3a3 mifid ii nabidka analyz Týdenní ... fileUSA Maloobchodní tržby (%, m/m) Pá Lis 0,8 0,6 0,2...

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně! Datum a čas dokončení: 10. prosince 2018, 08:15

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. prosince 2018

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Brexit sága pokračuje

Tento týden přinese klíčové hlasování britského parlamentu o stávajícím návrhu brexitu.

ECB také na svém zasedání udělá tlustou čáru za programem nákupu aktiv. Domácí

i zahraniční inflace ukážou zpomalení cenového růstu pod vlivem klesajících cen ropy.

Brexit v britském parlamentu, ECB ukončí QE Země Indikátor Den Období Předchozí SG/KB Trh

VB Hlasování o brexitu v britském parlamentu Út

USA CPI (%, m/m) St Lis 0,3 -0,1 0,0

CPI bez jídla a energií (%, m/m) St Lis 0,2 0,2 0,2

Eurozóna Průmyslová výroba (%, m/m) St Říj -0,3 0,1 0,3

ECB Refinanční sazba (%) Čt 0,0 0,0 0,0

ECB Depozitní sazba (%) Čt -0,4 -0,4 -0,4

PMI ve zpracovatelském průmyslu Pá Pro 51,8 52,0 51,9

PMI ve službách Pá Pro 53,4 53,7 53,4

USA Maloobchodní tržby (%, m/m) Pá Lis 0,8 0,6 0,2

Maloobchodní tržby bez aut (%, m/m) Pá Lis 0,7 0,7 0,4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Na úterý je plánováno klíčové hlasování v britském parlamentu o návrhu brexitu. Premiérka

Mayová potřebné hlasy zřejmě nesežene, proto se možná pokusí hlasování odložit a vyrazí na

čtvrteční EU summit vyjednávat o dalších ústupcích. Středeční zasedání ECB povede

k ukončení programu nákupu dluhopisů. Makroekonomický výhled však bude revidován na

slabší hodnoty a komunikace se tedy ponese v holubičím duchu. Americká inflace v listopadu

ukáže meziměsíční pokles. Stály za tím ceny pohonných hmot, cena ropy Brent totiž

v posledních měsících znatelně klesala. Jádrová inflace pokračovala v meziměsíčním růstu.

Konec týdne bude v USA ve znamení listopadových maloobchodních tržeb. I když nová

pracovní místa neukázala oslnivý výsledek, stále věříme, že vánoční sezona bude letos silná.

Spotřebitelské ceny v ČR i Polsku porostou umírněně Země Indikátor Den Období Předchozí SG/KB Trh

ČR CPI (%, m/m) Po Lis 0,4 -0,2 -0,1

CPI (%, y/y) Po Lis 2,2 1,9 2,0 Míra nezaměstnanosti (%) Po Lis 2,8 2,8 2,8

Bilance běžného účtu (mld. CZK) Pá Říj -2,99 9,00 11,00

Polsko CPI (%, m/m) Pá Lis F 0,0 0,0

CPI (%, y/y) Pá Lis F 1,2 1,2 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Začátkem týdne nás čekají data o spotřebitelských cenách, inflace podle nás v listopadu

poklesla pod 2 %. Podíl nezaměstnaných očekáváme v listopadu beze změny, což nadále

znamená extrémně utažený trh práce. Říjnový běžný účet platební bilance se vrátil k přebytku,

který by měl dosáhnout 9 miliard korun. Inflace v Polsku by měla zůstat na říjnových hodnotách.

https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz https://trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/d25063a3_mifid_ii_nabidka_analyz

MiFID II Informace

a nabídka na našem webu

Jakub Matějů (420) 222 008 598 [email protected]

PMI a eurozóně

Zdroj: IHS Markit, Datastream, SG Cross Asset

Research/Economics

51

52

53

54

55

56

57

58

59

60

61

62

63

Jan.15Jul.15Jan.16Jul.16Jan.17Jul.17Jan.18Jul.18

Composite

Manufacturing

Services

Listopadové růsty pohonných hmot ve Spojených státech

Zdroj: : BLS, EIA, AAA, SG Cross Asset

Research/Economics

-8

-6

-4

-2

2

4

Nov12 Nov15 Nov16 Nov17 Nov18

EIA AAA wght CPI gas

Ekonomický a strategický výzkum Týdenní zpráva

10. prosince 2018 2

Zaostřeno na dnešek

Inflace ukáže zpomalení pod 2 % Kalendář dnešních událostí na globálních trzích Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh

ČR CPI (%, m/m) 08:00 Lis 0,4 -0,2 -0,1

CPI (%, y/y) 08:00 Lis 2,2 1,9 2,0 Míra nezaměstnanosti (%) 08:00 Lis 2,8 2,8 2,8

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1

Dnešní domácí data o spotřebitelských cenách ukážou, že inflace v listopadu poklesla

pod 2 %. Stojí za tím předevčím volatilní položky potravin a pohonných hmot. Cena ropy totiž

od října výrazně poklesla. Již listopadová data by měla tento vliv zachytit v cenách na totemech

čerpacích stanic. Další pokles cen pohonných hmot přijde v prosinci. Zahraniční cenový vývoj

naznačuje, že poklesly i ceny potravin. Naopak jádrová složka spotřebitelských cen vykáže

stabilní růst. Celkově bude meziměsíční inflace v záporných číslech, oproti říjnu

očekáváme pokles o dvě desetiny procentního bodu.

Zahraniční data nenabídla důvody k jásání…

Přehled pátečních událostí ve světě Čas

(GMT) Období Předchozí Aktuální Trh

Eurozóna HDP, SA (%, q/q) 10:00 3Q F 0,2 0,2 0,2 HDP, SA (%, y/y) 10:00 3Q F 1,7 1,6 1,7

USA Nová pracovní místa v nezemědělské sektoru (tis.) 13:30 Lis 250 155 198 Nová pracovní místa v soukromém sektoru (tis.) 13:30 Lis 246 161 200

Nová pracovní místa ve zpracovatelském prům.v 13:30 Lis 32 27 18 Míra nezaměstnanosti (%) 13:30 Lis 3,7 3,7 3,7

Průměrné hodinové výdělky (%, m/m) 13:30 Lis 0,2 0,2 0,3 Průměrné hodinové výdělky (%, y/y) 13:30 Lis 3,1 3,1 3,1

Průměrná délka pracovního týdne (hod.) 13:30 Lis 34,5 34,4 34,5 Důvěra v ekonomiku podle Michiganské univ. 15:00 Pro P 97,5 97,5 97,0

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1

Ze zahraničí chodily ke konci týdne spíše špatné zprávy. Nová pracovní místa ve Spojených

státech za listopad zklamala očekávání trhu, volných pozic přibylo pouhých 155 tisíc oproti

odhadovaným 200 tisícům. Vánoční sezona zřejmě nebude na trhu práce tak horká jak

naznačovaly předchozí indikátory. Slabý výsledek ukázalo i druhé čtení HDP za Q3 2018

v eurozóně. Mezičtvrtletně sice zůstalo na předběžném odhadu růstu 0,2 %, tomuto číslu však

pomohlo zaokrouhlení. Meziročně totiž růst o jednu desetinu zklamal. Ekonomiku eurozóny

brzdil hlavně zahraniční obchod, čistý vývoz totiž z její dynamiky ubral 0,3 pb. Na druhé straně

k růstu stabilně přispívala domácí poptávka, zejména investice.

…naopak domácí indikátory vyznívají optimisticky. Přehled pátečních událostí na regionálních trzích Čas (GMT) Období Předchozí Aktuální Trh

ČR Bilance zahraničního obchodu (mld. CZK) 08:00 Říj 13,7 5,7 9,0

Stavební výroba (%, y/y) 08:00 Říj 12,4 10,4

Průmyslová produkce (%, y/y) 08:00 Říj -0,9 6,7 5,4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1

Páteční data z české ekonomiky naopak nabídla poměrně optimistický obrázek o vývoji

v posledním čtvrtletí roku. Hlavně říjnová průmyslová produkce překvapila očekávání naše

i trhu. Výkon českého průmyslu totiž po předchozím poklesu meziročně vzrostl o 6,7 %.

Mohl za to zejména autoprůmysl, který se úspěšně vzpamatovává z přechodu na nové emisní

limity. Dvouciferný růst si zachovala i stavební výroba, která oproti stejnému období

předchozího roku přidala 10,4 %. V neposlední řadě se i zahraniční obchod udržel

v přebytku, vývoz předčil dovoz o 5,7 miliardy korun. Bilance obchodu byla však meziročně

nižší. Držela ji na uzdě hlavně vysoká cena ropy, který zdražovala energetické dovozy. To ale

USD/EUR

1.130

1.133

1.136

1.139

1.142

1.145

10.12.07.12.06.12.04.12.03.12. Zdroj: Bloomberg


10. prosince 2018 3

bude v nejbližších měsících jinak, ceny energií od října klesají. Více si o zveřejněných údajích

můžete přečíst v našem komentáři zde http://bit.ly/2RMt6CU.

Česká koruna zatím pokračovala v pozvolném posilování, které u ní pozorujeme

v posledních několika dnech. To ale zřejmě příliš nesouviselo se novými daty, kolem zveřejnění

čísel v devět hodin ráno byl totiž na trhu relativní klid. Zdá se, že postupně slábnou obavy

z efektu konce roku. O něm jsme více psali zde http://bit.ly/2FCzlaK. Do nového týdne tak

koruna vstupuje s kurzem kolem 25,86 CZK/EUR.

CZK/EUR PLN/EUR HUF/EUR

25.81

25.86

25.91

25.96

26.01

26.06

10.12.07.12.06.12.04.12.03.12.

4.270

4.276

4.282

4.288

4.294

4.300

10.12.07.12.06.12.04.12.03.12.

321.5

322.2

322.9

323.6

324.3

325.0

10.12.07.12.06.12.04.12.03.12.

Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg


10. prosince 2018 4

Technická analýza

EUR/CZK: Pullback after coming up against an interim hurdle at 26.09. (30. listopadu 2018, 3:08 CET) EUR/CZK: weekly and monthly charts EUR/CZK: daily chart Coordinator Global

Technicals

Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK The laborious recovery in EUR/CZK has met with an interim objective at 26.09 constituting a projection for the ongoing up move. The pair has shown an initial pullback towards 25.90/25.85 representing the 38.2% retracement from September lows. With daily indicators rolling over from a multi month ceiling, 26.09 should offer an immediate hurdle. Only a move above will mean an extension in the up move towards the 1Y graphical levels at 26.20 consisting of the peaks of July, August last year and May 2013 and the 50% retracement from 2017. Holding below 26.09 a revisit of 25.85 is likely with next objective at 25.75/25.66, late October lows and the 200 day MA. Multi month channel at 25.50/25.40 should be a mid-term support.

EUR/USD: flirting with the down sloping channel limit. (7.prosince 2018, 9:38 CET) EUR/USD: hourly chart EUR/USD recently flirted with the down sloping trend drawn since 2015 at 1.1187/20, also the 61.8% retracement of the whole up move since 2017. This remains an important support and could set the floor for the down move. Multi month channel and the 100-DMA near 1.1530/85 must be reclaimed for a meaningful recovery.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).


10. prosince 2018 5

Týdenní kalendář světových makroekonomických dat

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons

Euro area Germany Euro area Euro area

Sentix Investor Confidence ZEW Survey Current Situation Industrial Production SA MoM ECB Main Refinancing Rate Markit Eurozone Manufacturing PMI

Dec 8.8 8.3 8.3 Dec 58.2 55.0 55.3 Oct -0.3 0.1 0.3 13-Dec 0.0 0.0 -- Dec P 51.8 52.0 51.9

ZEW Survey Expectations Industrial Production WDA YoY ECB Marginal Lending Facility Markit Eurozone Services PMIGermany Dec -24.1 -25.3 -25 Oct 0.9 0.7 0.9 13-Dec 0.25 0.25 -- Dec P 53.4 53.7 53.4

Trade Balance Employment QoQ ECB Deposit Facility Rate Markit Eurozone Composite PMI

Oct 18.4b 17 17.1 France 3Q F 0.2 0.4 -- 13-Dec -0.4 -0.4 -- Dec P 52.7 53.0 52.8

Current Account Balance Total Payrolls Employment YoY European Council Euro summit

Oct 21.1b . 18.8 3Q 0.0 0.0 0.2 3Q F 1.3 1.4 --

Exports SA MoM Private Sector Payrolls QoQ Germany Germany

Oct -0.8 0.3 0.5 3Q F 0.2 0.2 0.2 Italy CPI MoM

Imports SA MoM Wages QoQ Unemployment Rate Quarterly Nov F 0.1 0.1 0.1

Oct -0.4 -0.5 0.5 3Q F 0.3 0.2 0.3 3Q 10.7 10.3 10.3 CPI YoY Dec P 51.8 52.1 51.7

Nov F 2.3 2.3 2.3 Markit Germany Services PMI

France CPI EU Harmonized MoM Dec P 53.3 53.7 53.5

Bank of France Ind. Sentiment Nov F 0.1 0.1 0.1

Nov 103 103 103 CPI EU Harmonized YoY

Nov F 2.2 2.2 2.2 Dec P -- 52.8 52.4

Italy

Industrial Production MoM France France

Oct -0.2 0.0 -0.4 CPI EU Harmonized MoM Markit France Manufacturing PMI

Industrial Production WDA YoY Nov F -0.2 -0.2 -0.2 Dec P 50.8 51.2 50.7

Oct 1.3 1.1 1.0 CPI EU Harmonized YoY Markit France Services PMI

Nov F 2.2 2.2 2.2 Dec P 55.1 55.4 54.8

Switzerland CPI MoM Markit France Composite PMI

Unemployment Rate Nov F -0.2 -0.2 -0.2 Dec P 54.2 54.3 54.0

Nov 2.4 2.5 2.5 CPI YoY

Unemployment Rate SA Nov F 1.9 1.9 1.9 Italy

Nov 2.5 2.4 2.5 CPI Ex-Tobacco Index CPI EU Harmonized YoY

Nov 103.37 103.16 103.16 Nov F 1.7 1.7 1.7

CPI FOI Index Ex TobaccoSwitzerland Nov 102.4 102.4 --

SNB Sight Deposit Interest Rate

13-Dec -0.75 -0.75 -0.75 Spain

CPI MoM

Nov F -0.1 -0.1 -0.1

13-Dec -1.25 -1.25 -1.25 CPI YoY

Nov F 1.7 1.7 1.7

CPI EU Harmonised MoM

13-Dec -0.25 -0.25 -0.25 Nov F -0.2 -0.2 -0.2

CPI EU Harmonised YoY

Nov F 1.7 1.8 1.7

CPI Core MoM

Nov 0.8 0.2 --

CPI Core YoY

Nov 1.0 1.1 --

Euro area

Euro area

SNB 3-Month Libor Lower Target Range

SNB 3-Month Libor Upper Target Range

Markit/BME Germany Manufacturing PMI

Markit/BME Germany Composite PMI

G5Monday 10 December Tuesday 11 December Wednesday 12 D ecember Thursday 13 December Friday 14 December


10. prosince 2018 6

Týdenní kalendář světových makroekonomických dat (pokračování)

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg


Average Weekly Earnings 3M/YoY

Oct 3 2.8 3

Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY

Trade Balance GBP/Mn Oct 3.2 3.2 3.2

Oct -27m -1300 -1234 ILO Unemployment Rate 3Mths

Industrial Production MoM Oct 4.1 4.1 4.1

Oct 0.0 0.1 0.0

Industrial Production YoY

Oct 0.0 -0.1 -0.1

Manufacturing Production MoM

Oct 0.2 0.1 0.0

Manufacturing Production YoY

Oct 0.5 0.1 0.0

Construction Output SA MoM

Oct 1.7 0.0 -0.5

Construction Output SA YoY

Oct 3.0 4.0 3.4

Index of Services MoM

Oct -0.1 0.1 0.1

Index of Services 3M/3M

Oct 0.4 0.3 0.3

Monthly GDP (% MoM)

Oct 0.0 0.1 0.1

Monthly GDP (%, 3M/3M)

Oct 0.6 0.4 0.4


CPI MoM Retail Sales Advance MoM

Nov 0.3 -0.1 0 Nov 0.8 0.6 0.2

CPI Ex Food and Energy MoM Retail Sales Ex Auto MoM

Nov 0.2 0.2 0.2 Nov 0.7 0.7 0.2

CPI YoY Retail Sales Ex Auto and Gas

Nov 2.5 2.1 2.2 Nov 0.3 1.0 0.4

CPI Ex Food and Energy YoY Retail Sales Control Group

Nov 2.1 2.2 2.2 Nov 0.3 1.1 0.4

CPI Index NSA

Nov 252.885 251.867 251.931

CPI Core Index SA

Nov 258.939 259.423 259.401


BoP Current Account Balance PPI YoY Tankan Large Mfg Index

Oct 1821.6b - 1998.4b Nov 2.9 2.7 2.4 4Q 19.0 19.0 18.0

BoP Current Account Adjusted PPI MoM Tankan Large Mfg Outlook

Oct 1334.0b - 1801.0b Nov 0.3 0.1 -0.1 4Q 19.0 19.0 17.0

Trade Balance BoP Basis Core Machine Orders MoM Tankan Large Non-Mfg Index

Oct 323.3b - 138.6b Oct -18.3 1.8 10.2 4Q 22.0 23.0 21.0

Core Machine Orders YoY Tankan Large Non-Mfg Outlook

Oct -7.0 -3.0 5.4 4Q 22.0 23.0 21.0

Tankan Large All Industry Capex

4Q 13.4 12.8 12.8


Retail Sales YoY

Aggregate Financing CNY Nov 8.6 8.8 8.8

Nov 728.8b 1400.0b 1350.0b Industrial Production YoY

Money Supply M2 (% YoY) Nov 5.9 5.8 5.9

Nov 8.0 8.0 8.0 Fixed Assets Ex Rural YTD YoY

New Yuan Loans CNY Nov 5.7 5.9 5.9

Nov 697.0b 1300.0b 1200.0b

"Meaningful vote" on Brexit Agreement in UK Parliament

ECJ to give ruling on revoking Article 50 notification

G5Monday 10 December Tuesday 11 December Wednesday 12 D ecember Thursday 13 December Friday 14 December

China

United Kingdom

United States

Japan

10 - 14 December


10. prosince 2018 7

Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


Czech Republic Czech Republic

CPI MoM Current Account Monthly CZK

Nov 0.4 -0.2 -0.1 Oct -2.99b 9.0 11.0b

CPI YoY

Nov 2.2 1.9 2.0 Russia

Key rate

14-Dec 7.5 7.75 7.5

Poland

CPI (% MoM)

Nov F 0.00% 0.0 0.0

CPI (% YoY)

Nov F 1.20% 1.2 1.2

Current Account Balance

Oct -547m -580 -472m

Trade Balance

Oct -449m -479 -414m

Exports

Oct 17683m 18153 19038m

Imports

Oct 18132m 18632 19304m


Brazil BrazilSelic Rate Retail Sales MoM12-Dec 6.5 6.5 6.5 Oct -1.3 0.2 --

Retail Sales YoYMexico Oct 0.1 2.6 2.6Industrial Production SA MoMOct 1.00 -0.5 --Manuf. Production NSA YoYOct 2.4 2.1 --Industrial Production NSA YoYOct 1.8 1.8 --

Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG ConsIndiaCPI YoYNov 3.31 2.6 --

Asia Pacific

Europe

LatAm

Other CountriesMonday 10 December Tuesday 11 December Wednesday 12 D ecember Thursday 13 December Friday 14 December


10. prosince 2018 8

Finanční trhy Světové devizové trhy

poslední závěr 07. 12. 18 denní změna měsíční změna výnos od 30. 11. 18 výnos od 31. 12. 17

CZK/EUR 25,87 0,0 % 0,0 % -0,4 % 1,3 %CZK/USD 22,70 -0,1 % 0,6 % -1,1 % 6,9 %USD/EUR 1,140 0,1 % -0,6 % 0,7 % -5,2 %USD/JPY 112,7 0,0 % -0,5 % -0,8 % 0,1 %USD/CNY 68,74 -0,1 % -0,7 % -1,2 % 5,7 %GBP/USD 1,273 -0,5 % -3,2 % -0,2 % -5,9 %GBP/EUR 0,895 0,6 % 2,7 % 0,9 % 0,7 %CHF/EUR 1,130 0,0 % -1,4 % 0,0 % -3,5 %CHF/USD 0,992 -0,1 % -0,8 % -0,7 % 1,9 %NOK/EUR 9,668 -0,4 % 1,3 % -0,7 % -1,8 %SEK/EUR 10,29 0,5 % -0,2 % -0,1 % 4,7 %PLN/EUR 4,289 0,2 % 0,0 % -0,1 % 2,7 %PLN/USD 3,764 0,2 % 0,6 % -0,8 % 8,4 %HUF/EUR 323,3 0,1 % 0,6 % -0,1 % 4,1 %HUF/USD 283,7 0,0 % 1,2 % -0,8 % 9,8 %RUB/EUR 75,49 -0,8 % -0,5 % -0,6 % 9,1 %RUB/USD 66,25 -0,9 % 0,1 % -1,3 % 15,1 %TRY/EUR 6,031 -0,8 % -2,1 % 1,8 % 32,4 %TRY/USD 5,290 -0,7 % -1,5 % 1,0 % 39,7 %

Světové dluhopisové trhyposlední závěr 07. 12. 18 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

CZGB 2Y 1,61 3,4 13,0 220,8 1,1CZGB 5Y 1,77 -0,5 -5,8 207,8 -2,1CZGB 10Y 2,02 -0,9 -8,9 177,3 -2,2GER 2Y -0,60 2,3 -1,4GER 5Y -0,30 1,6 -15,6GER 10Y 0,25 1,3 -19,8UST 2Y 2,71 0,0 -24,6 331,0 -2,3UST 5Y 2,69 0,0 -39,0 299,3 -1,6UST 10Y 2,85 0,0 -39,1 259,6 -1,3PLGB 2Y 1,57 2,4 0,6 217,0 0,1PLGG 5Y 2,47 3,1 -0,3 277,7 1,5PLGB 10Y 3,06 4,0 -17,8 280,6 2,7HUGB 3Y 1,23 1,2 -30,8 183,0 -1,1HUGB 5Y 2,60 2,1 -34,8 290,8 0,5HUGB 10Y 3,10 5,0 -42,6 285,5 3,7

Světové trhy IRSposlední závěr 07. 12. 18 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

CZK 2Y 2,30 1,0 -10,3 244,1 0,6CZK 5Y 2,32 -1,0 -23,0 205,0 -0,7CZK 10Y 2,26 -1,0 -26,5 140,7 -1,8EUR 2Y -0,14 0,4 -2,3EUR 5Y 0,27 -0,3 -11,0EUR 10Y 0,85 0,8 -13,3USD 2Y 2,90 -1,3 -22,4 303,8 -1,7USD 5Y 2,85 -1,5 -32,5 258,2 -1,1USD 10Y 2,94 0,6 -31,6 208,5 -0,2PLN 2Y 1,86 0,0 -17,8 199,6 -0,4PLN 5Y 2,21 1,2 -32,3 194,3 1,6PLN 10Y 2,60 0,8 -33,5 174,2 -0,1HUF 2Y 0,93 0,8 -24,0 107,1 0,3HUF 5Y 1,85 2,5 -45,5 157,5 2,8HUF 10Y 2,73 4,3 -43,3 187,2 3,4

Přehled úrokových sazebměnověpolitická sazba (%) O/N sazba (%) 3M BOR (%) 2Y swap (%) 10Y swap (%)

CZK 1,75 1,38 2,01 2,29 2,26EUR (depo) -0,40 -0,47 0,06 -0,23 0,86USD (horní limit) 2,25 2,19 2,77 2,85 2,88JPY 0,10 -0,15 0,07 0,00 0,20GBP 0,75 0,71 0,91 1,15 1,46CHF -0,75 -0,85 -0,74 -0,56 0,39NOK 0,75 0,87 1,28 1,57 2,19SEK -0,50 -0,40 -0,31 0,02 1,14HUF 0,90 0,03 0,13 0,92 2,68PLN 1,50 1,30 1,62 1,86 2,60RUB 8,25 7,55 8,49 7,96 6,84Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka


10. prosince 2018 9

Akciové trhy Světové akciové trhy

poslední závěr 07. 12. 18 denní změna měsíční změna výnos od 30. 11. 18 výnos od 31. 12. 17

US Dow Jones 24 389 -2,2 % -6,8 % -4,5 % -1,3 %US S&P 500 2 633 -2,3 % -6,4 % -4,6 % -1,5 %US Nasdaq 6 969 -3,0 % -7,9 % -4,9 % 1,0 %Euro STOXX 50 3 059 0,4 % -5,8 % -3,6 % -12,7 %CAC 40 - Francie 4 813 0,7 % -6,3 % -3,8 % -9,4 %DAX - Německo 10 788 -0,2 % -6,8 % -4,2 % -16,5 %UK FTSE 100 6 778 1,1 % -4,8 % -2,9 % -11,8 %PX - Česko 1 040 0,2 % -3,3 % -2,6 % -3,5 %WIG20 - Polsko 2 282 -0,6 % 0,2 % -0,4 % -7,3 %BUX - Maďarsko 39 385 -0,9 % 3,1 % -1,8 % 0,0 %SAX - Slovensko 335 0,0 % 0,1 % 0,2 % 0,3 %BET - Rumunsko 8 685 0,3 % 0,1 % 0,2 % 12,0 %RTS - Rusko 1 158 2,1 % -0,5 % 2,8 % 0,3 %ISE 100 - Turecko 93 699 0,9 % -1,9 % -1,8 % -18,8 %Nikkei 225 - Japonsko 21 679 0,8 % -1,8 % -3,0 % -4,8 %Hang Seng - Hong Kong 26 064 -0,4 % -0,3 % -1,7 % -12,9 %Shanghai - Čína 2 606 0,0 % -1,3 % 0,7 % -21,2 %

PXposlední závěr 07. 12. 18 (CZK) denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna

Avast 80,5 2,5 % -4,2 % -6,4 %CME 72,6 0,7 % -4,7 % -5,1 % -30,6 %ČEZ 539,5 0,6 % -2,1 % -3,1 % 10,0 %Erste Group Bank 853,6 0,1 % -6,9 % -9,5 % -4,3 %Kofola ČeskoSlovensko 281,0 -0,7 % -3,4 % -6,3 % -32,3 %Komerční banka 888,0 -1,2 % -1,8 % -2,7 % -1,2 %Moneta Money Bank 77,2 0,4 % -1,5 % -0,3 % -1,1 %02 Czech Republic 249,0 1,2 % -0,4 % 1,4 % -8,8 %Pegas Nonwovens 876,0 0,0 % -1,4 % -2,2 % 5,3 %Philip Morris Czech Republic 14700 -0,1 % -1,9 % 0,0 % -9,8 %Stock Spirits Group 60,0 0,3 % 3,6 % 1,0 % -23,4 %Vienna Insurance Group 567,0 -0,6 % -4,1 % -9,1 % -12,6 %

PXmaximum za

posledních 52 týdnů

minimum za posledních

52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M

průměru

Avast 80,5 89,0 62,5 100909 7,6 %CME 72,6 105,5 71,0 91703 16,5 %ČEZ 539,5 590,0 484,0 242131 8,8 %Erste Group Bank 853,6 1057,9 845,8 125872 13,5 %Kofola ČeskoSlovensko 281,0 426,0 267,0 24079 9,2 %Komerční banka 888,0 975,0 856,0 105096 7,8 %Moneta Money Bank 77,2 86,3 73,8 1096100 9,3 %02 Czech Republic 249,0 289,8 216,5 146887 7,6 %Pegas Nonwovens 876,0 940,0 790,0 193 1,2 %Philip Morris Czech Republic 14700 18 060 14 380 543 5,7 %Stock Spirits Group 60,0 91,5 55,2 30329 11,8 %Vienna Insurance Group 567,0 731,0 565,0 17774 24,4 %

Komodityposlední závěr 07. 12. 18 denní změna měsíční změna výnos od 30. 11. 18 výnos od 31. 12. 17

Ropa Brent (USD/barel) 60,3 0,0 % -15,5 % 3,1 % -9,8 %Ropa WTI (USD/barel) 52,6 2,2 % -14,7 % 3,3 % -12,9 %Zlato (USD/trojská unce) 1248,4 0,0 % 1,8 % 2,1 % -4,2 %Stříbro (USD/trojská unce) 14,6 0,0 % 0,3 % 3,0 % -13,7 %Měď (USD/t) 6149,0 1,1 % -0,4 % -1,3 % -14,7 %Hliník (USD/t) 1955,0 1,0 % -1,5 % -0,2 % -13,8 %Olovo (USD/t) 1995,0 0,6 % 3,5 % 1,2 % -19,8 %T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) 184,2 1,6 % -3,8 % 1,3 % -5,0 %Emisní povolenky (EUR/t) 20,3 1,6 % 9,1 % -0,9 % 149,7 %Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) 51,6 0,7 % 2,2 % -1,1 % 36,0 %Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

poslední závěr 07. 12. 18 (CZK)


10. prosince 2018 10

Finanční předpovědi (SG/KB, aktualizováno 7. 12. 2018)

Měnové kurzy Q1 Q2 Q3 Q4

2019 2019 2019 2019

Severní AmerikaEURUSD 1.13 1.15 1.22 1.25 1.35 1.2 1.3 1.3 1.3 1.3EvropaEURGBP 0.90 0.89 0.90 0.91 0.82 0.9 0.9 0.9 1.0 1.0GBPUSD 1.26 1.29 1.36 1.37 1.60 1.3 1.4 1.4 1.4 1.4EURCHF 1.14 1.16 1.19 1.20 1.30 1.2 1.2 1.2 1.3 1.3AsieUSDCNY 7.05 7.10 7.20 7.20 6.50 7.1 7.2 7.0 6.6 6.5USDJPY 109.0 108.0 106.0 102.0 110.0 106.8 113.1 119.2 120.0 116.7AUDUSD 0.72 0.75 0.78 0.80 0.78 0.76 0.82 0.81 0.79 0.77USDKRW 1150.0 1160.0 1170.0 1180.0 1050.0 1161.7 1192.9 1168.3 1126.7 1086.7USDTWD 31.5 31.7 32.0 32.5 29.0 31.8 32.5 31.5 30.1 29.1USDINR 74.0 75.0 76.0 77.0 65.0 75.1 75.0 73.8 73.4 73.0USDIDR 15250 15400 15600 15800 13500 15428 15908 15783 15325 14567Latinská AmerikaUSDBRL 3.95 4.05 4.05 4.10 3.70 4.01 4.02 4.02 4.10 4.18USDMXN 21.00 21.30 21.70 21.80 19.00 21.32 21.45 21.80 21.81 21.73USDCLP 695.0 700.0 705.0 710.0 640.0 699.7 694.8 692.9 695.7 695.7USDCOP 3202 3212 3228 3255 2900 3219 3185 3184 3121 2998Střední a východní EvropaUSDRUB 65.50 64.50 64.50 65.00 65.00 64.96 65.00 65.92 66.92 67.92EURPLN 4.33 4.36 4.38 4.37 4.15 4.35 4.31 4.21 4.11 4.10EURCZK 25.5 25.4 25.2 25.1 23.8 25.4 25.7 25.4 24.5 24.2EURHUF 330.0 335.0 338.0 340.0 310.0 334.1 330.8 320.8 320.0 320.0

2021 2022 2023Rovnovážná

úroveň2019 2020

Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics and Rates & FX Strategy

Q1 Q2 Q3 Q4

2019 2019 2019 2019

Severní AmerikaUSDCZK 22.57 22.04 20.66 20.04 17.63 21.5 20.1 19.8 18.7 17.9EvropaGBPCZK 28.33 28.48 28.00 27.53 29.02 28.3 27.8 27.1 25.5 24.9CHFCZK 20.31 19.62 18.59 18.24 14.88 19.3 18.6 18.5 17.9 17.4AsieCNYCZK 3.20 3.10 2.87 2.78 2.71 3.0 2.8 2.8 2.8 2.8CZKJPY 4.83 4.90 5.13 5.09 6.24 5.0 5.6 6.0 6.4 6.5AUDCZK 16.25 16.53 16.11 16.03 13.75 16.3 16.5 16.0 14.8 13.8CZKKRW 50.96 52.62 56.64 58.88 59.56 53.9 59.3 59.1 60.3 60.6CZKTWD 1.40 1.44 1.55 1.62 1.64 1.5 1.6 1.6 1.6 1.6CZKINR 3.28 3.40 3.68 3.84 3.69 3.5 3.7 3.7 3.9 4.1CZKIDR 675.78 698.62 755.24 788.42 765.76 716.5 791.2 798.1 819.8 812.3Latinská AmerikaBRLCZK 5.71 5.44 5.10 4.89 4.76 5.4 5.0 4.9 4.6 4.3MXNCZK 1.07 1.03 0.95 0.92 0.93 1.0 0.9 0.9 0.9 0.8CZKCLP 30.8 31.8 34.1 35.4 36.3 32.5 34.6 35.0 37.2 38.8CZKCOP 141.9 145.7 156.3 162.4 164.5 149.5 158.4 161.0 166.9 167.2Střední a východní EvropaCZKRUB 2.90 2.93 3.12 3.24 3.69 3.0 3.2 3.3 3.6 3.8PLNCZK 5.89 5.81 5.75 5.73 5.73 5.8 6.0 6.0 6.0 5.9EURCZK 25.5 25.4 25.2 25.1 23.8 25.4 25.7 25.4 24.5 24.2CZKHUF 12.9 13.2 13.4 13.6 13.0 13.2 12.9 12.6 13.1 13.2

2023Rovnovážná

úroveň2019 2020 2021 2022

Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics and Rates & FX Strategy, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka



Finanční předpovědi (SG/KB, aktualizováno 7. 12. 2018)

Výnosy 10Y dluhopisů Q1 Q2 Q3 Q4

2019 2019 2019 2019

Severní AmerikaUSA 3.40 3.50 3.25 3.10 3.70 3.3 2.7 3.5 4.0 4.0EvropaEurozóna 0.55 0.80 1.00 1.00 2.50 0.8 0.9 1.9 2.6 2.6V. Británie 1.50 1.85 1.75 1.75 3.75 1.7 1.4 2.5 3.1 3.2Švýcarsko 0.05 0.30 0.50 0.55 2.50 0.3 0.4 1.1 1.6 1.6AsieČína 3.30 3.10 2.90 2.80 4.00 3.1 2.8 3.3 3.5 3.5Japonsko 0.16 0.18 0.15 0.15 1.50 0.2 0.2 0.7 1.3 1.9Austrálie 2.90 3.15 2.95 2.90 5.10 3.0 2.7 3.6 4.2 4.4Jižní Korea 2.50 2.60 2.75 2.60 3.00 2.6 2.4 2.5 2.9 3.0Taiwan 0.85 0.90 0.95 0.90 2.80 0.9 0.8 0.9 1.2 2.0Indie 7.70 7.60 7.40 7.20 7.00 7.5 7.2 7.1 7.0 7.0Indonésie 8.20 8.10 8.00 7.90 7.40 8.1 7.6 7.2 6.9 6.8Latinská AmerikaBrazílie 12.00 12.75 12.00 12.75 11.00 12.2 12.8 13.0 13.5 13.7Mexiko 8.85 8.90 8.60 8.60 7.10 8.8 7.9 7.7 8.3 8.3Chile 5.00 5.10 5.15 5.30 4.70 5.1 5.1 5.4 5.8 5.8Kolumbie 7.25 7.50 7.25 7.25 7.00 7.3 6.8 7.2 7.6 7.5Střední a východní EvropaRusko 8.70 8.65 8.50 8.40 6.00 8.6 8.2 7.8 7.4 7.3Polsko 3.50 3.75 3.80 3.90 4.20 3.7 4.0 4.0 4.0 4.0Česko 2.05 2.25 2.45 2.40 5.00 2.3 1.9 2.2 2.5 2.5Maďarsko 4.00 4.30 4.50 4.60 3.20 4.3 4.4 3.9 3.8 3.8

2023Rovnovážná

úroveň2019 2020 2021 2022


Sazby centrálních bank Q1 Q2 Q3 Q4

2019 2019 2019 2019

Severní AmerikaUSA 2.63 2.88 2.88 2.88 2.50 2.8 2.3 2.0 2.9 3.4EvropaEurozóna 0.00 0.00 0.00 0.25 1.50 0.0 0.4 0.5 1.3 2.3V. Británie 0.75 1.00 1.00 1.00 2.50 0.9 1.0 1.0 1.0 1.0Švýcarsko -0.75 -0.50 -0.50 -0.25 2.00 -0.5 -0.4 -0.1 0.7 1.4AsieČína 2.50 2.45 2.45 2.40 3.00 2.5 2.3 2.3 2.4 2.5Japonsko -0.10 -0.10 -0.10 -0.10 1.00 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.2Austrálie 1.50 1.75 2.00 2.25 3.75 1.8 2.3 1.9 2.8 3.3Jižní Korea 1.75 1.75 1.75 1.75 2.00 1.8 1.5 1.4 2.0 2.0Taiwan 1.38 1.38 1.38 1.38 2.50 1.4 1.3 1.0 1.2 1.6Indie 6.50 6.75 6.75 6.75 5.30 6.7 6.5 6.1 5.8 5.6Indonésie 6.00 6.00 6.25 6.25 4.50 6.1 6.0 5.5 5.3 5.0Latinská AmerikaBrazílie 6.75 7.25 7.25 7.25 8.75 7.1 7.6 8.2 8.7 9.5Mexiko 8.50 8.50 8.50 8.00 5.50 8.4 6.9 5.9 6.8 7.1Chile 3.00 3.25 3.50 3.75 4.00 3.3 3.6 3.8 4.5 4.5Kolumbie 4.25 4.50 4.50 4.50 5.50 4.4 3.7 3.8 4.5 4.8Argentina 53.50 48.50 43.50 38.50 20.00 47.6 33.3 28.4 26.4 24.4Střední a východní EvropaRusko 7.50 7.50 7.50 7.25 5.00 7.5 7.0 6.7 6.5 6.5Polsko 1.50 1.50 1.50 1.75 3.00 1.5 2.0 2.0 2.0 2.0Česko 2.00 2.25 2.50 2.50 3.50 2.3 2.2 2.1 2.5 3.0Maďarsko 0.90 0.90 0.90 1.10 1.30 0.9 1.4 2.0 2.0 2.0

2023Rovnovážná

úroveň2019 2020 2021 2022




KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu

Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové

Viktor Zeisel

Monika Junicke

Jana Steckerová

Jakub Matějů (420) 222 008 523 (420) 222 008 509 (420) 222 008 524 (420) 222 008 598 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Akcioví analytici Sektory

Miroslav Frayer

Jiří Kostka

David Kocourek (420) 222 008 567 (420) 222 008 560 (420) 222 008 569 [email protected] [email protected] [email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG

Jaroslaw Janecki

Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 [email protected] [email protected] [email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik

Carmen Lipara Ioan Mincu

Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 [email protected] [email protected] [email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom výzkumu globální ekonomiky

Klaus Baader (852) 2166 4095 [email protected]

Eurozóna Velká Británie

Michel Martinez

Anatoli Annenkov

Yvan Mamalet

Brian Hilliard (33) 1 4213 3421 (44) 20 7762 4676 (44) 20 7762 5665 (44) 20 7676 7165 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Severní Amerika Latinská Amerika Indie

Stephen Gallagher

Omair Sharif

Dev Ashish

Kunal Kumar Kundu (212) 278 4496 (1) 212 278 48 29 (91) 80 2802 4381 (91) 80 6716 8266

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Čína Japonsko Korea

Wei Yao

Takuji Aida

Arata Oto

Suktae Oh (33) 1 57 29 69 60 (81) 3-6777-8063 (81) 3 6777 8064 (82) 2195 7430 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu

Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů

Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

Fixed Income

Adam Kurpiel

Bruno Braizinha

Jean-David Cirotteau

Cristina Costa (33) 1 42 13 63 42 (1) 212 278 5296 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Vedoucí strategie sazeb pro Evropu

Vedoucí strategie sazeb pro USA

Jorge Garayo

Ciaran O'Hagan

Shakeeb Hulikatti

Subadra Rajappa (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 (1) 212 278 5241 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Jason Simpson

Marc-Henri Thoumin

Kevin Ferret (44) 20 7676 7580 (44) 20 7676 7770 (44) 20 7676 7073

[email protected] [email protected] [email protected]

Měnové kurzy Měnové deriváty

Kit Juckes

Olivier Korber

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7972 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 [email protected] [email protected] [email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů

Jason Daw (65) 6326 7890 [email protected]

Régis Chatellier

Phoenix Kalen

Kiyong Seong

Marek Dřímal (44) 20 7676 7354 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 4658 (44) 20 7550 2395 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Bertrand Delgado +1 212 278 6918 [email protected]



Upozornění

Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou

výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční

banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány

tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit

bez předchozího upozornění.

Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji,

obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů

s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu.

Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, mohou příležitostně obchodovat nebo

držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Autoři tohoto dokumentu nejsou oprávněni nabývat

investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu. To neplatí v případě, kdy investiční doporučení uvedené v tomto dokumentu představuje šíření

investičního doporučení již dříve vydaného třetí stranou v souladu s kapitolou III nařízení (EU) 2016/958. Komerční banka, a.s. a společnosti

tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům.

Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo

informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu

obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat

nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj

uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory.

Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které

nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není

zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze

změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice.

Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů,

a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě

investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční

banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními

předpisy upravujícími střet zájmů.

Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z

obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto

investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně

podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji.

Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely

na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z

autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční

nástroje nebo jejich emitenty.

Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut

„amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění

pozdějších předpisů.

Tento dokument není investičním doporučením dle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, o zneužívání trhu, ani

nepředstavuje investiční poradenství dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.

Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.

Date post:	21-Oct-2019
Category:	Documents
Upload:	others
View:	0 times
Download:	0 times

3a3 mifid ii nabidka analyz Týdenní ... fileUSA Maloobchodní tržby (%, m/m) Pá Lis 0,8 0,6 0,2...

Documents