Platební bilance; měnová a fiskální politika

Platební bilance; měnová a fiskální politikaPlatební bilance; měnová a fiskální politika

Makroekonomie bakalářský kurz - VŠFSMakroekonomie bakalářský kurz - VŠFS

Jiří Mihola, [email protected] , 2011Jiří Mihola, [email protected] , 2011www.median-os.cz, www.ak-ol.czwww.median-os.cz, www.ak-ol.cz

Téma 13; 14 a 15Téma 13; 14 a 15

Obsah.Obsah.

13) Platební bilance a vnější 13) Platební bilance a vnější ekonomická rovnováhaekonomická rovnováha1. Podstata PB1. Podstata PB2. Struktura PB2. Struktura PB3. Investiční pozice vůči zahraničí3. Investiční pozice vůči zahraničí

4. Vnější ekonomická rovnováha 4. Vnější ekonomická rovnováha (pro B jen saldo BP)(pro B jen saldo BP)

Otevřená ekonomika; Otevřená ekonomika; Platební bilancePlatební bilance• běžný účetběžný účet: eviduje NX: eviduje NX

-- obchodní bilance, -- obchodní bilance,

-- bilance služeb, -- bilance služeb,

-- bilance výnosů, -- bilance výnosů,

-- ostatní běžné jednostranné převody typu výživné, penze, zahraniční pomoc apod.-- ostatní běžné jednostranné převody typu výživné, penze, zahraniční pomoc apod.

• kapitálový účetkapitálový účet: eviduje některé toky kapitálu neobchodní povahy : eviduje některé toky kapitálu neobchodní povahy – typu dary, dědictví, výnos z autorských a průmyslových práv – typu dary, dědictví, výnos z autorských a průmyslových práv apod.apod.

• finanční účetfinanční účet:: eviduje vývoz a dovoz investic. eviduje vývoz a dovoz investic. -- přímé zahraniční investice, -- přímé zahraniční investice,

-- portfoliové investice, -- portfoliové investice,

-- finanční deriváty, -- finanční deriváty,

-- ostatní investice, -- ostatní investice,

• chyby a opomenutíchyby a opomenutí

• změna devizových rezervzměna devizových rezerv

Otevřená ekonomika; Otevřená ekonomika; Rovnováha platební bilanceRovnováha platební bilance

Rovnováha platební bilance vyjadřuje, Rovnováha platební bilance vyjadřuje, že z dlouhodobého hlediska nemohou že z dlouhodobého hlediska nemohou

země stále získávat nebo ztrácet devizové země stále získávat nebo ztrácet devizové rezervy. rezervy.

Každý finanční zahraniční vztah má dvě Každý finanční zahraniční vztah má dvě strany, pro jednu zemi znamená příliv strany, pro jednu zemi znamená příliv

deviz, pro jinou odliv, celosvětově tedy deviz, pro jinou odliv, celosvětově tedy musí být souhrn všech přesunů deviz mezi musí být souhrn všech přesunů deviz mezi

zeměmi roven zeměmi roven 00. .

Otevřená ekonomika; Otevřená ekonomika; Rovnováha platební bilanceRovnováha platební bilance

- - Dlouhodobě musí platitDlouhodobě musí platit (vzhledem k tomu, že NX = X-M (vzhledem k tomu, že NX = X-M a NFI = FIH – HIF):a NFI = FIH – HIF): NX = - NFI, respektive –NX = NFINX = - NFI, respektive –NX = NFIkde NFI = FIH-HIF… čisté zahraniční investice,kde NFI = FIH-HIF… čisté zahraniční investice, FIH … investice zahraničních subjektů v tuzemsku,FIH … investice zahraničních subjektů v tuzemsku, HIF … investice tuzemských subjektů v zahraničí,HIF … investice tuzemských subjektů v zahraničí,kladný rozdíl: získáváme devizové rezervy.kladný rozdíl: získáváme devizové rezervy.

- Krátkodobě daná rovnost platit nemusí, příslušná - Krátkodobě daná rovnost platit nemusí, příslušná měna nemusí být používána na HIF,měna nemusí být používána na HIF,respektive FIH.respektive FIH.

Banky si udržují devizové rezervy, tj. část zahraničních peněz Banky si udržují devizové rezervy, tj. část zahraničních peněz leží krátkodobě nečinně – aby byly k dispozici pro případné leží krátkodobě nečinně – aby byly k dispozici pro případné zahraniční operace.zahraniční operace.

Platební bilance;Platební bilance; Rovnováha platební bilanceRovnováha platební bilance

Pokud Pokud (dlouhodobě)(dlouhodobě) vyvážíme více vyvážíme více než dovážíme, získáváme devizové než dovážíme, získáváme devizové

rezervy. rezervy. Ty neleží nečině na účtech, ale jsou nějakým Ty neleží nečině na účtech, ale jsou nějakým

způsobem použity,způsobem použity,avšak nikoliv na dovoz avšak nikoliv na dovoz MM,, ale na investice ale na investice

tuzemských podnikatelů v zahraničí tuzemských podnikatelů v zahraničí HIFHIF..Pokud naopak Pokud naopak (dlouhodobě)(dlouhodobě) více dovážíme více dovážíme

než vyvážíme, získávají zahraniční než vyvážíme, získávají zahraniční subjekty domácí měnu.subjekty domácí měnu.

Platební bilance; Platební bilance; Rovnováha platební bilanceRovnováha platební bilance

Pokud státy usilují o kladný čistý vývoz Pokud státy usilují o kladný čistý vývoz NX > 0NX > 0, budou mít dlouhodobě čisté , budou mít dlouhodobě čisté

zahraniční investice záporné. zahraniční investice záporné. Není-li tato podmínka dlouhodobě splněna, Není-li tato podmínka dlouhodobě splněna,

nebudou mít exportéři prostředky na nebudou mít exportéři prostředky na výplatu domácím subjektům. Odliv výplatu domácím subjektům. Odliv

domácích investic do zahraničí však může domácích investic do zahraničí však může vést až k zaostávání domácí země.vést až k zaostávání domácí země.


Zahraniční vztahy jsou komplexní, pročež Zahraniční vztahy jsou komplexní, pročež přebytekpřebytek v jedné skupině zahraničních vztahů v jedné skupině zahraničních vztahů

se z dlouhodobého hlediska musí projevit se z dlouhodobého hlediska musí projevit v v deficitudeficitu v jiné skupině zahraničních vztahů. v jiné skupině zahraničních vztahů.

Rovnováhy platební bilance může být Rovnováhy platební bilance může být dosaženo i prostřednictvím dosaženo i prostřednictvím změny devizového změny devizového kursukursu. Pokud jednotlivé složky zahraničních . Pokud jednotlivé složky zahraničních

vztahů nejsou v rovnováze, dochází ke vztahů nejsou v rovnováze, dochází ke zhodnocování či znehodnocování kursu. zhodnocování či znehodnocování kursu.


Nevyrovnaná platební bilance se Nevyrovnaná platební bilance se promítá do :promítá do :

• kolísání měnových rezerv ČNBkolísání měnových rezerv ČNB• do peněžní zásobydo peněžní zásoby• do agregátní poptávkydo agregátní poptávky• do vnitřních makroekonomických do vnitřních makroekonomických veličin.veličin.

Platební bilance; Platební bilance; Udržování vnější rovnováhy.Udržování vnější rovnováhy.

• Cenový mechanismusCenový mechanismus se používá při fixních se používá při fixních měnových kurzech: využívá se vliv kursových intervencí měnových kurzech: využívá se vliv kursových intervencí ČNB na peněžní zásobu a agregátní poptávku.ČNB na peněžní zásobu a agregátní poptávku.• Důchodový mechanismusDůchodový mechanismus:: využívá se kolísání využívá se kolísání čistého exportu v závislosti na kolísání domácího čistého exportu v závislosti na kolísání domácího důchodu.důchodu.• Kursový mechanismusKursový mechanismus:: spočívá ve vzájemném spočívá ve vzájemném ovlivňování měnového kurzu a čistého exportu.ovlivňování měnového kurzu a čistého exportu.• Vládní regulaceVládní regulace vnější rovnováhy: vnější rovnováhy: - přímé ovlivnění exportu a importu,- přímé ovlivnění exportu a importu, - přesměrování domácích výdajů,- přesměrování domácích výdajů, - znehodnocení kurzu domácí měny.- znehodnocení kurzu domácí měny.

Vybrané položky platební bilance ČR za rok 2009 Vybrané položky platební bilance ČR za rok 2009

Příklad – Platební bilance ČRPříklad – Platební bilance ČR 20092009 S.44/3S.44/3

Jsou zadány některé položky Jsou zadány některé položky platební bilance a máme platební bilance a máme vypočítat:vypočítat:- Saldo běžného účtu- Saldo běžného účtu- Změnu devizových rezerv- Změnu devizových rezerv


Jsou zadány některé položkyJsou zadány některé položkyplatební bilance a máme platební bilance a máme vypočítat:vypočítat:- Saldo běžného účtu- Saldo běžného účtu- Změnu devizových rezerv- Změnu devizových rezerv


Jsou zadány některé položkyJsou zadány některé položkyplatební bilance a máme platební bilance a máme vypočítat:vypočítat:- Saldo běžného účtu- Saldo běžného účtu- Změnu devizových rezerv- Změnu devizových rezerv


Obsah.Obsah.

13) Měnová politika13) Měnová politika1. Cíle1. Cíle2. Nástroje2. Nástroje3. Účinnost3. Účinnost

4. Konkrétní postupy 4. Konkrétní postupy (ne pro B)(ne pro B)

Hospodářská politika; Hospodářská politika;

Makroekonomická nebo také Makroekonomická nebo také hospodářská politikahospodářská politika

Ukazuje se, že státní zásahy mohou Ukazuje se, že státní zásahy mohou makroekonomický vývoj podstatně makroekonomický vývoj podstatně

ovlivnit. ovlivnit. Pokud dané území dosahuje Pokud dané území dosahuje nízkéhonízkého tempa tempa

růstu HDP nebo toto tempo růstu HDP nebo toto tempo klesáklesá, vyskytnou , vyskytnou se pravděpodobně se pravděpodobně nežádoucí jevy nežádoucí jevy jako je jako je vysoká nezaměstnanost, vysoká inflace, vysoká nezaměstnanost, vysoká inflace, snížení kupní síly obyvatel, nadměrný dovoz, snížení kupní síly obyvatel, nadměrný dovoz, znehodnocování měny, slabé investice, znehodnocování měny, slabé investice, vyhasínání podnikatelské aktivity apod. vyhasínání podnikatelské aktivity apod.

Hospodářská politika; Hospodářská politika; ČleněníČlenění

Makroekonomická politika se dělí:Makroekonomická politika se dělí:fiskální politiku: fiskální politiku: zabývající se zabývající se

problematikou vlivu veřejných problematikou vlivu veřejných rozpočtů, vládních výdajů a daní na rozpočtů, vládních výdajů a daní na makroekonomické ukazatele;makroekonomické ukazatele;

monetární politiku: monetární politiku: zabývající se zabývající se důsledky změn množství peněz v oběhu důsledky změn množství peněz v oběhu na makroekonomické ukazatele;na makroekonomické ukazatele;

důchodovou politikudůchodovou politikuvnější obchodní a měnovou politikuvnější obchodní a měnovou politiku

Monetární politikaMonetární politikaJe ovlivňování množství peněz Je ovlivňování množství peněz

v oběhu, tj. nabídky peněz, úrokové v oběhu, tj. nabídky peněz, úrokové míry a měnový kurz. míry a měnový kurz.

Tyto veličiny lze ovlivnit zejména Tyto veličiny lze ovlivnit zejména prostřednictvím diskontní a lombardní prostřednictvím diskontní a lombardní sazby, operací na volném trhu, sazby, operací na volném trhu, povinnou mírou devizových rezerv, povinnou mírou devizových rezerv, stanovením pravidel pro podnikání stanovením pravidel pro podnikání bank a dalších finančních institucí, bank a dalších finančních institucí, nákupem či prodejem devizových nákupem či prodejem devizových rezerv. rezerv.

Monetární politikaMonetární politika

Hlavním konečným cílem monetární Hlavním konečným cílem monetární politiky je ovlivňovat výši inflace, politiky je ovlivňovat výši inflace,

zpravidla usiluje o inflaci co zpravidla usiluje o inflaci co nejnižší např. 2 %. nejnižší např. 2 %.

Mezi její cíle patří též náležitý Mezi její cíle patří též náležitý vývoj HDP, nezaměstnanosti a vývoj HDP, nezaměstnanosti a

platební bilance.platební bilance.

Monetární politikaMonetární politika

Ve všech vyspělých, demokratických, zemích Ve všech vyspělých, demokratických, zemích provádějí monetární politiku provádějí monetární politiku nezávislénezávislé CB.CB.

CB se ve 20. století staly jedinými CB se ve 20. století staly jedinými institucemi, které získaly právo emitovat institucemi, které získaly právo emitovat

peníze. peníze.

Nezávislost spočívá v tom, že CB jsou z Nezávislost spočívá v tom, že CB jsou z hlediska rozhodování svých představitelů, hlediska rozhodování svých představitelů,

jmenování těchto představitelů a jmenování těchto představitelů a financování CB nezávislé na vládě. financování CB nezávislé na vládě.

Na princip Na princip cílování inflace cílování inflace přešla ČNB v roce 1998.přešla ČNB v roce 1998.

původní úloha – nová jen měnová politikapůvodní úloha – nová jen měnová politika

Nové rysy:Nové rysy:•střednědobost,střednědobost,•využívání prognózyvyužívání prognózy•veřejné vyhlašování inflačního cíleveřejné vyhlašování inflačního cíle

Bankovní rada posuzuje prognózu a vyhodnocuje rizika. Po té Bankovní rada posuzuje prognózu a vyhodnocuje rizika. Po té hlasuje o použití nástrojů měnové politiky zejména úrokové sazby: hlasuje o použití nástrojů měnové politiky zejména úrokové sazby:

7.5.2010 7.5.2010 2T repo sazba 0,75 %; diskontní sazba 0,25 %; 2T repo sazba 0,75 %; diskontní sazba 0,25 %; lombardní sazba 1,75 %; PMR 2 %. lombardní sazba 1,75 %; PMR 2 %.

Cílování Cílování inflace, peněžní zásoby a úrokové sazbyinflace, peněžní zásoby a úrokové sazby

13) Měnová politika; 13) Měnová politika; Cílování inflaceCílování inflace

Politika inflačního cílováníPolitika inflačního cílování je na úrovni CB nejvíce je na úrovni CB nejvíce rozšířena. rozšířena. Spočívá ve vyhlášení nějaké hodnoty Spočívá ve vyhlášení nějaké hodnoty

inflace inflace (např. 2 % ročně),(např. 2 % ročně), které se CB zaváže dodržet. které se CB zaváže dodržet. Výhodou této politiky je její srozumitelnost – CB Výhodou této politiky je její srozumitelnost – CB

ekonomickým subjektům jasně říká, jakou míru inflace ekonomickým subjektům jasně říká, jakou míru inflace chce mít, s čím mohou počítat ve svém rozhodování.chce mít, s čím mohou počítat ve svém rozhodování.

Míra inflace je dána jako rozdíl mezi tempem růstu Míra inflace je dána jako rozdíl mezi tempem růstu peněžní zásoby a tempem růstu HDP. K tomu, aby byl peněžní zásoby a tempem růstu HDP. K tomu, aby byl splněn inflační cíl, musí centrální banky splněn inflační cíl, musí centrální banky odhadnout odhadnout

tempo růstutempo růstu HDPHDP a podle výše inflačního cíle tomuto a podle výše inflačního cíle tomuto růstu přizpůsobit tempo růstu peněžní zásoby.růstu přizpůsobit tempo růstu peněžní zásoby.

Rozhodnutí CB zahrnuje nejen vliv skutečné, Rozhodnutí CB zahrnuje nejen vliv skutečné, nýbrž zejména nýbrž zejména očekávanéočekávané inflace. inflace.

CB se nepřizpůsobuje současnému či minulému CB se nepřizpůsobuje současnému či minulému vývoji nýbrž pracuje s vývoji nýbrž pracuje s prognózouprognózou..

Zabývá se stabilizací okolo plovoucího cíle.Zabývá se stabilizací okolo plovoucího cíle.

Česká národní bankaČeská národní banka

sedmičlenná sedmičlenná bankovní radabankovní rada

•guvernér Miroslav Singerguvernér Miroslav Singer•víceguvernér Mojmír Hampl víceguvernér Mojmír Hampl •víceguvernér Vladimír Tomšík víceguvernér Vladimír Tomšík •člen Kamil Janáčekčlen Kamil Janáček•člen Lubomír Lízalčlen Lubomír Lízal•člen Pavel Řeřábek člen Pavel Řeřábek •členka Eva Zamrazilováčlenka Eva Zamrazilová

Česká národní bankaČeská národní banka

sedmičlenná sedmičlenná bankovní radabankovní rada

Rovnováha na trhu penězRovnováha na trhu penězpopisuje popisuje reakční funkce CB. reakční funkce CB.

Funkce popisuje vazbu mezi krátkodobými Funkce popisuje vazbu mezi krátkodobými úrokovými sazbami na mezibankovním trhu a úrokovými sazbami na mezibankovním trhu a

mírou inflace. mírou inflace. CB reaguje na vyšší míru inflace CB reaguje na vyšší míru inflace

zvýšením úrokových sazeb.zvýšením úrokových sazeb.

1. Pravidlo měnové politiky1. Pravidlo měnové politiky

Na rozhodnutí Na rozhodnutí CB změnit reálné úrokové sazby CB změnit reálné úrokové sazby má má vliv mnoho dalších proměnných a okolností.vliv mnoho dalších proměnných a okolností.

r = f(Yr = f(YPP; ; ππ; ….); ….) Mezi ně patří např. změny cen dovážených surovin, Mezi ně patří např. změny cen dovážených surovin, fiskální politika, změny měnového kurzu, inflační fiskální politika, změny měnového kurzu, inflační

očekávání, kredibilita CB a časová zpoždění reakcí očekávání, kredibilita CB a časová zpoždění reakcí ekonomiky.ekonomiky.

V ČR V ČR se časové zpoždění odhaduje na 12 až 18 měsíců!se časové zpoždění odhaduje na 12 až 18 měsíců!

1. Pravidlo měnové politiky1. Pravidlo měnové politiky

Monetární politikaMonetární politikaNástroje ovlivňování peněžní zásoby:Nástroje ovlivňování peněžní zásoby:• diskontní sazba: diskontní sazba: je úroková sazba, za kterou centrální je úroková sazba, za kterou centrální

banka přímo půjčuje peníze komerčním bankám a dalším banka přímo půjčuje peníze komerčním bankám a dalším finančním institucím.finančním institucím.

• lombardní sazba: lombardní sazba: je sazba, za kterou centrální banka je sazba, za kterou centrální banka půjčuje komerčním bankám, které u ní zastavují cenné půjčuje komerčním bankám, které u ní zastavují cenné papíry. V ČR se lombardní sazba příliš nepoužívá.papíry. V ČR se lombardní sazba příliš nepoužívá.

• repo sazba: repo sazba: repo operací centrální banka emituje repo operací centrální banka emituje pokladniční poukázky, které prodává komerčním pokladniční poukázky, které prodává komerčním subjektům, přičemž se centrální banka zároveň zavazuje, subjektům, přičemž se centrální banka zároveň zavazuje, že tyto cenné papíry odkoupí zpět, že tyto cenné papíry odkoupí zpět,

• změna sazby povinných minimálních rezerv,změna sazby povinných minimálních rezerv,• nákup a prodej domácí či zahraniční měny: nákup a prodej domácí či zahraniční měny: pokud pokud

centrální banka prodává či nakupuje domácí měnu za centrální banka prodává či nakupuje domácí měnu za zahraniční měnu, ovlivňuje tím devizový kurz.zahraniční měnu, ovlivňuje tím devizový kurz.

Důsledky expanzivní monetární politikyDůsledky expanzivní monetární politiky

Zvýšení množství peněz v oběhu z polohy MZvýšení množství peněz v oběhu z polohy M11/P do /P do

polohy Mpolohy M22/P vede k posunu křivky agregátní poptávky /P vede k posunu křivky agregátní poptávky

doprava nahoru (z polohy ADdoprava nahoru (z polohy AD11 do polohy AD do polohy AD22).).

13) Měnová politika; 13) Měnová politika; KeynesiánskéKeynesiánskéCharakteristika:Charakteristika: - aktivistická politika,- aktivistická politika, - jemné dolaďování ekonomiky,- jemné dolaďování ekonomiky, - volnost v rozhodování.- volnost v rozhodování.Transmisní mechanismus (nepřímý):Transmisní mechanismus (nepřímý): - trh peněz, nabídka peněz,- trh peněz, nabídka peněz, - reakce úrokové sazby,- reakce úrokové sazby, - reakce výdajů, zejména investičních- reakce výdajů, zejména investičních - reakce agregátní poptávky,- reakce agregátní poptávky, - reakce zaměstnanosti, produkce, cen. - reakce zaměstnanosti, produkce, cen. Rozlišení krátko a dlouhodobých účinků Rozlišení krátko a dlouhodobých účinků (neutralita peněz v dlouhém období).(neutralita peněz v dlouhém období).

∆ ∆ M → ∆ i → ∆ I (C, G, NX) → ∆ AD → ∆ HDP a ∆ L , ∆ πM → ∆ i → ∆ I (C, G, NX) → ∆ AD → ∆ HDP a ∆ L , ∆ πBariéry účinnosti:Bariéry účinnosti: - nespolehlivost vazeb v mechanismu- nespolehlivost vazeb v mechanismu - časová zpoždění (vnitřní a vnější),- časová zpoždění (vnitřní a vnější), - měnová politika - měnová politika má při fixních měnových kurzech oslabenou účinnost.má při fixních měnových kurzech oslabenou účinnost.

13) Měnová politika; 13) Měnová politika; MonetaristickéMonetaristické

Monetaristický přístup vychází Monetaristický přístup vychází z kvantitativní teorie peněz, z kvantitativní teorie peněz, zejména z jejího zejména z jejího friedmanovského pojetí. friedmanovského pojetí.

Tvrdí, že dlouhodobě jsou peníze Tvrdí, že dlouhodobě jsou peníze neutrální.neutrální.

Monetaristé navrhují, aby centrální Monetaristé navrhují, aby centrální banky ponechaly tempo růstu banky ponechaly tempo růstu peněz na konstantní úrovni.peněz na konstantní úrovni.


Monetaristická měnová politika:Monetaristická měnová politika:

- předpokládá se kolísání produkce i cen,- předpokládá se kolísání produkce i cen,

- stabilita soukromého sektoru, úplný vytěsňovací - stabilita soukromého sektoru, úplný vytěsňovací efekt fiskální politiky, výlučný vliv efekt fiskální politiky, výlučný vliv MM na na agregátní poptávku agregátní poptávku ADAD,,

- stabilní růst agregátní nabídky - stabilní růst agregátní nabídky tj.tj. temp růstu Ytemp růstu Y**

- stabilita poptávky po penězích- stabilita poptávky po penězích.. Přímý vliv Přímý vliv změny změny MM na změně na změně ADAD:: ∆ M → ∆ AD∆ M → ∆ AD

Měnové pravidlo stabilního růstu peněžní zásoby Měnové pravidlo stabilního růstu peněžní zásoby k dosažení stabilní nízké inflace.k dosažení stabilní nízké inflace.

13) Měnová politika; 13) Měnová politika; MonetaristickéMonetaristickéAnalýza účinků MP má dynamickou povahu. K reálnému růstu HDP Analýza účinků MP má dynamickou povahu. K reálnému růstu HDP

dochází v důsledku řady faktorů, které vedou k poptávce po dochází v důsledku řady faktorů, které vedou k poptávce po penězích. Množství peněz v oběhu se nemění pokud:penězích. Množství peněz v oběhu se nemění pokud:

1) se zvýší 1) se zvýší rychlost obratu peněz rychlost obratu peněz VV. Dle kvantitativní rovnice peněz:. Dle kvantitativní rovnice peněz:

M M .V .V = P.Y= P.Yrr

pokryje stejné množství peněz více transakcí. Rychlost pokryje stejné množství peněz více transakcí. Rychlost VV je ale je ale obvykle dlouhodobě konstantní.obvykle dlouhodobě konstantní.

2) dojde k posunu křivky poptávky po penězích doprava nahoru, což 2) dojde k posunu křivky poptávky po penězích doprava nahoru, což povede k růstu úrokové míry, k poklesu jak investičních tak povede k růstu úrokové míry, k poklesu jak investičních tak spotřebních výdajů a růstu úspor. Při pružných devizových spotřebních výdajů a růstu úspor. Při pružných devizových kursech i k přílivu kapitálu, zhodnocení měny a poklesu čistého kursech i k přílivu kapitálu, zhodnocení měny a poklesu čistého vývozu. Takže dojde k posunu křivky agregátní poptávky doleva vývozu. Takže dojde k posunu křivky agregátní poptávky doleva

dolů, čímž poklesne rovnovážná úroveň produkce.dolů, čímž poklesne rovnovážná úroveň produkce.

13) Měnová politika; 13) Měnová politika; MonetaristickéMonetaristickéV důsledku změny V důsledku změny

reálných faktorů dojde reálných faktorů dojde k posunu křivky k posunu křivky

agregátní nabídky agregátní nabídky doleva dolů z ASdoleva dolů z AS11 do do

ASAS22, což vede k vyšší , což vede k vyšší

úrovni rovnovážné úrovni rovnovážné reálné produkce z Yreálné produkce z Y11 do do

YY22 Pokud je tento růst rovnovážné produkce vyšší než Pokud je tento růst rovnovážné produkce vyšší než pokles cenové hladiny, roste poptávka po penězích z pokles cenové hladiny, roste poptávka po penězích z LL11 do L do L22 – lidé potřebují více peněz, na nákup – lidé potřebují více peněz, na nákup

většího množství statků.většího množství statků. Při nezměněné nabídce Při nezměněné nabídce peněz však roste úroková míra, která způsobí posun peněz však roste úroková míra, která způsobí posun agregátní poptávky doleva dolů z ADagregátní poptávky doleva dolů z AD11 do AD do AD22, takže , takže

rovnovážná úroveň produkce, daná průnikem rovnovážná úroveň produkce, daná průnikem křivek ASkřivek AS22 a AD a AD22 klesá. klesá.


Obecně platí, že stanovením neměnného Obecně platí, že stanovením neměnného tempa růstu peněz (zlaté pravidlo) tempa růstu peněz (zlaté pravidlo) v ekonomice se CB vzdává možnosti v ekonomice se CB vzdává možnosti reagovat na aktuální vývoj ekonomiky.reagovat na aktuální vývoj ekonomiky.

V případě recese tedy nemůže provádět V případě recese tedy nemůže provádět kroky, které ji snižují, v případě kroky, které ji snižují, v případě nadměrné agregátní poptávky, kdy hrozí nadměrné agregátní poptávky, kdy hrozí přehřátí ekonomiky, nemá dostatek přehřátí ekonomiky, nemá dostatek možností, jak tomuto přehřátí zabránit.možností, jak tomuto přehřátí zabránit.

Obsah.Obsah.14) Fiskální politika14) Fiskální politika

1. Klasifikace příjmů a výdajů státu1. Klasifikace příjmů a výdajů státu2. Rozpočtová a fiskální politika, konkrétní 2. Rozpočtová a fiskální politika, konkrétní postupy;postupy;3. Účinnost fiskální politiky3. Účinnost fiskální politiky4. Deficity veřejných rozpočtů4. Deficity veřejných rozpočtů5. Veřejný dluh5. Veřejný dluh

4. Dluhová past a státní bankrot 4. Dluhová past a státní bankrot (ne pro B)(ne pro B)

Cíl fiskální politikyCíl fiskální politikyCílem fiskální politiky je zejména Cílem fiskální politiky je zejména

dosáhnout náležitého vývoje HDP při dosáhnout náležitého vývoje HDP při stabilní a přiměřené nezaměstnanosti stabilní a přiměřené nezaměstnanosti a pokud možno přijatelné inflaci.a pokud možno přijatelné inflaci.

K dosažení daných cílů fiskální politika K dosažení daných cílů fiskální politika používá několik možností, používá několik možností, k nejčastějším patří změny vládních k nejčastějším patří změny vládních výdajů či změny daní a tzv. vestavěné výdajů či změny daní a tzv. vestavěné stabilizátory.stabilizátory.

Fiskální politikaFiskální politika Ve vyspělých zemích tvoří objem veřejných Ve vyspělých zemích tvoří objem veřejných

rozpočtů 40 až 70 % HDP. Stát má k dispozici rozpočtů 40 až 70 % HDP. Stát má k dispozici značný objem příjmů, které používá na rozličné značný objem příjmů, které používá na rozličné výdaje. Jeho aktivity proto významným výdaje. Jeho aktivity proto významným způsobem ovlivňují vývoj makroekonomických způsobem ovlivňují vývoj makroekonomických veličin.veličin.

Pod pojmem stát zahrnujeme všechny jeho součásti Pod pojmem stát zahrnujeme všechny jeho součásti a státní orgány, ať už se nacházejí na kterékoliv a státní orgány, ať už se nacházejí na kterékoliv úrovni. Proto hovoříme o veřejných příjmech, úrovni. Proto hovoříme o veřejných příjmech, veřejných výdajích a veřejných rozpočtech. veřejných výdajích a veřejných rozpočtech.

Fiskální politikaFiskální politikaCílem Cílem rozpočtové politiky rozpočtové politiky je získat dostatek je získat dostatek

veřejných příjmů k zabezpečení veřejných veřejných příjmů k zabezpečení veřejných výdajů. Rozpočtová politika se zabývá výdajů. Rozpočtová politika se zabývá plánováním a sestavováním rozpočtů, plánováním a sestavováním rozpočtů, kontrolou rozpočtového hospodaření a kontrolou rozpočtového hospodaření a řešení rozpočtového přebytku a deficitu. řešení rozpočtového přebytku a deficitu.

Fiskální politika Fiskální politika se týká důsledků veřejných se týká důsledků veřejných rozpočtů na makroekonomické veličiny. rozpočtů na makroekonomické veličiny.

Veřejné příjmyVeřejné příjmy• daně:daně: nedobrovolné nenávratné neekvivalentní a neúčelové platby. nedobrovolné nenávratné neekvivalentní a neúčelové platby.

Rozdělení podle předmětu daně:Rozdělení podle předmětu daně:- - důchodovédůchodové: platbě této daně se nelze vyhnout, proto se řadí mezi daně : platbě této daně se nelze vyhnout, proto se řadí mezi daně přímé.přímé.- - majetkovémajetkové: ze stejných důvodů jde o daň přímou. : ze stejných důvodů jde o daň přímou. - - ze spotřebyze spotřeby: lze je přenést na další subjekt, proto jsou to : lze je přenést na další subjekt, proto jsou to daně nepřímé.daně nepřímé.

• poplatkypoplatky: poplatky jsou dobrovolnou, účelovou, částečně : poplatky jsou dobrovolnou, účelovou, částečně ekvivalentní a částečně návratnou platbou. Poplatky platí subjekty ekvivalentní a částečně návratnou platbou. Poplatky platí subjekty státu pokud něco chtějí. státu pokud něco chtějí.

• pojištěnípojištění (zdravotní a sociální): jedná se o povinnou, účelovou, (zdravotní a sociální): jedná se o povinnou, účelovou, částečně ekvivalentní a částečně návratnou platbu. částečně ekvivalentní a částečně návratnou platbu.

• příjmy z prodeje a výnosů státního majetkupříjmy z prodeje a výnosů státního majetku: např. příjmy z prodeje : např. příjmy z prodeje státních podniků, výnosy z podniků, budov apod. ve vlastnictví státu státních podniků, výnosy z podniků, budov apod. ve vlastnictví státu atd.atd.

• ostatní příjmy:ostatní příjmy: např. dědictví, dary, pokuty apod. např. dědictví, dary, pokuty apod.

Veřejné výdajeVeřejné výdaje• vládní výdaje: vládní výdaje: jde o výdaje na všech jde o výdaje na všech

úrovních státu, za které stát obdrží nějakou úrovních státu, za které stát obdrží nějakou protihodnotu (zboží, službu, práci apod.)protihodnotu (zboží, službu, práci apod.)

• transferytransfery: jde o výdaje, za které stát : jde o výdaje, za které stát neobdrží žádnou protihodnotu. Nejčastějším neobdrží žádnou protihodnotu. Nejčastějším příkladem transferů jsou sociální dávky.příkladem transferů jsou sociální dávky.

• úroky z veřejného dluhuúroky z veřejného dluhu: jedná se o úroky : jedná se o úroky z emise dluhopisů a z dalších nástrojů, z emise dluhopisů a z dalších nástrojů, kterými stát kryje svůj dluh.kterými stát kryje svůj dluh.

Finanční politikaFinanční politika je dílčí oblast všeobecné je dílčí oblast všeobecné

hospodářské politiky zahrnující hospodářské politiky zahrnující cílevědomé využití finančně cílevědomé využití finančně

ekonomických nástrojů, ekonomických nástrojů, především daně, veřejné výdaje, především daně, veřejné výdaje, státní majetek a změna státního státní majetek a změna státního

zadlužení.zadlužení.

Dělení finanční politikyDělení finanční politiky• politika sestavování rozpočtu,politika sestavování rozpočtu,

• politika příjmů a výdajů,politika příjmů a výdajů,

• politika zadlužování a splácení dluhůpolitika zadlužování a splácení dluhů

Další cíle finanční politikyDalší cíle finanční politiky• alokační,alokační,

• rozdělovací,rozdělovací,

• ekonomické stabilityekonomické stability

Saldo veřejných rozpočtůSaldo veřejných rozpočtů

Rozdíl veřejných příjmů a veřejných Rozdíl veřejných příjmů a veřejných výdajů tvoří výdajů tvoří saldo veřejných saldo veřejných

rozpočtůrozpočtů. .

Toto saldo může být kladné a potom Toto saldo může být kladné a potom jsou veřejné rozpočty v jsou veřejné rozpočty v přebytkupřebytku nebo záporné a potom jsou veřejné nebo záporné a potom jsou veřejné

rozpočty v rozpočty v deficitudeficitu..

Důsledky zvýšení vládních výdajůDůsledky zvýšení vládních výdajů• křivka agregátní nabídky je vodorovnákřivka agregátní nabídky je vodorovná: : růst růst

vládních výdajů vede pouze k růstu rovnovážné vládních výdajů vede pouze k růstu rovnovážné úrovně výstupu a žádné změně cenové hladiny.úrovně výstupu a žádné změně cenové hladiny.

• křivka agregátní nabídky je rostoucí křivka agregátní nabídky je rostoucí alespoň alespoň v krátkém období a pokud se skutečný výstup tj. v krátkém období a pokud se skutečný výstup tj. HDP nachází pod úrovní potencionálního produktu, HDP nachází pod úrovní potencionálního produktu, potom růst vládních výdajů vede k růstu produktu, potom růst vládních výdajů vede k růstu produktu, ale i k růstu cenové hladiny. ale i k růstu cenové hladiny.

• křivka agregátní nabídky svislá křivka agregátní nabídky svislá a to v krátkém i a to v krátkém i v dlouhém období : růst vládních výdajů vede pouze v dlouhém období : růst vládních výdajů vede pouze k růstu cenové hladiny, aniž by se změnila k růstu cenové hladiny, aniž by se změnila rovnovážná úroveň produktu.rovnovážná úroveň produktu.

Důsledky zvýšení vládních výdajůDůsledky zvýšení vládních výdajů• křivka agregátní

nabídky je vodorovná: růst vládních výdajů vede pouze k růstu rovnovážné úrovně výstupu a nevede ke změně cenové hladiny.

• křivka agregátní nabídky svislá a to v krátkém i v dlouhém období : růst vládních výdajů vede pouze k růstu cenové hladiny, aniž by se změnila rovnovážná úroveň produktu.

křivka agregátní nabídky je rostoucí alespoň

v krátkém období. Pokud se současně skutečný HDP

nachází pod úrovní potencionálního produktu, vede růst vládních výdajů k růstu produktu i cenové

hladiny.

Efektivita vládních výdajůEfektivita vládních výdajů

Pro posouzení efektivity vládních výdajů Pro posouzení efektivity vládních výdajů je nutno zvažovat množství okolností. je nutno zvažovat množství okolností.

Velmi důležité je např. to zda se Velmi důležité je např. to zda se ekonomika nachází nad či pod úrovní ekonomika nachází nad či pod úrovní

Y* a zda vládní výdaje vedou k Y* a zda vládní výdaje vedou k reálným procesům nikoliv ke reálným procesům nikoliv ke spekulativním situacím tzv. spekulativním situacím tzv.

spekulativním bublinám.spekulativním bublinám.

ZměnaZměna danídaníZměna daní ovlivňuje jakZměna daní ovlivňuje jak

• křivku agregátní poptávky tak,křivku agregátní poptávky tak,• křivku agregátní nabídky. křivku agregátní nabídky.

Snížení daní Snížení daní • zvyšuje disponibilní důchod zvyšuje disponibilní důchod obyvatelobyvatel, což , což

povede k jejich větší spotřebě a bude posouvat povede k jejich větší spotřebě a bude posouvat křivku agregátní poptávky doprava nahoru. křivku agregátní poptávky doprava nahoru.

• může rovněž stimulovat může rovněž stimulovat podnikatelskoupodnikatelskou aktivitu. aktivitu.

Lafferova křivkaLafferova křivkaTeorie strany nabídky zdůrazňuje, že hospodářský růst je Teorie strany nabídky zdůrazňuje, že hospodářský růst je

možný jen na základě ekonomických aktivit lidí, zejména možný jen na základě ekonomických aktivit lidí, zejména podnikatelů, kterým by v cestě neměli stát žádné bariéry. podnikatelů, kterým by v cestě neměli stát žádné bariéry.

Lafferova křivka vyjadřuje závislost daňového výnosu na Lafferova křivka vyjadřuje závislost daňového výnosu na míře zdanění.míře zdanění.

Arthura Laffera 1940 poradce amerického prezidenta Ronalda ReaganaArthura Laffera 1940 poradce amerického prezidenta Ronalda Reagana

Vládní zásahyVládní zásahyPokud vláda:Pokud vláda:

• zvyšuje vládní výdaje nebo snižuje daně zvyšuje vládní výdaje nebo snižuje daně provádí tzv. provádí tzv. expanzivníexpanzivní fiskální politiku, fiskální politiku,

• snižuje vládní výdaje a zvyšuje daně jde o snižuje vládní výdaje a zvyšuje daně jde o restriktivnírestriktivní fiskální politiku. fiskální politiku.

Změna vládních výdajů, stejně jako změna daní, Změna vládních výdajů, stejně jako změna daní, prováděná na základě jednorázových prováděná na základě jednorázových

rozhodnutí rozhodnutí (změna zákona či rozhodnutí vlády)(změna zákona či rozhodnutí vlády) se nazývají se nazývají diskrečnídiskreční opatření. opatření.

Důsledky Důsledky expanzivní expanzivní

fiskální politikyfiskální politikyPokud je HDP pod úrovní Pokud je HDP pod úrovní

potenciálního (horní obrázek), potenciálního (horní obrázek), povede expanzivní fiskální politika, povede expanzivní fiskální politika, tj. posun křivky agregátní poptávky tj. posun křivky agregátní poptávky

z polohy ADz polohy AD11 do polohy AD do polohy AD22

(alespoň v první fázi) k růstu HDP (alespoň v první fázi) k růstu HDP a cenové hladiny. a cenové hladiny.

Je-li však HDP na své potenciální Je-li však HDP na své potenciální úrovni (dolní obrázek), potom úrovni (dolní obrázek), potom

expanzivní fiskální politika vede expanzivní fiskální politika vede pouze k růstu cenové hladiny.pouze k růstu cenové hladiny.

Vestavěné stabilizátoryVestavěné stabilizátoryVestavěné stabilizátory jsou nástroje Vestavěné stabilizátory jsou nástroje fiskální politiky, které automaticky fiskální politiky, které automaticky

fungují při změně HDP a zmírňují jeho fungují při změně HDP a zmírňují jeho kolísání. Smyslem vestavěných kolísání. Smyslem vestavěných

stabilizátorů je zajistit, aby disponibilní stabilizátorů je zajistit, aby disponibilní důchod kolísal méně než HDP. důchod kolísal méně než HDP.

Nejčastějšími příklady vestavěných Nejčastějšími příklady vestavěných stabilizátorů je stabilizátorů je progresivní zdanění progresivní zdanění a a

transferové platbytransferové platby..

Rozpočtový deficit, přebytek - důsledkyRozpočtový deficit, přebytek - důsledky

Rozpočtové deficity se staly Rozpočtové deficity se staly v posledních letech realitou.v posledních letech realitou. Veřejné rozpočty většiny Veřejné rozpočty většiny

vyspělých, demokratických a vyspělých, demokratických a kapitalistických zemí končí kapitalistických zemí končí

v současnosti deficity. v současnosti deficity.

Možnosti krytí státního deficituMožnosti krytí státního deficitu• snížit veřejné výdaje a ušetřené snížit veřejné výdaje a ušetřené

peníze použít na krytí deficitupeníze použít na krytí deficitu• půjčit si půjčit si • zvýšit daně zvýšit daně • emitovat nové penízeemitovat nové peníze

Vývoj státního dluhuVývoj státního dluhu1993 2000 2005 2010 2011 1.čt.2012

mld.Kč 158,8 289,3 691,2 1344 1499 1613154 tis.Kč/obč.

Strukturální a cyklický deficitStrukturální a cyklický deficitSkutečný rozpočet ukazuje, jaké jsou příjmy a výdaje Skutečný rozpočet ukazuje, jaké jsou příjmy a výdaje státního rozpočtu a jejich skutečné saldo, které lze státního rozpočtu a jejich skutečné saldo, které lze vyjádřit jako:vyjádřit jako:

BS = TAa + t.Y - G-TR, BS = TAa + t.Y - G-TR, kdekdeBS … skutečné saldo, BS … skutečné saldo, TAa … autonomní daně, TAa … autonomní daně, t … koeficient závislosti daní HDP, t … koeficient závislosti daní HDP, Y … skutečná výše HDP, Y … skutečná výše HDP, G … vládní výdaje, G … vládní výdaje, TR … transferyTR … transfery

Strukturální a cyklický deficitStrukturální a cyklický deficitStrukturální rozpočet tj. rozpočet při přirozené Strukturální rozpočet tj. rozpočet při přirozené zaměstnanosti určuje příjmy státního rozpočtu pokud je zaměstnanosti určuje příjmy státního rozpočtu pokud je ekonomika na úrovni potenciálního produktu. ekonomika na úrovni potenciálního produktu. Strukturální saldo je rozdíl veřejných příjmů na úrovni Strukturální saldo je rozdíl veřejných příjmů na úrovni potenciálního produktu a skutečných veřejných výdajů.potenciálního produktu a skutečných veřejných výdajů.

BSBS * * = TAa + t.Y = TAa + t.Y** - G-TR - G-TR**, , BSBS** … strukturální saldo, … strukturální saldo, TAa … autonomní daně, TAa … autonomní daně, t … koeficient závislosti daní HDP, t … koeficient závislosti daní HDP, YY * * … potencionální HDP, … potencionální HDP, G … vládní výdaje, G … vládní výdaje, TRTR** … transfery na úrovni potencionálního produktu Y … transfery na úrovni potencionálního produktu Y * *

Cyklické saldoCyklické saldo

CBS = BS - BS*,CBS = BS - BS*,Výpočet strukturálního salda a cyklického salda může Výpočet strukturálního salda a cyklického salda může

pomoci odhalit, čím jsou způsobovány deficity pomoci odhalit, čím jsou způsobovány deficity veřejných rozpočtů, tj. zda-li jsou způsobovány veřejných rozpočtů, tj. zda-li jsou způsobovány

poklesem HDP a mají spíše nezávislý charakter poklesem HDP a mají spíše nezávislý charakter (situace, (situace, kdy skutečné saldo je nižší než strukturální) kdy skutečné saldo je nižší než strukturální) nebo zda by nebo zda by k deficitu docházelo i na úrovni potenciálního HDP, tj. k deficitu docházelo i na úrovni potenciálního HDP, tj.

pokud by strukturální saldo bylo pokud by strukturální saldo bylo zápornézáporné. . Pokud by vskutku strukturální saldo bylo Pokud by vskutku strukturální saldo bylo zápornézáporné, lze se , lze se

domnívat, že veřejné výdaje jsou extrémně vysoké, domnívat, že veřejné výdaje jsou extrémně vysoké, případně, že daňové sazby jsou příliš nízké.případně, že daňové sazby jsou příliš nízké.

Veřejný dluhVeřejný dluhVeřejný dluh je souhrn všech závazků Veřejný dluh je souhrn všech závazků

státu, proto hovoříme o státu, proto hovoříme o veřejnémveřejném dluhu. dluhu. Používá se též výraz hrubý veřejný dluh.Používá se též výraz hrubý veřejný dluh.

Čistý veřejný dluh vyjadřuje výši závazků Čistý veřejný dluh vyjadřuje výši závazků státu po odečtení všech pohledávek státu. státu po odečtení všech pohledávek státu. V praxi se obvykle pracuje s ukazatelem V praxi se obvykle pracuje s ukazatelem hrubé zadluženosti – pohledávky státu hrubé zadluženosti – pohledávky státu

mohou být nejisté, nemusí být splaceny.mohou být nejisté, nemusí být splaceny.

Názory na fiskální politikuNázory na fiskální politiku• klasický přístupklasický přístup: prosazuje pravidlo vyrovnaného : prosazuje pravidlo vyrovnaného

rozpočtu. Domnívá se, že cenová hladina je pružná a rozpočtu. Domnívá se, že cenová hladina je pružná a ekonomické subjekty netrpí cenovou iluzí a že ekonomika ekonomické subjekty netrpí cenovou iluzí a že ekonomika samasama dosahuje rovnovážné úrovně. Růst vládních výdajů dosahuje rovnovážné úrovně. Růst vládních výdajů zcela vytěsňuje soukromé spotřební či investiční výdaje, zcela vytěsňuje soukromé spotřební či investiční výdaje, eventuálně vede k poklesu čistého vývozueventuálně vede k poklesu čistého vývozu

• keynesiánský přístup:keynesiánský přístup: vychází z přesvědčení, že s růstem vychází z přesvědčení, že s růstem disponibilního důchodu klesá hodnota mezního sklonu ke disponibilního důchodu klesá hodnota mezního sklonu ke spotřebě, čímž dochází k poklesu hodnoty spotřebních spotřebě, čímž dochází k poklesu hodnoty spotřebních výdajů a agregátní poptávky. Vládní výdaje či fiskální výdajů a agregátní poptávky. Vládní výdaje či fiskální politika by tento pokles měly nahradit. Keynesiánský politika by tento pokles měly nahradit. Keynesiánský přístup nevylučuje deficity veřejných rozpočtů, a to ani přístup nevylučuje deficity veřejných rozpočtů, a to ani v dlouhodobém měřítku.v dlouhodobém měřítku.

Názory na fiskální politikuNázory na fiskální politiku• monetaristický přístup: monetaristický přístup: zdůrazňuje, že stát svou fiskální zdůrazňuje, že stát svou fiskální

politikou oslabuje soukromou iniciativu, přičemž fiskální politikou oslabuje soukromou iniciativu, přičemž fiskální expanze vede k inflaci, nebo naopak k nezaměstnanosti. expanze vede k inflaci, nebo naopak k nezaměstnanosti. Monetaristé přišli s negativní důchodovou daní: pokud by Monetaristé přišli s negativní důchodovou daní: pokud by disponibilní důchod člověka byl níž než státem zaručený příjem, disponibilní důchod člověka byl níž než státem zaručený příjem, stát by daný rozdíl dorovnával. stát by daný rozdíl dorovnával.

• teorie racionálních očekávání: teorie racionálních očekávání: zdůrazňuje, že ekonomické zdůrazňuje, že ekonomické subjekty si na státní zásahy zvyknou a přizpůsobí tomu svá subjekty si na státní zásahy zvyknou a přizpůsobí tomu svá očekávání.očekávání.Výjimkou tvoří názory ekonoma R. Barro, který tvrdí, že v případě deficitů Výjimkou tvoří názory ekonoma R. Barro, který tvrdí, že v případě deficitů veřejných rozpočtů domácnosti sníží svou spotřebu a zvýší úspory, protože vědí, že veřejných rozpočtů domácnosti sníží svou spotřebu a zvýší úspory, protože vědí, že buď ony nebo budoucí generace budou muset deficit zaplatit.buď ony nebo budoucí generace budou muset deficit zaplatit.

• ekonomie strany nabídkyekonomie strany nabídky: podobně jako monetaristé zdůrazňuje : podobně jako monetaristé zdůrazňuje ekonomie strany nabídky destimulující vliv vládních výdajů a ekonomie strany nabídky destimulující vliv vládních výdajů a zejména vysokých daní na podnikatelskou aktivitu. Viz Lafferova zejména vysokých daní na podnikatelskou aktivitu. Viz Lafferova křivka.křivka.

Konjunkturální politikaKonjunkturální politikasouhrn všech opatření k regulaci souhrn všech opatření k regulaci

konjunktury.konjunktury. Cíle konjunkturální politiky: Cíle konjunkturální politiky:

• stabilizace cenové hladiny,stabilizace cenové hladiny,

• vysoká zaměstnanost, vysoká zaměstnanost,

• zahraničně ekonomická rovnováha,zahraničně ekonomická rovnováha,

• trvalý a přiměřený hospodářský růst,trvalý a přiměřený hospodářský růst,

• spravedlivé rozdělení důchodů.spravedlivé rozdělení důchodů.

Magický trojúhelníkMagický trojúhelník

Vysoká Vysoká zaměstnanostzaměstnanost

Stabilizace Stabilizace cenové hladinycenové hladiny

Zahraničně ekon. Zahraničně ekon. rovnováharovnováha

Magický čtverecMagický čtverecVysoká Vysoká

zaměstnanostzaměstnanostStabilizace Stabilizace

cenové hladinycenové hladiny

Zahraničně ekon. Zahraničně ekon. rovnováharovnováha

Hospodářský Hospodářský růstrůst

Magický pětiúhelníkMagický pětiúhelník

Vysoká Vysoká zaměstnanostzaměstnanost

Stabilizace Stabilizace cenové hladinycenové hladiny

Zahraničně Zahraničně ekonomická ekonomická rovnováharovnováha

Hospodářský Hospodářský růstrůst

Spravedlivé Spravedlivé rozdělování rozdělování

důchodůdůchodů

Konjunkturální politikaKonjunkturální politikaVzájemný poměr cílů není bez napětí Vzájemný poměr cílů není bez napětí

např. cenové stability může být např. cenové stability může být dosaženo na úkor plné dosaženo na úkor plné

zaměstnanosti.zaměstnanosti.

Protože obvykle nelze plnit cíle Protože obvykle nelze plnit cíle konjunkturální politiky současně, konjunkturální politiky současně,

je nutno stanovit priority.je nutno stanovit priority.

Např. nejvíce ohrožený cíl. Např. nejvíce ohrožený cíl.

Konjunkturální politikaKonjunkturální politikaProstředky KP vytvářejí v první Prostředky KP vytvářejí v první

řadě nástroje fiskální politiky, řadě nástroje fiskální politiky, peněžní politiky (monetarismus) peněžní politiky (monetarismus) a politiky rozdělování příjmů. a politiky rozdělování příjmů.

Nositeli KP jsou vedle centrální Nositeli KP jsou vedle centrální banky, vláda a účastníci banky, vláda a účastníci mzdových jednání mzdových jednání (zaměstnavatelé a odbory).(zaměstnavatelé a odbory).

Konjunkturální politikaKonjunkturální politikaBariéry účinnosti KP představují různé druhy zpoždění.Bariéry účinnosti KP představují různé druhy zpoždění.• Rozpoznávací zpoždění:Rozpoznávací zpoždění: ekonomické údaje určitého ekonomické údaje určitého

období jsou známé až značnou dobu po jeho uplynutí. období jsou známé až značnou dobu po jeho uplynutí.

• Rozhodovací zpožděníRozhodovací zpoždění:: těžkopádnost dem. těžkopádnost dem. rozhodovacích mechanismů ztěžuje včasné uplatnění rozhodovacích mechanismů ztěžuje včasné uplatnění rychle účinných opatření fiskální politiky. rychle účinných opatření fiskální politiky.

• Akční zpožděníAkční zpoždění představuje prodlení od přijetí představuje prodlení od přijetí rozhodnutí do jeho realizace. rozhodnutí do jeho realizace.

• Zpoždění účinku:Zpoždění účinku: opatření peněžní politiky schopné opatření peněžní politiky schopné rychlého rozhodování přinášejí výsledky až za rychlého rozhodování přinášejí výsledky až za poměrně dlouhou dobu.poměrně dlouhou dobu.

Konjunkturální politikaKonjunkturální politikaDilematu zpoždění a obtížnosti Dilematu zpoždění a obtížnosti

určení správného okamžiku pro určení správného okamžiku pro uplatnění nástrojů KP se snaží uplatnění nástrojů KP se snaží politika státu a CB vyhnout politika státu a CB vyhnout orientací na střednědobý rozvoj orientací na střednědobý rozvoj produkčního potenciálu produkčního potenciálu (střednědobé finanční plánování a (střednědobé finanční plánování a konjunkturně neutrální rozpočet). konjunkturně neutrální rozpočet).

Fiskální a měnová politika -pravdivostFiskální a měnová politika -pravdivost

Expanzivní fiskální politiky lze dosáhnout Expanzivní fiskální politiky lze dosáhnout snížením mezní daňové sazby.snížením mezní daňové sazby.

Restriktivní fiskální politika vede v krátkém období Restriktivní fiskální politika vede v krátkém období ke snížení nominální úrokové sazby.ke snížení nominální úrokové sazby.

Progresivní míra zdanění patří mezi vestavěné Progresivní míra zdanění patří mezi vestavěné stabilizátory.stabilizátory.

Mezi vestavěné stabilizátory nepatří vestavěné Mezi vestavěné stabilizátory nepatří vestavěné daně.daně.

Lafferova křivka udává vztah mezi daňovou sazbou Lafferova křivka udává vztah mezi daňovou sazbou a nominální mzdou .a nominální mzdou .

Fiskální a měnová politika -pravdivostFiskální a měnová politika -pravdivost

Mezi dlouhodobé účinky restriktivní fiskální Mezi dlouhodobé účinky restriktivní fiskální politiky patří růst cenové hladiny .politiky patří růst cenové hladiny .

Fiskální expanze zvyšuje nabídku reálných Fiskální expanze zvyšuje nabídku reálných peněžních zůstatků .peněžních zůstatků .

Cyklický schodek státního rozpočtu je vždy vyšší Cyklický schodek státního rozpočtu je vždy vyšší než strukturální .než strukturální .

Fiskální restrikce má tendenci snižovat poptávku Fiskální restrikce má tendenci snižovat poptávku po penězích.po penězích.

Mezi krátkodobé efekty fiskální expanze patří růst Mezi krátkodobé efekty fiskální expanze patří růst úrokové sazby.úrokové sazby.

Fiskální a měnová politika - anketaFiskální a měnová politika - anketa

Restriktivní fiskální politika může mít tendenci Restriktivní fiskální politika může mít tendenci snížit:snížit:

a)a) cyklický deficit ,cyklický deficit ,

b)b) celkový deficit , celkový deficit ,

c)c) strukturální deficit ,strukturální deficit ,

d)d) vše výše uvedené je správné,vše výše uvedené je správné,

e)e) správné je a) i b) .správné je a) i b) .


Restriktivní fiskální politika může mít tendenci Restriktivní fiskální politika může mít tendenci snížit:snížit:

a)a) cyklický deficitcyklický deficit

b)b) celkový deficit celkový deficit

c)c) strukturální deficitstrukturální deficit

d)d) vše výše uvedené je správnévše výše uvedené je správné

e)e) správné je a) i b)správné je a) i b)


Mezi cíle fiskální politiky patří:Mezi cíle fiskální politiky patří:

a)a) růst reálného produktu ,růst reálného produktu ,

b)b) nízká míra nezaměstnanosti , nízká míra nezaměstnanosti ,

c)c) pouze stabilita domácí měny ,pouze stabilita domácí měny ,

d)d) správně je a) i b),správně je a) i b),

e)e) správné je b) i c) .správné je b) i c) .


Mezi cíle fiskální politiky patří:Mezi cíle fiskální politiky patří:

a)a) růst reálného produkturůst reálného produktu

b)b) nízká míra nezaměstnanosti nízká míra nezaměstnanosti

c)c) pouze stabilita domácí měnypouze stabilita domácí měny

d)d) správně je a) i b)správně je a) i b)

e)e) správné je b) i c)správné je b) i c)


Mezi vestavěné stabilizátory patří:Mezi vestavěné stabilizátory patří:

a)a) podpory v nezaměstnanosti,podpory v nezaměstnanosti,

b)b) vládní nákupy ,vládní nákupy ,

c)c) autonomní daně ,autonomní daně ,

d)d) proexportní subvence ,proexportní subvence ,

e)e) ani jedna odpověď není správná .ani jedna odpověď není správná .


Mezi vestavěné stabilizátory patří:Mezi vestavěné stabilizátory patří:

a)a) podpory v nezaměstnanostipodpory v nezaměstnanosti

b)b) vládní nákupyvládní nákupy

c)c) autonomní daněautonomní daně

d)d) proexportní subvenceproexportní subvence

e)e) ani jedna odpověď není správnáani jedna odpověď není správná


Pro fiskální expanzi platíPro fiskální expanzi platí

a)a) vždy tlačí na růst úrokové míry,vždy tlačí na růst úrokové míry,

b)b) primárně sleduje růst potenciálního produktu ,primárně sleduje růst potenciálního produktu ,

c)c) je možné ji uskutečnit prostřednictvím snížení je možné ji uskutečnit prostřednictvím snížení mezní daňové sazby ,mezní daňové sazby ,

d)d) uskutečňuje se pouze při přebytku státního uskutečňuje se pouze při přebytku státního rozpočtu ,rozpočtu ,



Pro fiskální expanzi platíPro fiskální expanzi platí

a)a) vždy tlačí na růst úrokové míry,vždy tlačí na růst úrokové míry,

b)b) primárně sleduje růst potenciálního produktu ,primárně sleduje růst potenciálního produktu ,

c)c) je možné ji uskutečnit prostřednictvím snížení je možné ji uskutečnit prostřednictvím snížení mezní daňové sazby ,mezní daňové sazby ,

d)d) uskutečňuje se pouze při přebytku státního uskutečňuje se pouze při přebytku státního rozpočtu ,rozpočtu ,


Fiskální a měnová politika - otázkaFiskální a měnová politika - otázka

Co jsou to vestavěné stabilizátory?Co jsou to vestavěné stabilizátory?

Popište princip jejich fungování.Popište princip jejich fungování.




Tyto nástroje (např. progresivní zdanění a Tyto nástroje (např. progresivní zdanění a transfery) automaticky (tj. bez rozhodnutí transfery) automaticky (tj. bez rozhodnutí vlády) snižují cyklické fluktuace ekonomiky.vlády) snižují cyklické fluktuace ekonomiky.




recese → klesající důchod nižší daňová pásma recese → klesající důchod nižší daňová pásma → zpomalení poklesu spotřeby→ zpomalení poklesu spotřeby

expanze → rostoucí důchod vyšší daňová pásma expanze → rostoucí důchod vyšší daňová pásma → zpomalení růstu spotřeby→ zpomalení růstu spotřeby

Obsah.Obsah.

15) Obchodní politika15) Obchodní politika

1. Protekcionizmus v mezinárodním 1. Protekcionizmus v mezinárodním obchoděobchodě

2. Regulace mezinárodního pohybu 2. Regulace mezinárodního pohybu kapitálukapitálu

3. Regulace měnových kurzů3. Regulace měnových kurzů

4. Mezinárodní ekonomická integrace4. Mezinárodní ekonomická integrace

Protekcionizmus v mezinárodním obchoděProtekcionizmus v mezinárodním obchodě

Nástroje protekcionismu:Nástroje protekcionismu:

- - nástroje umožňující nebo omezující dovoz zboží a nástroje umožňující nebo omezující dovoz zboží a služeb v podobě služeb v podobě celcel, dovozních , dovozních kvótkvót, technických, , technických, hygienických a dalších požadavků na statky hygienických a dalších požadavků na statky ((mimocelní bariéry, mimocelní bariéry, neviditelné překážkyneviditelné překážky))

- - nástroje omezující volný pohyb kapitálu, nástroje omezující volný pohyb kapitálu,

- nástroje omezující volný pohyb osob přes hranice, - nástroje omezující volný pohyb osob přes hranice,

- pevný nebo pružný devizových kurs,- pevný nebo pružný devizových kurs,

- nástroje koordinující ekonomickou/hospodářskou - nástroje koordinující ekonomickou/hospodářskou politiku.politiku.

Protekcionizmus v mezinárodním obchoděProtekcionizmus v mezinárodním obchodě

Ekonomické cíle protekcionismu:Ekonomické cíle protekcionismu:

- vysoká zaměstnanost –- vysoká zaměstnanost – analýza tržní analýza tržní rovnováhy po zavedení cla,rovnováhy po zavedení cla,

- strukturální problémy –- strukturální problémy – rozvoj či útlum rozvoj či útlum určitých odvětví,určitých odvětví,

- - zvýšení konkurenceschopnostizvýšení konkurenceschopnosti

Neekonomické cíle protekcionismu Neekonomické cíle protekcionismu - ekologické, - ekologické,

- strategické …. aj.- strategické …. aj.

Protekcionizmus v mezinárodním obchoděProtekcionizmus v mezinárodním obchodě vysoká zaměstnanost – vysoká zaměstnanost – analýza tržní rovnováhy po zavedení cla,analýza tržní rovnováhy po zavedení cla,

Protekcionizmus v mezinárodním obchoděProtekcionizmus v mezinárodním obchoděCloClo - odvetné - odvetné (retorzní clo) (retorzní clo)

clo používané na dovoz zboží z určité země jako odveta clo používané na dovoz zboží z určité země jako odveta (retorze) za opatření namířená proti zemi dovozce.(retorze) za opatření namířená proti zemi dovozce.

- antidumpingové - antidumpingové [antydampink-, z angl. dumping][antydampink-, z angl. dumping]

ochranné clo před zahraničním dumpingem (cenovým ochranné clo před zahraničním dumpingem (cenovým podbízením). Účinek antidampingového cla je sporný. podbízením). Účinek antidampingového cla je sporný. Aby se zabránilo zneužití, je jeho zavedení ztíženo Aby se zabránilo zneužití, je jeho zavedení ztíženo ustanoveními WTO a povoluje se pouze ve výjimečných ustanoveními WTO a povoluje se pouze ve výjimečných zdůvodněných případech.zdůvodněných případech.

- prohibitivní- prohibitivní

prakticky znemožňující dovozprakticky znemožňující dovoz

Regulace mezinárodního pohybu kapitáluRegulace mezinárodního pohybu kapitálu

Stabilizace mezinárodního pohybu kapitálu Stabilizace mezinárodního pohybu kapitálu se dosahuje pomocí devizové restrikce, se dosahuje pomocí devizové restrikce, jejímž cílem je zabránit:jejímž cílem je zabránit:

- rozkolísanosti měnových kurzů,- rozkolísanosti měnových kurzů,

- odlivu měnových rezerv.- odlivu měnových rezerv.

Doplnění nedostatečných národních úspor - Doplnění nedostatečných národních úspor - investiční pobídky ke stimulaci přílivu investiční pobídky ke stimulaci přílivu přímých zahraničních investic.přímých zahraničních investic.

Regulace měnových kurzůRegulace měnových kurzůKurzové systémy:Kurzové systémy: - kurzy neregulované - kurzy neregulované (volný floating),(volný floating),

- kurzy regulované kurzovými intervencemi z měnových rezerv - kurzy regulované kurzovými intervencemi z měnových rezerv CB.CB.

Formy intervenovaných kurzů:Formy intervenovaných kurzů: - kurzy fixní,- kurzy fixní,

- kurzy s pásmem oscilace - kurzy s pásmem oscilace (okolo centrálního kurzu),(okolo centrálního kurzu),

- řízený floating - řízený floating (občasné intervence).(občasné intervence).

Cíle kurzové regulace:Cíle kurzové regulace: vliv kurzu na čistý export. vliv kurzu na čistý export.

- citlivost reakcí z hlediska času - citlivost reakcí z hlediska času (znehodnocení kurzu domácí měny (znehodnocení kurzu domácí měny krátkodobě zhoršuje čistý export, až po ukončení smluv NX roste),krátkodobě zhoršuje čistý export, až po ukončení smluv NX roste),

- existence substitutů,- existence substitutů,

- vývoj cen doma a v zahraničí,- vývoj cen doma a v zahraničí,

- odvetná opatření ze zahraničí.- odvetná opatření ze zahraničí.

Mezinárodní ekonomická integraceMezinárodní ekonomická integraceKoordinace obchodní politikyKoordinace obchodní politiky

- pásmo volného obchodu,- pásmo volného obchodu,

- celní unie.- celní unie.

Sjednocování národních ekonomik Sjednocování národních ekonomik (vznik nové jednotné (vznik nové jednotné ekonomiky):ekonomiky):

- společný trh,- společný trh,

- hospodářská a měnová unie,- hospodářská a měnová unie,

Předpoklady sjednocování:Předpoklady sjednocování:

- konvergující ekonomická úroveň,- konvergující ekonomická úroveň,

- stabilita sjednocujících se ekonomik,- stabilita sjednocujících se ekonomik,

- ochota vzdát se národních pravomocí.- ochota vzdát se národních pravomocí.

Mezinárodní ekonomická integraceMezinárodní ekonomická integracePřínosy sjednocování národních ekonomik:Přínosy sjednocování národních ekonomik: - koordinace obchodních politik usnadňuje prosazování - koordinace obchodních politik usnadňuje prosazování

komparativních výhod,komparativních výhod,

- úspora nákladů zjednodušením obchodování a unifikací norem,- úspora nákladů zjednodušením obchodování a unifikací norem,

- úspora nákladů při jednotné měně,- úspora nákladů při jednotné měně,

- větší stabilita jednotné měny,- větší stabilita jednotné měny,

- výhody velké diverzifikované ekonomiky,- výhody velké diverzifikované ekonomiky,

- výhody velkého vnitřního trhu.- výhody velkého vnitřního trhu.

Charakteristika Evropské unie a eurozóny.Charakteristika Evropské unie a eurozóny.

Předpoklady zavedení eura:Předpoklady zavedení eura:

- Maastrichtská konvergenční (- Maastrichtská konvergenční (nominálnínominální) kritéria) kritéria

- reálná konvergence - reálná konvergence (ekonomická úroveň, cenové hladiny, (ekonomická úroveň, cenové hladiny, synchronizace hospodářských cyklů).synchronizace hospodářských cyklů).

Děkuji za pozornost.Děkuji za pozornost.

Teoretický seminář VŠFSTeoretický seminář VŠFS

Jiří MiholaJiří Mihola

[email protected] [email protected] www.median-os.cz

Date post:	03-Feb-2016
Category:	Documents
Upload:	hani
View:	52 times
Download:	0 times

Platební bilance; měnová a fiskální politika

Documents