zpráva - koba.sk · 21. prosince 2015 2 V Evropě očekáváme zlepšení indikátorů důvěry,...

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. prosince 2015

Výhled pro finanční trhy

TýdenníTýdenníTýdenníTýdenní zpráva Americký HDP bude revidován směrem dolů

Zprávy a události � Americký PMI ze služeb se v prosinci podle předběžných odhadů propadnul z 56,1 bodu na

53,7 bodu (trh 55,9). Kompozitní PMI zpomalil z 55,9 na 53,5 bodu. Index aktivity ve

zpracovatelském průmyslu v okolí Kansasu si pohoršil z 1 bodu na -9 bodů, zatímco trh

očekával stagnaci.

� Francouzské průmyslové ceny v listopadu vzrostly o 0,1 % m/m, což v meziročním vyjádření

stále představuje pokles o 2,4 %.

Kalendář dnešních ekonomických událostí

Country GMT Period Previous SG frcst Cons

Germany PPI (% MoM) 07:00 Nov -0.4 -0.1

PPI (% YoY) 07:00 Nov -2.3 -2.4 Euro area EU Holds Entry Negotiations With Montenegro 12:00

US Chicago Fed Nat Activity Index 13:30 Nov -0.04 Euro area Consumer Confidence 15:00 Dec A -5.9 -5.5 -5.8 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Uplynulý týden byl ve znamení Fedu Minulý týden byl ve znamení zasedání

americké centrální banky. Ta ve středu

naplnila očekávání a zvýšila pásmo

cílovaných úrokových sazeb o 25 bb. Na

tiskové konferenci se prezidentce Fedu J.

Yellen podařilo utlumit očekávání trhu

ohledně rychlosti dalšího utahování měnově

politických sazeb. Reakce na devizovém trhu

tak byla poměrně mírná. V celotýdenním

hodnocení kurz amerického dolaru posílil o

přibližně 1,5 %. Postupné zvyšování sazeb

by mělo pokračovat i příští rok. Tempo bude

záviset hlavně na růstu cen. Ekonomové SG předpokládají, že se sazby budou příští rok

zvyšovat ještě třikrát.

Do konce letošního roku bude ještě zveřejněná pěkná řádka statistik ze Spojených států.

Zítřejší třetí odhad růstu HDP by měl podle výpočtů ekonomů SG zaznamenat revizi směrem

dolů na 1,9 % q/q anualizovaně z původních 2,1 %. Kvůli nové regulaci by na své

devítiměsíční minimum měly propadnout i prodeje stávajících nemovitostí. Horší výsledek se

dá očekávat i od spotřeby, když nebývale mírné počasí snížilo poptávku po teple. Naopak

dobré zprávy by měly ukázat nové objednávky zboží dlouhodobé spotřeby i kapitálových

statků.

USD/EUR

1.070

1.078

1.086

1.094

1.102

1.110

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.

Zdroj: Bloomberg

Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc

CZK/EUR � �

PRIBOR 3M � �

CZK IRS 2Y � �

CZK IRS 10Y � �

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Viktor Zeisel (420) 222 008 523 [email protected]

Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva

21. prosince 2015 2

V Evropě očekáváme zlepšení indikátorů důvěry, které podpořil další pokles cen ropy.

Utlumená zůstane i francouzská listopadová spotřeba a to hlavně v důsledku pařížských

teroristických útoků. Pozornost bude směřovat také do Španělska, kde se po nedělních

volbách bude tvořit nová vláda. I když vyhrála pravicová lidová strana, k sestavení vlády bude

potřebovat koaličního partnera.

Vánoční období by mělo být relativně klidné. V novém roce očekáváme postupné posilování

dolaru proti euru, když se bude projevovat rozdílnost měnových politik centrálních bank.

Pokles cen potravin a pohonných hmot nechává ČNB klidnou Regionální měny měly minulý týden tendenci

posilovat a mazat tak ztráty z předchozího

týdne. Maďarský forint posílil hlavně ke konci

týdne a v celotýdenním hodnocení si polepšil

o přibližně 1 %. Ještě lépe si vedl polský

zlotý, který si připsal necelá 2 %. Koruna se

držela ve svém již tradičním pásmu těsně

nad úrovní kurzového závazku, který jejímu

posílení brání.

Domácí událostí týdne bylo zasedání

bankovní rady ČNB. To nicméně nepřineslo

nic nového. ČNB ponechala nastavení měnové politiky beze změny. Nezměnil se ani výhled

ohledně konce kurzového závazku. Bankovní rada znovu potvrdila, že intervenční režim

bude v platnosti minimálně po dobu prvního pololetí příštího roku. Očekávaný konec je

stále na závěr roku 2016. ČNB není znepokojena současnou nízkou inflací. Je to hlavně

proto, že je způsobena propadem cen potravin a pohonných hmot, což jsou do velké míry

položky mimo kontrolu měnové politiky. Bankovní rada vidí rizika pro svou prognózu jako

vyrovnaná. Vyšší růst mezd a stagnace regulovaných cen (oproti předpokládanému poklesu)

tvoří proinflační faktory. Na spodní straně zůstává riziko nižšího výhledu cen ropy a dalších

komodit. Inflační výhled ČNB odpovídá tomu našemu. Nicméně my se domníváme, že exit

přijde již ve třetím čtvrtletí poté, co bude částečně obměněna bankovní rada. Minulý týden

zasedala i maďarská centrální banka. Její měnová politika také žádnou změnu nezaznamenala.

Běžný účet (% HDP) Produkční ceny naznačují desinflační tlaky

-10%

-6%

-2%

2%

6%

10%

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15

Zboží Služby Prvotní důchody

Druhotné důchody Běžný účet

-50%

-26%

-2%

22%

46%

70%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

Jan.09 Jan.11 Jan.13 Jan.15

PPI (y/y) Ropa Brent v CZK (y/y, %)

Zdroj: ČNB, ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

CZK/EUR

27.00

27.02

27.03

27.05

27.06

27.08

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.

Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

4.240

4.268

4.296

4.324

4.352

4.380

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.

Zdroj: Bloomberg

HUF/EUR

313.0

314.2

315.4

316.6

317.8

319.0

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.

Zdroj: Bloomberg


21. prosince 2015 3

Údajů z domácí ekonomiky nebylo mnoho. Běžný účet platební bilance vykázal příznivý

výsledek, když jeho přebytek dosáhnul 3,1 mld. CZK. Hlavním tahounem byla bilance se

zbožím a službami, i když byla v listopadu zatížena započítáním leasingu letadel Gripen

v hodnotě 9,9 mld. CZK. Vnější pozice české ekonomiky tak zůstává slušná. Statistika cen

průmyslových výrobců ukázala na další deflační tlaky. Ceny v průmyslu klesly o 0,4 % m/m

hlavně kvůli dalšímu propadu cen komodit.

Polské měně pomohla příživná data. Průmysl nadále vykazuje dobré výsledky, když

v listopadu překonal tržní očekávání a výrazně lépe si vedlo i stavebnictví. Sílu domácí

poptávky potvrdil slušný růst maloobchodních tržeb. Zastavil se i pokles polských

průmyslových cen, které v listopadu stagnovaly. V meziročním vyjádření jsou však stále o

1,8 % nižší.

Ani následující dva týdny nepřinesou množství zajímavých statistik. V České republice bude

zveřejněn prosincový konjunkturální průzkum. V listopadu si důvěra v české ekonomice

polepšila ve všech svých složkách.

Dnešní Týdenní zpráva je tento rok poslední. V nadcházejících dvou týdnech nebudeme

vydávat ani svou pravidelnou Ranní zprávu. První novoroční Týdenní zpráva bude vydána

v pondělí 4. ledna. Celý tým Ekonomického výzkumu Vám přeje příjemné prožití vánočních

svátků a šťastný nový rok.


21. prosince 2015 4

Technická analýza

EUR/CZK: Sideways configuration persists. (18. prosince 2015) EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart Coordinator Global

Technicals

Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

After breaching below an upward channel on weekly chart (27.75/94), EUR/CZK is currently evolving within a formation similar to a triangle. The pattern normally indicates consolidation after a trending move. Lower limit of the pattern at 27 remains a key support. A break below will mean an extended correction initially towards 26.63 and even towards previous highs at 26.15. Short term upside, if any is likely to be capped at September highs of 27.20/27.35 while channel limit at 27.75/27.94 will be an important resistance.

EUR/USD: rebound, if any, should be limited. (18. prosince 2015) EUR/USD: hourly chart Violation of flag led EUR/USD towards previous lows and more importantly multi decadal channel at 1.05/1.04. This remains a decisive level for extension in ongoing downtrend. Short term, the pair has achieved initial target for recovery near 1.1085. Upside appears to be capped; flag limit at 1.1270 should contain it.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).


21. prosince 2015 5

Světové trhy

Světové devizové trhyposlední závěr 18.12.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.11.15 výnos od 31.12.14

EUR/USD 1.084 0.2% 1.9% 2.6% -10.4%GBP/USD 1.490 0.0% -2.1% -0.9% -4.4%GBP/EUR 0.727 0.1% 4.0% 3.6% -6.3%JPY/USD 121.420 -1.0% -1.7% -1.4% 1.3%JPY/EUR 131.580 -0.8% 0.1% 1.2% -9.3%CHF/USD 0.995 -0.2% -2.4% -3.2% 0.1%CHF/EUR 1.078 0.0% -0.6% -0.6% -10.4%CZK/USD 24.943 -0.2% -1.8% -2.6% 8.9%CZK/EUR 27.033 0.0% 0.0% 0.0% -2.5%PLN/USD 3.938 -1.0% -1.4% -2.6% 11.2%PLN/EUR 4.268 -0.8% 0.5% 0.0% -0.3%HUF/USD 289.320 -1.1% -0.9% -1.7% 10.7%HUF/EUR 313.580 -0.9% 1.0% 0.9% -0.9%

Světové dluhopisové trhyposlední závěr 18.12.15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu

EU 2Y -0.36 -0.6 1.2EU 5Y -0.08 1.9 5.7EU 10Y 0.57 1.7 5.9US 2Y 0.95 0.0 7.7 131 0.6US 5Y 1.68 0.0 -0.8 176 -1.9US 10Y 2.20 0.0 -6.9 164 -1.7CZ 2Y -0.38 0.5 2.9 -2 1.1CZ 5Y -0.10 -0.5 -0.7 -2 -2.4CZ 10Y 0.43 -3.4 -2.5 -14 -5.1HU 3Y 2.17 -1.6 32.5 253 -1.0HU 5Y 2.62 -9.6 17.5 270 -11.5HU 10Y 3.40 -10.7 7.0 283 -12.4PL 2Y 1.79 -1.2 18.8 215 -0.6PL 5Y 2.32 -5.4 18.2 240 -7.3PL 10Y 2.91 -4.2 15.8 235 -5.9

Světové trhy IRSposlední závěr 18.12.15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu

EUR 2Y -0.05 -0.5 2.4EUR 5Y 0.26 -2.3 4.5EUR 10Y 0.90 -4.7 2.5USD 2Y 1.09 0.1 12.8 114 1USD 5Y 1.66 -2.5 4.5 140 0USD 10Y 2.12 -4.5 -1.2 123 0CZK 2Y 0.39 0.0 11.2 44 1CZK 5Y 0.58 -1.0 15.2 31 1CZK 10Y 0.92 -2.4 6.6 2 2HUF 2Y 1.45 -3.5 4.3 150 -3HUF 5Y 2.04 -6.5 20.0 177 -4HUF 10Y 2.92 -8.0 21.0 202 -3PLN 2Y 1.63 -3.5 10.2 168 -3PLN 5Y 1.99 -6.8 17.7 173 -4PLN 10Y 2.44 -4.5 10.0 154 0

Přehled sazebhlavní sazba centrální banky jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba

(offer)2Y Swap 10Y Swap

EUR (depo) -0.30 -0.28 0.06 -0.06 0.91USD (horní limit) 0.50 0.45 0.59 1.10 2.15GBP 0.50 0.47 0.59 1.01 1.87JPY 0.10 -0.25 0.17 0.11 0.42CHF -0.75 -0.43 -0.77 -0.72 0.15CZK 0.05 0.04 0.29 0.39 0.93HUF 1.35 1.65 1.35 1.46 2.94PLN 1.50 1.50 1.62 1.64 2.44RON 1.75 0.45 0.82 1.62 3.42RUB 8.25 11.35 11.90 10.00 8.76

5Y CDS spreadyposlední závěr 18.12.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.11.15 výnos od 31.12.14

USA 17.6 0.0 0.3 -0.5 0.4Germany 12.7 0.0 -0.4 -0.1 -0.8Hungary 162.7 -2.7 4.8 6.7 -17.1Poland 72.3 0.2 -0.5 0.2 5.5Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


21. prosince 2015 6

Akciové trhy Světové akciové trhy

poslední závěr 18.12.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.11.15 výnos od 31.12.14

US Dow Jones 17 129 -2.1% -3.4% -3.3% -3.9%US S&P 500 2 006 -1.8% -3.7% -3.6% -2.6%US Nasdaq 4 923 -1.6% -3.0% -3.6% 3.9%Euro STOXX 50 3 261 -1.4% -5.0% -7.0% 3.6%French CAC 40 4 625 -1.1% -5.7% -6.7% 8.3%German DAX 10 608 -1.2% -3.2% -6.8% 8.2%UK FTSE 100 6 052 -0.8% -3.6% -4.8% -7.8%Czech PX 927 -0.6% -6.6% -4.9% -2.1%Polish WIG20 1 859 1.0% -8.2% -3.5% -19.7%Hungarian BUX 23 666 -0.2% 1.7% -0.4% 42.3%Romanian BET 6 801 0.0% -5.2% -3.1% -4.0%Russian RTS 766 0.0% -12.6% -9.6% -3.2%Turkish ISE 100 72 460 -1.7% -10.0% -3.7% -15.5%Japanese Nikkei 225 18 987 -1.9% -3.4% -3.9% 8.8%Hong Kong Hang Seng 21 756 -0.5% -2.0% -1.1% -7.8%Chinese Shanghai 3 579 0.0% 0.3% 3.9% 10.6%

PXposlední závěr 18.12.15 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 66 1.8% 9.3% 21.4% 0.4%CEZ AS 415 -1.2% -2.9% -13.2% -30.0%ERSTE GROUP BANK AG 760 0.2% 5.1% -0.2% 43.5%KOMERCNI BANKA AS 4 798 -1.1% 0.0% -5.8% 1.4%NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% 0.0% -33.3% -76.2%PEGAS NONWOVENS SA 735 -1.7% 1.9% 2.7% 13.1%PHILIP MORRIS CR AS 11 920 1.2% 0.6% 2.1% 13.1%PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 207 -0.2% 0.0% 2.1% -TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 630 0.0% 0.0% -9.4% 6.8%O2 CZECH REPUBLIC AS 239 -1.4% -3.4% -4.4% 231.0%UNIPETROL AS 161 0.6% 0.5% 9.2% 24.8%VIENNA INSURANCE GROUP AG 676 -0.6% 0.0% -15.9% -34.1%

PX

poslední závěr 18.12.15

maximum za

posledních

52 týdnů

minimum za

posledních

52 týdnů

objem obchodů

(v ks)

poměr objemu obchodů

vzhledem k 6M průměru

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 66 74 43 156 073 328%CEZ AS 415 683 411 892 356 208%ERSTE GROUP BANK AG 760 803 516 81 361 81%KOMERCNI BANKA AS 4 798 5 775 4 559 105 433 262%NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 1 0 619 307 14%PEGAS NONWOVENS SA 735 967 634 42 652 118%PHILIP MORRIS CR AS 11 920 12 060 10 300 417 54%PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 207 207 172 1 581 -TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 630 695 550 0 0%O2 CZECH REPUBLIC AS 239 266 49 404 773 167%UNIPETROL AS 161 195 119 7 874 9%VIENNA INSURANCE GROUP AG 676 1 175 671 19 721 111%

Komodityposlední závěr 18.12.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.11.15 výnos od 31.12.14

Oil Brent 35.1 0.0% -16.7% -18.1% -37.1%Oil WTI 34.7 -0.6% -14.8% -16.6% -34.8%Gold 1 066.2 0.0% -0.4% 0.1% -10.0%Silver 14.1 0.0% -0.5% 0.1% -10.2%Copper 4 685.0 3.1% 1.1% 1.9% -26.4%Aluminium 1 505.5 2.0% 2.3% 4.1% -18.7%Lead 1 679.0 3.8% 5.6% 1.9% -9.6%REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index 172.2 0.9% -6.2% -5.7% -25.1%Carbon Emission Future $/OZ 8.1 -0.1% -6.0% -5.9% 9.3%Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 28.2 -0.4% -2.8% -4.5% -15.5%Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


21. prosince 2015 7

České finanční trhy – grafická příloha

EUR/CZK USD/CZK

26.8

27.1

27.5

27.8

28.2

28.5

Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16

EUR/CZK FWRD

21.0

22.2

23.4

24.6

25.8

27.0

Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16

USD/CZK FWRD

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR

0.07

0.12

0.17

0.22

0.27

0.32

Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12

Actual -1W -1M

25

30

35

40

45

50

Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12

Actual -1W -1M


CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread

0.00

0.30

0.60

0.90

1.20

1.50

Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr -16 Oct-16

10Y 2Y10Y FRWD 2Y FWRD

20

36

52

68

84

100

Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16

2-10Y 2-10Y FWRD



21. prosince 2015 8

Finanční trhy – grafická příloha

CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR

15

21

27

33

39

45


Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 2Y FWRD

-15

-7

1

9

17

25


Spread versus EMU 10Y

Spread versus EMU 10Y FWRD


KB index globální averze k riziku – RPI

-2.00

-1.50

-1.00

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15

Ris

k a

ver

seR

isk

lov

ing

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


21. prosince 2015 9

Devizové trhy – grafická příloha

CZK/EUR USD/EUR

27.00

27.02

27.04

27.06

27.08

27.10

21.12.18.12.16.12.15.12.14.12.11.12.

1.055

1.065

1.075

1.085

1.095

1.105

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.


PLN/EUR HUF/EUR

4.250

4.280

4.310

4.340

4.370

4.400

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.

309

311

313

315

317

319

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.


GBP/EUR CHF/EUR

0.715

0.720

0.725

0.730

0.735

0.740

21.12.18.12.17.12.15.12.14.12.11.12.

1.073

1.076

1.079

1.081

1.084

1.087

21.12.18.12.16.12.15.12.14.12.11.12.



21. prosince 2015 10

Dluhopisové trhy – grafická příloha

Evropské benchmarky Americké Treasuries

-0.50

-0.24

0.02

0.28

0.54

0.80

21.12.11.12.30.11.20.11.09.11.30.10.

2Y 5Y 10Y

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

21.12.11.12.30.11.20.11.09.11.30.10.

2Y 5Y 10Y


České benchmarky Výnosy CZK IRS

-0.40

-0.16

0.08

0.32

0.56

0.80

21.12.11.12.30.11.20.11.09.11.30.10.

2Y 5Y 10Y

0.00

0.22

0.44

0.66

0.88

1.10

21.12.10.12.30.11.19.11.08.11.28.10.

2Y 5Y 10Y


Polské benchmarky Maďarské benchmarky

1.50

1.88

2.26

2.64

3.02

3.40

21.12.11.12.30.11.20.11.09.11.30.10.

2Y 5Y 10Y

1.50

1.96

2.42

2.88

3.34

3.80

21.12.11.12.30.11.20.11.09.11.30.10.

3Y 5Y 10Y




Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 26. 11. 2015)

Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016

EURUSD 1,05 1,01 0,99 1,00

USDJPY 123 124 124 125

GBPUSD 1,48 1,49 1,41 1,45

USDCHF 1,05 1,11 1,15 1,14

USDCAD 1,34 1,35 1,36 1,31

AUDUSD 0,69 0,68 0,66 0,67

NZDUSD 0,62 0,60 0,58 0,57

USDNOK 8,71 8,81 8,84 8,70

USDSEK 8,67 8,71 8,69 8,55

EURJPY 129,2 125,2 122,8 125,0

EURGBP 0,71 0,68 0,70 0,69

EURCHF 1,10 1,12 1,14 1,14

EURCAD 1,41 1,36 1,35 1,31

EURAUD 1,52 1,49 1,50 1,49

EURNZD 1,69 1,68 1,71 1,75

EURNOK 9,15 8,90 8,75 8,70

EURSEK 9,10 8,80 8,60 8,55

DXY Index 100,86 103,50 105,51 104,25

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016

USA * 0,63 0,88 0,88 1,13

Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07

Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05

Velká Británie * 0,50 0,50 0,50 0,50

Austrálie 2,00 2,00 2,25 2,50

Švýcarsko -0,72 -0,75 -0,75 -0,75

Zdroj: SG; *aktualizováno 4. 12. 2015

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) – aktualizováno 16. 10. 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016

USA * 2,45 2,55 2,65 2,75

Eurozóna 0,50 0,65 0,80 0,95

Japonsko 0,35 0,40 0,45 0,50

Velká Británie 2,00 2,20 2,40 2,50

Zdroj: SG; *aktualizováno 4. 12. 2015



Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 18. 9. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016

EUR/CZK ** 27,10 27,05 27,02 26,00

EUR/PLN 4,20 4,15 4,12 4,08

EUR/HUF *** 308 310 312 315

EUR/RON *** 4,43 4,42 4,42 4,43

EUR/RSD *** 120,5 120 120,5 121

EUR/RUB *** 67,41 66,15 64,14 61,28

EUR/TRY *** 3,10 3,10 3,05 3,02

USD/CZK ** 25.8 26,8 27,3 26,0

USD/RUB *** 63,0 63,0 63,5 61,9

USD/TRY *** 2,90 2,95 3,02 3,05

USD/ZAR *** 14,40 14,50 14,80 15,10

USD/ILS *** 3,90 3,85 3,80 3,75

USD/BRL *** 3,90 3,95 4,00 4,05

USD/MXN *** 16,85 16,90 16,90 16,95

USD/CLP *** 715 717 720 722

USD/CNY *** 6,50 6,60 6,65 6,70

USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75

USD/INR *** 66,7 67,2 67,5 68,0

USD/IDR *** 14100 14400 14700 14900

USD/KRW *** 1190 1200 1210 1220

USD/TWD *** 33,3 33,5 33,8 34,1

USD/THB *** 36,4 36,6 36,8 37,0

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka; * aktualizováno 12. 10. 2015, ** aktualizováno 26. 11. 2015, *** aktualizováno 3. 12. 2015

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016

Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05

Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75

Maďarsko 1,35 1,35 1,35 1,35

Rumunsko 1,75 1,75 1,75 1,75

Rusko *** 10,50 9,00 8,50 8,00

Turecko *** 7,50 7,75 8,00 8,00

Jižní Afrika *** 6,25 6,25 6,50 6,50

Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10

Brazílie *** 14,25 14,25 14,25 14,25

Mexiko *** 3,00 3,50 4,00 4,50

Chile *** 3,25 3,75 4,00 4,50

Čína *** 1,75 1,50 1,50 1,50

Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka: * aktualizováno 12. 10. 2015. *** aktualizováno 3. 12. 2005



Týdenní kalendáře světových makroekonomických dat od 21.12. do 25.12.

Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons

Euro area Germany France

Consumer Confidence GfK Consumer Confidence GDP (% QoQ)

Dec A -5.9 -5.5 -5.8 Jan 9.3 9.3 9.3 3Q F 0.3 0.3 0.3

GDP (% YoY)

3Q F 1.2 1.2 1.2

Consumer Spending (% MoM)

Nov -0.7 -1.8 0.0

Consumer Spending (% YoY)

Nov 2.1 0.0


GfK Consumer Confidence Current Account Balance (bn GBP) BBA Loans for House Purchase

Dec 1 0 1 3Q -16.8 -23.3 -21.9 Nov 45437

PSNB ex Banking Groups (GBP bn) GDP (% QoQ)

Nov 8.2 12.0 12.0 3Q F 0.5 0.5 0.5

GDP (% YoY)

3Q F 2.3 2.3 2.3


GDP Annualized (% QoQ) Personal Income (% MoM) Initial Jobless Claims (in '000)

3Q T 2.1 1.9 1.9 Nov 0.4 0.2 0.2 19-Dec 271 265

Personal Consumption (% QoQ) Personal Spending (% MoM) Continuing Claims (in '000)

3Q T 3.0 2.7 2.9 Nov 0.1 0.1 0.3 12-Dec 2238 2175

GDP Price Index (% QoQ) Real Personal Spending (% MoM)

3Q T 1.3 1.3 1.3 Nov 0.1 0.0 0.3

Core PCE (% QoQ) Durable Goods Orders (% MOM)

3Q T 1.3 1.3 Nov P 2.9 0.1 -0.2

Existing Home Sales (in mln) PCE Deflator (% MoM)

Nov 5.36 4.95 5.34 Nov 0.1 0.0 0.0

Existing Home Sales (% MoM) Durables Ex Transportation (% MoM)

Nov -3.4 -7.6 -0.2 Nov P 0.5 1.0 0.0

Richmond Fed Manufact. Index PCE Deflator (% YoY)

Dec -3 2 -1 Nov 0.2 0.4 0.4

Cap Goods Orders Nondef Ex Air

Nov P 1.3 0.6 -0.2

PCE Core (% MoM)

Nov 0.0 0.1 0.1

Cap Goods Ship Nondef Ex Air

Nov P -0.5 1.7 0.5

PCE Core (% YoY)

Nov 1.3 1.3 1.3

New Home Sales (in '000)

Nov 495 515 500

New Home Sales (% MoM)

Nov 10.7 4.0 2.0

U. of Mich. SentimentDec F 91.8 93.0 92.0


BOJ Minutes for November Jobless Rate (%)

Meeting Nov 3.1 3.2 3.2

Natl CPI Ex Fresh Food (% YoY)

Nov -0.1 -0.2 0.0

Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY)

Dec 0.0 0.0 0.1

Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG ConsChina

United Kingdom

United States

Japan

G5Monday 21 December Tuesday 22 December Wednesday 23 December Thursday 24 December Friday 25 December

Euro area



Týdenní kalendáře světových makroekonomických dat od 28.12. do 1.1.


Germany (During the week) Spain

Retail Sales (% MoM) CPI EU Harmonised (% MoM)

Nov -0.1 0.6 0.5 Dec P 0.2 -0.2

Retail Sales (% YoY) CPI EU Harmonised (% YoY)

Nov 2.1 1.9 4.0 Dec P -0.4 0.1

CPI (% MoM)

Dec P 0.4 -0.1 -0.1

CPI (% YoY)

Dec P -0.3 0.2 0.2



Dallas Fed Manf. Activity Advance Goods Trade Balance ($ bn) Pending Home Sales (% MoM) Initial Jobless Claims (in '000)

Dec -4.9 2.5 -8.0 Nov -58.4 -55.5 -61.5 Nov 0.2 -1.9 26-Dec 250 300

S&P/CS 20 City SA (%MoM) Pending Home Sales NSA (% YoY) Continuing Claims (in '000)

Oct 0.6 1.4 Nov 2.1 2.1 19-Dec 2170 2220

S&P/CS Composite-20 (% YoY) ISM Milwaukee Index

Oct 5.5 6.3 Dec 45.3 52.0

S&P/CaseShiller 20-City Index NSA Chicago Purchasing Manager

Oct 182.9 184.1 Dec 48.7 53.0 50.3

Consumer Confidence IndexDec 90.4 94.5 93.0


Industrial Production (% MoM)

Nov P 1.4 -0.5

Industrial Production (% YoY)Nov P -1.4 2.1


Manufacturing PMI

Dec 49.6 49.9

China

G5Monday 28 December Tuesday 29 December Wednesday 30 December Thursday 31 December Friday 01 January

Euro area

United Kingdom

United States

Japan

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg



Týdenní kalendáře regionálních makroekonomických dat od 21.12. do 25.12.


Switzerland

KOF Leading Indicator

Dec 97.9 99.1 98.9

Poland

Unemployment Rate

Nov 9.6 9.7 9.7


Brazil Brazil Mexico Mexico

Current Account Balance (in $mn) Outstanding Loans (% MoM) Economic Activity IGAE (% YoY) Trade Balance (in $ mn)

Nov -4166 -3125 Nov -0.1 0.6 Oct 3.11 1.30 1.91 Nov -1443.9 -2152 -2298.3

Total Outstanding Loans (in BRL bn) Bi-Weekly CPI (% MoM) Unemployment Rate NSA (%)

Mexico Nov 3157 3176 15-Dec -0.06 0.34 0.34 Nov 4.6 4.3 4.3

Retail Sales (% YoY) Bi-Weekly Core CPI (% MoM) Unemployment Rate SA (%)

Oct 4.9 5.9 5.2 15-Dec -0.02 0.17 0.24 Nov 4.37 4.29 4.29

Retail Sales (% MoM) Bi-Weekly CPI (% YoY)

Oct -1.1 0.7 15-Dec 2.16 2.08 2.08


Taiwan Taiwan

Export Orders (% YoY) Industrial Production (% YoY)

Nov -5.3 -5.6 -5.3 Nov -6.15 -3.90 -5.50

Other CountriesMonday 21 December Tuesday 22 December Wednesday 23 December Thursday 24 December Friday 25 December

Asia Pacific

Europe

LatAm

Týdenní kalendáře regionálních makroekonomických dat od 28.12. do 1.1.



Chile

Unemployment Rate (%)

Nov 6.3 6.2


South Korea South Korea South Korea

Industrial Production SA (% MoM) CPI (% YoY) Exports (% YoY)

Nov -1.4 -1.2 Dec 1.0 1.2 Dec -4.7 -12.1

Industrial Production (% YoY) CPI (% MoM) Imports (% YoY)

Nov 1.5 1.2 Dec -0.1 0.2 Dec -17.6 -23.7

CPI Core (% YoY) Trade Balance (in $ mn)

Dec 2.4 2.4 Dec 10361 10000

Australia

Private Sector Credit (% MoM)

Nov 0.7 0.5 0.6

Private Sector Credit (% YoY)

Nov 6.7 6.8 6.8

Europe

LatAm

Asia Pacific

Other CountriesMonday 28 December Tuesday 29 December Wednesday 30 December Thursday 31 December Friday 01 January

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka



KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu

Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové

Viktor Zeisel

Marek Dřímal

David Kocourek

Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 569 (420) 222 008 524 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Akcioví analytici

Josef Němý, CFA

Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 [email protected] [email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ

Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG

Jaroslaw Janecki

Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 [email protected] [email protected] [email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik

Carmen Lipara Simona Tamas

Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 [email protected] [email protected] [email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics

Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Euro area

Anatoli Annenkov

Michel Martinez

Yacine Rouimi

Yvan Mamalet (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7762 5665 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

North America United Kingdom Latin America

Brian Jones

Aneta Markowska

Brian Hilliard

Dev Ashish (1) 212 278 69 55 (1) 212 278 66 53 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Asia Pacific China

Japan

Klaus Baader

Wei Yao

Takuji Aida

Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Korea India Inflation

Suktae Oh

Kunal Kumar Kundu

Hervé Amourda (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 2808 6779

[email protected] [email protected] [email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research

Patrick Legland

(33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy

Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income

Bruno Braizinha

Frances Cheung, CFA

Jean-David Cirotteau

Cristina Costa (1) 212 278 5296 (852) 2166 5437 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Rahul Desai

Jorge Garayo

Ciaran O'Hagan

Shakeeb Hulikatti (44) 20 7676 7904 (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Head of US Rates Strategy

Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) 1 42 13 63 42 (1) 212 278 5241 (44) 2076767580 (44) 20 7676 7770

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Foreign Exchange

Jason Daw

Sébastien Galy

Olivier Korber (Derivatives)

Alvin T. Tan (65) 63267890 (1) 212 278 7644 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Head of Emerging Markets Strategy

Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

Amit Agrawal

Régis Chatellier

Jason Daw

David Hok (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (65) 6326 7890 (44) 20 7676 7970 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Roxana Hulea

Phoenix Kalen

Frances Cheung, CFA

Bernd Berg (44) 20 7676 7433 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 5437 (44) 20 7676 7791 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]



Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje

jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde

obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s.

považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z

toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory

Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění.

Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na

obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční

nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od

nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu.

Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké,

včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné

v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní

koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům.

Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu

způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen

primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše

uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si

zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí

o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro

všechny investory.

Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je

založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá

investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní

investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku

vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu

investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice.

Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve

smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční

banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení,

a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary

Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci

Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů.

Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo

závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v

tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů

investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí

i výsledky obchodování s investičními nástroji.

Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k

dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá

investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu

prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na

uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty.

Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

Upozornění

Date post:	22-Jul-2020
Category:	Documents
Upload:	others
View:	0 times
Download:	0 times

zpráva - koba.sk · 21. prosince 2015 2 V Evropě očekáváme zlepšení indikátorů důvěry,...

Documents