MajetkovMajetkov áá a kapita kapit áálovlov áástruktura podnikustruktura podniku

hmotné i jiné hospodá řské prost ředky (souhrnn ě -majetek a jednotlivé položky – aktiva)

xfinan ční zdroje - kapitál (vlastní nebo cizí) Jednotlivékapitálové zdroje - pasíva.

⇒⇒⇒⇒ majetkov ě-finan ční stabilita

Základn í otázky

1) Poměr mezi jednotlivými složkami majetku (majetkovástruktura).

2) Poměr mezi jednotlivými druhy kapitálu (kapitálová –finan ční struktura).

3) Vzájemný vztah mezi jednotlivými složkami majetku a jednotlivými druhy používaného kapitálu .

Majetková a kapitálová struktura

Změny od 1.1.2014

Majetek

Majetek můžeme posuzovat v právních, účetních a daňových souvislostech.

Od. 1.1.2014 ho upravuje:Občanský zákoníkZákon o dani z příjmu

Obchodní majetek vs. majetek od 1. 1. 2014

� Zrušení Obchodního zákoníku – zrušen pojem „obchodní majetek“

� NOVĚ od 1.1.2014 – pojem majetek definován v NOZ, obchodní majetek ne

� Majetek, dle § 495 občanského zákoníku (NOZ),je souhrn všeho, co osobě patří.

Obchodní majetek pro účely daně z příjmů právnických osob

� zákon o daních z příjmů v § 4 odst. 4

Definuje ho takto:

Rozumí se jím veškerý majetek, který:

� mu patří, pokud jde o poplatníka právnickou osobu, � k němu patří, pokud jde o poplatníka, který není

právnickou osobou (zde půjde např. o svěřenský fond).

� uplatní se i pro zákon o rezervách pro zjištění základu daně z příjmů

Svěřenský fond� Svěřenský fond je institut pocházející z anglosaského

práva, kde je obecně znám pod názvem trust.

� Svěřenský fond představuje majetek vyčleněný jeho zakladatelem a oddělený od jeho ostatního majetku.

� Svěřenský fond může být založen jak za soukromým, tak za veřejně prospěšným účelem.

� Více např. na:http://finance.idnes.cz/sverensky-fond-lze-pouzit-jako-novy-nastroj-pro-privatni-spravu-majetku-1lu-/pravo.aspx?c=A130206_131243_pravo_vr

Změny v zákoně od dani z příjmu PO

NOVÁ TERMINOLOGIE:

„finanční leasing“ nahrazuje pojem „pronájem s následnou koupí najaté věci“

neziskové organizace - „veřejně prospěšný poplatník“začlenění předmětu daně dědické a daně darovací do předmětu

daně z příjmů

Pojmy

OBCHODNÍ ZÁVOD – PODNIK, ZDP myslí pojmem obchodní závod - podnik i jeho části

�CP – právo – pouze listinný x Zaknihovaný cenný papír Z pohledu ZDP je cenný papír (listinný i zaknihovaný)

JEDNOTKA – byt nebo nebytový prostor

ZÁLOHA – záloha i závdavek

NÁJEM X PACHT (nejen užívání, ale i požívání – sady, nelze použít produkty např. ze sadu)ZDP (oba pojmy dohromady,) ZDPH – jinakZDP – nájem s následnou koupí – nyní pojem finanční leasing

Společně hospodařící domácnost – nebyl v ZDP (NOZ chápe společnou domácnost jako vybavení domácnosti)

Pojmy

� ZÁPŮJČKA - peníze (půjčka, nyní zápůjčka)

� VÝPŮJČKA - Auto – smlouva o výpůjčce – výpůjčitel (půjčím auto a nechci za něj zaplatit) – vzniká užitek (nechce ho ZDP zdanit)

� Výprosa – stejné jako výpůjčka, ale není řečeno, kdy se mápředmět vrátit a jak se má užívat – výprosník – vzniká užitek (nechce ho ZDP zdanit)

Rozvaha

AKTIVAAKTIVA PASIVAPASIVA

1. St1. Stáálláá aktivaaktiva 1. Vlastn1. Vlastn íí kapitkapit ááll1.1 Dlouhodobý nehmotný majetek1.1 Dlouhodobý nehmotný majetek 1.1 Z1.1 Záákladnkladn íí kapitkapit ááll

1.2 Dlouhodobý hmotný majetek1.2 Dlouhodobý hmotný majetek 1.2 Kapit1.2 Kapit áálovlov éé fondyfondy

1.3 Dlouhodobý finan1.3 Dlouhodobý finan ččnníí majetekmajetek 1.3 Fondy ze zisku1.3 Fondy ze zisku

1.4 Hospod1.4 Hospod áářřský výsledek minulých letský výsledek minulých let

1.5 Hospod1.5 Hospod áářřský výsledek bský výsledek b ěžěžnnéého obdobho obdob íí

2. Ob2. Oběžěžnnáá aktivaaktiva 2. Ciz2. Cizíí zdrojezdroje2.1 Z2.1 Záásobysoby 2.1 Rezervy2.1 Rezervy

2.2 Dlouhodob2.2 Dlouhodob éé pohledpohled áávkyvky 2.2 Dlouhodob2.2 Dlouhodob éé zzáávazkyvazky

2.3 Kr2.3 Kr áátkodobtkodob éé pohledpohled áávkyvky 2.3 Kr2.3 Kr áátkodobtkodob éé zzáávazkyvazky

2.4 Finan2.4 Finan ččnníí majetekmajetek 2.4 Bankovn2.4 Bankovn íí úúvvěěry ry

3. Ostatn3. Ostatn íí aktivaaktiva 3. Ostatn3. Ostatn íí paspas íívava

AKTIVA CELKEM AKTIVA CELKEM == PASIVA CELKEMPASIVA CELKEM

Dlouhodobý majetek

V rozvaze - stálá aktiva, je majetek, který slou žípodniku déle než jeden rok.

Také se ozna čuje jako investi ční majetek .

Člení se do t ří základn ích skupin:

a) nehmotný,b) hmotný,

c) finan ční investice.

Dlouhodobý nehmotný majetek

Předměty z práv pr ůmyslového vlastnictví, programové vybaven í a jin é technické nebo hospod ářsky vyu žiteln é znalosti, pokud je

vstupn í cena jednotlivého majetku vyšší než60 000 Kč a jeho doba pou žitelnosti delší než

jeden rok.

Dlouhodobý hmotný majetek

a) pozemky, budovy, stavby, um ělecká díla, sbírky, bez ohledu na jejich vstupní cenu,

b) movité v ěci (stroje, za řízení, dopravní prost ředky, inventá ř), jejichž ocen ění je vyšší než 40 000 Kč a doba použitelnosti delší než jeden rok.

- přenáší svou hodnotu do náklad ů podniku ve form ě

odpis ů.

Dlouhodobý finanDlouhodobý finan ččnníí majetekmajetek

a) finan ční účasti a podíly podniku v jiných podnicích, které budou v držení podniku déle než jeden rok,

b) investi ční cenné papíry a vklady, nap ř. nakoupenéakcie, obligace a jiné dluhopisy, pokladni ční poukázky, vkladové listy a term ínové vklady, se splatností delší nežjeden rok,

c) poskytnuté p ůjčky s dobou

splatnosti delší než jeden rok.

Ocenění dlouhodob ého majetku

a) pořizovací cena – cena po řízení +náklady související s pořízením

b) vlastní náklady – u majetku po řízeného ve vlastní režii

d) reproduk ční po řizovací cena – cena zjišt ěná dle zvláštního p ředpisu, pro ocen ění darovaného či nov ězjišt ěného majetku

Vstupní cenou se rozum í:

Odpisov ání dlouhodob ého hmotn ého majetku

Rozlišují se:

1) Účetní odpisy

2) Daňové odpisy

– rovnom ěrné odpisování

- zrychlené odpisování

Odpisy majetku §26 - 32a ZDP

ODPISOVATEL – nově tak označujeme osobu:

� vlastníka majetku, který vždy historicky uplatňoval odpisy, dále poplatníci DZP PO, kteří nejsou PO a tudíž nemohou být vlastníky (např. svěřenský fond) a specifické případy nástupnictví PO.

� Novela §29 odst. 1 ZDP – vstupní cena majetku se snižuje i účelověposkytnutý dar na jeho pořízení (stejně jako u dotací)

� Příloha č. 1 – zařazení do odpisových skupin, nově návaznost na CZ-CPA – kód klasifikace produkce (náhrada za klasifikaci SKP)

� U 6. odpisové skupiny jsou definovány budovy obchodních domů až do rozlohy (celkové prodejní plochy) 2 000m2

Majetek vyloučený z odepisování

� V důsledku inkorporace daně darovacído ZDP se zařazuje do majetku vyloučeného z odepisování:

-HM, jehož beúplatné nabytí bylo od daněz příjmu osvobozeno nebo nebylo předmětem daně (existují výjimky)

Odpisov é skupiny

Rovnom ěrné odpisov ání

100

(%) sazba odpisová * cena vstupní odpis roční =

100

OS * cena vstupnízvýšená odpis roční ZVC=

RoRoččnníí odpisovodpisovéé sazbysazby

Odpisováskupina

v prvním roce odpisování

v dalších letech odpisování

pro zvýšenou vstupní cenu

1 20 40 33,3

2 11 22,25 20

3 5,5 10,5 10

4 2,15 5,15 5,0

5 1,4 3,4 3,4

6 1,02 2,02 2,

Sazby pro rovnoměrné odepisování

Technick é zhodnocen í

Jsou výdaje na dokon čené nástavby, p řístavby a stavební úpravy, rekonstrukce a modernizace majetku, pokud p řevýší částku 40 000 Kč za rok.

Rekonstrukce

Modernizace

Technické zhodnocení zvyšuje vstupní, resp. zůstatkovou cenu majetku a musí se odpisovat.

Zrychlen é odpisov ání

)1−−=

(NK

cena zůstatková*2odpis roční

2N

1K

cena vstupní rok) (1. odpis roční =

)1( −−=

ZZC3ZZC NK

cena zůstatková zvýšená *2odpis roční

Koeficienty pro zrychlen é odpisov ání

Koeficient pro zrychlené odpisování

Odpisováskupina

v prvním roce odpisování

v dalších letech odpisování

pro zvýšenou zůstatkovou cenu

1 3 4 3

2 5 6 5

3 10 11 10

4 20 21 20

5 30 31 30

6 50 51 50

DalDalšíší pravidla pro odpisovpravidla pro odpisováánníí� vypo čtené odpisy se zaokrouhlují na celé koruny nahoru,

� způsob odpisování nelze m ěnit po celou dobu odpisování majetku,

� pokud dojde v pr ůběhu roku k vy řazení majetku, lze uplatnit odpis ve výši ½ ro ční částky,

� pro výši odpisu v prvním roce není rozhodující datum pořízení majetku, ale majetek musí být evidován u poplatníka k 31. 12.,

� časově omezené mimo řádné odpisy

�odepisování lze p řerušit

� neodpisují se: pozemky, um ělecká díla a sbírky, bezúplatn ě nabytý majetek.

MoMožžnosti zvýnosti zvýššeneníí odpisodpisůů v 1. roce odpisovv 1. roce odpisováánníí

• Zvýšení o 20 % - majetek odpisuje poplatník s převážnězemědělskou a lesní výrobou a jedná se o stroj pro zemědělství a lesnictví

• Zvýšení o 15 % - zařízení pro čištění a úpravu vod a pro třídicí a úpravárenské zařízení na zhodnocení druhotných surovin

• Zvýšení o 10 % se týká vybraného hmotného majetku odpisovaného v odpisových skupinách 1 až 3, nelze však použít u majetku konkrétněuvedeného v § 31 odst. 5 ZDP (např. letadla, motocykly, osobníautomobily, přístroje pro domácnost, rekreační a sportovníčluny).

PPřřííkladklad

Podnikatel koupil v roce 2008 čerpadlo v hodnotě 852 369 Kč.

Spočítejte rovnoměrnéodpisy,oprávky a zůstatkovou cenu v jednotlivých letech.

Spočítejte zrychlené odpisy ,oprávky a zůstatkovou cenu v jednotlivých letech.

ŘŘeeššeneníí -- postup postup

-Podle druhu majetku určete odpisovou skupinu

-na základě odpisové skupiny určete dobu odepisování

-Dosaďte do příslušného vzorce

- Z výše vypočteného odpisu a vstupní ceny určete výši zůstatkové ceny a oprávek

- Vše okomentujte

OdpisovOdpisováá skupina:skupina: 22VstupnVstupníí cena:cena: 852852 369 K369 KččDruh odpisu:Druh odpisu: rovnomrovnoměěrnýrný

rok 2008 vstupní cena x koeficient pro 1.rok / 100852369 x 11 /100 =93761

rok 2009-2012 vstupní cena x koeficient pro další roky odepisování / 1001256321 x 22,25 /100 =189652

rok odpisy oprávky zůstatková cena

2008 93 761 Kč 93 761 Kč 758 608 Kč

2009 189 652 Kč 283 413 Kč 568 956 Kč

2010 189 652 Kč 473 065 Kč 379 304 Kč

2011 189 652 Kč 662 717 Kč 189 652 Kč

2012 189 652 Kč 852 369 Kč 0 Kč

OdpisovOdpisováá skupina:skupina: 22VstupnVstupníí cena:cena: 852852 369 K369 KččDruh odpisu:Druh odpisu: zrychlenýzrychlený

rok 2008 vstupní cena / koeficient pro 1.rok852 369 / 5 = 170 474 Kčrok 2009 2x zůstatková cena / koeficient pro další roky odepisování – počet jižodepsaných let2 x 681 895 / 6 – 1 = 272 758 Kčrok 2010 2x zůstatková cena / koeficient pro další roky odepisování – počet jižodepsaných let 2 x 409 137 / 6 – 2 = 204 569 Kčrok 2011 2x zůstatková cena / koeficient pro další roky odepisování – počet jižodepsaných let 2 x 204 569 / 6 – 3 = 13 6379 Kčrok 2012 2x zůstatková cena / koeficient pro další roky odepisování – počet jižodepsaných let 2 x 68 190 / 6 – 4 = 68 190 Kč

Souhrn Souhrn –– zrychlený odpiszrychlený odpis

rok odpisy oprávky zůstatková cena

2008 170 474 Kč 170 474 Kč 681 895 Kč

2009 272 758 Kč 443 232 Kč 409 137 Kč

2010 204 569 Kč 647 800 Kč 204 569 Kč

2011 136 379 Kč 784 179 Kč 68 190 Kč

2012 68 190 Kč 852 369 Kč 0 Kč

ObOběžěžný majetekný majetek

V rozvaze ozna čený jako oběžná aktiva, je majetek, jehožjedna forma p řechází v jinou:

PENÍZE → MATERIÁL → NEDOKONČENÁ VÝROBA →HOTOVÉ VÝROBKY → POHLEDÁVKY → PENÍZE

Oběžný majetek je v podniku p řítomen ve 2 základních podobách:

a) ve věcné form ě (zásoby),

b) v peněžní form ě (pohledávky, peníze, krátkodobécenné papíry).

ZZáásobysoby1) Nakupované zásoby

I. Skladovaný materiála) suroviny (základní materiál),b) pomocné látky,c) provozovací látky,d) náhradní díly,e) obaly,f) drobný hmotný majetek.

II. Skladované zboží

2) Zásoby vlastní výrobya) nedokon čená výroba,b) polotovary vlastní výroby,c) hotové výrobky,d) zvířata.

Krátkodobý finan ční majetek

Cenné papíry majetkové povahy (akcie, pod ílovélisty), které jsou ur čené k prodeji do jednoho

roku od jejich po řízení nebo dlu žné cenn é papíry (dluhopisy, obligace, pokladni ční poukázky,

směnky), které podnik drží za ú čelem obchodování s nimi.

Oceňování oběžného majetku

1) Zásoby

2) Peníze

3) Pohledávky

4) Krátkodobý finan ční majetek

Oceňovánípohybu z ásob na sklad ě

1) Metoda FIFO

2) Metoda LIFO

3) Průměrnou po řizovací cenou

Princip metody FIFO

DatumDatum PohybPohyb kgkg Cena Cena KKčč/kg/kg

2. 3.2. 3. ppřřííjemjem 100100 1515

8. 3.8. 3. ppřřííjemjem 300300 1212

14.3.14.3. ppřřííjemjem 200200 1616

17.3.17.3. výdejvýdej 130130 ??

LIFO?

Princip pr ůměrných pořizovac ích cen

DatumDatum PohybPohyb kgkg Cena Cena KKčč/kg/kg

Hodnota Hodnota skladuskladu

PrPrůůmm. cena. cenaKKčč/kg/kg

2. 3.2. 3. ppřřííjemjem 100100 1515

8. 3.8. 3. ppřřííjemjem 300300 1212

14.3.14.3. ppřřííjemjem 200200 1616

17.3.17.3. výdejvýdej 130130 ??

Faktory ovliv ňujícímajetkovou strukturu

a) odvětví a typ podniku (průmyslový v. obchodnípodnik),

b) finan ční politika podniku (podíl likvidního majetku).

Optim ální výše majetku podniku je taková, kterázabezpečuje norm ální chod podniku s co nejnižšími

náklady.

KapitKapit áálovlov áá struktura podnikustruktura podniku

Struktura zdroj ů, z nichž majetek podniku vznikl. Podle původu zdroje se rozlišuje vlastní a cizí kapitál . Celkovávelikost podnikového kapitálu závisí na:

� velikosti podniku,� stupni mechanizace, automatizace a robotizace,

� rychlosti obratu kapitálu,� organizaci odbytu.

Vlastn í kapitál

Patří majitel ům podniku. Jeho podíl na celkovém kapitálu podniku je ukazatelem finan ční jistoty (nezávislosti) podniku. Skládá se z n ěkolika položek:

� základní kapitál,

� kapitálové fondy,

� fondy ze zisku,

� hospodá řský výsledek.

Základn í kapitál

Povinn ě ho musí vytvá řet spole čnost s ru čením omezeným a akciováspole čnost. Ve s.r.o. jej tvo ří peněžní i nepen ěžní vklady spole čníkůdo spole čnosti, u akciové spole čnosti souhrn nominálních hodnot emitovaných akcií.

Do doby splacení celkové emisní hodnoty akcií vydá spole čnost akcioná ři tzv. zatímní list, který nahrazuje upsané, ale nesplacenéakcie.

Kapitálov é fondy

Představují extern í kapitál (nap ř. z darů, dotacína po řízení majetku spole čnosti), který nem á

charakter kapitálu cizího.

Nejvýznamn ější polo žkou je emisn í ážio

Fondy ze zisku

Jsou vytvá řeny bu ď přímo ze zákona (zákonný rezervnífond, ned ělitelný fond) nebo na základ ě vlastního rozhodnutí podniku (nap ř. sociální fond, fond odm ěn).

Rezervní fond vytvá ří povinn ě spole čnost s ru čením omezeným a akciová spole čnost ze zisku po zdan ění a lze ho použít pouze k úhrad ě ztráty spole čnosti. Obdobnou funkci plní v družstvu nedělitelný fond .

Tvorba rezervn ího fondu

1. rok1. rok V dalV dal šíších ch letechletech CCíílový stavlový stav

S. r. o.S. r. o.min. 10 % z min. 10 % z ČČZ, Z,

max. 5 % z max. 5 % z hodnoty ZKhodnoty ZK

min. 5 % z min. 5 % z ČČZZ

min. 10 % min. 10 % ZKZK

A. s.A. s.min. 20 % z min. 20 % z ČČZ, Z,

max. 10 % z max. 10 % z hodnoty ZKhodnoty ZK

min. 5 % z min. 5 % z ČČZZ

min. 20 % min. 20 % ZKZK

DruDru žžstvostvo min. 10 % ZK pmin. 10 % ZK p řři i vzniku druvzniku dru žžstvastva

min. 10 % z min. 10 % z ČČZZ

min. 50 % min. 50 % ZKZK

Hospod ářský výsledek

a) Hospodá řský výsledek b ěžného ú četního období –zisk nebo ztráta.

b) Nerozdělený zisk minulých let - představuje tu část zisku, která nebyla rozd ělena do fond ů či vyplacena ve form ě dividend a p řevádí se do dalšího období.

c) Neuhrazená ztráta minulých let – ztráta, která nebyla pokryta z rezervního fondu.

Cizí zdroje

Cizí zdroje (kapitál) p ředstavují dluhy, které musí podnik v ur čené dob ě splatit. Podle doby splatnosti je rozdělujeme na krátkodobé a dlouhodobé cizí zdroje.

Složení cizích zdroj ů:

� rezervy,

� dlouhodobé závazky,

� krátkodobé závazky,

� bankovní úv ěry.

Rezervy

Jsou tvo řeny na vrub náklad ů podniku a slou žíke krytí mo žných rizik (nap ř. kurzových ztrát) a budoucích výdaj ů (např. na opravy hmotn ého

majetku).

Dlouhodob é závazky

Jsou závazky s dobou splatnosti delší než 1 rok.Jsou ur čeny k financování t ěch slo žek aktiv,

které mají delší životnost (dlouhodobý majetek). Patří sem zejm éna emitovan é podnikové

obligace, sm ěnky a dlouhodob é přijaté zálohy.

Krátkodob é závazky

Jsou splatn é do 1 roku a jejich úkolem je financovat b ěžný provoz podniku. Jde zejm éna o

závazky z obchodn ího styku (dodavatelskéúvěry), zálohy p řijaté od odb ěratelů, závazky v ůči

zaměstnanc ům, institucím sociáln ího zabezpečení a státu (nezaplacen é daně). Někdy

se ozna čují jako stálá pasíva.

BankovnBankovn íí úúvvěěryry

Rozdělujeme na dlouhodob é (se splatností delšínež 1 rok, nap ř. investi ční úv ěry) a krátkodob é

(se splatností do 1 roku, provozn í úvěry).

Cena kapitálu

Nákladem za používání cizího kapitálu je úrok a osta tnívýdaje spojené s jeho získáním (bankovní poplatky, provize). N ákladem za používání vlastního kapitálu je zisk připadající na akcii (dividenda) nebo jednoho spole čníka. Platí, že:

CIZÍ KAPITÁL JE OBVYKLE LEVN ĚJŠÍ NEŽKAPITÁL VLASTN Í!

Zároveň platí, že:

KRÁTKODOBÝ KAPITÁL JE LEVN ĚJŠÍ NEŽDLOUHODOBÝ KAPITÁL.

DaDaňňový ový šštt íítt

PODNIK PODNIK „„ AA““ PODNIK PODNIK „„ BB““

Celkový kapitCelkový kapit ááll 1 000 1 000 000000 1 000 1 000 000000

VlastnVlastn íí kapitkapit ááll 1 000 1 000 000000 500 000500 000

CizCizíí kapitkapit ááll 00 500 000500 000

EBIT EBIT –– ppřřed ed zdanzdan . a . a úúrokyroky 200 000200 000 200 000200 000

ÚÚroky z CK (15 %)roky z CK (15 %) 00 75 00075 000

EBT EBT –– ppřřed zdaned zdan ěěnníímm 200 000200 000 125 000125 000

DaDaňň z pz přřííjmjmůů (31 %)(31 %) 62 00062 000 38 75038 750

EAT EAT –– po zdanpo zdan ěěnníí 138 000138 000 86 25086 250

ROEROE 13,8 %13,8 % 17,25 %17,25 %

Relativn í náklady na ciz íkapitál

daně) sazba - (1 * míra úroková kapitál cizí naNáklady =

%) (10,35 0,10350,31)-(1*15kapitál cizí naNáklady == ,0

Důvody pro pou žitíciz ího kapitálu

� nedostatek vlastního kapitálu, nap ř. při založenípodniku,

� přechodný nedostatek pot řebného kapitálu (nap ř. na nákup materiálu),

� nedochází k „roz ředění“ vlastního kapitálu a rozhodovacích pravomocí stávajících majitel ů podniku,

� cizí kapitál je obvykle levn ější než kapitál vlastní, cožzvyšuje rentabilitu podniku.

Důvody proti pou žitíciz ího kapitálu

� cizí kapitál zvyšuje zadluženost podniku a tím snižu je jeho finan ční stabilitu,

� každý další dluh je dražší a je obtížn ější ho získat,

� vysoký podíl cizího kapitálu omezuje jednánímanagementu, které musí být p řizpůsobeno v ěřitelům.

Optim ální kapitálov á struktura

Hledání optim ální kapitálové struktury (m íry zadluženosti) vychází z následujících předpoklad ů:

� cizí kapitál je levn ější než vlastní,

� s růstem zadluženosti roste úroková míra i požadavky akcioná řů na vyšší míru dividend (vyšší riziko bankrotu firmy),

� substituce vlastního kapitálu dluhem p řináší zlevn ěnínáklad ů na celkový kapitál až do ur čité míry zadluženosti, potom náklady za čnou r ůst.

Optim ální kapitálová struktura podniku se stanovuje na zák laděhledání minima pr ůměrných náklad ů na podnikový kapitál (WACC – Weighted Average Cost of Capital).

Průměrné náklady na kapitál

V

Sk

V

B*T)kWACC ei *1(* +−=

WACC – průměrné náklady na celkový kapitál (%),k i – náklady na cizí kapitál p řed zdaněním zisku (%),T – míra zdan ění zisku (desetinné číslo),ke – náklady na vlastní kapitál po zdan ění zisku (%),B – tržní hodnota cizího kapitálu v K č,V = B + S – celkový kapitál firmy v K č,S – tržní hodnota vlastního kapitálu v K č.

Teorie U - k řivky

302826242220181614121086420

0 10 20 30 40 50 60 70 80

průměrné náklady na kapitál WACC

náklady na vlastní kapitál ke

zadluženost (%)

nákl

ady

na k

apitá

l (%

)

náklady na cizí kapitál ki

OPTIMUM