního fondu s kapitálem ti miliardy eur, jeho cílem bude investovat do aktiv zejména v oblastech financí, energetiky, pírodních zdroj, moderních a high technologií, real estate, logistiky, výrobního a jiných prmysl i infrastruktury. Ve tetím kroku pak dojde, pi dodrení veškerých bankovních pedpis a zákon obou zemí, k investici piblin 500 milion eur do investiních projekt v eské republice.
Finanní skupina JTFG pi návštv ínského pre- zidenta v esku podepsala dohodu o strategickém partnerství a spolupráci s ínskou bankou Ping An
Bank Co., Ltd., na jejím základ vzniknou v eské republice nové investiní fondové struktury.
„Pi jednáních s Ping An Bank o moné spolupráci jsme identifikovali adu investiních píleitos- tí a shodli jsme se, e vzhledem k potenciálu dlouhodobé spolupráce bude vhodné zaloit spolenou investiní strukturu, která umoní spojit kapitálovou sílu obou subjekt s investiním
ce vidt eské hráky v akci, jeliko letos se ve Fed Cupu doma nepedstaví,“ íká editelka turnaje Petra ernošková. Krom tí hlavních eských hvzd úast potvrdily i další vynikající eška De- nisa Allertová, Ruska Svtlana Kuzncovová nebo Italka Vinciová, která loni na US Open porazila v semifinále Serenu Williamsovou.
Vstup na všechny turnaje zdarma! TK Sparta Praha, Za Císaským mlýnem 2/1115, Praha 7, www.jtbopen.cz
J&T Family Office oslavila rok samostatné existence
J&T Family Office (JTFO) se zamuje zejména na multigeneraní správu majetku, jeho zachování a distribuci, piem zohleduje vztahy mezi rodin- nými píslušníky a asto proniká a do kadodenní- ho fungování rodiny. Patí do širší rodiny spole- ností J&T, úzce spolupracuje s J&T Banku, skupinou J&T Finance Group a J&T Private Equity Group.
A emu se za uplynulý rok JTFO hlavn vnoval? Kladl klientm nepíjemné otázky, které je nutí se zamýšlet nad tím, co bude, a oni tu nebu- du. Mnoho lidí toti stále odkládá nástupnictví a pedávání majetku, i kdy ve „he“ mohou být úspšné firmy, umlecká díla i unikátní sbírky. JTFO hledal pro své klienty ešení nejen v eské republice, kde je nov pro tyto úely uzákonna forma svenského fondu, ale i v zahranií, nebo fond nemusí vyhovovat individuálním potebám kadého klienta.
„Za uplynulý rok jsme spolu s odborným vyda- vatelstvím Economia a KPMG vyrazili za majiteli rodinných firem, abychom s nimi ešili práv téma nástupnictví. Výsledkem byly ti konferen- ce, na kterých se o této problematice oteven diskutovalo. Nástupnictví jsme také srozumitel- nou formou pedstavili v sérii dvou desítek lánk uveejnných v Hospodáských novinách“, íká Helena Svárovská, editelka J&T Family Office.
Vše dleité najdete na novém webu www.jtfo.cz
Nejlepší enský tenis zpátky v Praze Máte ve svém diái volno poslední dubnový týden? Pak nevynechejte píleitost sledovat u druhý roník turnaje J&T Banka Prague Open, na kte- rém budou k vidní špikové domácí i zahraniní tenistky.
Nejvtšími taháky jsou Karolína Plíšková, Lucie Šafáová a Barbora Strýcová. „Bude to jediná šan-
J&T Finance Group SE (JTFG) podepsala dohodu s ínskou bankou Ping An Bank Company, Ltd.
04/2016
NADANÍ FOND J&T
Pstounství je forma náhradní rodinné pée, kdy se pstoun stará o svené dít po dobu nezbytn nutnou, mnohdy však i nkolik let i a do dosp- losti dítte. Pstounem se me stát v podstat kdokoliv, kdo bude skýtat záruku ádné pée. Není vyadováno ádné konkrétní vzdlání, kadý adatel se posuzuje individuáln.
„Pstounství jako forma náhradního rodiovství je samo o sob velmi nároné. Vyaduje znanou trplivost i obrovskou míru porozumní, nicmén poskytuje dítti nenahraditelné prostedí, v nm me navazovat dvrné citové vztahy, eho v rámci ústavní výchovy jednoduše nelze dosáh- nout,“ íká dtský psycholog Radek Ptáek z 1. LF Univerzity Karlovy.
Dít me být podle zákona sveno jednotlivci nebo do spolené výchovy manel, pípadn také jen jednomu z manel i spolu voln ijících partner (vdy se souhlasem toho druhého). Pstounství je zákonem limitováno pouze spodní vkovou hranicí a tou je zletilost zájemce o ps- tounství. Horní hranice není zákonem stanovena. V pípad starších zájemc je velmi dleité odborné posouzení zdravotní i psychické kondice, ale i jejich osobní odhad vlastních sil.
Nejdleitjšími podmínkami pro pstounství jsou dobré rodiovské pedpoklady, monost zajistit dítti láskyplné a bezpené prostedí, schopnost pijmout dít i s jeho zvláštnostmi a ivotním píbhem, ochota se vzdlávat, spolupracovat
s odborníky a uvdomit si své silné i slabé stránky a dále na sob pracovat. „Váš zdravotní stav by ml unést pípadnou zvýšenou zát pi výchov pijatých dtí. Vaše dti musí být dostaten zralé na to, aby dokázaly zvládnout pijetí nového ,sourozence i s monými problematickými projevy chování, plynoucími z traumatu, jimi dít prošlo,“ vysvtluje editelka Nadaního fondu J&T Marie Oktábcová.
Zájem o pstounství roste Prostednictvím kampan Hledáme rodie se daí ron oslovit tisíce zájemc, kteí aktivn vyhledávají další informace o pstounské péi a u prostednictvím webových stránek, zelené linky, informaních brour „Já, pstoun“, na ak- cích pro rodiny, nebo v partnerských neziskových organizacích.
Kampa pispla ke zvýšení povdomí o ps- tounské péi a prokazateln poslouila jako impuls k zaádání o pstounskou péi u desí- tek zájemc, take dílí cíl nalézt 1 000 nových pstoun se podailo splnit. „V souasné dob odpovídáme v prmru na dva a ti cílené do- tazy denn, a u na našich webových stránkách, na Facebooku, nebo na zelené lince,“ íká Marie Oktábcová.
Hledáme rodie pro dti bez domova V eské republice ije více ne 9 000 dtí v ústavní péi, co naši zemi adí mezi evropské státy s nejvyšším procentem dtí vyrstajících mimo pirozené rodinné prostedí. Kampa Hledáme rodie u tvrtým rokem pomáhá tmto dtem najít pstouny, kteí jim poskytnou domov. Iniciátorem kampan je Nadaní fond J&T.
Hledáme rodie v íslech
3 000 uivatel webu za msíc 7 000 fanoušk na Facebooku 20 000 úastník na akcích pro rodiny 2 000 dotaz v poradn kampan
Bezplatná linka pro zájemce o pstounství 800 888 245
www.hledamerodice.cz
04/2016
NÁZORY
O co se jedná? O soubor opatení, který si dal za cíl do roku 2020 sníit emise skleníkových plyn o 20 % oproti úrovni z roku 1990, zvýšit podíl obnovitelných zdroj energií na celkové spoteb v EU na 20 % a zvýšit energetickou úinnost v Ev- rop rovn o 20 %. Draz na boj s klimatickými zmnami se ml stát základem poselství nové a „zelené“ Evropy pro celý svt. A nejen to. Boj proti klimatickým zmnám ml pispt ke zlepše- ní bezpenosti a konkurenceschopnosti v oblasti dodávek energie v celé Unii, zlepšit propojení jednotlivých evropských trh, a dokonce ml vyústit v existenci jednotného evropského trhu s elektinou.
Souástí klíových legislativních návrh Evropské komise v této vci bylo rozšíení a posílení systé- mu obchodování s emisemi CO2 jako základního kamene pro boj s klimatickými zmnami (EU ETS), ale takté stanovení diferencovaných cíl podíl obnovitelných zdroj energie na celkové spoteb energie pro jednotlivé zem EU.
Tehdejší pedseda Evropské komise José Manuel Barroso k tmto vznešeným cíl EU pronesl dnes u nkolik památných vt: Pi vypracovávání tchto pedpis se Komise ídila nkolika základ- ními zásadami. Vycházela zejména z toho, e je nutné, aby byly dodreny cíle. „Bez toho bychom nevypadali seriózn ped našimi investory, ob- chodními partnery a hlavn ped našimi obany.” Komise se dále opírala o zásadu, podle ní musí lenské státy vyvinout v této oblasti „spravedlivé úsilí” za „spravedlivých podmínek”, a pihlédla proto k rzným situacím a okolnostem v jednot- livých zemích. „Všechny lenské státy se budou na provádní tchto cíl podílet, ale podle svých individuálních investiních kapacit.”
EK více rozdluje, ne spojuje Jene dnes, jen pár let po schválení klíové legisla- tivy k tmto cílm, je zejmé, e Evropská komise diferencovala mezi monostmi jednotlivých stát EU tak moc, e vytvoila „monstrum“, které sice smuje ke stanoveným cílm, nicmén zpso- bem, který Evropu v oblasti výroby a dodávek elektrické energie více rozdluje, ne spojuje. Místo spolených evropských ešení se stále více prosazují národní priority a hloubí píkopy mezi energetickými koncepcemi, resp. monostmi jednotlivých stát EU, jak v elektroenergetice pokraovat do budoucnosti. Zdá se, e poslední,
kdo ví, e Evropa v energetice smuje k jed- notnému trhu a vzájemné spolupráci, je bruselská administrativa. Opak je toti pravdou.
Spolená politika se drolí a dominují tu individuální postoje evropských velmocí v ele s Nmeckem, které protují jejich vlastní národní zájmy. Pod velkým tlakem a v nejistot se naopak ocitají energetické koncepce malých nebo ekonomicky slabších zemí evropského spoleenství, jako je esko spolen s dalšími zemmi stední, východ- ní, ale i jihovýchodní Evropy. Zásadním problé- mem se staly protichdné dsledky rozvoje OZE a zárove trhu s emisemi CO2, tzv. EU ETS. Oba systémy, pokud nejsou celoevropsky vybalancova-
né, na sob navzájem parazitují a nií základy sku- teného trhu s elektinou. Výsledkem je v sektoru stále více sílící názor, e místo trního prostedí smujeme v této oblasti k ješt vtším regulacím a omezením, ne jsme si kdy pedstavovali.
A zase to Nmecko Píkladem je vývoj v Nmecku. Tato zem se zcela individuáln bez ohledu na zbytek Evropy, nato na své sousedy, rozhodla pro rychlý rozvoj obnovi- telných zdroj, a ztratila tak motivaci k funknímu trhu s emisemi EU ETS, který u deset let skomírá a pes mnohé snahy Bruselu ješt nikdy nezaal plnit svou skutenou roli. Motivace k bezemisním technologiím se pesunula z trhu smrem k admi-
Téma energetiky hýbe Evropou Energetika se v druhé polovin minulé dekády stala jedním z nosných témat pro celou Evropskou unii. Výsledkem byla klimatická doktrína s píznaným názvem 20/20/20 do roku 2020.
6 J&T BANKA NOVINY
< 25
32,7
Legenda
17,8
Velkoobchodní ceny elektiny na rok 2017 v Evrop (v EUR/MWh) Zdroj: burzovní data (únor 2016), prezentace spolenosti EZ
04/2016
J&T BANKA NOVINY 7
nistrativním naízením mimo trh a trh s elektinou tak ztratil svou základní roli. V Evrop se v ener- getice investuje nikoli dle signál trhu, ale podle aktuálního nastavení administrativní podpory.
Absolutním fenoménem v tomto smru je opt Nmecko. Tato zem obelhala celou Evropu
a velmi rychlým a drahým rozvojem OZE v po- sledních letech na úkor rozvoje trhu s emisemi EU ETS a dalších atribut spoleného trhu vetn úplného odmítnutí jaderné energetiky postupn nabourala „únosný“ koncept pemny evropské energetiky. Co he, svou dominancí nejen v ob- lasti ekonomické, ale i energetické, do této pasti stahuje, kvli stále peívající snaze o propojení trh do pasti, i své sousedy v EU a vytváí tak vlastní evropskou koncepci, která ale v koneném dsledku me okolní trhy stahovat k vtší a vtší závislosti na této zemi. Prostedkem je drahé do- tování OZE mimo trh, co se ovšem dje jen díky bohatým a vstícným nmeckým spotebitelm elektiny, kteí jsou schopni a ochotni vysoké ná-
klady takové transformace energetiky nést. esko je kvli své geografické poloze, ekonomické síle a významu uvnit EU, ale také výraznému exportu elektiny, doslova v zajetí tohoto konceptu. Pitom nadále tvrdošíjn spoléhá na trní nastavení cen elektiny a to je uvnit Evropy stále mén pravd- podobné.
Rozvoj eské energetiky v „íši sn“ eské ceny silové elektiny jsou spolen s N- meckem, Rakouskem a Skandinávií daleko nejniší v Evrop. Napíklad ceny silové elektiny u našich partner v regionu CEE jsou výrazn výše. Na Slo- vensku o 20 %, v Polsku a Maarsku dokonce o 65 %. Rozpor pro esko spoívá v tom, e n- mecká politická reprezentace povauje destruk- ci trních cen silové elektiny za svj úspch a ádaný cíl Energiewende, a to vetn zniení peváné vtšiny hodnoty velkých energetik jako RWE a E.ON. Skandinávie a Rakousko zase tí z vysokého podílu produkce levné elektiny z vod- ních elektráren. Rakousko k tomu tí i ze strany EU nepochopiteln akceptovanou nmecko-ra- kouskou obchodní dohodou ohledn nmecké vtrné elektiny, která se zdarma pelévá pes R a v Rakousku sniuje ceny. Pro esko, které sází na rozvoj jaderných elektráren, prolamuje limity tby uhlí a piznává, e geograficky nemá velký potenciál rozvoje OZE, je tento vývoj zniující a rozvoj energetiky na trních principech staví do pozice „íše sn“. Není ani vylouené, e práv v tomto období pichází esko o dlouhodobý exportní charakter své elektroenergetiky.
V tomto kontextu je zejm naase si piznat dlouhodobé selhání ministerstva prmyslu a obchodu ohledn budoucí koncepce eské elek- troenergetiky. eská vláda by u konen mla reáln zaít vnímat vývoj energetiky uvnit EU a rozpracovat varianty našich moností v kontu- rách toho, co nám bude EU i Nmeckem umo- nno. Iluze, e jsme si vedle Nmecka zachovali právo o rozhodování o vlastním energetickém mixu, u snad nikdo neví. Nicmén také stále zbývá monost se politice EU, resp. Nmecka, v této oblasti spolen se zemmi CEE vzepít. Nakonec cesta prvotního propojování trh zemí s podobným historickým zaloením energetiky stejn jako aktuálních koncepcí, tj. propojení regi- on ped bruselským plnním megalomanských plán o jednotném celoevropském trhu, by mohla být v blízké budoucnosti reálnjší, ne se zatím kdy zdálo.
Michal Šnobr Energetický poradce J&T a minoritní akcioná EZ
Japonské monetární zoufalství Japonská centrální banka byla posledních 15 let pionýr, kdy jako první provádla adu experiment, do té doby neuvitelných. Výsledky jsou stále alostné, finanní systém dokonce zaíná odmítav reagovat na podprné injekce, a tak se nabízí otázka, co pijde dál.
Nulové sazby mají v Japonsku od roku 1999, v beznu 2001 bylo poprvé spuštno kvantitativ- ní uvolování (QE), tedy 10 let ped podobnými kroky v USA a Evrop. Od podzimu 2012 centrální banka v Tokiu zvýšila tempo QE na tém kos- mickou rychlost, navíc zaala tlait na oslabování japonského jenu. Ovšem ekonomický rst je nejen mdlý, dokonce znova balancuje na hran recese. Na nule je i spotebitelská inflace.
Proto letos v lednu pišel další experiment v po- dob záporných sazeb, ale neplánované výsledky. Japonský jen paradoxn posílil o 10 % na 1,5leté maximum, akcie v Tokiu od zaátku roku propadly tém o ptinu. Místo úlevy pišly nové problémy. V lét zemi ekají volby, co jednak vytváí tlak reagovat na zmínný vývoj, ale souasn omezuje prostor pro strukturální reformy, a tak zas zbývá monetární „anestetikum“. Horký kandidát na nový hokus pokus je rozdávání penz pímo domác- nostem, s nadsázkou oznaované jako „rozhazo- vání penz z vrtulníku“.
Jen šílenci ekají, e opakování stejného postupu povede k rozdílným výsledkm.
Petr Sklená Hlavní ekonom J&T Banky
< 25
NÁZORY
bychom za to dali, to se „trejdovalo“ i o 50 korun níe.
Komerní banka má blíe k dividend, myslím, e alespo k 5 400 korun bychom mli vyšplhat. Rozarování pináší Kofola, kde je trh naprosto plytký bez jakékoliv monosti tam udlat njaký vtší objem, pedevším prodat, a tak se cena po- souvá níe pod 440 korun. Nedokáu si pedstavit, co to nyní zásadn me zmnit. Pestoe jsem byl pi uvedení na burzu pomrn optimistický, tak situace na trhu m dost znejistla a mám obavu o další pokles ceny.
Americké trhy naopak doslova záí. Negativní nálada je ta tam, Facebook si šahá opt blí- e ke svým maximálním hodnotám, dailo se i Applu, také Alibaba, kterou mám v portfoliu, si sáhla na 78 dolar. Za moem je tedy vývoj cen pomrn uspokojivý a nedávný projev šéfky Fedu bych ekl, dodal trhu další podporu, co je pro m opravdu a pekvapivé. Díky tomu byly bity finanní tituly, kde jsem poídil Bank of Ameri- ca, sázeje na rst úrokových sazeb. No uvidíme, zatím drím dále.
Oslabení dolaru pomohlo opt i komoditním titulm, kde se v poslední dob vybíraly zis- ky po pedchozí prudké rallye, a tak je nadále poteba sledovat nejen vývoj amerického dolaru, ale i cenu ropy. To vše bude nejen tento sektor ovlivovat.
Zdá se, e nadále platí, e je poteba zkoušet „tre- jdovat“ krátkodobé výkyvy podle aktuálního sen- timentu trhu letos, co je ale opravdu to nejtší, a dlouhodobým investorm toto prostedí nena- hrává. Volatilita letošního roku pokrauje a zejm se to pro nejbliší období nezmní, jednou dol, jednou nahoru… Mám relativn uprodáno po rs- tu v posledním msíci, a tak spíše dále vykávám,
co kadý další den pinese, nic jednoznaného to není, nebo to nevidím.
Michal Semotan Portfolio manaer J&T Investiní spolenost
Pedevším bankovní sektor je opt pod prodej- ním tlakem, cenové úrovn BNP Paribas i italské UniCredit jsou pod úrovnmi tiskové konference ECB dne 10. bezna. Moná ásten trh opt koreluje s vývojem cen ropy, kde po dosaení úrovn 40 dolar na WTI se opt mluví o tom, e další prostor pro rst není a výhledy jsou opt smovány spíše dol k cenám 30 USD i mén.
Pomrn silným pekvapením pro m bylo, e projev šéfky Fedu byl tak opatrný ve smru dalšího zvyšování sazeb. Po pravd se dostává- me do situace, kdy by Fed ml ešit, kdy, kdy ne te, zvednutí sazeb. Velmi opatrný projev tak poslal americké akcie z minusu do plusu, naopak do kytek se logicky vydal americký dolar. Akciové trhy ve Spojených státech se pehouply do plusu od zaátku letošního roku a oste tak kontrastují se situací v Evrop, která nadále letos odepisuje okolo –7 %, a to pi bícím QE.
Vrame se ale do Evropy. Euforie z tiskové kon- ference vyprchala, euro nijak zásadn neoslabuje, po nedávném zasedání Fedu se mu ani moc chtít oslabovat asi nebude, a tak jsme na takovém rozcestí… Na jedné stran pomrn silné QE, které tlaí výnosy jistjších investic k nule, nebo i ješt níe, na druhé stran rizikovjší instru- menty také nerostou. Navíc máme po výsledkové sezon, a tak se paradoxn zdá, e trend a náladu opt udávají americké trhy, petoení do plusu po projevu šéfky Fedu znamená i plusové otevení evropských akcií, njak tam tu pímou souvislost nevidím, ale budi.
Jednotlivé tituly krok za krokem Nadále se mi zdá, e nkteré evropské firmy jsou pomrn levné, mnou neustále omílaný Daimler je práv tím píkladem, solidní dividenda, jedna
z nejsilnjších marí v sektoru, prodeje a tím trby rostou, ale kurz se plácá na 65–67 eurech. Drím tuto akcii dál, pijde mi ocenní trhem niší, ne je reálná hodnota company, ale moná jen nedoce- uji celkovou obavu nkterých investor z tohoto sektoru kvli afée Volkswagenu. Pijde mi, e tam operují prodejci, kteí se toho chtjí zbavit i na této cen.
Z bankovního sektoru jsem si ponechal zmínnou BNP, Raiffeisenku, Komerku na dividendu a nco jsem pikoupil po poklesu Erste, spíše ale tra- dingov. Dále drím Allianz, která m pes nízké sazby a neustále opakované špatné prostedí pro pojišovny pijde levná, cenovým propadákem je pak VIG po další úprav výhledu smrem dol, no njak se toho trochu bojím, kdy vidím, kam a to spadlo. Na druhou stranu je to moná pílei- tost koupit si titul, který práv te nikdo nechce a všichni na nj plivou. Take VIG sleduji, moná zkusím nastoupit, kdy najdu odvahu.
Relativn tko se vybírají tituly na evropském trhu proti bezbehému výbru v USA, nicmén po prudkém poklesu Hugo Boss jsem si zaal budovat na cca 55 eurech menší pozici i zde. Far- maceutický sektor jsem posílil o Shire, kde trochu sázím i na to, e k Brexitu nedojde.
Zatím nejvtší spokojenost pináší HeidelbergCe- ment, kde po dobrých íslech a návrhu skupování vlastních akcií jsme nad 75 eury, cca tvrtinu pozice jsem uprodal, zbytek drím dále.
Na domácím trhu pekvapuje EZ, který se vrací ke svým hodnotám okolo 415 korun. Pokud by rst pokraoval, zlobit se nebudu, ale v sektoru to na moc optimismu nevypadá, a tak meme být rádi, e kurz zaíná tykou. Ped cca msícem, co
Evropa po zasedání centrální banky vystízlivla, Fed nechápu Pokud by si lovk íkal, e peci jen njaká logika na akciových trzích existuje, po posledních dnech bych zkonstatoval, e tomu zase spíše není… Po velmi silné ECB ped 14 dny trhy v Evrop dost vychladly, povybíraly se zisky, ale celkov nálada njak extra pozitivní není, resp. nevypadá to.
04/2016
KLUB MAGNUS
Tipy
Snídan v restauraci Siddharta Café Pojte zaít den výtenou snídaní v centru Prahy! Voucher na snídani pro jednu osobu v hodnot 590 K získáte se slevou 10 % za 2124 bod. Tšit se mete na snídaový bufet plus výbr jednoho teplého pokrmu z á la carte nabídky. Krom erstvých ovocných šáv a teplých nápoj máte v cen voucheru také sklenku Prosecca. Snídan se v Siddharta Café podávají denn od 6.30 do 11 hodin.
Tablet Lenovo TAB 2 A10-30 White A u nový poíta potebujete, nebo ne, tenhle tablet nedáte z ruky. Úasný je hlavn na cesty, a to z dvodu velkého rozšii- telného úloišt, které z nj dlá doslova penosné multimediálním centrum. Tablet v hodnot 5 499 K má jemný displej, kvalitní reproduktory a fotoaparát s rozlišením 5 megapixel. V klubu Magnus ho získáte se slevou 5 %, a to za 20 897 bod.
Amenity Špindlerv Mlýn Špindl má turistm co nabídnout po celý rok. Pijete sem na víkend a vyuijte nabídku klubu Magnus na ubytování v nov postaveném apartmánovém dom Amenity. Voucher na ubytování pro dv osoby na 1 noc v termínu od 1. 4. do 30. 10. 2016 získáte se slevou 5 %, a to za 4 241 bod. V apartmánu najdete pln vybavenou kuchyskou linku s mykou, jídelní stl, pohodlnou sedaku s kesly, sprchový kout s toaletou, televizi a Wifi. Z okna budete mít panoramatický výhled na okolní krajinu.
V Budapešti je toho spousta, co mete vidt: jezdí tady nejstarší metro v Evrop, mají tu nejvtší evrop- skou synagogu a parlament, a navíc je to jediné hlavní msto, ve kterém je v innosti 80 vídel s léivou a termální vodou. eka Dunaj dlí msto na hornatou ást Buda a rovinou Peš. Dominantou Budy (esky Budína) je královský hrad, v Pešti zase všichni míí na impozantní Andrássyho tídu, nejluxus- njší ulici v celém Maarsku. Pouhých pár krok od ní leí i tyhvzdikový hotel Mamaison Andrássy Budapeš, ve kterém si s klubem Magnus mete poídit zvýhodnné ubytování. Pobyt na dv noci pro dv osoby poídíte se slevou 26,5 % a za 28 300 bod. Pobytový balíek zahrnuje krom ubytování také snídan formou bufetu, volný vstup do fitness a sauny, internetové pipojení a jízdenky na „Hop on, hop off“ autobus, díky kterým mete poznat celé msto.
Kam v Budapešti? Souástí hotelu Mamaison je i elegantní restaurace a lounge La Perle Noire. Usadit se mete bu vevnit, nebo venku na zahrádce s moností barbecue a koktejlovým barem, z ní je krásný výhled pímo na Andrássyho tídu. Pohled na menu je jako prolett se mnoha vyhlášenými kuchynmi svta, od tra- diní maarské a po francouzskou. A u si k jídlu vyberete cokoliv, doporuujeme nechat si v aludku ješt trochu místa a vypravit se na Andrássyho tídu do proslulé kavárny Gerbeaud. Kaštanové pyré, dort Esterházy nebo tradiní Dobošv dort jsou vyhlášené maarské speciality, které byste mli otestovat. Od poznávání a jídla si pak mete odpoinout v lázních. K nejvyhlášenjším patí Gellért, kde se zacho- val nádherný secesní interiér vetn barevné mozaiky, a Rudasovy lázn, kde se dokonce jednou za m- síc poádá tanení párty. Nabídka klubu Magnus na ubytování v Budapešti platí a do 30. ervna 2016.
S Magnusem do Budapešti Maarská metropole je pro nás doslova za humny. Jestli máte volný víkend, chu poznávat, dobe jíst a pít, pojete do Budapešti. Klub Magnus má pro vás luxusní ubytování pímo v centru msta.
Aktuální nabídky a více informací o klubu na: www.jtbank.cz/klub-magnus
04/2016
UMNÍ
Taryn Simon: Co kdyby? Špiková svtová fotografka amerického pvodu Taryn Simon pijídí do Prahy. V Galerii Rudolfinum od konce dubna pedstaví prez šesti projekty, které asto psobí podobn napínav jako tení extrémn dobré detektivky.
Jedenatyicetiletá Taryn Simon není eské ve- ejnosti úpln neznámá. Zprávy o jejích fotopro- jektech bývají v eských médiích sice struné, ale pitahují pozornost. Umlkyn pracující s fotografií, textem, sochami, filmem, videem i performací má za sebou výstavy ve významných galeriích po ce- lém svt. Projekty Taryn Simon bývají velkolepé, stojící na hran mezi špikovým umním a so- ciologicko-politickou studií. Pesn taková je i její praská výstava. U nkterých fotografií se pousm- jete nebo pochopíte nadsázku a humor, z jiných vám pebhne mráz po zádech. Praská výstava je prezem její práce za posledních sedm let.
Co bude k vidní? Píznan pro dobu, kdy sami sebe ím dál astji definujeme skrze pedmty, se na fotografiích Taryn Simon objevují spíš objekty ne lidé nebo
situace. Taryn Simon stojí na pomezí mezi urna- listikou a umním. Její práce asto zahrnují léta rešerší, intenzivního cestování a komplikovaný sbr materiálu nebo vyizování rzných povolení. To je píklad teba výjimeného projektu Kon- traband. V rámci nj Simon v roce 2009 strávila nkolik dní na letišti JFK v New Yorku a dokumen- tovala zboí, které se lidé pokusili provézt do USA
a které muselo jako zakázané nebo dokonce nezákonné být zabaveno. „Je v tom ochromující monotónnost: tašky Louis Vuitton, boty Nike, falešné zlato, falešná Viagra a legální steroidy. Fotografie dohromady tvoí obrázek útku a kon- zumu a zárove odhalují nový svt erného trhu,“ prohlásila tenkrát. Z projektu nakonec vzešlo pes tisíc fotografií, nkteré z nich se objeví i v Praze.
Taryn Simon Americká fotografka Taryn Simon se na- rodila 4. února 1975 v New Yorku. Pochází z umlecké rodiny, její otec i ddeek se oba intenzivn vnovali práci s obrazem a textem. Navzdory tomu Taryn zaala po stední škole studovat environmentální vdy na Brownov univerzit, záhy ale pesedlala na obor umlecká sémiotika. K tomu si na Rhode Island School of De- sign pibrala hodiny fotografie. Do pov- domí veejnosti se výrazn zapsala v roce 2003 projektem „The Innocents“ (Nevinní), kdy zachytila nespravedliv odsouzené lidi na místech inu, který ale ve skute- nosti nespáchali. Za sugestivní portréty neprávem odsouzených vz získala cenu v kategorii Objev na nejstarším fotogra- fickém festivalu ve francouzském Arles. Taryn Simon pracuje s fotografií, textem, sochami, filmem/videem a performací. Vystavovala v prestiních galeriích svta jako Ullens Center for Contemporary Art v Pekingu, newyorské MoMA, londýnské Tate Modern Gallery a dalších. Její díla jsou zastoupená ve sbírkách MoMA, Tate Modern, Guggenheim Museum, Centre Georges Pompidou a dalších. Taryn Simon / Cryopreservation Unit, Cryonics Institute, Clinton Township, Michigan 2007
Taryn Simon / White Tiger (Kenny), Selective Inbreeding, Turpentine Creek Wildlife Refuge and Foundation, Eureka Springs, Arkansas 2007
04/2016
Kulturní tipy pipravil Ondej Horák, výtvarník a autor mnoha výstavních projekt, len Spolenosti Jindicha Chalupeckého
Duše penz
Centrum souasného umní DOX Termín: 19. 2. – 6. 6. 2016 Adresa: Pouptova 1, Praha 7
Vystavující umlci: Ian Berry, Denis Beaubois, Jota Castro, Libia Castro & Ólafur Ólafsson, Jií Georg Dokoupil, Thomas Hirschhorn, Alfredo Jaar, Richard Jones, José María Cano a další.
Výstava pedstavuje téma penz, financí, ekonomie, a to z pohledu eských i známých zahraniních umlc. Autoi výstavy nachází nové perspektivy v pohledu na vné téma, nkdy závané, jindy odlehené.
Jan Merta: Pedkrm
Galerie SVIT Termín: 1. 3. – 16. 4. 2016 Adresa: Blanická 9, Praha 2
Výstavou Pedkrm, na které Jan Merta ped- stavuje své poslední práce, zahájila galerie SVIT svou innost v nových prostorách v Praze 2, poblí námstí Míru. To jsou rovnou dva dvody, pro významnou soukromou galerii navštívit.
Ján Manuška: as Píbh Prostor
Moravská galerie v Brn Termín: 4. 3. – 22. 5. 2016 Adresa: Husova 18, Brno
as Píbh Prostor je výstavou díla, které zde zstalo bez svého autora Jána Manušky, zesnulého ped tymi lety. Výstava erpá z nedávno uskutenné praské retrospek- tivy, ale nabízí nové impulsy i díky odlišnému prostorovému uspoádání.
UMNÍ
Kdy na výstavu? Kontraband je ale jen malá ochutnávka z velkého zábru slavné Amerianky. V Rudolfinu budou k vidní i její práce z projektu „Birds of the West Indies“, v nm prostednictvím obdivuhodných fotek znovu pipomene souvislost mezi slav- ným agentem Jamesem Bondem a ornitologem stejného jména, které kdysi pišlo agentovu tvrci Janu Flemingovi natolik úderné, e ho pouil pro svoji postavu. Taryn Simon ve svém projektu mapuje obojí: filmovou sérii i slavného ornitologa.
A praská výstava pipomene i projekt „A Po- lite Fiction“ vzniklý v nedávné dob pi stavb Nadace Louise Vuittona od Franka Gehryho, dnes jedné z nejslavnjších budov v Paíi. Umlkyn se bhem pti let stavby vyptávala dlník, jaké vzkazy zanechali v budov. Není jich zrovna málo, od kreseb hermafrodit po doporuení investo- rovi budovy a jednomu z nejbohatších lidí svta Bernandu Arnaultovi, aby místo muzeí stavl radši školy. Výstava Taryn Simon bude k vidní od 27. dubna do 10. ervence 2016.
J&T Banka, a. s. je generálním partnerem:
J&T BANKA NOVINY 11
Taryn Simon / Folder - Express Highways 2012