1

Finanční matematika v osobních a rodinných financích

Ing. Martin Širůček, Ph.D.

Katedra financí a účetnictví

sirucek.martin@svse.cz

sirucek@gmail.com

strana 2Martin Širůček, garant předmětu

• Doktorské studium oboru Finance, Provozně ekonomická fakulta Mendelova univerzita v Brně, ukončení 2013

• od roku 2008 přednáší oblast finančních trhů, kapitálových

trhů, finanční matematiky, osobních a rodinných financí

• od roku 2008: externí spolupráce Fond Shop

• od roku 2011: Grantika ČS

• od roku 2014: projektový manažer

• komisař schválený ČNB pro oblast investic a penzí dle zákona

č. 426, 427/2011 Sb.

• člen akreditační komise pro zkoušky odborné způsobilosti dle ZPKT, IPIZ

• člen akreditační a zkušební komise EFPA ČR

Organizační záležitosti

• Přednášky/cvičení nepovinné

• Náplň přednášek/cvičení

• Ukončení písemná zkouška + možnost rozložení zkoušky

• Veškeré info na http://svse.sweb.cz

strana 3

2

Zdroje ke studiu

Přednášky:

• REJNUŠ, O. Finanční trhy. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, 2014, 760 s. Partners. ISBN 978-80-247-3671-6.

• REJNUŠ, O. Finanční trhy: učebnice s programem na generování

cvičných testů. Praha: Grada Publishing, a.s., 2016. ISBN 978-80-247-5871-8.

Cvičení:

• Videokurz Finanční matematika a publikace ŠOBA, Oldřich a Martin ŠIRŮČEK. Finanční matematika v praxi. 2., aktualizované a rozšířené vydání. Praha: Grada Publishing, 2017. Partners. ISBN 978-80-271-0250-1.+ příklady k procvičení vložené na web

Další zdroje:

• podklady pro přednášky a cvičení

strana 4

Systém výuky

• „Co je to?“ versus „Proč je to tak?“• Ptát se, ptát se, ptát se, dokud je čas…☺

• Nutnost pochopit PRINCIPY• Nutnost se učit průběžně• Skripta jako podpora, přednášky pro základní principy

a upozornění na nejčastější chyby a ukázka praktických dovedností a zkušeností

strana 5

Základy finančního trhu

• Co je to finanční trh a k čemu slouží?

• Co je to finanční systém a čeho je součástí?

• Je součástí ekonomického systému – v čem se to projevuje?

• Finanční trhy jako ekonomický barometr (viz akciové trhy)

strana 6

3

Finanční trhy jako ekonomický barometr

strana 7

strana 8

HDP CPI

S&P 500 Nezaměstnanost

Finanční systém

• Čím je tvořen?

Finančním trhem a jeho jednotlivými segmenty, nástroji, subjekty, peněžními toky mezi subjekty, zákony atd..

Disponibilní finanční prostředky se prostřednictvím finančních služeb, resp. finančních nástrojů přelévají mezi jednotlivými skupinami

strana 9

4

Základní vztahy na finančních trzích

strana 10

Zdroj: Rejnuš (2010)

Finanční systém

Funkce finančního systému a co znamenají?

• depozitní – možnost uložení peněz a jejich zhodnocení• kreditní – poskytování úvěrů, především pro firmy, což podporuje

ekonomický růst, ale i pro domácnosti• uchování hodnoty (bohatství) – uchování kupní síly s minimalizací

důsledku inflace• likvidity – přeměna finančních aktiv na hotové peníze• zajištění platebního styku• ochrany proti riziku – pojištění a diverzifikace, popř. zajištění• regulace finančního systému státem

strana 11

Ekonomický systém

• trh výrobků a služeb (nabídka, poptávka vs. firmy, domácnosti)

• trh výrobních faktorů (nabídka, poptávka vs. domácnosti, firmy)

trh kapitálu:• fyzický kapitál• finanční kapitál – finanční trh – „promazávání“

ekonomického systému a v dvousektorové ekonomice přenos finančních prostředků od domácností do firem prostřednictvím finančních nástrojů

strana 12

5

Finanční systém v ekonomickém systému

strana 13

Zdroj: Rejnuš (2010)

Typy finančních transakcí

Jakým způsobem se peníze přesouvají:

• přímé financování (výhody, nevýhody), primární cenné papíry

• polopřímé financování – brokerské (informace) vs. dealerské firmy (rozprodávají velké emise CP)

• nepřímé financování – finanční zprostředkovatelé, primární a sekundární cenné papíry; finanční zprostředkovatelé jsou ziskové společnosti a podle toho se taky tak chovají (poplatky, úrokové marže); největší význam tohoto typu financování, i když existuje např. proces sekuritizace

strana 14

Přímé versus nepřímé financování

strana 15

Zdroj: Rejnuš (2010)

6

Finanční zprostředkovatelé

Důvody vzniku:

• informační náklady

• transakční náklady

Příklad u hypotečního úvěru

strana 16

Úspory versus investice• Kdo dělá hlavně úspory (domácnosti, firmy, stát)?

• Kdo dělá hlavně investice (domácnosti, firmy, stát)?

základní rozdělení firemních investic

strana 17

Rozdělení investic

• Co je to investice?

• Dělení investic

strana 18

Zdroj: Rejnuš (2010)

7

Práva z finančních investic

strana 19

Zdroj: Rejnuš (2010)

Finanční versus reálné investice

strana 20

Reálné versus finanční investice:

a) komplementárnost vs. konkurence obou forem

b) vyspělé vs. rozvojové země

Základní finanční aktiva

strana 21

1) Funkce peněz: (a) zúčtovací jednotka (míra hodnoty); (b) prostředek směny; (c) uchovatel hodnoty (nejvíce ovšem podléhají inflaci, proč?)

2) Znaky peněz: (a) vysoký stupeň likvidity (žádné poplatky s převodem); (b) neexistence výrobní substituce (nelze nekontrolovatelně vyrábět)

8

Důležitý poznatek

strana 22

Praktický příklad!

Rozdělení finančního trhu

strana 23

Rozdíl mezi cenným papírem a úvěrem? Převoditelnost.

Zdroj: Rejnuš (2010)

Peněžní trh

• Krátkodobý

• Krátkodobé cenné papíry a krátkodobé úvěry

• Jaké potřeby jsou financovány krátkodobými finančními zdroji?

• Malé riziko, malý výnos, vysoká likvidita – investiční trojúhelník (něco za něco ☺)

strana 24

9

Krátkodobé úvěry

• Vztah banka vs. klient (krátkodobé úvěry vs. krátkodobé vklady)

• Provozní úvěry podniků – řízení cash flow

• Mezibankovní operace (peníze na den, vykrytí likvidity)

• Patří sem i obchodní úvěry mezi podniky (skonto) atd.

• Příklady krátkodobých úvěrů

• Jedná se i o vklady se splatností do 1 roku

strana 25

Krátkodobé cenné papíry

• Charakteristika

• Základní typy krátkodobých CP:

a) směnky

b) pokladniční poukázky

c) depozitní certifikáty

strana 26

Kapitálový trh

• Dlouhodobý

• Dlouhodobé úvěry a dlouhodobé cenné papíry (dle splatnosti ne při emisi, ale zbytkové splatnosti pro určení jestli peněžní nebo kapitálový trh!)

• Co se financuje na kapitálovém trhu?

• Rizikovější, výnosnější, menší likvidita? (nelze říci ovšem obecně! – příklad)

• Větší objemy

strana 27

10

Dlouhodobé úvěry

• Příklady dlouhodobých úvěrů (hypoteční, emisní půjčka, investiční úvěr apod.)

• Vysoký objem zapůjčených prostředků oproti krátkodobým úvěrům

• Zajištění majetkem

• Jakým majetkem?

• Jedná se i o vklady se splatností nad 1 rok

strana 28

Dlouhodobé cenné papíry

• Základní charakteristika:

obecně zbytková splatnost nad 1 rok

• Základní druhy dlouhodobých cenných papírů:

(a) akcie a obligace

(b) jejich vyšší převoditelnost oproti dlouhodobým úvěrům (vyšší likvidita u cenných papírů)

• Větší objemy obchodů u dlouhodobých cenných papírů než u dlouhodobých úvěrů:

(a) sekuritizace

(b) možnost vydání cenného papíru na míru

strana 29

Trh s cizími měnami• Definice měnového kurzu

• Systémy měnových kurzů

strana 30

Zdroj: Šoba (2009)

11

Trh s cizími měnami

Dělení měnového trhu:

(a) Devizový trh: obchod s devizami; velkoobchodní; kurzotvorný; online systém propojených dealerů

(a) Valutový trh: obchod s valutami; maloobchodní; nekurzotvorný; nesrovnatelně nižší objemy obchodů

strana 31

Trh s cizími měnami

strana 32

Nejvýznamnější světové měnové páry

Zdroj: Šoba (2009)

Zdroj: FX-Trading

Trh s drahými kovy

• Základní komodity – zemědělství, surový materiál, drahé kovy - zlato; stříbro; platina

• Na pomezí s komoditním trhem

• Vyhledáván obvykle v období nejistoty

strana 33

12

strana 34

Je cena zlata novou cenovou bublinou? strana 35

Rozvoj předmětu Finanční trhy podporuje společnost Partners Financial Services, a.s.

Trh cenných papírů

strana 36

Zdroj: Rejnuš (2010)

13

Trh cenných papírů

Primární vs. sekundární trh:

1) Rozdíly

2) Funkce

3) Objemy: peněžní vs. kapitálový trh

4) Nezaměňovat s primárními a sekundárními cennými papíry

strana 37

Trh cenných papírů

Veřejný vs. neveřejný trh:

• Primární veřejný: aukce, tender, fixní cena• Primární neveřejný: emisní tvůrce (emisní půjčka)

IPO vs. SEO

• Sekundární veřejný: burzy, mimoburzovní trhy, OTC trhy

• Sekundární neveřejný: individuální domluva (např. hospoda ☺)

strana 38

Trh cenných papírů

Sekundární veřejné trhy:

A) Organizované: burzy a mimoburzovní trhy: PSE (CEE Stock Exchange Group ), NYSE EURONEXT, RM-System, Nasdaq, atd.

• základní funkce burzy, znaky burzy, typy burz (CP, komodity atd.), důvody pro regulaci burz

• důvody pro mimoburzovní trhy

B) Neorganizované: OTC trhy (přes přepážku)

strana 39

14

Propojení jednotlivých segmentů finančního trhu• Aktuální podmínky pro získání peněz a investování

peněžních prostředků: každý chce co nejvíce vydělat –přechází např. z akciového na dluhopisový trh;

• Spekulace: nákup podhodnocených a prodej nadhodnocených finančních aktiv – velmi rizikové, subjektivita; využití cenového rozdílu v čase

• Arbitráž: rozdíl oproti spekulaci; využití cenového rozdílu v místě; praktické příklady

strana 40

ROZDÍL SPEKULACE A ARBITRÁŽ?

Ideální versus efektivní trh

Ideální trh:

• volně přístupné všechny informace

• nulové transakční náklady

• žádná vládní omezení

• nikdo nediktuje ceny

strana 41

Ideální versus efektivní trhEfektivní trh:

• nelze dosahovat nadprůměrných zisků

• všechny informace jsou obsaženy v ceně

• předpoklady:

• a) ziskový motiv investorů

• b) vysoce konkurenční tržní prostředí

• c) kvalitní informační systémy

Tři formy efektivnosti (slabá, středně silná, silná)

strana 42

Platí ještě teorie efektivních trhů? A pokud ne, tak proč?

15

Děkuji za pozornost.

strana 43