10.

Kapitálové trhy, trhy cenných papírů

FINANČNÍ TRH

= systém setkávání a střetávání nabídky dočasně

volných peněžních fondů a poptávky po nich

= systém institucí a instrumentů

zajišťujících pohyb peněz a kapitálu ve

všech formách mezi různými

ekonomickými subjekty na základě

nabídky a poptávky

Trhy cenných papírů

na trzích cenných papírů se obchodují:

krátkodobé cenné papíry peněžního trhu

(směnky, depozitní certifikáty, pokladniční

poukázky, apod.)

dlouhodobé cenné papíry kapitálového

trhu (akci, obligace)

Typy finančních zprostředkovatelů

na trhu cenných papírů BROKEŘI

DEALEŘI

TVŮRCI TRHU (market makers)

MAKLÉŘI

SPECIALISTA = kurzový makléř

SPEKULANTI

BÝCI (bulls – hausse)

MEDVĚDI (bears – baisse)

ARBITRAŽÉŘI

ZAJIŠŤOVATELÉ

Struktura trhu cenných papírů

Cenné papíry (securities)

představují zastupitelný a převoditelný

finanční nástroj

základem cenného papíru je skripturní akt

(písemný projev vůle) a normativně

stanovený proces vydání (emise) cenného

papíru

Cenné papíry

S cenným papírem je vždy spojeno určité

právo vůči emitentovi (popř. ručiteli):

na podíl na majetku emitenta,

na vrácení poskytnutých peněžních

prostředků,

na odměnu za jejich poskytnutí,

dispoziční právo.

Klasifikace cenných papírů

akcie

zatímní listy

podílové listy

dluhopisy

investiční kupóny

opční listy

směnky

šeky

skladní a skladištní listy

Klasifikace cenných papírů

Podle doby splatnosti

c.p. obchodované na peněžním trhu –

krátkodobé c.p.

c.p. obchodované na kapitálovém trhu –

dlouhodobé c.p.

Podle druhu ztělesněného práva

majetkové (vlastnické) c.p.

dluhové c.p.

dispoziční c.p.

Klasifikace cenných papírů

Podle dlužníka

státní cenné papíry

municipální c.p.

soukromé c.p.

Podle převoditelnosti

na majitele (doručitele) - bez omezení

převoditelnosti, volně prodáván

na jméno (rektapapíry) - omezená převoditelnost

– jen smlouvou o postoupení práv (tzv. cesí)

na řad - převoditelné rubopisem (indosamentem)

Klasifikace cenných papírů

Podle podoby

listinné

zaknihované

Podle převoditelnosti

veřejně obchodovatelné – na burze či jiném

veřejném fin. trhu

veřejně neobchodovatelné

Rok 1871

Rok 1910

Imobilizace a dematerializace

cenných papírů

IMOBILIZACE CENNÝCH PAPÍRŮ

DEMATERIALIZACE CENNÝCH PAPÍRŮ

Základní pojmy

Emitent cenného papíru

- subjekt, kterému byly poskytnuty nebo

svěřeny peněžní prostředky (zboží/majetek),

- cenný papír potvrzuje toto poskytnutí vč.

podmínek a práv.

Investor

- osoba, která poskytla / svěřila své volné

peněžní prostředky.

Nominální (jmenovitá) hodnota

Tržní hodnota

Kurz cenného papíru

Emisní kurz c.p.

Emise c.p.

ISIN

např. ČEZ VAR/14, ISIN CZ0003501058

Prospekt cenného papíru

Základní pojmy

Prospekt

cenného

papíru

Hodnocení emitenta - rating

hodnocení pravděpodobnosti, že hodnocený subjekt dostojí svým závazkům vyplývajícím z emisí cenných papírů (či půjček nebo přijatých depozit)

nejvýznamnější ratingové agentury – tzv. velká

trojka:

1. Standard & Poor‘s

2. Moody‘s

3. Fitch Ratings

Hodnocení emitenta

Co se hodnotí?

dluhové emise

podniky

místní orgány a země (sovereign rating)

Hodnotící stupně:

stupeň investiční

AAA až BBB

stupeň spekulativní

BB, CCC, CC a C

Ratingové stupně

Vývoj ratingu ČR

Moody's Standard and

Poor's Fitch

1992 Ba1 ─ ─ 1993 Baa3 BBB ─

1994 Baa2 BBB+ ─ 1995 Baa1 A A- 1996 Baa1 A A- 1997 Baa1 A BBB+ 1998 Baa1 A- BBB+

1999 Baa1 A- BBB+ 2000 Baa1 A- BBB+

2001 Baa1 A- BBB+ 2002 A1 A- BBB+ 2003 A1 A- A-

2004 A1 A- A- 2005 A1 A- A

2006 A1 A- A 2007 A1 A A 2008 A1 A A+

2009 A1 A A+ 2010 A1 A A+

2011 A1 AA- A+

Rating ČR

- rating dlouhodobého státního dluhu v cizí měně, zdroj: Fitch, Standard

and Poor's, Moody's

Rating jednotlivých zemí k

7.11.2011

Srovnávací tabulka ratingového

ohodnocení vybraných zemí MOODY'S

STANDARD & POOR'S

Fitch

Investiční stupně

Aaa

Francie, Německo, Nizozemsko, Rakousko, USA, Švýcarsko,

Finsko, Norsko, Dánsko, Spojené království, Švédsko, N. Zéland, Kanada, Singapur, Austrálie,

Lucembursko

AAA

Německo, Nizozemsko, Norsko, Švýcarsko,

Singapur, Dánsko, Finsko, Spojené království, Kanada,

Austrálie, Švédsko, Lucembursko, Hongkong

Rakousko, Finsko, Francie, Německo, Nizozemsko, Norsko,

USA, Švýcarsko, Spojené království, Singapur, Dánsko,

Švédsko, Kanada, Lucembursko

Aa1 Hongkong AA+ Francie, Rakousko, USA Austrálie, Hongkong

Aa2 Kuvajt AA Belgie, Estonsko, Kuvajt,

Nový Zéland Belgie, Japonsko, Kuvajt, Nový

Zéland

Aa3 Belgie, Tchaj-wan, S. Arábie,

Čína, Chile, Japonsko AA-

ČESKÁ REPUBLIKA, Tchaj-wan, S. Arábie, Japonsko,

Čína S. Arábie

A1 ČESKÁ REPUBLIKA , Estonsko,

Izrael, Korea A+ Chile, Izrael, Slovinsko

ČESKÁ REPUBLIKA, Čína, Estonsko, Chile, Korea, Malta,

Slovensko, Tchaj-wan

A2 Polsko, Slovinsko, Slovensko A Korea, Slovensko, Španělsko Izrael, Slovinsko, Španělsko

A3 Malajsie, J. Afrika, Malta,

Španělsko, Itálie A- Malajsie, Malta, Polsko Itálie, Malajsie, Polsko

Baa1 Mexiko, Rusko, Litva BBB+ Itálie, Irsko, J. Afrika J. Afrika, Irsko

Baa2 Kazachstán, Brazílie, Bulharsko BBB Brazílie, Bulharsko, Litva,

Mexiko, Kazachstán, Rusko Rusko, Mexiko, Litva, Brazílie,

Kazachstán

Baa3 Chorvatsko, Indie, Rumunsko,

Lotyšsko, Island, Kypr BBB- Chorvatsko, Indie, Island

Bulharsko, Chorvatsko, Indie, Kypr, Lotyšsko, Rumunsko

Srovnávací tabulka ratingového

ohodnocení vybraných zemí MOODY'S

STANDARD & POOR'S

Fitch

Spekulativní stupně

Ba1 Indonésie, Irsko, Maďarsko BB+ Indonésie, Kypr, Lotyšsko,

Maďarsko, Rumunsko

Makedonie, Island, Indonésie, Turecko,

Portugalsko, Maďarsko

Ba2 Turecko BB Černá hora, Makedonie,

Portugalsko, Srbsko, Turecko,

Egypt

Ba3 Egypt, Portugalsko BB- Mongolsko, Vietnam Srbsko

B1 Mongolsko, Vietnam B+ Egypt, Ukrajina Vietnam, Mongolsko

B 2 Turkmenistán, Bosna a Hercegovina, Ukrajina,

B Argentina Ukrajina

B 3 Argentina, Pákistán,

Moldávie B - Bělorusko, Pákistán

Caa1 Kuba CCC+

Caa2 CCC

Caa3 CCC-

Ca Řecko CC Řecko

C C Řecko

Zdroj: ČNB

KAPITÁLOVÝ TRH dle způsobu organizace

nabídky a poptávky

organizovaný kapitálový trh

neorganizovaný kapitálový trh

BURZA

druh organizovaného trhu

místo, kde se ve stanovený čas stanoveným

způsobem střetává nabídka a poptávka po přesně

definovaném aktivu

organizováno je zejména: místo, způsob obchodování,

čas, kdo má přístup na trh

BURZA

latinský výraz bursa - kožený měšec

název „burza“ vznikl v Bruggách, kde se obchodníci

scházeli v obchodních místnostech rodiny Van der

Buerse (14. stol.)

první „skutečná“ burza zřízena v roce 1531 Antverpách

TYPY BURZY

dle předmětu burzovního obchodu:

burza zbožová (komoditní)

burza peněžní (finanční)

burza služeb

Burza cenných papírů

jedna z nejdůležitějších institucí tržní ekonomiky (vliv na tvorbu cen, na investice ...)

předmětem burzovních obchodů jsou různé druhy cenných papírů – o jejich připuštění na burzu rozhoduje vedení burzy

Druhy burzovních obchodů

promptní obchody

termínové obchody

Burzovní trh

A - prezenční systém

B - elektronická burza

C - hybridní burza

A - Systémy obchodování na

prezenčních burzách

systém řízený příkazy (order driven system)

systém řízený cenou (price driven system)

aukční systém (auction system)

B - Systémy obchodování na

elektronických burzách

systém řízený kvótami (quote driven

system)

systém centrální objednávkové knihy

(central order book system)

systém jednotné cenové aukce (single

price auction system)

modifikovaný systém centrální

objednávkové knihy

C - Hybridní burzy

kombinace prezenčního a elektronického

obchodování

v souč. New York Stock Exchange LLC

Vypořádání burzovních obchodů

= vyrovnání finančních závazků mezi kupujícím

a prodávajícím a dodání cenných papírů

průběžné vypořádání – používá většina

světových burz

uskutečňuje se určitý počet dní ode dne

uzavření obchodu (T + x dní) ve formě dodání

proti zaplacení

BURZA CENNÝCH PAPÍRŮ PRAHA

k prvnímu organizovanému obchodu se zbožím došlo v Praze v roce 1861

Burza cenných papírů Praha, a.s. - založena 1992

6. dubna 1993 se na jejím parketu uskutečnila první seance

BCPP je součástí skupiny CEE Stock Exchange Group (CEESEG)

BCPP tvoří spolu se svými dceřinými společnostmi skupinu PX (POWER EXCHANGE CENTRAL EUROPE, a.s. (PXE) a Centrální depozitář cenných papírů, a.s. (CDCP))

Porovnání kritérií trhu START a

hlavního trhu Hlavní trh START

Statut trhu a jeho regulace

Trh regulovaný platnou legislativou v souladu s

EU Trh regulovaný burzou a jejími pravidly

Vstup na trh - příprava, nároky

Minimálně 3 roky existence společnosti Žádný požadavek

Tržní kapitalizace min. 1 mil. EUR Žádný požadavek

Free float min. 25% Žádný požadavek

Prospekt emise Prospekt emise nebo jednodušší informační

dokument

Účetnictví dle IFRS Účetnictví dle lokálních účetních standardů nebo

IFRS

Informační povinnosti

Reportování kvartálních výsledků dle standardů

IFRS, výroční zprávy, kalendář korporátních

událostí, všechny kurzotvorné informace

Výroční zpráva, kurzotvorné informace

Poplatky

Jednorázový poplatek za přijetí emise 0,- Kč

Roční poplatek 0,05% z celkového objemu

emise, max. 300 tis. Kč (první rok 0,- Kč)

Jednorázový poplatek za přijetí emise 10 tis. Kč

Roční poplatek 0,- Kč

Burzovní indexy

Burzovní index - je ukazatelem vývoje daného trhu (burzovní,

akciový, dluhopisový, mimoburzovní trh apod.) jako celku,

slouží ke sledování vývoje trhu v čase a jeho vývojovým

tendencím.

Druhy indexů:

Výběrové indexy - obsahují významné akcie na daném trhu

Souhrnné indexy - obsahují všechny akcie na daném trhu

BÁZE INDEXU - Vybrané emise akcií, které jsou dle stanovených

pravidel pro daný index (zejména na základě tržní kapitalizace a

likvidity) zařazovány do příslušného indexu.

Metody konstrukce indexů:

Cenově vážené indexy – hodnotu indexu ovlivňuje jen cena v něm

zahrnutých akcií (např. DJ Industrial Average či Nikkei 225)

Indexy vážené podle tržní kapitalizace – kromě ceny akcií ovlivňuje

hodnotu indexu i počet daných akcií v oběhu (např. Standart & Poor’s

500, NASDAQ Composite, FTSE, DAX či český PX)

Indexy BCPP

INDEX PX

ukazatel vývoje kurzů nejkvalitnějších a nejvíce obchodovaných emisí akcií (blue chips)

oficiální index Burzy cenných papírů Praha, a.s.

První výpočet indexu PX se uskutečnil 20. 3. 2006, kdy se stal nástupcem indexů PX 50 a PX-D.

Výchozím dnem výpočtu indexu byl 5. duben 1994, k němuž byla sestavena báze obsahující 50 emisí a nastavena výchozí hodnota indexu 1 000,0 bodů. Od prosince 2001 byl počet bazických emisí variabilní.

Index PX

Index PX - báze

Název Podíl na tržní kapitalizaci [%] k 26.4.2017

ERSTE GROUP BANK

AT0000652011 21,92 %

KOMERČNÍ BANKA

CZ0008019106 19,93 %

ČEZ

CZ0005112300 18,62 %

MONETA MONEY BANK

CZ0008040318 9,88 %

VIG

AT0000908504 8,51 %

O2 C.R.

CZ0009093209 6,46 %

UNIPETROL

CZ0009091500 3,22 %

PEGAS NONWOVENS

LU0275164910 2,72 %

PHILIP MORRIS ČR

CS0008418869 2,70 %

STOCK

GB00BF5SDZ96 2,36 %

CETV

BMG200452024 2,24 %

FORTUNA

NL0009604859 0,82 %

KOFOLA ČS

CZ0009000121 0,63 %

100,00 %

Indexy BCPP

INDEX PX-GLOB Ukazatel vývoje kurzů všech akcií obchodovaných na

burze.

Index PX-TR (Total Return - od

24.3.2014)

dividendový index blue chip emisí

RM-SYSTÉM, česká burza cenných

papírů a.s.

akciová společnost založená v roce 1993 jako organizátor mimoburzovního trhu

od 1.12.2008 burzovní trh, zaměřený především na drobné a střední investory

trh je plně elektronický

Obchody lze realizovat:

na obchodním místě (cca 60),

prostřednictvím internetu,

telefonicky.

Burzovní trhy RM-systému

Oficiální regulovaný trh

Volný trh - MOS (mnohostranný obchodní

systém)

Index RM

Od 3. 4. 1994 začal být zveřejňován index

PK 30 (výchozí hodnota 1000 bodů) – bázi

tvořilo 30 hlavních titulů, které se na trhu RM–

S obchodovaly.

Od 17.7.2006 byl změněn jeho název na

Index RM, jehož bázi tvoří 9 titulů.

Index RM

Centrální depozitář cenných papírů

(CDCP) vykonává činnost centrálního depozitáře ve smyslu zákona č.

256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu

jeho postavení a činnost se dále řídí Obchodní zákoníkem,

zákonem o cenných papírech a ostatními obecně závaznými

právními předpisy

zahájil činnost dne 7. července 2010

CDCP

pracuje na účastnickém principu

vícestupňová evidence v CDCP - cenné

papíry jsou vedeny na:

účtech vlastníků cenných papírů

účtech zákazníků

Vícestupňová evidence v CDCP

Významné světové burzy

význam jednotlivých světových burz je

posuzován zejména na základě:

tržní kapitalizace (součin celkového počtu

kótovaných akcií a jejich aktuální tržní ceny)

objemu obchodů s akciemi

schopnosti tvorby nového kapitálu

tržní hodnoty dluhopisů a objemu obchodů s

dluhopisy

10 největších akciových burz 2015

Pořadí Akciová burza Stát Tržní kapitalizace

(v mld. $)

1. New York SE USA

19 223

2. NASDAQ USA

6 831

3. London SE Group VB, ITA

6 187

4. Japan Exchange Group JAP

4 485

5. Shanghai SE ČÍN

3 986

6. Hong Kong SE HK

3 325

7. Euronext EU

3 321

8. Shenzhen SE ČÍN

2 285

9. TMX Group KAN

1 939

10. Deutche Börse NĚM

1 762

New York Stock Exchange

(NYSE, big board)

americká část NYSE Euronext (1997 – fúze

NYSE Group a Euronext NYSE Euronext)

největší burza akcií a derivátů na světě

sídlo v ulici Wall Street na Manhattanu

indexy:

Dow Jones Industrial Average (DJIA) – 30

akcií

NYSE Composite Index – všechny

registrované akcie

NASDAQ (National Association of

Securities Dealers Automated Quotation)

elektronický trh

do roku 2006 byl pouze mimoburzovním OTC

trhem, nyní plnohodnotná akciová burza

největší elektronický systém obchodování s

akciemi v USA

3 indexy: NASDAQ Composite, NASDAQ-100

a NASDAQ Biotechnology Index

Londýnská akciová burza

největší akciová burza v Evropě

několik indexů, nejzámější FTSE 100 Index

London Stock Exchange (LSE)

původní panevropský trh Euronext

sídlo v Paříži, pobočky v Belgii, Francii,

Nizozemí, Portugalsku a Velké Británii

indexy: Euronext 100 (blue chip index), Next

150 Index (dalších 150 akcií dle tržní

kapitalizace) a Euro Stoxx 50 Euronext N.V. je panevropská burza, která vznikla v r. 2000 fúzí

amsterdamské, bruselské a pařížské akciové burzy, v r. 2002 akvizice

londýnské derivátové burzy LIFFE a fúze s portugalskou burzou BVLP

Euronext

Mimoburzovní sekundární trhy

(over-the-counter, OTC)

Organizovaný mimoburzovní trh

organizovaný obchod s akciemi, které nebyly

připuštěny k burzovnímu obchodování

Neorganizovaný mimoburzovní trh

zahrnuje akcie, které nesplnily kritéria pro

připuštění na některý z velkých trhů c.p., tedy

včetně trhu organizovaného