Nedepozitnífinanční instituce

Stanislav Polouček

Slezská univerzitaObchodně podnikatelská fakulta Karviná

Nedepozitní finanční instituce

investiční zprostředkovatelé• finanční společnosti (finance companies)

• investiční společnosti (investment companies)

• brokerské/dealerské/hypotéční společnosti (broker/dealer/mortgage

bankers)

smluvní finanční instituce• pojišťovací společnosti (insurance companies)

• penzijní fondy (pension funds)

FINANČNÍ SPOLEČNOSTI

poskytují úvěry + angažují se v leasingu

drobným spotřebitelům spotřebitelský i komerčníi firmám pobočky výrobních firem (Škofin)

zdroje na finančních trzích a úvěry od bank

emisí krátkodobých i menší finančnídlouhodobých cenných papírů společnosti

Investiční společnosti (investment companies)

„čistý“ zprostředkovatel + další aktivity (nezprostředkovatelské)

obvykle spravují investiční (podílové) fondy

diverzifikované portfolio cenných papírů

investoři kupují podíly nebo akcie

FONDY Z HLEDISKA INVESTIČNÍHO ZAMĚŘENÍ

rozdílné riziko i výnosy

akciové dluhopisové peněžní smíšené rizikového kapitálu

Modelové portfolio různých typů investorů

33%

4%63%

40%

20%

40%

40%

40%

20%dluhopisové fondypeněžní trhakciové fondy

Nejvýnosnější fondy (pořadí jednotlivých typů otevřených podílových fondů podle výnosnosti* k 26.6. 2000)

Akciové fondy roční

výnos (%)

Dluhopisové fondy roční výnos (%)

IPB akciový OPF 18,24 ING Český fond obligací 10,54 ING Český akciový fond 14,36 SIS – Bondinvest 10,10 AKRO Mezinárodní akciový 12,04 SIS – Sporobond 7,00 AKRO Svět 10,65 IKS Dluhopisový OPF 5,94 OB Kvanto Svět 10,54 Citicorp OPF dluhopisů 5,92 Akciový index PX 50 6,56 Dluhopis. index PBICS 100 9,17

Peněžní fondy

Smíšené fondy

SIS Sporoinvest OPF 6,11 investAGe Forum 37,99 Union peněžní trh OPF 5,82 KIS Alpha Effect 36,61 Živnobanka-Sporokonto 5,41 Akro výnosový OPF 15,75 ING Český fond pen. trhu 5,39 První Inv. F. zaruč. odkupů 14,97 IKS Peněžní trh KB 5,01 1. IN IPB výnosový OPF 11,65 Šestiměsíční PRIBOR 5,47 Průměr PX 50 a PBICS 100 7,87

* ve výnosnosti nejsou zahrnuty nákupní a prodejní poplatky Pramen: Peníze a investice, s. 2. Příloha Hospodářských novin, 2000, č. 125 (28. června).

otevřené x uzavřené

otevřené = jednotkové trusty nebo vzájemné fondy (unit trusts) (mutual funds)

uzavřené = investiční trust(investment trust)

depozitář

Formy investičních fondů

Výše majetku v otevřených podílových fondech na obyvatele (USD, 2000)

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000 USAFrancieŠvýcarskoŠvédskoRakouskoNizozemskoŠpanělskoVelká BritánieJaponskoItálieNěmeckoŘeckoČeská republika

Net cash-flow into long-term equity mutual funds in the United States (USD, 2000)

-500

50100150200250300350

1990 1991 1992 19931994 1995 1996 19971998 1999 2000 20012002 2003 2004*(k 30.9.)

DISKONT

DISKONT

kurz podílových listů (akcií)podílového fonduxčistá hodnota aktiv, která připadají na akcii (podílový list)

pokud překročí určitou hranici, fond rozprodá svůj majetek

Peněžní tržní fondy (money market funds)

investiční společnost, investice do krátkodobých finančních dokumentů

nabízí vysoce likvidní a výnosné účty, konkurence depozitním institucím

klientům nabízí kmenové akcie vznik v polovině 70. let (v USA od 1974) reakce na: - vysoké úrokové sazby

- regulaci Q - vysokou nominální hodnotu

finančních dokumentů peněžního trhu

P rů m ě rn á d o b a s p la tn o s t i a k t ivp e ně ž n íc h tr ž n íc h fo n d ů v U S A (1 9 7 4 -1 9 9 0 )

Wei

ghte

d Av

erag

eMat

urity

in D

ays

0

20

40

60

80

100

120

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990

P ra m e n : M a d u ra ,J . : F in a n c ia l M a rk e ts a n d In s t i tu t io n s . S a in t P a u l e tc . , W e s tP u b l is h in g C o m p a n y 1 9 9 2 , s . 6 5 1 .

MARGIN DEBTCo je to “margin debt”? Úvěr na koupi akcií Co se stane v případě, že se cena akcie sníží? Maximální úvěr činí 50 % ceny akcie Pokud koupíte akcii za $100,

můžete si půjčit maximálně $50 Pokud se sníží kurz akcie na $90,

musíte doplatit $5 (margin call)

Smluvní finanční instituce(contractual financial institutions) pojišťovací společnosti

a penzijní fondy * získávání zdrojů kontraktem (smlouvou)* relativně jisté, předpověditelné a stabilní zdroje

+ výplaty relativně předvídatelné

investice do dlouhodobých cenných papírů (akcií+obligací)

nízká likvidita

POJIŠŤOVNY

zákon č. 363/1999 Sb., o pojišťovnictví(č. 185/1991 Sb.)

pojišťovna právnická osoba, které bylo MF udělenopovolení k provozování pojišťovací činnosti podle tohoto zákona

první směrnice o pojištění v EU:• o životním pojištění (79/267/EEC) (1979)• o neživotním pojištění (73/239/EEC) (1973)

Pojišťovací činnost pojišťovny zahrnuje:

uzavírání pojistných smluv, správu pojištění, poskytování plnění z pojistných smluv, finanční umístění, tj. investování prostředků

technických rezerv, uzavírání smluv se zajišťovnami

o zajištění závazků z pojistných smluv, zábrannou činnost.

F o rm y po jiš tě n í

P o jiště n í zá ko n né

P o vin né D o b rovo lné

P o jiš tě n í sm lu vn í

F o rm y po jiš tě n í

Ukazatel celkové pojištěnosti ve vybraných zemích (podíl předepsaného pojistného na HDP, %, 1996)

Lucembursko 22,9 Velká Británie 11,3 Nizozemí 9,2 Řecko 1,9 Česká republika 2,9 Slovinsko 4,8 Maďarsko 3,6 průměr za EU 7,3 Pramen: ČAP (www.cap.cz)

ROZVAHA POJIŠŤOVEN

aktiva• firemní obligace• firemní akcie• hypotéky

pasiva• pojistné rezervy

životní x neživotní pojištění

Vývoj podílu životního a neživotního pojištěnína celkovém předepsaném pojistném

v České republice (1993 – 2004, v %)

0%

20%

40%

60%

80%

100%19

93

1995

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

životní neživotní

Struktura produktů neživotního pojištění v EU a v České republice (2001, v %)

Premium businessThe world´s biggest insurance markets (1992, USD bn)

Combined ratio (CR)

vyjadřuje výnosnost investicdo pojišťovnictví

CR =

výplaty z pojistných událostí

co klienti zaplatili za pojištění

prémienákladyvýplaty

“Combined ratio„ amerických pojišťoven(1980-1992)

0,96

1

1,04

1,08

1,12

1,16

1,2

1980 82 84 86 88 90 92

Zajištění

forma dělení pojistných rizik vzniklýchv souvislosti s provozováním pojištění

je pojištěním pojištění

zajištění• fakultativní (příležitostné)• obligatorní (smluvní)

fakultativně - obligatorníobligatorně - fakultativní

jan0403s60

Penzijní a starobní fondy(pension) (retirement)

nabízejí penzijní pojištění a připojištění relativně přísná regulace fondy soukromé x veřejné (státní)

(federální, vládní, municipální)

Struktura investic penzijních fondův některých zemích (1992)

depozita obligace úvěry nemovi-tosti

akcie

Velká Británie 7 14 0 9 63Německo 2 25 36 6 18Nizozemí 3 23 39 11 20Švédsko 3 84 10 1 1Švýcarsko 12 29 14 17 16Dánsko 1 67 1 0 7Itálie 21 45 1 32 2

Pramen: Davis, E. P.: Pension Funds: Retirement-Income Security and CapitalMarkets. Oxford, Oxford University Press 1997, s. 161.

Složení portfolia aktiv penzijních fondův České republice (konec roku 1999, v %)

10

49

26

9,7 1,7 3,7

akcie a podílové listy dluhopisypokladniční poukázky termínované vklady a penízenemovitosti ostatní

Složení portfolia aktiv penzijních fondův České republice (konec roku 2001, v %)

7,260,4

22,4

3,91,2

5

akcie a podílové listy dluhopisypokladniční poukázky termínované vklady a penízenemovitosti ostatní