1
Instituce finančního trhu
Ing. Martin Širůček, Ph.D.
Katedra financí a účetnictví
strana 2
Instituce finančního trhu
• Regulatorní instituce
• Komerční instituce
strana 3
Komerční instituce finančního trhu
2
strana 4
Komerční instituce finančního trhu• Obchodní banky• Factoringové a forfaitingové společnosti• Leasingové společnosti• Nebankovní spořitelní instituce• Pojišťovny, Zajišťovny• Penzijní fondy, penzijní společnosti• Burzy a organizované mimoburzovní trhy• Instituce kolektivního investování• Ostatní subjekty FT
a) Obsluhující instituceb) Obchodníci s cennými papíryc) Poskytovatelé půjček (splátkový prodej, peníze domů) atd.
strana 5
Obchodní banky
strana 6Obchodní bankyZákladní komerční instituce FT (především v Evropě) – přísná regulace a dohled:
a) vstup do odvětvíb) působení v odvětví (např. sledování měsíční či denní likvidity)
Kolik v působí ČR nyní bank a kde to lze nalézt?
K 30.6. 2017 bylo v ČR celkem 45 bank (včetně 5 stavebních spořitelena poboček zahraničních bank).
zdroj: www.cnb.cz: Dohled a regulace (platí i pro ostatní instituce FT)
Základní funkce bank:a) finanční zprostředkování (nepřímé financování)b) emise bezhotovostních peněz (jak hotovostních peněz?)c) bezhotovostní platební styk – jak to vypadá v praxi?
domácí vs. zahraniční platební styk
3
strana 7Emise bezhotovostních peněz
strana 8
Obchodní bankyZásady:
a) rentability: banka je podnikatelský subjekt s cílem vytvářet zisk. (úrokové rozpětí, poplatky – často absurdní)
b) likvidity: schopnost uspokojit oprávněné požadavky svých klientů.
c) jistoty (solventnosti): schopnost čelit specifickým rizikům –jedná se o významné instituce – přísná – regulace, přísná jak kdy a kde
strana 9
Obchodní banky• Bankovní operace
vše, co se promítne v účetnictví
• Bankovní obchod
vše, co míří ven
• Bankovní produkt (služba)
vše, co míří ven ke klientovi
4
strana 10
Bankovní produkty• Úvěrové
• Vkladové
• Ostatní
Některé poskytovány prostřednictvím dceřinných společností či společností ve finanční skupině (crosseling)
(např. leasing, stavební spoření, penzijní připojištění či penzijní a důchodové spoření, podílové fondy atd.)
strana 11
Úvěrové produktyZ pohledu banky se jedná o aktiva = generují výnosy
Dělení úvěrů dle charakteru:
a) peněžní úvěry a půjčky
b) závazkové (ručitelské) úvěry
Dělení úvěrů dle splatnosti:
a) krátkodobé – do 1 roku
b) střednědobé – 1 až 4 roky
c) dlouhodobé – nad 4 roky
strana 12
Peněžní úvěry a půjčky• Kontokorentní úvěr
• Lombardní úvěr
zástava CP, zboží, pohledávky atd. – revolvingový princip (zřetězení krátkodobých úvěrů s možností aktualizace podmínek a zavěšení úrokové sazby)
• Eskontní úvěr
spojen se směnkou (vlastní versus cizí); „odkup“ před splatností; regrese (zpětný postih)
• Malé osobní a spotřebitelské úvěry
krátkodobé či střednědobé, forma zajištění, hotovostní či účelový (závislost úrok. sazby atd.)
5
strana 13
Peněžní úvěry a půjčky• Emisní půjčka
emise CP organizována a odkoupena jedním či několika subjekty – emisní půjčka. V čem je výhoda oproti poskytnutí standardního úvěru?
• Hypoteční úvěry
charakteristika, doba splatnosti, zajištění, fixace vs. úroková sazba, předčasná splatnost, daňová uznatelnost úroků, hypotéka při výstavbě, hypoteční zástavní listy, americká hypotéka
• Úvěry ze stavebního spoření
řádný, překlenovací, odlišnosti od hypotečního
úvěru
strana 14Hypoteční úvěry v ČR
Zdroj: www.hypoindex.cz
strana 15Hypoteční úvěry v ČR
zadlužení českých domácností
6
strana 16
Závazkové úvěry a zárukyZákladní charakteristika
• Akceptační úvěr
• Avalový (ručitelský úvěr)
směnečný aval
ručitelský aval (záruční listina)
strana 17
Vkladové (depozitní) bankovní produkty
• Z pohledu banky se jedná o pasiva = generují náklady
• Získání zdrojů (viz finanční zprostředkování)
a) nákupy vkladů od klientů obchodních bank
b) prodej bankovních dluhopisů bankovním klientům
strana 18
Vklady• Vklady na bankovních účtech• Vklady na vkladních knížkách• Speciální druhy úsporných vkladů
Rozdělení vkladů dle stupně likvidnosti:a) vklady na požádání (na viděnou)b) vklady termínové (termínované)
Fond pojištění vkladů→ Garanční systém finančního trhu
Výše náhrady se vypočítá z celkového objemu pojištěných vkladů jednotlivého vkladatele u dotčené banky a poskytuje se ve výši 100 % tohoto objemu,
maximálně však do výše ekvivalentu 100 tisíc EUR pro jednoho vkladatele u jedné banky.
7
strana 19
Změny u Fondu pojištění vkladů
– Změna na Garanční systém fin. trhu– Pojištění vkladu do 100 000 EUR + specif. životní situace (> 100 000
EUR)– Kratší výplata – 7 prac. dní (z 20)– výplata náhrad vkladů bank, stavebních spořitelen či družstevních
záložen označena ČNB za insolventní
Fond pro řešení krize (nově) - v případě možného ohrožení stability na fin. trhu (prevence krachu
fin.institucí); záruky, úvěry , dodateč. kapitál- roční příspěvky (nově i někteří obchodníci s CP) + mimořádné příspěvky- Cíl do 10 let - 25 mld. (ročně 2-3 mld.)
strana 20Vklady na bankovních účtech
Běžný účet
základní vztah banka klient (domácnosti, firmy, státní instituce apod.); účel; úročení; sedlina; doprovodné služby; crosseling
Vkladový účet
pevně sjednaný termín splatnosti versus vklady s výpovědní lhůtou (princip revolvingu); účel; doprovodné služby; fixní versus proměnlivé úročení (navázané např. na PRIBOR); výše úročení
strana 21
Vklady na vkladních knížkách
• Relativně archaický finanční produkt
• Požadavek neanonymity – podmínka pojištění vkladů; zabránění praní špinavých peněz; vkladní knížky na doručitele
• Úročené a výherní vkladní knížky
8
strana 22
Speciální druhy úsporných vkladůSpoření účelová
(např. stavební spoření): rozdíl charakteristika a zamyšlený účel stavebního spoření; stavebního spoření versus hypoteční úvěr; budoucnost stavebního spoření; v ČR 5 stavebních spořitelen; vzniklo v roce 1993 resp. 1994
Majetková spoření
slouží nejenom ke spoření, ale i k investování prostředků do CP apod.
„Spoření“ spojená se životním pojištění
smíšené životní pojištění (investiční a kapitálové životní pojištění – viz pojišťovny)
Strukturované vklady
úročení závislé na úrodě pšenice ☺ či vývoji akciového indexu atd.
strana 23Stavební spoření v ČR
strana 24Úrokové sazby v ČR: vklady a úvěry
9
strana 25
Emise bankovních dluhopisůDepozitní certifikáty
krátkodobé; obvykle se jedná o diskontovaný CP – rozdíl oproti úrokovému CP; mohou být jak obchodovatelné tak neobchodovatelné; malé využití
Vydávání vlastních směnek včetně tzv. depozitních směnek
Emise bankovních obligací střednědobé a dlouhodobé; rizikovost?
Emise hypotečních zástavních listů pouze banka se speciální licencí – hypoteční banka; účel HZL; rozdíl oproti získávání zdrojů u úvěru ze stav. spoření
strana 26
Ostatní druhy bankovních produktů
• Pokladní operace
• Platební styk
• Směnárenské činnosti
• Poradenská činnost
Nabídka další produktů pro společnosti v rámci finanční skupiny (hypoteční úvěry, stavební spoření, podílové fondy, penzijní připojištění, pojištění, leasing, factoring, forfaiting atd.)
strana 27
Bankovní obchody komerčních bank na mezibankovním trhu
a) vůči ostatním obchodním bankám
b) vůči centrální bance (často poslední instance)
Důvody:
a) získání finančních prostředků
rozšíření úvěrové kapacity nebo vykrytí likvidity
b) zhodnocení dočasně volných finančních prostředků
10
strana 28
Bankovní obchody komerčních bank na mezibankovním trhu
Banky nejčastěji obchodují s depozity či s krátkodobými dluhopisy (státní pokladniční poukázky nebo poukázky centrální banky)
Dále banky obchodují v rámci vlastní investiční činnosti s cennými papíry.
strana 29
Leasingové, factoringové a forfaitingové společnosti
strana 30
Leasing, factoring, forfaiting
Dceřiné společnosti v rámci finanční skupiny, nebo samostatné subjekty
a) leasing
finanční versus operativní
b) factoring
princip; krátkodobé pohledávky; regrese (zpětný postih)
c) forfaiting
11
strana 31
Nebankovní spořitelní instituce
strana 32
Nebankovní spořitelní instituce
• Vzájemnost
• Členský princip
• Nutnost regulace
• Družstevní záložny (kampeličky)
• Pojištění vkladů
Další speciální typy: železniční banky, pozemkové banky, komunální banky – záleží na legislativě daného státu.
strana 33Nebankovní spořitelní instituce
12
strana 34
Komerční instituce finančního trhu• Obchodní banky• Factoringové a forfaitingové společnosti• Leasingové společnosti• Nebankovní spořitelní instituce• Pojišťovny, Zajišťovny• Penzijní fondy• Burzy a organizované mimoburzovní trhy• Instituce kolektivního investování• Ostatní subjekty FT
a) obsluhující instituceb) obchodníci s cennými papíryc) poskytovatelé půjček (splátkový prodej, peníze domů) atd.
strana 35
Pojišťovny a zajišťovny
strana 36
Pojišťovny a zajišťovny
• Rozdíl mezi pojišťovnou a zajišťovnou• Zajišťovny = „pojišťovny“ pojišťoven• Rozdělení rizika mezi více institucionálních subjektů• Každá pojišťovna je jištěna u více zajišťoven
Funkce pojišťovacího trhu:a) rozložení rizika ekonomických subjektůb) „významní hráči“ na finančních trzích
13
strana 37
Pojišťovny
• Rozložení rizika mezi více subjektů
• Základní pojmy:
pojišťovna, pojistná smlouva, pojistník, pojištěný, pojistka, pojistná událost, pojistná částka, pojistné plnění
strana 38
Pojišťovny
• Rozdělení pojišťoven (dle zaměření):a) specializované – vybrané odvětví pojištěníb) univerzální
• Rozdělení pojišťoven (dle právní formy):a) akciové společnosti – nejčastějšíb) vzájemné pojišťovny – vzájemné společenstvíc) státní (veřejné) pojišťovny – pro rizika, u kterých jejich pojištění není řešeno trhem – příklad VZP
strana 39
Pojišťovny
• Životní pojištění
• Neživotní pojištění
14
strana 40
Životní pojištění
• Pojištění pro případ dožití• Pojištění pro případ smrti• Smíšené pojištění
• Kapitálové životní pojištěnítechnická úroková míra
• Investiční životní pojištěnívolba investiční strategie
• Úmrtností tabulky• Možnost uzavřít více životních pojistek na vyšší pojistnou částku?• Velké objemy peněz na kapitálový trh díky životnímu pojištění (větší rozdíl oproti
neživotnímu pojištění – dlouhodobé rezervy• Možnost připojistit další rizika (neživotní povahy – příklady!)
strana 41
Neživotní pojištění• Úrazové pojištění – „mezistupeň“
• Komerční zdravotní pojištění
• Majetková pojištění
• Odpovědnostní pojištění
• Systém bonusů a malusů (snižování morálního hazardu)
• Asistenční služby k životnímu a neživotnímu pojištění
strana 42
Neživotní pojištění
• Nerezervotvorné pojištění (malý dopad na finanční trhy)
• Více pojistných smluv na jedno riziko?
• Podpojištění
15
strana 43Pojišťovnictví v ČR
V roce 2008 se držitelkou historicky první licence tuzemské zajišťovny stala společnost VIG Re zajišťovna, a. s., která pod křídly koncernu Vienna Insurance Group získala od ČNB
povolení k provozu zajišťovací činnosti pro veškerá odvětví životního i neživotního pojištění, jakož i k provozu činností s nimi souvisejících.
strana 44Pojišťovnictví v ČR
Zdroj: ČSÚ
Příčiny smrti
strana 45Pojišťovnictví v ČR
Zdroj: ČAP
16
strana 46Pojišťovnictví v ČR
Zdroj: ČAP, Výroční zpráva 2014
Instituce finančního trhu
Ing. Martin Širůček, Ph.D.
Katedra financí a účetnictví
strana 48
Penzijní fondy a penzijní společnosti
17
strana 49
Penzijní fondy
• Významní hráči na finančních trzích
příklad USA a hypoteční krize
• Samostatné licencované subjekty
• Nakupují významné objemy státních a dalších dluhopisů
• K čemu penzijní fondy slouží?
a) penzijní pojištění
b) penzijní připojištění
strana 50
Systémy penzijního pojištění
• Bezfondové – PAYG (Pay as you go) – průběžný systém – výhody versus nevýhody (viz následující slidy)
• Fondové – veškeré prostředky směřují do fondů, které tyto prostředky obhospodařují (včetně zaměstnaneckých); výhody versus nevýhody
• Penzijní pojištění kombinované – došla tam i ČR (třípilířový systém od 1. ledna 2013), častý systém v zahraničí; výhody versus nevýhody; problémy na Slovensku a v Maďarsku
• Penzijní reforma v ČR – třipilířový systém penzijního pojištění v ČR, dobrovolný opt-out systém (nový II. pilíř)
strana 51
Důchodové systémy
• Z pohledu organizátora systému:
– státní
– soukromý
• Z pohledu způsobu financování
– průběžný – PAYG
– fondový – NDC
– kombinovaný – PAYG + nárazníkový fond
18
strana 52
Demografický vývoj ve světě
strana 53
Penzijní systém vs. ekonomický růst
Zdroj: Siegel (2009)
strana 54Demografický vývoj v ČR• roste střední délka života
• klesá porodnost 1,4 dítěte/ženu vs. 1,85 v roce 1990
Co by se muselo stát, aby bylo v roce 2050 dost peněz na důchody v dnešní hodnotě?
DPH 40 % ? Porodnost 4 děti na 1 ženu ? 3 miliony nově pracujících? Odchod do důchodu v 74 letech?
Rok 2008 2009 2010 2011
Příjmy z pojistného na DP (mld. Kč) 282,5 274,1 279,4 319,5
Výdaje z pojistného na DP (mld. Kč) 278,2 301,0 309,2 359,1
Rozdíl +4,3 -27,0 -29,7 - 39,5
muži ženy
1993 69,2 76,4
2010 74,3 80,4
2030 78,4 83,7
2050 81,6 86,4
19
strana 55Věk odchodu do důchodu
• U pojištěnců narozených po roce 1977:
– 67 let + počet měsíců, který odpovídá dvojnásobku rozdílu mezi rokem narození pojištěnce a rokem 1977
– já: 67 let + 14 měsíců (1984-1977 = 7 *2) = 68 let a 2 měsíce
strana 56
Penzijní připojištění v ČR• Současný stav (stav ke konci roku 2012)
příspěvky od účastníků (průměr cca 465 Kč), příspěvky od státu (průměr cca 110 Kč), příspěvky od zaměstnavatele (cca každému 5. -6. účastníkovi), zhodnocení, podmínka nezáporného ročního zhodnocení (jaké to má důsledky?)
• Málo využívaný produkt mezi mladými lidmidůvody: malý výnos, malá likvidita?!, příspěvky od zaměstnavatele
• Zapojeno cca 4,6 mil. účastníků, nastřádáno cca 246 mld. Kč za cca 18 let (cca 53 tisíc na účastníka). Výdaje státního rozpočtu na oblast starobních důchodů cca 300 mld. Kč/rok…
Změny od 1.1.2013 strana 57
• Možnost vybrat si investiční strategii
• Odděluje se majetek správce od majetku účastníků
• Zprůhledňují se poplatky
• Nově existuje možnost předdůchodu
• Mění se výše státních příspěvků
• Chybí garance nulového zhodnocení
• Není možnost čerpání výsluhové penze
20
Proces transformace strana 58
Všechna existující penzijní připojištění dnem 1.1.2013 přechází svým
majetkem automaticky do tzv. transformovaného fondu. Do 3 měsíců
informuje penzijní společnost písemně všechny klienty a nabídne jim
možnosti přestupu do účastnických fondů.
Každá penzijní společnost má nově zákonem 427/2011 nařízeno vytvořit
základní účastnický konzervativní fond.
Kromě tohoto fondu může a bude vytvářet a obhospodařovat další účastnické
fondy (zpravidla dynamičtější), které mohou investovat do aktiv
specifikovaných v zák. 427, hl.5. Do nových fondů, s novými podmínkami,
budou klienti moci vstupovat od 1.1.2013.
Proces transformace strana 59
Stávající účastníci penzijního připojištění mohou:
a) Zůstat v transformovaném fondu, kde:- je garantováno nezáporné zhodnocení
- jim zůstávají všechny dávky a nároky, které mají ve svých stávajících
. penzijních plánech, včetně výsluhové penze
- státní příspěvky budou vypláceny podle nového modelu
- jejich prostředky budou i nadále investovány velice konzervativně
- změny poplatků podle zákona 427/2011
- poplatky: 15 % ze zisku + 0,6 % z majetku za jeho správu
Proces transformace strana 60
Nebo mohou:
b) Přejít do nového fondu – ÚČASTNICKÉHO, kde:- si mohou zvolit strategii investování do nabízených fondů
- kde je dlouhodobě reálná možnost vyšších výnosů
- státní příspěvky budou vypláceny podle nového modelu
- změny poplatků podle zákona 427/2011
- není garance zhodnocení
- chybí možnost výsluhové penze
Mohou také na svou žádost přejít k jiné penzijní společnosti.
21
Současný penzijní systém v ČR
strana 61
strana 62
Penzijní připojištění v ČR
strana 63
Penzijní připojištění v ČR
22
strana 64
Burzy a organizované mimoburzovní trhy
strana 65
Burza
• Definice burzy• Funkce burzy
Znaky burzy: • oboustranná aukce• zvláštní povolení• druhy obchodů jsou přesně vymezeny (promptní, termínové atd.)• druhy aktiv jsou přesně vymezeny
např. ISIN, kvalita u komoditních burz – nutná jejich zastupitelnost a standardizovanost
• stanovená minimální obchodovatelná jednotka – lot• čas a místo jsou předem určeny• obchoduje vymezený okruh osob
strana 66Rozdělení burz
Podle obchodovaných aktiv:
• Burzy cenných papírůprimární versus sekundární trh, IPO
• Burzy devizové – FOREX: není to ale centralizovaná burza v tradičním slova smyslupředevším termínové, spotové jsou přes OTC, vysoké objemy obchodů! Na měnových trzích je denní obrat cca 4 bilionů USD, na NYSE 55 mld. USD. Měnové trhy jsou nejlikvidnější (+ 24 hodin denně) finanční trhy s centry Londýn (cca 34 %) NY (cca 17 %) Tokyo (cca 6 %)
• Burzy komoditnímimo finanční trhy
Podle typu obchodů:
• Burzy promptní (spotové)spotové obchody: uzavření obchodu a jeho vypořádání je v krátkém časovém intervalu (do několika obchodních dní)
• Burzy termínové (derivátové)termínové obchody: mezi uzavřením a vypořádáním obchodu je delší časová prodlevaa) burzy futures kontraktůb) burzy opčních kontraktů
23
strana 67Rozdělení burz dle velikosti
• Měřítkem je tzv. tržní kapitalizace
A) Nadnárodní burzy (NYSE, Tokyo, London)B) Mezinárodní (Paříž, Frankfurt)C) NárodníD) Lokální (regionální)
Zdroj: WFE
NYSE 30 mld. USD (750 000 000 000 CZK)
BCPP 1 mld. CZK
strana 68
Mimoburzovní trhy• Důvody existence vedle burz:
a) burzy nemusí přijmout všechny CP k obchodování (malá emise atd.),
b) členský přístup u burz,
c) velikost lotu,
d) nutnost dodržovat čas obchodování atd.
• Obecně se jedná o zdravou konkurenci burz, která umožňuje přístup většího počtu subjektů na trh, vždy se jedná o licencované subjekty
• Příklady mimoburzovních trhů: v ČR dříve RM-Systém (v roce 2008 kvůli MIFIDu přeměna na burzu), v USA se jedná o Nasdaq
strana 69
Instituce kolektivního investování
24
strana 70
Principy kolektivní investování
Jak a kde se lze zapojit do kolektivního investování?
strana 71
Výhody kolektivního investování• Snadné investování: banka, investiční společnost, finanční poradce
• Kvalifikace, znalosti: portfolio manažer, analytici
• Diverzifikace rizika
• Minimalizace nákladů: úspory z rozsahu
• I „nedostupné“ investice“
• Likvidita
• Možnost vyšších výnosů
• Dohled regulátora
Nevýhody kolektivního investování
• Poplatkyje to skutečně nevýhoda?; typy poplatků
• Omezený vliv při investičním rozhodování
• Možná manažerská selhánípodvody, chyby, atd.; operační riziko
25
Subjekty kolektivního investování
A) Podílové fondy
B) Investiční fondy
• Rozdíl mezi podílovým a investičním fondem
• Kdo vlastní investiční fond a kdo vlastní podílový fond
• Co emituje podílový fond a co investiční fond
Rozdělení fondů dle nového zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF)
Investiční fondy
a) Fondy kolektivního investování
b) Fondy kvalifikovaných investorů
Uzavřené versus otevřené fondy
• Doba emise cenných papírů fondu
• Doba trvání fondu
• Povinnost odkupu a výše odkupní ceny
• Vznik diskontua) co to je diskont u uzavřených fondů? b) nezaměňovat s diskontem u směnek atd.
Typy fondů kolektivního investováníDle investiční strategie:
• peněžního trhu• dluhopisové (státní obl., bankovní obl., podnikové obl., komunální obl.;
fixně úročené, variabilně úročené …)• akciové (blue chips, SME, univerzální, odvětvové …)• smíšené• garantované (zajištěné), jak se zajišťují?• indexové• fondy fondů• fondy reálných aktiv (movité a nemovité věci)• fondy derivátové• další druhy (fondy rizikového kapitálu, strukturované fondy, fondy
životního cyklu…) Co je to statut fondu?
Co je to depozitář fondu?
Coje to administrátor fondu?
26
Fondy životního cyklu
Zdroj: Pioneer Investments
Typy fondů kolektivního investování
Dle rizikovosti investičního portfolia:
• Standardní fondy (UCITS fondy)
většinou OPF (v ČR pouze OPF); pro drobné investory obecně; vysoká regulace
• Speciální fondy (NON-UCITS fondy)
derivátové, nemovitostní, hedge funds atd. omezení počtu investorů; omezení minimální investice atd.; nižší regulace
strana 78
Typy fondů kolektivního investování
Dle nakládání s dosaženým hospodářským výsledkem:
1) Fondy důchodové (příjmové)
2) Fondy (růstové)
3) Fondy vyvážené
27
strana 79
Typy fondů kolektivního investování
Aktivní resp. pasivní správa portfolia:
A) Fondy s aktivní správou portfolia
B) Fondy s pasivní správou portfolia
• Ovlivňuje výši poplatků
• Základní druhy poplatků
Ostatní komerční subjekty finančního trhu
Ostatní komerční instituce FTa) Obsluhující instituce
vypořádací centra, clearingové centrály
b) Obchodníci s cennými papíry
c) Finančně poradenské společnosti
d) Ratingové společnosti
e) Poskytovatelé půjček splátkový prodej, peníze domů
f) Směnárny
g) Depozitáři
h) Atd.
28
Děkuji za pozornost.
strana 82
