KURZ PRO PŘÍPRAVU NA ZKOUŠKU ZPKT · 1. ODBORNÉ MINIMUM 1.1.inanční matematika F ... 5.1....

K U R Z P R O P Ř Í P R A V U N A Z K O U Š K U Z P K T

S O U H R N

Dokument poslední záchrany pro čtení do vlaku cestou na zkoušku

Autoři:

Mgr. Petr Syrový[email protected]+420 774 320 621

Ing. Karel Kořený[email protected]

+420 604 241 233

Ing. Petr Pavlá[email protected]

+420 602 790 222

© KFP trénink, s.r.o.J i ž o d r o k u 2 0 0 5 w w w. k f p . c z

Školící manuál | Přípravný kurz ke zkoušce ZPKT | © KFP trénink, s.r.o. 2


Obsah1. ODBORNÉ MINIMUM. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.1. Finanční matematika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51.2. Finanční trh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61.3. Druhy cenných papírů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

2. DLUHOPISY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72.1. Druhy dluhopisů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72.2. Podle výplaty výnosů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72.3. Další vlastnosti dluhopisů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72.4. Splatnosti dluhopisů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72.5. Emisní podmínky dluhopisů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72.6. Rizika dluhopisů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82.7. Obchodování s dluhopisy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

3. AKCIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.1. Druhy akcií . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.2. IPO (Initial Public Offering) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.3. Hodnota akcie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.4. Dělení akcií . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.5. Typické parametry akciového trhu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

4. FONDY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104.1. Terminologie fondů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104.2. Pravidla UCITS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104.3. Subjekty kolektivního investování . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104.4. Druhy fondů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104.5. Fondy kvalifikovaných investorů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114.6. Hedgeové fondy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 .7 . Poplatky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114.8. Informace poskytované fondem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114.9. Ukazatel rizikovosti fondu SRRI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

5. ETF A CERTIFIKÁTY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 .1 . Konstrukce ETF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

6. INVESTIČNÍ STRATEGIE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136.1. Sharpe ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136.2. Koeficient beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136.3. Koeficient alfa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136.4. Analýzy cenných papírů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136.5. Investiční strategie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13


7. SUBJEKTY A INVESTIČNÍ SLUŽBY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 .1 . Druhy burz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147.2. Trhy OTC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 .3 . Subjekty dle zákona . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147.4. ČNB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147.5. Centrální depozitář CP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157.6. Garanční fond OCP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157.7. Hlavní investiční služby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157.8. Doplňkové investiční služby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

8. DERIVÁTY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168.1. Podmíněné kontrakty - opce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168.2. Nepodmíněné kontrakty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 .3 . Druhy opcí . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178.4. Výpočty u opcí . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178.5. Opční strategie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188.6. Citlivost ceny opce na parametry – „Greeks“ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188.7. Black-Scholesův model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

9. FINANČNÍ ANALÝZA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199.1. Rozvaha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199.2. Výkaz zisku a ztráty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199.3. Finanční analýza, odpisy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

10. DAŇ Z CENNÝCH PAPÍRŮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2110.1. Výnosy z držby cenných papírů (úrokový výnos) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2110.2. Prodej cenných papírů (kapitálový výnos) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21


1 . O D B O R N É M I N I M U M

1.1. Finanční matematika

Jednoduché úročení Složené úročení

FV = PV × (1 + r × t) FV = PV × (1 + r )t

Nejsou úroky z úroků, úročí se pouze jistina

Jsou úroky z úroků

Krátkodobé produkty (pololetní termínovaný vklad)

Dlouhodobé produkty (investice do podílových fondů, stavební spoření, DPS, dlouhodobý termínovaný vklad)

Investujeme 100 000 Kč, zhodnocení 5 % p.a., hodnota investice za půl roku: FV = 100 000 × (1 + 0,05 × ½) = 102 500 Kč

Investujeme 1 000 Kč, zhodnocení 5 % p.a., hodnota investice za 8 let: FV = 1 000 × (1 + 0,05)8 = 1 477 Kč

Investice1 000 Kč/měs. 1 000 000 Kč

Renta5 000 Kč/měs. 1 000 000 Kč

1.1.1. Úrokovací obdobíp.a. roční p.m. měsíčníp .s . pololetní p .d . denníp.q. čtvrtletní

1.1.2. AnuitaAnuita stálá neměnná platbaPerpetuita platba nekonečné anuity (= konzoly)

1.1.3. VýnosyBěžný výnos výnos plynoucí z investice (dividenda, kupón, nájem)Kapitálový výnos výnos díky změně ceny (kladný i záporný)Nominální výnos výnos bez ohledu na kupní sílu peněz kvůli inflaciReálný výnos výnos po zohlednění (odečtení) inflace

Příklad:Nominální úroková sazba: 3,0 % p.a.Inflace: 2,1 % p.a.Reálný výnos: 0,9 % p.a.

Investice 1 000 Kč měsíčně po dobu 30 let přinese

cca 1 mil. Kč.Tento 1 mil. Kč vystačí na rentu cca 5 000 Kč

měsíčně po dobu 25 let.

30 let

cca 25 let


1.2. Finanční trh

Primární trh Sekundární trh

Emise státních dluhopisů IPO – primární úpis akcií

Obchodování na burze – standardizované kontrakty Obchodování na OTC trzích – individuální podmínky

Duální listing akcie se obchodují na více burzách

GDR GlobalDepositoryReceipt Banka koupí akcie na burze, proti nim vydá certifikát = GDR

Rizika trhu Riziko volatility – měří se směrodatnou odchylkou

Dílčí rizika trhu Kreditní: riziko insolvence = úpadku emitentaRiziko změn tržní úrokové míryMěnové rizikoRiziko vlastností (smluvních ustanovení)

1.3. Druhy cenných papírů

Dlužné cenné papíry Majetkové cenné papíry

■ Dluhopisy (oblikace)■ Kupóny■ Směnky a šeky

■ Akcie■ Zatímní listy (a.s.)■ Kmenové listy■ Podílové listy

1.3.1. Forma cenných papírůNa doručitele Dluhopis na doručitele, akcie na majiteleNa řad Směnka, akcie na jménoNa jméno

1.3.2. Podoba cennýchListinné × ZaknihovanéV ČR jsou zakázány listinné akcie na majitele

Finanční trh

Trh s cizími měnami

Trh krátkodobých úvěrůPeněžní trh

Trh krátkodobých cenných papírůTrh cenných

papírů

Kapitálový trh

Trh dlouhodobých cenných papírů

Trh drahých kovů

Trh dlouhodobých úvěrů


2 . D L U H O P I S Y

2.1. Druhy dluhopisů■ Státní dluhopisy■ Státní pokladniční poukázky vydává MF ČR, ‐ Je obchodována na peněžním trhu ‐ Omezený okruh investorů ‐ Emituje se aukcí ‐ Obchoduje se s diskontem■ Hypoteční zástavní listy vydávají banky

‐ Listinný nebo zaknihovaný‐ Krytý pohledávkami do 70 % LTV

■ Firemní dluhopisy■ Komunální dluhopisy■ Highyield dluhopisy

2.2. Podle výplaty výnosů■ S pevným kuponem■ S variabilním kuponem■ S nulovým kuponem

2.3. Další vlastnosti dluhopisů■ Konvertibilní (vyměnitelný) výměna za akcii nebo dluhopis■ Vypověditelný (svolatelný) právo na předčasného splacení■ Prioritní právo na přednostní úpis akcií■ Podřízený rizikovější pro kupujícího

musí být na to výslovně upozorněn

2.4. Splatnosti dluhopisů■ Peněžní trh do 1 roku (např. SPP 3, 6, 9, 12 měsíců)■ Kapitálový trh nad 1 rok (např. firemní dluh., SD)■ Nekonečná konzola (vyplácí perpetuitu)

2.5. Emisní podmínky dluhopisůObsahují podstatné náležitosti: ISIN

Emisní kurzVýnos (výpočet výnosu)Datum splatnosti apod.

Důležité věci řeší schůze vlastníků dluhopisů.


2.6. Rizika dluhopisůKreditní riziko rating investiční (AAA až BBB-)

rating spekulativní (BB+ až C)

Úrokové riziko durace dlouhá durace = vyšší kolísavost = vyšší rizikoDurace – „průměrná doba, kdy dostanu peníze zpět“

2.7. Obchodování s dluhopisyCena dluhopisu = Kurz × Nominální hodnota + AÚV

Příklad:jmenovitá hodnota dluhopisu 3 000 000 Kčroční kupón 3 %, vyplácený vždy k 25. 11.Spočítejte AÚV k 1.1. (konvence ACT/360).

Výše kupónu (roční): 3 000 000 × 0,03 = 90 000 Kčpočet dnů od výplaty kupónu: 5 dnů v listopadu + 31 dnů v prosinci = 36 dnůAÚV: 36 / 360 × 90 000 = 9 000 Kč

Cena dluhopisu:Nominální hodnota pořád stejná např. 10 000 KčTržní hodnota za kolik se prodává např. 102 % nomin. hodnotyVnitřní hodnota (spravedlivá) spočítá se podle budoucích finančních toků

2.7.1. Výnosy dluhopisůBěžný výnos dán kupónem např. 2 % p.a. Kapitálový výnos dán změnou ceny, může být i zápornýLevně koupím, draze prodám - vydělám

YTM Yield to Maturity celkový výnos dluhopisu do splatnosti

Alikvo

tní ú

rokový vý

nos

Alikvo

tní ú

rokový vý

nos

Kupon

Kupon

Kupon

Kupon

Kupon + NH

Alikvo

tní ú

rokový vý

nos

Alikvo

tní ú

rokový vý

nos

Alikvo

tní ú

rokový vý

nos

Ex-kupon

Ex-kupon

Ex-kupon

Ex-kupon


3 . A K C I E

Práva majitele akcií:■ právo na zisk (dividenda)■ právo na řízení (valná hromada)■ právo na likvidační zůstatek společnosti

3.1. Druhy akcií■ Kmenové („obyčejné“)■ Prioritní■ Zaměstnanecké v ČR nejsou samostatným druhem akcií, ale zaměstnanci

mohou nabývat akcie firmy za zvýhodněných podmínek

3.2. IPO (Initial Public Offering)■ Umístění akcií na veřejný trh (burzu)■ Například Kofola, Avast, kdysi Facebook, Ali Baba■ Emisní hodnota > nominální emisní ážio■ Emisní hodnota < nominální emisní disážio

3.3. Hodnota akcie■ Nominální = základní kapitál / počet akcií■ Tržní – dána trhem ‐ Tržní cena × počet akcií = tržní kapitalizace ‐ Free float■ Vnitřní hodnota akcie – dána modelem ‐ Například dividendový diskontní model – viz vzorce ‐ Závisí na parametrech – výše dividendy (vyšší dividenda – cena roste), růst

dividend (vyšší růst – vyšší cena), úrokové sazby (vyšší sazby, nižší cena)

3.4. Dělení akcií■ Rozvinuté trhy (Developed Markets)■ Rozvíjející se trhy (Emerging Markets)■ Hraniční trhy (Frontier Markets)

■ Large cap velké firmy■ Small cap malé firmy

■ Growth růstové společnosti (např. Tesla, Kofola)■ Value hodnotové společnosti (např. ČEZ, Samsung)

3.5. Typické parametry akciového trhuØ výnos 10 % p.a. TER fondů cca 2 % p.a.volatilita cca 20 % p.a. Doporuč. inv. horiz. nad 10 let


4 . F O N D Y

4.1. Terminologie fondů

4.2. Pravidla UCITS ■ Max. 5 % do CP 1 emitenta ‐ výjimka na 10 %, součet max. 40 % ‐ SD až 100 % ■ Fond fondů max. 20 % do 1 fondu

4.3. Subjekty kolektivního investování

Investiční společnost správa + administrace fondu povolení ČNB min. základní kapitál 125 000 €

Obhospodařovatel řídí investice a rizika

Administrátor vydává a odkupuje podílové listy stanovuje hodnotu 1 PL vede účetnictví

Depozitář kontrolní činnost dohlíží na správce hlídá zákonné limity a statut

4.4. Druhy fondů ■ Fondy životního cyklu ■ Nemovitostní fondy (neplést s realitními fondy) ■ Komoditní fondy (neinvestují fyzicky do komodit) ■ Indexové fondy (pasivní fondy)

INVESTIČNÍ FONDY

Fond kolektivního investování Fond kvalifikovaných investorů

Podílový fond

Svěřenecký fond

k.s., s.r.o., a.s., ...Standardní

OFP SICAV

Podfondy

Speciální


4.5. Fondy kvalifikovaných investorů ■ Mají nižší stupeň regulace = jsou rizikovější ■ Minimální investice 1 mil. Kč (od 1.6.2016) ■ Investuje např. do ‐ Neobchodovatelných společností ‐ Aut-veteránů nebo vína ‐ Nemovitostí

4.6. Hedgeové fondy ■ Používají deriváty na spekulace ■ Jsou velmi rizikové ■ Nejsou v ČR běžně nabízeny

4.7. Poplatky ■ Vstupní ■ Výstupní (mohou se platit zároveň vstupní i výstupní) ■ Správcovské (obhospodařovatelské, manažerské) TER (TotalExpense Ratio) ‐ poplatky ze zisku

4.8. Informace poskytované fondem

4.8.1. Povinné ■ Statut (prospekt) ■ KIID (Klíčové informace pro investory) ■ Výroční a pololetní zpráva

4.8.2. Nepovinné ■ Factsheet (info list) ■ Měsíční zpráva ■ Portfolio fondu

4.9. Ukazatel rizikovosti fondu SRRI

SRRI Volatilita p.a. Příklad fondu

1 0–0,5 % Fondy peněžního trhu

2 0,5–2 % Krátkodobé fondy

3 2–5 % Dluhopisové fondy (konzervativní)

4 5–10 % Rizikovější dluhopisové (korporátní dluhopisy), smíšené konzervativní

5 10–15 % Dynamické smíšené, HY dluhopisy

6 15–25 % Běžné akciové (globální, largecaps)

7 > 25 % Akcie úzký trh (sektor, malý region, emergingmarkets)


5 . E T F A C E R T I F I K Á T Y

5.1. Konstrukce ETF ■ Vytváří CreationUnits („šuplíky“) ■ Jsou obchodovány na burze ■ Cenu určuje nabídka a poptávka ■ Cena se může (mírně) lišit od NAV

(NAV – hodnota majetku připadající na jedno ETF) ■ Platí se poplatky obchodníkovi za obchod ■ Většinou kopírují index (pasivní investice) ■ Většinou vyplácí dividendy ■ Velmi nízké TER (např. 0,2 % p.a.)


6 . I N V E S T I Č N Í S T R A T E G I E

6.1. Sharpe ratio Index, který zohledňuje riziko.

TPR celková výnosová míra portfolia RF výnos bezrizikové investice

S= TPR - RFσ σ riziko portfolia (fondu)

S = 0 – výnos fondu se rovná výnosu bezrizikové investice S < 0 – fond nepřekonal bezrizikovou investici Čím vyšší S, tím „lepší“ investice

6.2. Koeficient beta ■ β = 1 … cenný papír má stejný očekávaný výnos a stejné riziko jako tržní portfolio ■ β > 1 … cenný papír je výnosnější a rizikovější, volatilnější, než trh ■ β < 1 … cenný papír je méně výnosný než trh

6.3. Koeficient alfa Pro koeficient α platí: ■ α > 0 … cenný papír nabízí vyšší výnos – podceněný, kupovat! ■ α < 0 … cenný papír nabízí nižší výnos ■ α = 0 … cenný papír je správně oceněn Pro investice vyhledáváme CP s kladnou alfou.

6.4. Analýzy cenných papírů Technická analýza dosavadní vývoj a výsledky trhu Fundamentální analýza prognózování vývoje ekonomiky, odvětví i jedn. firem

hledání podhodnocených akcií Psychologická analýza psychologie davu může být úspěšná v krátkodobém horizontu

6.5. Investiční strategie ■ strategická alokace podíl A, D a PT dle investičního horizontu

a rizikového profilu ■ taktická alokace přizpůsobování strategické alokace

konkrétním podmínkám na trhu ■ strategie buy and hold (kup a drž) dlouhodobé držení akcií ■ strategie průměrování nákladů (pravidelné investování = DollarCostAveraging)


7 . S U B J E K T Y A I N V E S T I Č N Í S L U Ž B Y

7.1. Druhy burz ■ cenných papírů ■ devizové ■ komoditní ■ promptní (spotové) ■ termínové

7.2. Trhy OTC ■ obchoduje se s CP nepřijatými na burzu ■ obchoduje se i mimo obchodní hodiny burzy ■ obchodování není založeno na členském principu

7.3. Subjekty dle zákona ■ Obchodník s cennými papíry ‐ základní kapitál min. 730 000 € pro neomezené poskytování inv. služeb ‐ může přijímat hotovost (má-li oprávnění ČNB) ‐ může přijímat listinné investiční nástroje (cenné papíry) ‐ právnická osoba se sídlem v ČR ‐ může pracovat prostřednictvím svých zaměstnanců nebo IZ ■ Investiční zprostředkovatel ‐ min. výše zákl. kapitálu není stanovena, ale musí mít průhledný

a nezávadný původ ‐ nesmí přijímat investiční nástroje a peníze ‐ může pracovat pro libovolný počet subjektů ‐ může pracovat prostřednictvím svých zaměstnanců nebo VZ ■ Vázaný zástupce investičního zprostředkovatele ‐ může pracovat jen pro 1 IZ ‐ může pracovat sám nebo prostřednictvím svých zaměstnanců ‐ nesmí pracovat prostřednictvím jiných VZ ‐ nesmí přijímat investiční nástroje a peníze

7.4. ČNB ■ dohlíží nad kapitálovým trhem ■ rozhoduje o licencích ■ vydává podzákonné předpisy (vyhlášky) ■ kontroluje dodržování zákonů a vyhlášek ■ vede řízení o přestupcích a ukládá opatření k nápravě


7.5. Centrální depozitář CP ■ Provozuje vypořádací systém ■ Vede centrální evidenci zaknihovaných CP ■ Přiděluje ISIN

7.6. Garanční fond OCP ■ Přijímá příspěvky od OCP (2 % z poplatků a provizí, min. však 10 000 Kč) ■ Informuje ČNB o výši příspěvků, které OCP zaplatili za kalendářní rok ■ Vyplácí náhrady z GF (90%, max. 20 000 €) ‐ vyplaceno do 3 měsíců ■ Nevztahují se na něj předpisy o pojišťovnictví ■ Další použití peněz GF: ‐ Splátky úvěrů nebo návratné fin. výpomoci ‐ Úhrada nákladů na činnost GF

7.7. Hlavní investiční služby a) přijímání a předávání pokynů týkajících se investičních nástrojů, b) provádění pokynů týkajících se investičních nástrojů na účet zákazníka, c) obchodování s investičními nástroji na vlastní účet, d) obhospodařování majetku zákazníka, je-li jeho součástí investiční nástroj,

na základě volné úvahy v rámci smluvního ujednání, e) investiční poradenství týkající se investičních nástrojů, f) provozování mnohostranného obchodního systému, g) upisování nebo umisťování investičních nástrojů se závazkem jejich upsání, h) umisťování investičních nástrojů bez závazku jejich upsání.

7.8. Doplňkové investiční služby a) úschova a správa investičních nástrojů včetně souvisejících služeb, b) poskytování úvěru nebo zápůjčky zákazníkovi za účelem umožnění obchodu

s investičním nástrojem, na němž se poskytovatel úvěru nebo zápůjčky podílí, c) poradenská činnost týkající se struktury kapitálu, průmyslové strategie

a s tím souvisejících otázek, jakož i poskytování porad a služeb týkajících se přeměn společností nebo převodů obchodních závodů,

d) poskytování investičních doporučení a analýz investičních příležitostí nebo podobných obecných doporučení týkajících se obchodování s investičními nástroji,

e) provádění devizových operací souvisejících s poskytováním inv. služeb, f) služby související s upisováním nebo umisťováním investičních nástrojů,…


8 . D E R I V Á T Y

Nepodmíněné: závazné pro obě strany bude se plnit vždy (dohodnutá cena pšenice 9$)

8.1. Podmíněné kontrakty - opce ■ CALL (právo koupit) ■ PUT (právo prodat = farmář) ■ opční prémie cena za riziko přebírané vypisovatelem od majitele opce

■ SHORT krátká pozice (vypisovatel opce) ‐ dostává opční prémii ‐ má povinnost (koupit/prodat), pokud je vyzván majitelem opce ■ LONG dlouhá pozice (majitel opce) ‐ platí opční prémii ‐ má právo (koupit/prodat)

8.2. Nepodmíněné kontrakty FORWARD ■ individuální podmínky ■ nestandardizovaný – neobchoduje se na burze ■ prodej s protistranou (farmář a obchodník) ■ vypořádává se na konci (23. září na návsi u kapličky) ■ nevkládá se jistina (margin)

FUTURES ■ standardizovaný, obchodovaný na burze ■ průběžné vypořádání ■ vklad (margin)

FRA ■ FRA = Forward RateAgreement – Forward na úrokovou sazbu (například

na 6měsíční sazbu, kterou si koupíme za 3 měsíce) ■ Neburzovní (OTC) ■ Nepřesouvají se podkladová aktiva, ale vypořádávají se rozdíly ■ FRA 3x9 – za 3 měsíce na 6 měsíců (celkem 9) ■ Kdo si zajišťuje úvěr při proměnlivé sazbě, kupuje FRA, platí fixní sazbu

a dostává proměnlivou sazbu (např. 6měsíční)

Swapy ■ výměna budoucích plateb z podkladového aktiva (úrokové sazby fix × var) ■ CDS – Credit Default Swap – „pojištění“ proti kreditnímu riziku


8.3. Druhy opcíAmerická kdykoliv do termínu expiraceEvropská přesně v den expiraceBermudská hybrid mezi evropskou a americkou, uplatnitelná např. 1. dne v měsíciAsijská průměrná cena podkladového aktivaDuhová vypsána na více podkladových aktiv (např. nejhorší ze 4 akcií)Binární pouze 2 stavy – splněno x nesplněnoWarrant podobná jako opce, vypisuje jen banka (investor může jen koupit)

8.4. Výpočty u opcíRealizační cena = strike priceSpotová cena = promptní cena = aktuální cena na trhu

8.4.1. Analýza zisků a ztrát

In the Money (v penězích) opce se realizuje

Out of the Money (mimo peníze) opce se nerealizuje

At the Money (na penězích) strike cena = spotová cena

Cena opce = vnitřní hodnota + časová hodnota

Vnitřní hodnota = promptní – strike cena (Hodnota, kolik vydělám, pokud se opce realizuje)

Časová hodnota = pravděpodobnost, že se spotová cena časem pohne

Příklady:call opce, strike = 150, promptní cena = 180; vnitřní hodnota = 180 – 150 = 30Vnitřní hodnota = kolik vydělám, když uplatním. Mám právo koupit za 150, co stojí 180.Koupím, vydělám 30, Vnitřní hodnota = 30.

put opce, strike = 150, promptní cena = 180; vnitřní hodnota = 0 (opce se nerealizuje)

call opce, strike = 100, promptní cena = 90, cena opce = 5. Kolik je časová hodnota? Cena opce = vnitřního hodnota + časová hodnota. (Vnitřní hodnota = 0 – neuplatním) 5 = 0 + časová hodnota =>časová hodnota = 5

100

-10

5 -

110

-11

5 -

120

-12

5 -

130

-13

5 -

140

-14

5 -

150

-15

5 -

160

-16

5 -

170

-17

5 -

180

-18

5 -

190

-19

5 -

200

-

40

30

20

10

0

-10

-20

Cena podkladového aktiva

Zisk

/ Zt

ráta


8.5. Opční strategie Covered call strategie: vlastním akcii a prodávám call opci (outofthemoney)

Býčí spread – spekulace na růst – dvě call opce, různý strike

Medvědí spread – spekulace na pokles

Long Straddle nebo long Strangle ■ Spekulace na vysokou volatilitu. ■ Kupuji call i put (celkem 2 opce) ■ Shortstraddle / Strangle – spekulace na nízkou volatilitu

Butterfly / Iron condor – 4 opce (2xcall, 2xput) – spekulace na nízkou volatilitu (nic se na trhu nestane)

8.6. Citlivost ceny opce na parametry – „Greeks“ ■ Delta – změna opce při změně ceny podkladového aktiva ■ Rho – změna úrokové sazby ■ Vega – změna volatility ■ Theta – změna času ■ Gamma – změna delty v závislosti na podkladovém aktivu

8.7. Black-Scholesův model ■ Model pro stanovení opční prémie ■ Model pro evropskou opci ■ Pro akcii bez dividend


9 . F I N A N Č N Í A N A LÝ Z A

9.1. RozvahaAKTIVA PASIVA

Stálá aktivaDlouhodobý hmotný majetekDlouhodobý nehmotný majetekDlouhodobý finanční majetek

Vlastní kapitálZákladní kapitálFondy ze ziskuHospodářský výsledek

Oběžná aktivaZásobyPohledávkyFinanční majetek

Cizí zdrojeRezervyZávazky dlouhodobéZávazky krátkodobéBankovní úvěry dlouhodobéBankovní úvěry krátkodobé

Ostatní aktiva Ostatní pasiva

AKTIVA = majetek firmy, PASIVA = zdroje financování tohoto majetku proto A = P

9.2. Výkaz zisku a ztráty

I. Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb

II. Tržby za prodej zboží

A. Výkonová spotřeba

D. Osobní náklady

E. Úpravy hodnot v provozní oblasti

III. Ostatní provozní výnosy

F. Ostatní provozní náklady

* Provozní výsledek hospodaření (+/-)

VI. Výnosové úroky a podobné výnosy

J. Nákladové úroky a podobné náklady

VII. Ostatní finanční výnosy

K. Ostatní finanční náklady

* Finanční výsledek hospodaření (+/-)

** Výsledek hospodaření před zdanením (+/-)

L. Daň z příjmů

** Výsledek hospodaření po zdanění (+/-)

M. Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-)

** Výsledek hospodaření za účetní období (+/-)

Vlastní výrobky (kupuji mouku, prodávám chleba)

Zboží (kupuji a prodávám chleba)

Osobní náklady (mzdy + odvody)

Úpravy hodnot = odpisy

Provozní výsledek = EBIT

Výsledek před zdaněním

Daň 19 % ze základu daně

Výk. spotřeba = nakoup. mat. + služby


9.3. Finanční analýza, odpisy EBIT earningsbeforeinterest and taxes (k zisku po zdanění přičítáme úroky a daně,

v české metodice EBIT = provozní výsledek hospodaření) EBITDA earningsbeforeinterest, taxes, depreciation and amortization (k zisku po zdanění přičítáme úroky, daně a odpisy, v české metodice EBITDA =

provozní výsledek hospodaření + odpisy)

Ukazatele rentability: Rentabilita aktiv ROA (return on assets) = čistý zisk (nebo EBIT) / aktiva celkem Rentabilita vl. kapitálu ROE (return on equity) = čistý zisk (nebo EBIT) / vlastní kapitál Rentabilita tržeb ROS (return on sales) = čistý zisk (nebo EBIT) / tržby celkem

Ukazatele tržní hodnoty: Čistý zisk na 1 akciiEPS(earning per share) = čistý zisk / cena akcie P/E ratio(priceearnings ratio) = kurz akcie / čistý zisk Dividendový výnos DY(dividend yield) = dividenda na akcii / kurz akcie

Altmanovo Z-skóre (vzorec není nutný) vypovídá o finanční situaci ve firmě, dokáže předvídat finanční krach firmy ■ nízké = vážné finanční problémy, hrozí bankrot firmy ■ vysoké = silná finanční situace, nízká pravděpodobnostbankrotu firmy

ODPISY vyjadřují opotřebení dlouhodobého majetku, odepisujeme majetek, který má cenu: ‐ hmotný majetek (budova, auto, stroj) 40 000 Kč a více ‐ nehmotný (SW, licence) 60 000 Kč a více


10 . D A Ň Z C E N N Ý C H P A P Í R Ů

10.1. Výnosy z držby cenných papírů (úrokový výnos)

10.1.1. Fyzická osoba (nepodnikatel i podnikatel) CP tuzemského emitenta – výnosy jsou zdaněny srážkou u zdroje (15 %). CP zahraničního emitenta – někdy sraženo v zahraničí, někdy ne – pak zdaňujeme

a zahrneme do daňového přiznání.

10.1.2. Právnická osoba Samostatné zdanění (sazba 15 % oproti sazbě z příjmů právnických osob, která je 19 %).

10.2. Prodej cenných papírů (kapitálový výnos)

10.2.1. Fyzická osoba nepodnikatel Osvobozeno, pokud byl splněn časový test (od nabytí uplynuly 3 roky). Když nesplněn časový test – osvobozeno, pokud příjem z prodeje CP nepřesáhl

v jednom roce 100 000 Kč. Zdaňuje se výnos (rozdíl mezi příjmy a náklady na pořízení).

10.2.2. Fyzická osoba podnikatel Zdanění spolu s jinými podnikatelskými aktivitami (tj. v § 7), dopad do odvodů

na sociální a zdravotní pojištění.

10.2.3. Právnická osoba Součást základu daně z příjmu právnických osob.

Date post:	12-Jan-2020
Category:	Documents
Upload:	others
View:	3 times
Download:	0 times

KURZ PRO PŘÍPRAVU NA ZKOUŠKU ZPKT · 1. ODBORNÉ MINIMUM 1.1.inanční matematika F ... 5.1....

Documents